近日，有一家即將上市的公司——儒競科技(301525)，其發行價格99.57元，發行市盈率44.44倍，而參考行業市盈率為21.39倍，其發行市盈率比行業貴了2倍多。

此次IPO，儒競科技的募集資金總額高達23.49億元，項目募投資金為9.82億元，超募了13.67億元，基本上募集了公司實際所需要資金的1.4倍。

【資料圖】

“儒競科技是典型的中國公司，主要就是沖著‘圈錢’而來，不管這個錢自己到底需不需要，先‘圈’了再說，反正這些錢基本都是零成本，而人人都是這樣的心態，導致A股持續失血。”有市場人士認為。

“多么痛徹的領悟？！募集資金需求為9.82億元，本次發行的發行價格99.57元/股對應募集資金總額為23.49億元，較原計劃募資額多出13.67億元。哈哈，搶銀行唄。。。。利益相關方的套路游戲。”也有網友一針見血的指出。

實際上，如今很多A股的新股都非常貴，貴了后面自然就連帶減持。這些都是大問題，天天建議什么降印花稅，什么牛市。不解決根本問題，牛個毛，就是沖上3500點，也會跌回來。

市盈率超44倍為行業2倍年內第二高價股破發概率大

儒競科技成立于2003年，號稱是一家專注變頻節能與智能控制綜合產品的研發、生產與銷售的公司，產品覆蓋暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域、新能源汽車熱管理系統領域、工業伺服驅動及控制系統領域。

此次IPO，儒競科技在創業板發行，由海通證券主承銷，發行后總市值93.91億元，發行價格99.57元，發行市盈率44.44倍。

“發行市盈率44.44倍，定這個數字就顯得很良心在提醒你買了就是死，一直死到底。主營伺服電機，最近小米剛發了一款，據說會打爆傳統廠家…”也有網友表示。

這樣的發行市盈率高不高？可以說是相當高了。

對比同行業電氣機械和器材制造業，其PE-TTM為21.39倍，也就是說，儒競科技發行市盈率是同行業平均市盈率的兩倍。

而對比同行業的公司，麥格米特PE-TTM為27.85倍，三花智控PE-TTM為36.35倍，對比和而泰PE-TTM為31.07倍。也就是說，儒競科技在同行業上市公司中，也處于高估的水平之上。

唯一能得到安慰的是，從業績來看，儒競科技近四年的營業收入和凈利潤均呈現增長趨勢。2020-2022年營收和利潤持續增長，然后到2023年上半年營收和利潤繼續較快增長。

不過，從行業來看，儒競科技所屬的電氣機械和器材制造業屬于相對比較傳統行的業，發展前景相對一般。

從發行價來看，儒競科技的發行價為99.57元，與近期新股的發行價相比，處于較高水平。目前，儒競科技是創業板年內第二高價股。

而經統計，年內上市新股中多數高價股已經破發。在年內上市個股中，發行價超100元個股共有6只，包括索辰科技、日聯科技、西山科技、綠通科技、雙元科技、安杰思；發行價超80元/股個股還有通達海、裕太微、譽辰智能、華勤技術4股。

總體來看，上述10只高發行價個股，除了裕太微之外，剩余個股均已在盤中破發，相當于破發率接近90%。而上市以來區間最低價均低于公司發行價。

“從發行情況看，儒競科技發行價格偏高，發行市盈率偏高，破發概率可能比較大。”一位市場人士表示。

實際上，儒競科技IPO在詢價的時候，就有私募給出了33.4元/股的申購價格，而最終發行價是99.57元/股，這家私募由于出價太低被剔除了，但其出價肯定也是對公司進行了詳細的研究，出價如此低，也必定尤其理由和原因。

由于儒競科技中一簽，需繳款5萬元，因此一旦破發，損失也比較大。比如破發10%，就要損失5000元，破發20%就要損失1萬元。

業績高增長或不可持續上市即巔峰？

招股書顯示，2023年1-6月，儒競科技實現的營業收入為7.85億元，較上年同期增長39.17%；扣非后歸母凈利潤為1.12億元，較上年同期增長69.36%。

2020年~2022年，儒競科技營收年復合增速為42.68%；同期公司扣非歸母凈利潤，年復合增速為188.66%。

對此，公司招股說明書解釋，主要由于受益于以“碳中和、碳達峰”為代表的低碳環保政策的強有力驅動和下游應用市場的高度景氣，公司主營業務保持持續增長的態勢。

同時，毛利率較高的熱泵系統控制器及變頻驅動器的銷售收入占比大幅上漲，且新能源汽車熱管理系統業務的規模效應進一步顯現，產品毛利率不斷改善；細分產品結構變化致使公司主營業務毛利率水平有所提升，從而提高了其利潤水平。

然而，試想一下，在當前國內經濟疲軟的大背景下，包括新能源汽車廠商為了搶市場，大打價格戰。在這樣的背景之下，儒競科技想要維持年平均188%的增長。這幾乎是不可能的事情。

在業績高增長不可持續的清下，儒競科技以超高的市盈率進行發行，未來很可能就是上市即巔峰，類似于下一個中石油，但上市很多年后依然要為以前的高溢價發行買單。