羅欣藥業能否實現逆襲？

【資料圖】

作者：三石

一周內，羅欣藥業(002793.SZ)遭遇控股股東羅欣控股4次拋售套現，減持比例共計超過總股本的5%，引發交易所監管。

6月5日，深交所向羅欣控股發出監管函。監管函顯示，5月18日至24日，羅欣控股通過大宗交易減持羅欣藥業合計6225萬股股份，占總股本的5.72%。

交易完成后，羅欣控股對羅欣藥業的持股比例從31.23%降至25.51%。按照規定，在持股比例變動累計達到5%時，應當及時對外披露并停止繼續賣出，但羅欣控股并沒有這么做。

對此，深交所表示，羅欣控股的上述行為違反《股票上市規則(2023年修訂)》第1.4條、第3.4.2條的規定。要求該公司充分重視上述問題，吸取教訓，及時整改，杜絕上述問題的再次發生。

值得一提的是，除了控股股東連續拋售，其他重要股東也在頻繁減持羅欣藥業。5月10日，羅欣藥業公告稱，該公司股東方秀寶、方東暉、大任投資擬減持不超過1044.21萬股股份，占總股本的0.96%。

6月3日，羅欣藥業再發布減持公告，羅欣藥業的一致行動人克拉瑪依玨志于5月31日、6月1日、6月2日分別減持806萬股、806萬股及1612萬股股份，共計3224萬股，占總股本的2.96%。

從二級市場來看，羅欣藥業的股價表現并不好，5月24日盤中甚至一度大跌超過7%。此后該公司股價持續走低。6月7日，羅欣藥業收跌5.40%，報5.61元/股。

羅欣藥業成立于2001年，創始人劉保起出生于1961年11月，現任山東羅欣藥業集團股份有限公司總經理。

1988年8月，劉保起家鄉的一個展銷部由于經營不善倒閉，看到鎮上醫藥行業暫時落入空白，年僅27歲的劉保起毅然決然走上創業之路。

從一家簡單的藥材商鋪，到如今集藥品研發、生產、貿易及醫療健康服務為一體的大型醫藥企業集團，劉保起用了30年打造出一個醫藥“帝國”。

不過，近年來，羅欣藥業的業績卻陷入低迷。2019-2021年，羅欣藥業的營收分別為75.89億元、60.96億元和64.78億元，凈利潤分別為6.34億元、3.21億元和4.06億元。

2022年，羅欣藥業實現營業收入35.88億元，同比下降44.62%；實現歸母凈利潤-12.26億元，同比下降401.79%；經營活動產生的現金流量凈額為-9.4億元。

進入2023年，羅欣藥業的業績進一步下滑。2023年一季度，該公司實現營業收入6.62億元，同比下降69.57%；實現歸母凈利潤9023.51萬元，同比下降210.47%。

對于業績下降明顯的原因，羅欣藥業解釋為，全國多地新型冠狀病毒肺炎疫情反彈，各地采取了不同程度的封控政策，致使醫療機構診療人次下滑，導致收入有所下降。

羅欣藥業還表示，于2021年下半年開始組建的創新藥營銷團隊已于2022年組建完畢，由于新藥處在市場開發期，收入規模還未能覆蓋團隊的人員及運營成本。

近年來，疫情對醫藥制藥行業影響較大。國家統計局數據顯示，2022年，醫藥制造業利潤總額為4288.7億元，同比下降31.8%。對比發現，羅欣藥業利潤的降幅是行業平均降幅的10倍以上。

另外，羅欣藥業的營業成本不增反降。2022年，該公司營業總成本為52.21億元，和2021年的59.51億元相比，下降12.26%。

不過，羅欣藥業的研發投入一直在增加。2021年和2022年，羅欣藥業的研發投入金額分別為4.1億元和3.3億元，占當期營業收入的比例分別為6.29%和9.21%；同期資本化研發投入比例分別為21.26%和38.06%。

劉保起一直有個“上市夢”，他要將企業推向資本市場，解決制約企業規模化發展的瓶頸。2005年12月9日，羅欣藥業登陸港股資本市場，成為當時醫藥行業一段佳話。

不過，羅欣藥業在資本市場的征途也頗為坎坷。2013-2015年，羅欣藥業曾三次向港交所提交轉板申請，均被拒絕。最終，2017年6月，羅欣藥業以私有化方式退市。

2019年末，羅欣藥業“借殼”東音股份登陸A股資本市場。2020年5月，東音股份發布公告稱，5月12日起變更證券簡稱為“羅欣藥業”。

上市之初，羅欣控股等33位股東承諾山東羅欣2019年、2020年、2021年度扣非凈利潤分別不低于5.5億元、6.5億元、7.5億元，而最終“成績”分別為5.65億元、3.4億元、4.53億元，僅2019年踩線完成目標，之后兩年均未完成。

由于“對賭”失敗，作為業績承諾方，羅欣控股等33位股東需向羅欣藥業做出業績補償22.91億元，折合應補償股份數量3.71億股。最終2022年11月份，羅欣藥業回購業績承諾方3.71億股公司股份，并予以注銷。

2022年三季報顯示，羅欣藥業經營活動產生的現金流凈額為-11.39億元，與此同時，公司的負債率上升至55.65%。

為了緩解現金流壓力，降低財務成本，2022年9月，羅欣藥業以4.15億元將旗下現代物流70%股權轉讓給上藥控股，轉讓完成后，羅欣藥業的持股比例降至30%。

作為羅欣藥業控股子公司山東羅欣100%持股的全資子公司，現代物流資產質量尚屬優質，并在羅欣藥業的營收中占比較高。

羅欣藥業公告顯示，截至2022年6月末，現代物流的資產總額為24.12億元，凈資產為6.44億元，總負債為17.68億元。

2021年和2022年上半年，現代物流實現營收分別為25.95億元、12.97億元，凈利潤分別為0.96億元、0.50億元；同期，羅欣藥業的營收分別為64.78億元、31.43億元，凈利潤分別為4.22億元、-1.09億元。

經計算，2021年和2022年上半年，現代物流的營收占比分別為40.06%、41.27%；2021年，現代物流凈利潤占比為22.75%。由此來看，此次交易完成后，羅欣藥業的營收規模將大幅縮減。

對此，羅欣藥業在公告中表示，該交易有利于加快資金回籠，緩解流動資金壓力，降低財務費用，優化資產負債結構，促進可持續發展。

在2018年羅欣藥業30周歲生日之際，51歲的劉保起曾在“創立30周年生日慶典”演講中，提出羅欣藥業“從現在的百億企業到今后30年實現千億發展”目標。

近年來，羅欣藥業一直在推進創新轉型。目前，羅欣藥業的產品主要聚焦消化、呼吸、心血管、抗生素和抗腫瘤等，另外在消化和呼吸領域也有新品獲批。

2005年開始，羅欣藥業每年都會從營業收入中提取5%-7%作為科研經費，2014年提取比例達到8%以上。財報顯示，2022年該公司研發投入占比提升至9.21%。

研發投入的增長為羅欣藥業帶來大量的科研成果。2020年至今，羅欣藥業共有15個新品獲批上市，其中消化系統及代謝藥共有6個。

作為羅欣藥業首款吸入劑新藥，2021年獲批的2.4類新藥鹽酸氨溴索噴霧劑，助力該公司成功撬開百億吸入劑市場的大門。2022年，在中國三大終端、六大市場，該藥品合計銷售額增速高達6784%。

2022年，羅欣藥業迎來首款1類新藥替戈拉生片，實現零的突破。替戈拉生片是國內首款自研P-CAB產品。

2023年初，替戈拉生片順利“入保”，體現市場對創新藥的接納度越來越高。有券商預估，P-CAB產品進入醫保后可迅速達到10億元至20億元的銷售峰值。

另外，羅欣藥業首款抗ED藥物他達拉非片的銷售業績也非常亮眼。2022年，在中國三大終端、六大市場，羅欣藥業的他達拉非片合計銷售額增速高達565%。

2023年，羅欣藥業首個獲批上市的產品是鹽酸烏拉地爾注射液，該產品2022年在中國三大終端、六大市場的合計銷售額超過10億元，羅欣藥業成為該產品國產第四家獲批企業。

截至2023年5月24日，羅欣藥業已過評的產品達33個，全身用抗感染藥物占13個，消化系統及代謝藥占9個，鹽酸多奈哌齊分散片和洛索洛芬鈉分散片目前為獨家過評。

目前，羅欣藥業已過評且未納入國采目錄的產品中，注射用鹽酸頭孢替安已過評企業數量達到10家，該產品2022年在中國公立醫療機構終端銷售額超過7億元，或將成為第九批國采的目標產品。

對于創新藥的研發，羅欣藥業表示，該公司創新藥研發采取合作與自研相結合的模式，在積極落實自主研發產品管線的臨床推進外，還通過多種形式的外部合作引入海外潛力品種，發揮公司的綜合優勢，以臨床需求為出發點，實現以患者為中心的產品創新。

面對業績持續下降、多家股東頻繁減持，羅欣藥業在新一輪“競賽”中戰果如何，我們拭目以待。