在酒鬼酒2022年度網上業績說明會上，董事長王浩、總經理鄭軼、副總經理王哲、董秘湯振羽相繼對股價表現發表意見，并表示將努力提升業績，引導市場預期。但資本市場對此并沒有給予積極回應，酒鬼酒股價仍在“跌跌不休”。

(資料圖片僅供參考)

截至6月7日收盤，酒鬼酒的股價在86元左右，與今年巔峰時刻，已是腰斬的節奏了。

實際上，酒鬼酒渠道壓貨、價格倒掛的問題早就存在，只不過，在行業繁榮的時候，這種情況可以“遮掩”，但在行業不景氣的時候，這些問題就會集中爆發。

五谷財經此前多次報道，明確指出過酒鬼酒存在的問題，財務出身的王浩擔任酒鬼酒董事長，更是引發了部分人士的擔憂，但中糧系似乎并沒有意識到問題的嚴重性。

不過，翻看歷史，中糧系在用人上的確有過慘痛經歷，寧高寧在任期間，竟讓中糧地產副總孫伊萍執掌了蒙牛，在孫伊萍的帶領之下，蒙牛與伊利之間的業績差距越拉越大。直到寧高寧離開中糧系，中糧系才公開表達了對蒙牛業績表現的不滿，此后，孫伊萍卸任蒙牛CEO，但往日已不可追。

同時，作為中糧酒業副總經理、長城酒事業部總經理的李士祎，工作能力受到了業界高度認可，在其任職期間，也確實把長城葡萄酒搞得風生水起，但卻以不體面的方式離開了中糧系。

失之東隅，收之桑榆。李士祎離開中糧系之后，成立了寶醞集團，不僅自己當了老板，生意做的也是風風火火。

相比之下，酒鬼酒卻被指出現了泡沫破滅，截至目前，王浩執掌酒鬼酒，到底是對，還是錯？我們不能武斷地作出評判，但酒鬼酒如今暴露出來的問題，王浩作為董事長，的確是難辭其咎。

海通國際證券表示，酒鬼酒2022年經濟承壓，白酒產品動銷偏弱，渠道庫存增加，重點產品價盤走弱，52度內參酒、52度紅壇酒鬼酒價格分別下跌了100元、15元。短期內，酒鬼酒將面臨批價下行和庫存去化的問題，消費回暖和終端動銷慢于預期帶來恢復性增長延后。

一季度營收凈利下滑四成，酒鬼酒股價“跌跌不休”

4月28日，酒鬼酒發布了2022年年報和2023年一季報。據酒鬼酒2023年一季報數據顯示，酒鬼酒一季度營收、凈利潤均出現大幅下滑。財報顯示，報告期內酒鬼酒營收9.65億元，同比下降42.87%；歸母凈利潤3億元，同比下降42.38%。

對此，酒鬼酒解釋稱，營收下降主要因為酒鬼系列、內參系列收入較去年同期下降；歸母凈利潤下降主要系營業收入較去年同期下降。也有經銷商表示，酒鬼酒在一季度的波動應該是由于公司在去年啟動的費用改革等戰略調整所致。

針對一季度業績，有投資者出言質疑，“酒能賣的動么？2022年一季度的高增長是不是勉強堆積出來的？”

對此，王浩回應稱：“2022年一季度處于白酒行業市場情緒較高的時點，經銷商在2021年末至2022年初打款意愿也比較積極，導致2022年一季度業績高增長。

酒鬼酒在分析師會議中提到：一季度業績不佳，除了有上年同期基數較高原因外，也因為公司今年費用改革，降低了渠道端的投入，短期對回款有些影響，出現業績波動。實際上，結合2022年全年數據來看，酒鬼酒2022年凈利潤增速17.38%，已經為近五年最低增速。

雖然酒鬼酒已解釋業績不佳的原因，但業績下滑還是引發了二級市場對酒鬼酒經營現狀的信任危機。酒鬼酒開年來股票一路下跌，相比于52周內最高股價，截至6月7日酒鬼酒股價已腰斬，市值也大幅度縮水。

對于股價問題，王浩回應稱公司將做好提升市值方面的工作。他進一步表示，提升市值要圍繞兩個方面展開，一方面要狠抓經營，提升公司業績，形成穩健增長的趨勢，另一方面，做好市場溝通，引導市場預期，傳導好公司價值。

廣東省食品安全保障促進會副會長、食品產業分析師朱丹蓬指出，酒鬼酒近幾年的發展業績很亮麗，但亮麗背后是壓貨?！?023年第一季度高增長戛然而止，其實就是透支市場、透支庫存、透支經銷商的結果。”

此外，朱丹蓬還表示：“如果整個中國白酒行業都是靠壓貨來增長，肯定會爆雷，只不過是哪一家先爆雷而已。目前來看，酒鬼酒已經出現爆雷了，整體庫存難以消化，這是它目前的一個困境?！?/p>

核心戰略為提高動銷、降低庫存，酒鬼酒庫存危機能否解除？

截至2022年末，酒鬼酒成品酒庫存7375噸，同比增長24.7%。庫存商品賬面余額5.24億元，同比增長35%。而在存貨周轉率方面，2023年一季度，酒鬼酒存貨周轉率為0.1275，相比于2022年同期0.2831已然腰斬，也低于2021年同期的0.1834。

而在此壓力下，酒鬼酒卻仍然加大產能。有投資者對此表示隱憂，董事長王浩表示：“公司產能建設是基于公司短期和長遠發展的考慮，由于近幾年增速較快，基酒消耗加大，而酒鬼、內參產品的基酒是需要存放5年、8年的基酒”。

知趣咨詢總經理、酒類分析師蔡學飛認為，酒鬼酒庫存較高，有部分原因是為了完成任務，前期企業供給過大，但市場需求不振，產品動銷難度較大，渠道周轉率較低導致的。

對于酒鬼酒今年的核心策略，酒鬼酒表示：今年將繼續堅持開展費用改革和市場改革等一系列舉措，主要是把費用投放從渠道端轉到消費端，提高動銷速度，降低渠道庫存水平，推動公司長久穩定發展。

同時，酒鬼酒還將進一步做強做大內參，全力以赴推進紅壇大單品的打造；做強湖南、河南、山東、京津冀等基地市場，同時在浙江、江蘇等高地市場中打造樣板市場，并繼續推進全國化布局。

中國酒業協會理事長宋書玉曾表示，此前三年白酒渠道擴容快速，新渠道的消費能力不強，渠道競爭驟然升溫，消化庫存是今年的首要任務。

有投資者建議酒鬼酒可以先做好大本營，酒鬼酒表示會通過品牌投入與促銷活動的聯動不斷強化大本營市場的市場氛圍。酒鬼酒也的確推出了一系列針對消費者的措施，如掃碼中獎、空盒換酒、反向獎勵等，但與之對應的品牌投入加起來也大于以前投入渠道的費用。

而在業績說明會上也有投資者指出：“最近公司大幅提升開瓶掃碼獎金，個人感覺提升獎金很難轉化別的客戶來購買酒鬼酒產品，只能提升存量客戶的開瓶率，從多數經銷商了解到確實效果不明顯?！?/p>

酒鬼酒副總經理王哲回應，除了以上措施外，酒鬼酒會加大公司業務團隊考核，加強經銷商業務團隊激勵，通過一系列配套措施提升消費者知曉率，達到活動效果。

對于今年白酒行業的形式，酒類分析師肖竹青說表示“對于庫存量很大，價格倒掛，沒有銷售服務體系，沒有品牌力的中小酒廠或許會最先感知渠道庫存危機，今年強者恒強、弱者更弱的趨勢會更加明顯”。而酒鬼酒的庫存壓力危機能否解除，還需我們后續觀察。