歷時一年有余，藥師幫于6月4日正式通過港交所上市聆訊，IPO只剩臨門一腳。但對于上市，市場并無期待。

在藥師幫之前，港股市場已集齊了京東健康、阿里健康、平安好醫生以及叮當健康等一眾醫藥電商平臺，但大多遭受了業績虧損與股價暴跌的雙擊，目前仍處于虧損狀態的藥師幫恐怕也會步入后塵。

搜房網CTO轉行做醫藥估值百億仍陷虧損

(資料圖片僅供參考)

藥師幫是上一輪“互聯網+”風口中存活下來的醫藥電商平臺，創始人張步鎮并無醫學背景，但也是互聯網領域的資深技術人士，從1999年加入搜房網后，一路做到CTO。

2014年前后，移動互聯網江湖風起云涌，張步鎮離開搜房網，加入了創業大軍成立了藥師幫，欲通過數字化技術解決院外基層市場買藥難點、痛點。

簡單來說，就是通過藥師幫平臺連接上游醫藥企業和下游零售終端，讓商家與平臺無縫對接，實時同步產品、價格信息；買家通過搜索和篩選功能，根據采購店數、規格、廠家等精準篩選，快速找藥，并且在線比價。

這樣的商業模式和搜房網如出一轍，只是換了個賽道，就讓風投為之瘋狂。據統計，自2015年成立以來，藥師幫共完成了6輪融資，融資金額約為30.49億元人民幣。在公司成立的當年，藥師幫就獲得上海常春藤資本、威盛股權投資1000萬元Pre-A融資。

在啟動IPO之前，藥師幫在2021年6月完成2.7億美元的E輪融資，百度、陽光保險、松禾資本等參與該輪融資，投后估值超100億港元。其中，百盈發展以1.5億美元對價獲得藥師幫1735.78萬股；百度以3000萬美元對價獲得347.15萬股；陽光人壽保險也以3000萬美元對價獲得347.15萬股；松禾以2306.69萬美元對價獲得267.04萬股。

在資本的加持下，藥師幫在互聯網平臺的混戰中存活下來，并發展成為國內最大的院外數字化醫藥產業服務平臺。

據弗若斯特沙利文報告，2022年，藥師幫GMV達378億元，占中國院外數字化醫藥流通服務市場21%的份額，且自2020年的年復合增長率為38.6%，這兩項數據在中國領先的院外數字化醫藥產業服務平臺中均排名第一。

當然這只是弗若斯特沙利文特意截取的院外數字化醫藥流通服務市場而已，如果算上院內市場以及非數字化醫藥流通市場，藥師幫的市場占比與國藥、九州通、上海醫藥等傳統醫藥流通企業不可同日而語。

而成立至今藥師幫雖然營收規模已破百億，但虧損也在不斷擴大。招股書顯示，2020-2022年，藥師幫營收分別為60.65億元、100.94億元和142.75億元，近三年復合增長率達53.4%。同期凈虧損分別為5.72億元、5.02億元和15.00億元，3年累計虧損超過25.7億元。

醫藥流通渠道變革護城河并不牢靠

作為藥企和病人之間的多級經銷環節，醫藥流通企業向來被視為藥價虛高的“罪魁禍首”之一。

所以針對藥價虛高的問題，醫藥流通環節成為國家整治的重點。2016年，“兩票制”開始試點，并逐步取代了藥品采購“多票制”，一盒藥從制成到終端消費只能開兩次發票，即只經歷一次經銷，大幅壓縮流通環節。

2018年11月，藥品國家集采制正式推行，目前帶量采購已進行到第八批，已有333個品種被納入集采范圍，降價幅度均在50%以上，累計節約了費用4000億。根據計劃，到2023年底每個省份的國家和省級集采藥品數量將達到450種，預計到2025年將有500個品種被納入集采。

在一輪又一輪的集采中，傳統經銷模式被踢出院內市場。醫藥流通渠道在變革，越來越多醫藥流通企業開始發力院外市場。

藥師幫定位于院外市場，以數字化技術為驅動。但是這并不足以成為公司優勢壁壘，如今各大藥企紛紛向數字化轉型，其中醫藥流通領域是數字化轉型的前沿陣地，國內醫藥流通企業如中國醫藥、上海醫藥、華潤醫藥、九州通、重慶醫藥等均把數字化提升到新的戰略高度。

比如與藥師幫同樣服務于中小藥店和基層醫療機構的九州通，通過向“數字化”、“平臺化”、“互聯網化”的轉型，其業務模式不斷升級，已成為一家科技驅動型的全鏈醫藥產業綜合服務商，旗下有藥九九B2B平臺、“智藥通”APP等互聯網交易平臺，平臺銷售規模達到116.42億元，成為全國規模最大的自營醫藥B2B電商平臺。

隨著越來越多醫藥流通企業向數字化轉型發力，藥師幫的技術優勢可能將會消失。值得注意的是，在面對同行激烈競爭的情況下，藥師幫還與上游藥企爆發過沖突。

2019年4月，包括揚子江藥業、哈藥集團、九州通、海南普利、陜西利君、沈陽飛龍、四川百利天恒等在內的多家藥企陸續發布通知函，斥責藥師幫長期低價銷售公司產品，要求經銷商暫停給藥師幫平臺電商供貨。