2010年進行股改后，先后申報1次科創板、2次創業板，期間短暫掛牌新三板，泰豐智能十余年時間三闖IPO未果，如今又第3次向創業板發起沖刺。2023年6月2日，深交所上市委2023年第39次上市審核委員會審議會議即將舉行，泰豐智能沖鋒在即，接受上市委員們對其是否符合發行條件、上市條件及信息披露要求的表決。

若最終獲得上市委員們通過，泰豐智能將半只腳踏進了上市公司的行列，十余年的執著取得階段性的勝利。

(資料圖)

曾短暫掛牌新三板的經歷，也使泰豐智能了解到與真正上市公司之間的差距，更加堅定的邁向滬深交易所。

根據泰豐智能最新招股書中顯示，本次創業板IPO擬發行不超過2,277萬股募集5.5億元投向“高端液壓元件及集成系統智能制造技術改造項目”、“數字化智能化液壓工程技術研發中心項目”和補充流動資金。

作為一家專業從事液壓元件及電液集成控制系統的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業，泰豐智能主要產品為二通插裝閥、電液集成控制系統和其他液壓元件。

近六年，泰豐智能主要產品之一的電液集成控制系統的收入占比由2017年的12.73%提升至2022年的54.22%，電液集成控制系統帶來收入的占比逐年提高。反觀這幾次遞交的招股書中所募集資金擬投入項目的相關產品卻一直在走下坡路。

研發能力弱于可比公司曾因板塊屬性問題遺憾撤回

2020年6月30日，泰豐智能曾遞表科創，在監管下發問詢后兩個月就匆匆撤回，從申請科創板到撤回僅不到三個月的時間。值得注意的是，泰豐智能撤回的原因主要由于公司科創屬性是否突出較難嚴格論證。

無獨有偶，關于板塊定位的問題，在本次創業板的兩輪問詢中深交所皆予以關注，并請公司說明關于公司的成長性、技術能力及創業板定位。

泰豐智能在公開資料中表示，公司高度重視研發和技術創新，并不斷結合市場需求，借鑒國內外先進經驗，實現產品結構升級和性能優化，形成持續創新的競爭優勢。通過搜索引擎的搜索，筆者在近期也經常看到類似于“承接國家戰略”等泰豐智能相關文章，其中不乏一些主觀詞語。在這些公開材料中，感受到泰豐智能在表示并強調公司致力于研發工作和技術創新能力的發展，高度重視人才引進和研發投入。然而，通過對比招股書中所披露的數據，事實真的如此嗎？

招股書顯示，2022年底，泰豐智能的研發與技術人員共計80名，占公司員工比例的14.63%；令人驚訝的是，作為一家高新技術企業，公司員工受教育程度偏低，專科及以下學歷占比高達83.91%。在研發投入方面，最新招股書中顯示，泰豐智能近三年研發費用分別是1,588.27萬元、1,945.03萬元、2,431.47萬元，近三年研發投入金額合計5,964.73萬元。雖投入金額略有提高，但研發投入占比卻呈逐年下降趨勢。值得關注的是，在此前泰豐智能擬闖科創板的招股書中顯示，2017年至2019年間，公司研發費用分別為1,215.03萬元、1,448.03萬元和1,570.19萬元,這三年研發投入合計金額為4,233.25萬元。不僅如此，研發費用中的職工薪酬和折舊攤銷費用就占了一多半，且近三年研發費用的投入低于行業可比公司及行業均值，反而管理費用遠遠高于行業可比公司。一家標榜自己特別重視研發技術的公司，但看對研發方面的投入，不能說毫不重視，但也看不出來有多重視。

不過，作為一家高新技術企業，稅收優惠方面還是非常可觀的，每年的稅收優惠占稅前利潤比為12%~16%，研發費用方面稅收優惠遠小于作為高新技術企業所帶來的光環加成。

有意思的是，公司還在新三板退市后將名稱從“山東泰豐液壓股份有限公司”改成“山東泰豐智能控制股份有限公司”，也許加了智能控制可以讓公司更具有科技、創新屬性。

毛利率低于行業均值公司財務規范性存疑

眾所周知，體現一家高新技術企業的競爭力在于研發能力，在研發能力這方面泰豐智能無疑慢人一步。體現一家公司可持續盈利能力不僅僅要看營業收入，還有凈利潤以及毛利率，但在毛利率這方面泰豐智能也弱于行業可比公司。

招股書顯示，泰豐智能近六年毛利率一直低于行業可比公司及行業均值，且呈下降趨勢。

已知泰豐智能產品多為定制化產品，并與客戶采取一單一議方式確定產品銷售價格。不知是否存在為擴大營業額而壓低產品價格的舉動？畢竟毛利率比不過可比公司，研發投入也沒可比公司投入高。

不僅如此，筆者對泰豐智能招股書數據的梳理發現其在財務發面或許也存在一些不規范的問題。

根據可查資料顯示(僅華宏科技能查到其前五大單個供應商采購數據情況)，華宏科技作為泰豐智能的最大客戶，上市以來一直發展的不錯，每年面向供應商采購的數量也在逐年上升。但貌似泰豐智能僅于2019年進入到了華宏科技前五大供應商里，但雙方披露的數據存在些許差異(華宏科技2019年向第四大供應商采購金額為4347.83萬元，略低于泰豐智能所披露的數據)。

若是泰豐智能招股書中數據出現問題的話，對于其他大客戶向其采購的金額是否也存在類似情況呢？

交易所在審核過程中也對泰豐智能的財務規范問題存疑，關注到公司2019年度財務報表存在會計差錯更正事項，采用追溯調整法對公司前期差錯事項進行更正，涉及多個會計科目的調整。

此外，太原重型、合鍛智能、天津鍛造在過去幾年向公司采購金額逐年下降，不知是何原因？

除上述的一些疑問，在梳理公司信息時，天眼查的一些信息引起了筆者的關注，就是已注銷的子公司奧蓋爾泰豐。據了解，在2012年泰豐智能的一版招股書中顯示，公司持有一家中外合資公司奧蓋爾泰豐49%股權，該公司2011年還處于虧損狀態，截至2011年底，總資產2,332.02萬元、凈資產872.90萬元；在泰豐智能2019年申報科創板的招股書中提到公司2013年以人民幣315萬元收購奧蓋爾泰豐剩余51%股權。

引起筆者注意的是，山東長恒信會計師事務所曾出具的審計報告中顯示，截至2012年底，奧蓋爾泰豐經審計的資產、負債及所有者權益分別為1117.11萬元、768.86萬元、348,25萬元。不知為何泰豐智能要溢價收購虧損的公司后又在完成收購第二年將其注銷？

若泰豐智能最終成功上市，上述的一些問題仍需解決。