2022年3月21日晚，白酒業(yè)首份年度報(bào)告出爐，舍得酒業(yè)成為了首個(gè)“吃螃蟹的人”。隨著年報(bào)發(fā)布的還有多個(gè)券商研報(bào)，一片叫好之聲。

作為“大帝國(guó)”復(fù)星集團(tuán)控股的酒企，舍得酒業(yè)一舉一動(dòng)都備受關(guān)注。就在年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，舍得酒業(yè)還被傳漲價(jià)。

一份流傳的官方文件顯示，自2023年4月1日起，品味舍得(第五代)、品味舍得(第四代)、品味舍得(精華版)和品味舍得(慶典裝)，終端售價(jià)上調(diào)20元/瓶。

(資料圖片僅供參考)

在蜜妹印象里，2022年9月份，該司曾漲價(jià)過(guò)一次，這次調(diào)價(jià)則涉及范圍更廣。

頻繁調(diào)價(jià)，舍得酒業(yè)的底氣在哪？結(jié)合年報(bào)，我們一起來(lái)看看。

01

先是營(yíng)收。2022年，舍得酒業(yè)營(yíng)收60.56億元，同比增速21.86%。縱向來(lái)看，這一增速明顯放緩，2021年為83.3%，不過(guò)相比2020、2019年還是要高。

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考慮到2020年底復(fù)星國(guó)際才入主舍得酒業(yè)，前面的業(yè)績(jī)參考價(jià)值似乎沒(méi)那么大了。但這兩年也有特殊性，比如2021年黑天鵝影響沒(méi)那么大，以及2022年宏觀環(huán)境等等。在蜜妹看來(lái)，對(duì)比同行，舍得酒業(yè)的這個(gè)增速似乎一般。

比舍得酒業(yè)體量更大的山西汾酒，此前的業(yè)績(jī)預(yù)告披露，預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入260億元左右，與上年同期相比增加60億元左右，同比增加30%左右。

貴州茅臺(tái)更不用提了，和舍得酒業(yè)之間隔了n個(gè)山西汾酒的體量，但2022年也實(shí)現(xiàn)了16.2%左右的營(yíng)收增速，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入1272億元左右。

具體到各品類，下圖可以看到，舍得酒業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)“酒類”營(yíng)收增速在23.58%，玻瓶的收入同比微降0.49%，從而拉低了整體增速。

其中，舍得酒業(yè)的營(yíng)收主力：中高檔酒2022年?duì)I收48.77億元，同比增加25.88%，比普通酒的10.92%的增速要高很多，這是好事。

不過(guò)另一方面，中高檔酒的營(yíng)業(yè)成本上升明顯，比上年增長(zhǎng)了38.72%，高于同期營(yíng)業(yè)增速10來(lái)個(gè)點(diǎn)。從而拉低了毛利率的增速，2022年，舍得酒業(yè)整體毛利率77.72%，2021年為77.81%，2022年舍得酒業(yè)中高檔酒的毛利率同比減少1.3個(gè)百分點(diǎn)，為86%。

分區(qū)域看，舍得酒業(yè)的省內(nèi)營(yíng)收雖不低，不過(guò)主要還是靠省外。2022年，舍得酒業(yè)在省外的營(yíng)收為40.45億元，同比增速28.12%，但營(yíng)業(yè)成本同比增加35.85%，導(dǎo)致毛利率同比減少1.09個(gè)點(diǎn)，拖累整體毛利率。

綜上，舍得酒業(yè)的核心業(yè)務(wù)：中高檔酒，以及占營(yíng)收額大部分的省外區(qū)域，毛利率都在下降。

02

利潤(rùn)方面，2022年，舍得酒業(yè)歸屬凈利潤(rùn)16.85億元，同比增速35.31%，高于營(yíng)收的21.86%，但縱向比對(duì)來(lái)看，這一速度相比2021年的114.35%也是慢了很多。

對(duì)比同行，數(shù)據(jù)顯示，山西汾酒預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79億元左右，與上年同期相比增加49%左右，體量更小的舍得酒業(yè)還是略“落后”的。

貴州茅臺(tái)2022年的凈利潤(rùn)增速也高于營(yíng)收增速，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上公司股東的凈利潤(rùn)626億元左右，同比增長(zhǎng)19.33%左右。

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2022年，舍得酒業(yè)的多項(xiàng)成本增幅均高于當(dāng)期營(yíng)收增幅，如下圖所示，增幅最高的是人工成本，同比上漲36.54%；其次是原料成本同比上漲26.77%；再次是制造費(fèi)用同比上漲24.89%；運(yùn)輸費(fèi)用增幅略低為16.16%。

凈利率2022年舍得酒業(yè)提高，為28.08%，2021年為25.57%。

2022年，舍得酒業(yè)全國(guó)經(jīng)銷商數(shù)量相比2021年減少，為2158家，其中增加796家，減少890家。2021年末全國(guó)經(jīng)銷商數(shù)量2252家，其中省內(nèi)467家，省外1785家。

綜上，舍得酒業(yè)全國(guó)經(jīng)銷商數(shù)量、省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量均有所減少，但全國(guó)化程度有提高。

03

此外，舍得酒業(yè)還有一些指標(biāo)異動(dòng)值得注意。

一是存貨。2022年末，舍得酒業(yè)的存貨35.83億元，同比2021年末的27.94億元增加了28.2%。其中原材料存貨增加明顯，另外就是自制半成品，就是存放起來(lái)準(zhǔn)備未來(lái)銷售的基酒，庫(kù)存商品也有11.7%的增加。

二是應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)售款項(xiàng)、合同負(fù)債這幾類。

一方面，舍得酒業(yè)的應(yīng)付相關(guān)票據(jù)款項(xiàng)2022年同比增長(zhǎng)明顯，如下圖期內(nèi)應(yīng)付票據(jù)4.15億元，應(yīng)付賬款4.84億元，同比分別增長(zhǎng)51.5%、74.1%；

另一方面，預(yù)收款項(xiàng)、合同負(fù)債有明顯減少。其中預(yù)收款項(xiàng)同比減少67.4%為96.4萬(wàn)元，合同負(fù)債同比減少約54.7%為2.98億元。

眾所周知，合同負(fù)債反映的是已收款待交付的商品，這項(xiàng)指標(biāo)減少明顯，意味著什么呢？

另外，舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少了10多個(gè)億，為10.41億元，2021年末是22.29億元。蜜妹看了下，主要是支付的各種錢變多了。

比如購(gòu)買商品、接受勞務(wù)比2021年多支出了4億多元，支付給職工的錢多了5億多元，各項(xiàng)稅費(fèi)支出多了不到4億元。但銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金卻增長(zhǎng)不明顯，從2021年的60.02億元微增到2022年的60.14億元。

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如此來(lái)看，似乎也能理解舍得酒業(yè)在和年報(bào)幾乎同步的漲價(jià)傳聞。漲價(jià)的也不止舍得酒業(yè)一家，據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年春節(jié)過(guò)后，已有約10家主流白酒企業(yè)宣布對(duì)旗下核心產(chǎn)品提價(jià)或停貨，涉及瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、劍南春、貴州珍酒等。

漲價(jià)某種程度上也代表著信心，艱難的2022年過(guò)去了，2023年應(yīng)該會(huì)更好吧？