“你說，小鵬汽車會不會垮？”

上周，一位平時從不關心汽車的閨蜜，突然問了蜜姐一個犀利的問題。

(資料圖)

詳細了解后才得知，她在朋友推薦下，想購買小鵬汽車某款車。原因是降價幅度讓她心動，唯一擔心的是萬一公司垮了后續服務就斷了。

閨蜜的擔憂來源，是聽聞小鵬汽車去年的銷量不太好。

的確，小鵬汽車在過去兩年經歷了過山車行情。

2021年，其交付量問鼎造車新勢力的銷冠；到2022年，其交付量跌出前三，被機構看空，虧損幅度再次擴大，年虧損超91億元。

3月17日晚，小鵬汽車發布2022年第四季度及2022財年的未經審計財務業績。從財報中，我們可以窺見其彎道掉隊的部分原因。

01

首先來看小鵬汽車2022財年業績總體表現：

全年汽車交付量120757輛，同比增長23%；

全年收入268.6億元，同比增長28%；

其中，汽車銷售收入248.4億元，同比增長23.9%；

不過，相比收入增速，銷售成本增速更快一些，為237.7億元，同比增長29.4%；

全年毛利率繼續下滑，約為11.5%；

其中汽車毛利率更是下跌至個位數，僅為9.4%。

從增速來看，小鵬汽車表現還不錯。不過，同行跑得更快。2022年，蔚來的營收同比增速36.3%，理想汽車的營收同比增速67.7%。

巨虧仍在持續，且虧損幅度更大。

造車新勢力們都還處于虧損階段，小鵬汽車也不例外。

2022財年，其經營虧損達87.1億元，相比2021年經營虧損65.8億元，虧損幅度擴大約32%。

同期，其凈虧損額再次刷新近5年來記錄，達91.4億元，相比2021年凈虧48.6億元，虧損幅度擴大88%。

相比2022年，蔚來凈虧損144億元、理想汽車凈虧損20.3億元，小鵬汽車的凈虧損額度似乎也并非不“突出”。

不過，2018—2021年小鵬汽車分別凈虧損14億元、36.9億元、27.3億元和48.6億元，近5年累積凈虧損額超218億元。巨額虧損是需要買單的。

2022年，小鵬汽車的交付量未達其年度銷售目標(確保25萬輛,沖擊30萬輛)的50%，疊加虧損額度大幅增加，小鵬汽車的CEO何小鵬，今年接受媒體采訪時，公開表示公司將盈利目標推遲到2025年。

02

2022財年，小鵬汽車的現金在減少，負債在增長。

2022財年，小鵬汽車的短期借款為24.2億元，2021年報中并沒有短期借款；流動負債總額為241.1億元，同比增加33.9%。

截至2022年底，其資產負債率約為48.37%，比2021年增加近13個百分點。

截至2022年底，小鵬汽車的現金及現金等價物約為146.1億元，流動比率1.81倍，短期并無償債壓力。

不過，同期其現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款合計約為382.5億元，相比2021年底的435.4億元，減少了52.9億元。

綜上，關于閨蜜關心的“會不會垮”的問題，答案是小鵬汽車現在還不缺錢，短期內不用擔心。

但值得注意的是，小鵬汽車的應付賬款及票據和存貨的增加。

截至2022年底，小鵬汽車的應付賬款及票據為142.2億元，同比增加15%；存貨45.2億元，同比增長70%，去庫存的壓力不小。

03

截至去年9月底，小鵬汽車的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款合計約為401.2億元。也就說，僅去年4季度，就減少了18.7億元。

小鵬汽車2022年中，第四季度的業績表現最為拉胯。

去年第四季度，小鵬汽車的總收入51.4億元，相比2021年同期的85.6億元，下滑40%；相比2022年第三季度的68.3億元，環比下滑24.7%。

其中，汽車銷售收入下滑幅度更大。期內，其汽車銷售收入約為46.5億元，同比減少43%，環比減少25%。

收入的大幅減少，除了銷量減少外，毛利率也出現了明顯下滑。

去年第四季度，小鵬汽車的毛利率僅為8.7%，同比減少3.3個百分點，環比減少4.8個百分點。

同期，其汽車銷售的利潤率更是降至5.7%，同比減少5.2個百分點，環比減少5.9個百分點。

小鵬汽車給出的解釋是，因為其G3i和P7的汽車交付量減少，并被新推出的G9部分抵消。

但小鵬汽車短期要扭轉頹勢似乎并不容易。

2022年第四季度，小鵬汽車的交付量為22204輛，為近6個季度以來最低，同比近腰斬，下滑46.8%。

財報還披露了今年1—2月，小鵬汽車的交付量分別為5218量和6010輛，截至2月底，年內累積總交付量11228輛。

小鵬汽車預計今年第一季，其汽車交付量約為1.8萬輛—1.9萬輛，同比下滑約為45%—47.9%；總收入預計40億元—42億元，同比下滑約為43.7%—46.3%。

在蔚小理三家造車新勢力中，小鵬汽車被業內認為經營策略上最像特斯拉。2021年，小鵬汽車沖頂銷冠的同時，股價也大漲。

但僅僅一年一時間就跌下神壇，市值蒸發超2000億。

去年三季度以來，小鵬汽車也意識到問題，在大刀闊斧地革新。

2022年9月，小鵬汽車推出了其高端產品G9，產品售價約為30.99萬-46.99萬元。彼時，其創始人何小鵬對該車型非常有信心，稱其為“50萬元以內最好的SUV”。

但從去年至今的業績來看，這款高端產品并未能成為拯救小鵬汽車掉隊的法寶。

去年10月，小鵬汽車開始進行了大幅度的組織架構調整，震蕩持續至今。

盡管小鵬汽車否認核心團隊大換血，但界面新聞報道，小鵬汽車的內部人士稱兩名聯合創始人已經邊緣化。

此次財報發布后，何小鵬在財報電話會議上直言：我們愿意通過短期銷量的犧牲，為獲得中長期勝利做準備。言下之意，其銷量或將繼續下滑......

按照何小鵬的判斷，未來5—15年，車企要活下去，最低的銷量要達到300萬輛/年，小鵬汽車則要做到智能汽車的銷量冠軍。

但相比信心和豪言壯語，小鵬汽車如何改進產品、提高銷量、收窄虧損幅度，才是投資者和消費者真正關心的問題。