全球微資訊!業(yè)績巨虧144億,首次交付不及預(yù)期,關(guān)鍵節(jié)點被特斯拉精準狙擊:用戶不再買賬,蔚來沒有未來?
不可低估關(guān)鍵節(jié)點“掉鏈子”對公司的傷害。
作者|小鑫
(相關(guān)資料圖)
編輯|小白
最近,市值風(fēng)云社區(qū)的一條帖子火了,研究員木盒表示:“用重資產(chǎn)而非技術(shù)解決問題,這就是李斌的致命缺陷。”
(來源:有趣有料的市值風(fēng)云APP社區(qū))
這條帖子恰逢蔚來(NIO.N,09866.HK,NIO.SGX)發(fā)布去年四季度和全年年報:去年公司營收492.7億,同比增長36.3%;毛利率大幅下滑了8.5個百分點,只剩下10.4%;虧損則是高達144.4億元,同比擴大了259%。
在風(fēng)云君看來,這條帖子很好地描述了蔚來的困境。帖子中的重資產(chǎn)指的就是蔚來的換電設(shè)施以及用于BaaS的電池(非用戶自己購買),這些并不在蔚來體內(nèi),但卻是常年盈利的。
(來源:武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司2022年半年度報告)
蔚來則是依靠其高端的定位和獨特的換電服務(wù)來不斷獲取客戶,自身承受虧損。從最新財報來看,這種做法的根基正搖搖欲墜。
毛利率下降,消費者不再買單
距離盈利越來越遠的蔚來,已經(jīng)從曾經(jīng)的造車新勢力領(lǐng)頭羊淪落到現(xiàn)在市值只有理想(02015.HK,LI.O)的6成(截止3月6日早盤)。
(來源:choice數(shù)據(jù))
其中去年四季度,公司的毛利率下滑尤為嚴重,汽車毛利率從之前幾個季度的超過16%一下就跌到了6.8%。而理想去年四季度汽車毛利率20.0%,未見明顯下滑,還首次實現(xiàn)了年度盈利。
蔚來在業(yè)績公告中表示,四季度汽車毛利率下滑的主要原因是:存貨撥備,生產(chǎn)設(shè)施的加速折舊,對上一代ES8、ES6和EC6的購買承諾損失,電池成本的上升。
鋰電池價格去年四季度確實上漲比較明顯,但是對蔚來、理想這些依賴外部供應(yīng)的公司來說,差別并不大。
除此之外的三個因素在四季度的總金額約10億元,剔除后四季度毛利率為10.0%,仍然處于明顯的下滑趨勢。
(制圖:市值風(fēng)云APP)
那么公司與理想差距拉大背后只剩下一個可能:消費者不買單了。
去年四季度,蔚來共交付了40052輛電動車,同比增長60.0%,但多年來公司首次季度交付嚴重不及預(yù)期。去年三季報中,公司預(yù)期四季度交付量4.3萬-4.8萬,中位數(shù)4.55萬。
(制圖:市值風(fēng)云APP)
大眾市場的缺失與ModelY的精準打擊
蔚來是我國起步最早的造車新勢力,早在2018年6月就推出了ES8,并在當年交付了超過1.1萬輛,李斌也算是中國電動車市場的早期開拓者之一了。
公司走的是與特斯拉(TSLA.O)相似的路線,即用高端打響品牌,然后用低端獲取市場。
在ES8之后,蔚來先是于次年推出了更便宜的ES6,然后又于2020年推出了中型轎跑SUVEC6,去年公司正式進入了中型轎車市場,分別推出了ET5和ET7,其中ET5起售價僅有32.8萬元。
憑借著這一套策略,蔚來“小而美”的路線一開始走的還不錯,直到去年先后遭遇供應(yīng)鏈合作伙伴停產(chǎn)、壓鑄件供應(yīng)不足等問題,四季度公司首次交付不及預(yù)期。
但風(fēng)云君歷來更相信商業(yè)邏輯,“小而美”恰是違背商業(yè)邏輯的典范。
公司在本該放量的關(guān)鍵時點卻出現(xiàn)營收“拉胯”,更主要的原因是特斯拉的直接下場狙擊。
特斯拉于2021年初在中國推出ModelY,這是一款中型SUV,與蔚來的ES6形成競爭關(guān)系。
在最開始的一年多時間里,ModelY由于各種原因不斷漲價,其長續(xù)航版在2022年6月曾最高調(diào)至39.49萬元。
但是去年10月開始,ModelY開始降價,典型的利用體量和盈利能力進行逆周期操作。
ModelY長續(xù)航版在今年1月最低調(diào)降至30.99萬元,這對蔚來的SUV業(yè)務(wù)造成了巨大打擊。
SUV是蔚來的基本盤,是賴以起家的業(yè)務(wù),但去年蔚來的SUV總交付量增速僅有14.7%。
(來源:無敵電動網(wǎng))
行業(yè)進入洗牌期,接下來比拼硬實力
另外更重要的是,比亞迪(260.680,-3.59,-1.36%)(002594.SZ,01211.HK)去年停產(chǎn)燃油車,新能源車“王者歸來”,在銷量“大象起舞”之后,特斯拉、比亞迪電動車市場兩強地位已經(jīng)奠定。
(制圖:市值風(fēng)云APP)
兩強的盈利,加上上游鋰電池的價格下跌,電動車市場擁有了降價、內(nèi)卷的客觀條件。
(來源:野天鵝網(wǎng))
而老大和老二之間的仇恨拉得越滿,一眾小弟就會傷得越深,這也是普適性商業(yè)邏輯。
從創(chuàng)立之初起,蔚來一直強調(diào)對標寶馬、雷克薩斯等豪華車。在四季度業(yè)績公告中,李斌表示:“蔚來在人民幣40萬元以上以及人民幣30萬元以上高端純電動汽車細分市場的占有率分別為75.8%和54.8%,位列第一。”
(來源:2021年報)
然而在真正的洗牌期到來之際,高端已經(jīng)無法成為遮羞布,“寵溺股東”、戰(zhàn)略性虧損一類的說辭也越發(fā)變得寡淡無味,曾經(jīng)倔強地宣布從不降價,到今年也不得不低頭,公司的商業(yè)模式也正變得難以為繼。
(來源:界面新聞)
對上、下游都缺乏話語權(quán)的蔚來,真正的艱難旅途恐怕才剛開始。
持續(xù)虧損三五年或許還能靠講故事續(xù)命,但是再往后呢?