去年12月9日，陽光保險(xiǎn)(6963.HK)成功登陸港交所。這也是自2004年中國平安上市以后，第一家成功上市的民營保險(xiǎn)公司，也是國內(nèi)第十家上市險(xiǎn)企。

(資料圖片)

事實(shí)上，陽光保險(xiǎn)從成立至今僅僅不到18年時間，目前已成為營收近1200億、總資產(chǎn)超4700億元的大型險(xiǎn)企，成長速度不可謂不快。2021年保費(fèi)及收費(fèi)收入達(dá)到了1018億元，去年上半年該數(shù)據(jù)是630億元，同比增加了14.31%。

不過，陽光保險(xiǎn)上市僅幾天時間，股價(jià)就跌破發(fā)行價(jià)，至今2個月時間仍處破發(fā)狀態(tài)。好好的上市險(xiǎn)企，而且又是稀缺標(biāo)的，怎么受到資本市場的如此冷遇？

業(yè)績高速增長的背后，是陽光保險(xiǎn)頻頻違規(guī)的隱憂。

陽光保險(xiǎn)旗下的陽光人壽2022年以來多次欺騙投保人被銀保監(jiān)會開出高額罰單，陽光財(cái)險(xiǎn)也因編制虛假材料套取費(fèi)用、嚴(yán)重侵害消費(fèi)者權(quán)益等被銀保監(jiān)云南麗江分局、北京市銀保監(jiān)局處罰。

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財(cái)險(xiǎn)曾嚴(yán)重違法被責(zé)令全面整改

去年2月份，北京市銀保監(jiān)局向陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(以下稱陽光財(cái)險(xiǎn))開出了《行政監(jiān)管措施決定書》，認(rèn)為陽光財(cái)險(xiǎn)存在多項(xiàng)違法違規(guī)情狀，侵害了被保險(xiǎn)人的合法權(quán)益。比如：保險(xiǎn)條款或保險(xiǎn)費(fèi)率不清晰不準(zhǔn)確，費(fèi)率厘定有效性不足、免責(zé)條款不宜利于消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，條款或費(fèi)率表出現(xiàn)格式錯誤，賠償材料涉嫌增加理賠難度等等。

在處罰決定書末尾，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)了陽光財(cái)險(xiǎn)公司“抽查產(chǎn)品存在問題數(shù)量多，問題性質(zhì)較嚴(yán)重以及侵害消費(fèi)者合法利益等情況，違法違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重?！?/p>

對此，北京市銀保監(jiān)局要求陽光財(cái)險(xiǎn)“自收到行政監(jiān)管措施決定書之日起，立即停止使用問題產(chǎn)品，在1個月內(nèi)完成問題產(chǎn)品的修改工作，在3個月內(nèi)對公司在售產(chǎn)品進(jìn)行全面自查整改?！?/p>

同時，要求陽光財(cái)險(xiǎn)“收到處罰決定之日起3個月內(nèi)，禁止備案新的保險(xiǎn)條款和費(fèi)率(農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、機(jī)動車輛保險(xiǎn)除外)?！?/p>

去年12月，陽光財(cái)險(xiǎn)麗江公司因“虛掛個人代理人業(yè)務(wù)套取手續(xù)費(fèi)；編制虛假費(fèi)用報(bào)銷資料套取費(fèi)用”等違法行為，被銀保監(jiān)會麗江分局處以18萬元罰款。

今年1月份，陽光財(cái)險(xiǎn)南京公司因“給予投保人保險(xiǎn)合同約定以外的保險(xiǎn)費(fèi)回扣”，被銀保監(jiān)會南京分局處以8萬元罰款。

從處罰信息來看，陽光財(cái)險(xiǎn)的內(nèi)部整改或許并沒有真正到位。

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人壽保險(xiǎn)多次欺騙投保人被重罰

今年2月1日，注冊于海南三亞的陽光人壽保險(xiǎn)股份有限公司及其子公司，迎來了密集處罰。

據(jù)海南省銀保監(jiān)局的處罰信息公開表顯示，陽光人壽保險(xiǎn)及其成都電銷中心、無錫電銷中心、沈陽電銷中心等，以及相關(guān)負(fù)責(zé)人褚寶華、唐玉龍、李坦、范成江、楊杰、胡昆程、王磊等人，因“未按規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)費(fèi)率、委托未取得合法資格的機(jī)構(gòu)從事保險(xiǎn)銷售活動、欺騙投保人、承諾給予投保人保險(xiǎn)合同約定以外利益”等多項(xiàng)違法違規(guī)被監(jiān)管部門處罰，上述單位及責(zé)任人累計(jì)處罰124萬元。

其中，“欺騙投保人”一項(xiàng)顯得格外刺眼。好家伙，這保險(xiǎn)還成了“欺騙”？

事實(shí)上，查閱監(jiān)管部門信息發(fā)現(xiàn)，這已不是陽光人壽第一次欺騙投保人了！

去年10月，云南省銀保監(jiān)局對陽光人壽云南公司做出處罰，，認(rèn)定其“銷售誤導(dǎo)、欺騙投保人”，罰款21萬元；

去年12月30日，福建銀保監(jiān)局對陽光人壽福建公司及徐良等6人做出63萬元的處罰，并給予警告處分。

處罰信息顯示，陽光人壽福建公司存在“虛構(gòu)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)；給予或承諾給予投保人保險(xiǎn)合同約定外利益，以及欺騙投保人”等違法違規(guī)的事實(shí)。

不過值得注意的是，一家省級公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)，如果反映到上市公司財(cái)報(bào)層面，是否也會影響上市公司財(cái)報(bào)的真實(shí)性呢？

從近年來陽光保險(xiǎn)旗下公司的頻頻違法違規(guī)行為來看，無論是欺騙投保人，還是涉嫌各種虛假，都觸及了保險(xiǎn)行業(yè)最重要的一個底線，那就是“信任”。

陽光保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的背后，恐怕離不開上述被查處的打擦邊球甚至違法違規(guī)的業(yè)務(wù)助力，而這種銷蝕消費(fèi)者信任的“野蠻生長”能持續(xù)多久，恐怕也要打個問號。

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資本市場遇冷，募資縮水股價(jià)破發(fā)

由此，筆者甚至覺得陽光保險(xiǎn)在資本市場遭到冷遇，或許與業(yè)務(wù)違規(guī)的頻發(fā)也有關(guān)聯(lián)。

去年11月，陽光保險(xiǎn)原計(jì)劃募資20億美元，但最后實(shí)際募資金額與計(jì)劃相差甚遠(yuǎn)。據(jù)2021年12月8號公布的配售結(jié)果顯示，陽光保險(xiǎn)擬發(fā)行的11.5億股中，香港公開發(fā)售占約1.26%，約1.15億股，國際發(fā)售占約98.74%，超額配股權(quán)尚未獲行使。

實(shí)際認(rèn)購中，香港公開發(fā)售通過白表eIPO服務(wù)及通過中央結(jié)算系統(tǒng)EIPO服務(wù)合共接獲1877份有效申請，認(rèn)購僅有1450.1萬股香港發(fā)售股份，僅占香港發(fā)售額的12.6%，遠(yuǎn)低于可供認(rèn)購份額。

如按最終發(fā)售價(jià)每股5.83港元計(jì)算，陽光保險(xiǎn)全部募資約64.195億港元，與宣布上市之初擬募資的20億美元計(jì)劃縮水近60%。

正式上市后，陽光保險(xiǎn)就遇到了“首發(fā)即破發(fā)”的尷尬，當(dāng)天平價(jià)開盤后一度暴跌5.49%。隨后連續(xù)4個交易日下跌，一度跌至3.88港元每股。

時至今日，陽光保險(xiǎn)上市2個月，股價(jià)仍然處在破發(fā)狀態(tài)。

當(dāng)然，股價(jià)的低迷，或許也與業(yè)績的下滑有關(guān)。2022年中報(bào)顯示，陽光保險(xiǎn)去年上半年?duì)I收686.5億元，同比增加13.77%，但凈利潤僅有17.91億元，同比下滑2.02%，處于“增收不增利”的狀態(tài)。