“大家好，我系渣渣輝”“系兄弟就來砍我”。張家輝的廣告詞一度在網上成為熱梗，《貪玩藍月》游戲也為網民熟知，但背后的運營方中旭未來卻很少人關注。“貪玩游戲”將品牌升級為“中旭未來”后，近期向港交所發起沖刺。

(資料圖片僅供參考)

作為游戲營銷和運營公司，中旭未來主要為游戲開發商提供數字化營銷、深度運營及品牌孵化等服務，收入主要來源于游戲開發商。中旭未來對大客戶存在較為嚴重的依賴，2019年至2022年中期，最大客戶銷售收入占到四成左右。

中旭未來靠傳奇類游戲起家，并不針對年輕群體，而瞄準的是中年大叔，打出宣傳口號“找回年少時貪玩的你”。與中旭未來合作過的明星超過30位，包括古天樂、陳小春、郭富城等港星，都是中年群體熟悉的明星。

值得注意的是，中旭未來運營的傳奇類游戲，并未獲得傳奇IP的官方授權。因涉嫌侵犯知識產權，中旭未來多次被娛美德有限公司及株式會社傳奇IP提起訴訟，多款游戲存在下架風險。

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大客戶依賴嚴重，毛利率持續下滑

中旭未來成立于2015年，主要從事游戲營銷和運營，旗下所運營的游戲均為第三方游戲開發商授權，自有游戲也是通過第三方獲得，自成立以來已營銷和運營了259個網頁和移動互動娛樂產品。

就拿知名較高的貪玩藍月來說，該游戲開發商是浙江盛和，屬于愷英網絡旗下子公司。浙江盛和開發的游戲本叫《藍月傳奇》，后交給貪玩平臺代理運營，所以又叫“貪玩藍月”。

從商業模式來看，中旭未來的核心能力建立在三大支柱上，分別是數字化營銷、深度運營和品牌孵化，將客戶的產品和終端用戶連接在一起。因此，中旭未來主要收入來源于游戲開發商，而非游戲玩家。

中旭未來對前五大客戶存在較為嚴重的依賴性。2019年至2021年及2022年中期，前五大客戶為其貢獻收入分別達到23.75億元、26.38億元、54.64億元及36.56億元，占總收入比例為78.9%、92.0%、95.2%及80.5%。其中，最大客戶貢獻銷售收入占比為40.9%、48.6%、43.9%及38.9%。

中旭未來在招股書中稱，高效的精準數字營銷是核心競爭力。為此，中旭未來開發了兩套專有技術平臺，分別是智能全渠道參與平臺——洛書系統，以及商業智能分析系統——河圖系統。

根據所營銷和運營的互動娛樂產品的終端客戶獲取是否使用這兩套技術平臺制定的營銷策略進行，中旭未來又將運營模式分別自營和聯營。

中旭未來聯營模式收入的占比持續提升，從2019年的16.8%提高至2022年中期的26.1%，而自營模式的收入占比有所下降，從2019年的83.2%降至2022年中期的71.9%。

不過，聯營模式毛利率相對較低，且出現明顯下降。2019年至2021年及2022年中期，聯營模式毛利率分別為48.9%、27.8%、24.1%及20.1%。而自營模式毛利率相對穩定，維持在95%左右。

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低毛利的聯營模式銷售收入占比提升，也拖累整體毛利率水平。2019年至2021年及2022年中期，中旭未來整體毛利率分別為87.3%、84.9%、82.6%和74.8%。

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收割中年玩家情懷？

中旭未來是靠傳奇類游戲起家的，主要代理運營的游戲也是傳奇類游戲。2001年，盛大游戲將韓國游戲《熱血傳奇》引入中國，迅速成為最受歡迎的網絡游戲。經過20年，《熱血傳奇》不僅長久不衰，還開辟出傳奇類游戲。2021年，傳奇類游戲市場規模約占國內游戲行業的12.87%。

傳奇類游戲玩家主要是中年人，也就是國內最早一批接觸互聯網、玩《熱血傳奇》游戲的老玩家。這些玩家即使人至中年，仍對年輕時玩的游戲抱有很深的情懷。

傳奇類游戲的中年玩家往往經濟條件好，是游戲的主要付費人群。中旭未來也在招股書中直言，“我們特別關注中年成年玩家的需要”，“我們相信中年成年玩家代表了一個懷舊驅動和品牌意識的群體”。

游戲分析平臺DataEye在2021年3月發布的《傳奇游戲專題研究報告》顯示，傳奇類游戲的賣量創意主要針對30歲以上用戶群體，其中30至30歲年齡占比達到40.42%。

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中旭未來的運營指標也反映出中年玩家群體強大的購買力。2019年至2021年及2022年中期，其運營的游戲月均ARPPU(每付費用戶平均收益)分別為362.8元、362.2元、421.5元和419.3元。

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值得一提的是，中旭未來孵化出兩個品牌，分別是速食食品品牌“渣渣灰”和潮玩品牌“BroKooli”。“BroKooli”的品牌形象是一位西藍花頭大叔，瞄準的也是中年消費群體。

不僅如此，為迎合中年玩家群體的懷舊情懷，中旭未來邀請了超過30位明星代言人，包括張家輝、古天樂、吳孟達、陳小春等港星。這些代言人都是中年玩家群體熟悉的明星，乃至是其年輕時的偶像。

邀請眾多一線大牌明星代言，也為中旭未來帶來了龐大的營銷開支。2019年至2021年及2022年，中旭未來銷售及分銷開支分別為23.93億元、19.17億元、38.51億元和30.01億元，分別占總收入比例達到79.6%、66.7%、67.1%和66.2%。

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大叔們玩的是“假傳奇”？

中旭未來運營的多款傳奇類游戲，并沒有獲得傳奇IP的完整授權。2017年至2021年，娛美德有限公司及株式會傳奇IP(下稱“娛美德”)向法院提起訴訟，指控中旭未來營銷和運營的多款傳奇類游戲侵權，以及涉嫌存在誤導性宣傳和對原告的商業詆毀。

娛美德(wemade)是一家韓國游戲開發和發行公司，也是《熱血傳奇》網游的開發商。娛美德要求中旭未來及其他共同被告停止侵權游戲進一步運營，并賠償經濟損失。

按照娛美德的指控，中旭未來影響及運營的網頁游戲“傳奇世界”、移動游戲“龍騰傳奇”、網絡游戲“古云傳奇”、網絡游戲“藍月傳奇”等四款游戲侵犯原告“熱血傳奇”的版權。娛美德要求中旭未來及其他被告停止侵權行為，包括終止相關游戲運營、賠償損失等。

對于娛美德提出的5次訴訟，法院均給予支持，并要求中旭未來及其他被告停止侵犯版權、賠償損失、停止誤導性宣傳等。中旭未來表示正積極進行抗辯。

中旭未來在招股書中坦言，“倘我們未能就該等申索成功抗辯或在該等訴訟中敗訴，我們可能會被禁止使用相關知識產權、面臨罰款及處罰，或被要求修改或停止我們營銷及運營的游戲產品，或簽訂需支付使用費的特許權或許可安排協議，或被迫以不利于我們的商業條款開發替代產品，這可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。”

《每日財報》注意到，目前正版的《熱血傳奇》仍在運營，代理方是盛趣游戲(即原來的盛大游戲)；手游正版游戲《熱血傳奇》由騰訊游戲代理運營。

當前市面上存在眾多的傳奇類游戲，畫風和玩法都大同小異，且獲得傳奇IP授權的游戲寥寥無幾。中旭未來以其營銷能力及明星代言曝光量，再加上網絡二次創作和魔性傳播，貪玩藍月等游戲被網民熟知，但侵權訴訟及敗訴不斷，未來還能走多遠呢？