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快看：片仔癀泡沫破了

來源：商業華觀 ? 2022-09-29 15:24:12


(資料圖片)

吃片仔癀不能長命百歲，但是買片仔癀的股票卻有可能血壓升高。曾經炒作到最高1800元/粒的“神藥”片仔癀跌落神壇，在各大電商平臺上，目前片仔癀的售價已經與建議零售價持平，為590元/粒。價格泡沫破碎的同時，片仔癀公司的股價也隨之擠干水分，從最高160倍的市盈率降至目前60倍左右。

財報顯示，2022年上半年，片仔癀營收為44.23億元，同比增長14.91%；歸屬凈利潤為13.14億元，同比增長17.85%。兩位數的業績增長放至整個醫藥行業就堪稱亮眼，但與去年同期18.56%、28.96%的營收增速和歸屬凈利潤增速相比卻還是黯然失色。

分地區來看，片仔癀8個銷售大區中有7個保持營業收入正向增長，但東北地區的營收卻下滑了30.54%。不僅如此，片仔癀各大銷售區域的毛利率變化也不盡相同，除了華東地區和境外地區，其余6大銷售市場的毛利率均出現明顯下滑，尤其是華中地區的毛利率比上年同期減少了24.4個百分點，這也導致片仔癀上半年的整體毛利率下滑了2.08個百分點。

從產品類型來看，獨家品種片仔癀依然是片仔癀公司營業收入的支柱，上半年公司肝病用藥收入占總營收的44.53%，而公司整個醫藥制造業務收入也僅為總營收的47.81%，另一個收入大頭則是醫藥流通業，半年報顯示，醫藥流通業務在片仔癀總營收的占比高達42.35%，但這塊業務屬于薄利多銷，毛利率僅有11.53%。除了醫藥行業，片仔癀還涉足化妝品、日化業和食品業。

2019年和2020年，片仔癀化妝品、日化業(日用品、化妝品)板塊的收入分別為6.35億元、9.05億元，分別同比增長27.65%、42.49%。不過，該業務板塊在2021年沒有延續高增長，收入同比下滑7.05%至8.41億元。情況到了2022年上半年亦沒有好轉，報告期內片仔癀化妝品、日化業板塊收入為3.5億元，同比下滑19.08%，也是其三大業務板塊中唯一出現負增長的板塊。與此同時，化妝品業務在片仔癀公司總體收入中的占比也不算太高，僅占比約8%。

值得關注的是，雖然化妝品、日化板塊業務不景氣，但是片仔癀公司仍在大手筆投入。報告期內，公司股權投資總額為3.39億元，比上年同期增加3.2億元，同比增長1751.27%。四個主要投資項目中，化妝品公司就占了兩個，分別為向控股子公司片仔癀化妝品增資1.08億元；以及控股子公司片仔癀化妝品向孫公司福建片仔癀化妝品商貿有限公司增資5000萬元。

片仔癀公司對化妝品業務的野心還不止與此，其在半年報中提到，“公司合理調整子公司股權結構，推進子公司片仔癀化妝品的分拆上市工作。公司推動完成片仔癀化妝品的八閩綜改方案并完成備案工作?！?/p>

然而，母公司片仔癀的資本市場表現不僅讓第一大股東漳州市九龍江集團有限公司連續四季度減持，還嚇得林園攜旗下私募基金退出了十大流動股東之列，難道廣大投資者還會對片仔癀化妝品買賬嗎？

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