今年上半年，吉比特實現營業收入25.11億元，同比增長5.17%；實現歸屬于公司股東的凈利潤6.88億元，同比下降23.59%

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《投資時報》研究員董琳

因通關率不到0.1%，一款消除小游戲《羊了個羊》近日登上網絡熱搜。隨著該游戲意外爆火，其背后參股公司——廈門吉比特網絡技術股份有限公司(下稱吉比特，603444.SH)亦受到外界關注。

對此，吉比特在互動平臺回應稱，《羊了個羊》的開發公司為北京簡游科技有限公司(下稱簡游科技)，公司通過控股子公司廈門雷霆網絡科技股份有限公司間接持有簡游科技10%的股權。該款游戲是由吉比特參股公司研發，投資比例不高，相關收入將體現在吉比特的投資收益部分。

事實上，簡游科技只是吉比特投資版圖中的冰山一角。近年來，吉比特通過投資孵化了一大批游戲公司，包括去年底港股上市的青瓷游戲(6633.HK)，以及在新三板掛牌的雷霆股份、淘金互動、勇仕網絡等。

《投資時報》研究員注意到，在持續對外投資的同時，該公司的業績表現并不理想。今年上半年，吉比特實現營業收入25.11億元，同比增長5.17%；實現歸屬于公司股東的凈利潤6.88億元，同比減少23.59%，這也是該公司自2017年上市后，首次出現中報業績下滑的情況。

在二級市場，2017年初，吉比特以54元/股的價格首發上市，2020年8月其股價最高沖破671元/股，被冠以“游戲茅”稱號，但此后便開啟了長達2年的調整之路。值得一提的是，《羊了個羊》的爆火并沒有提振該公司的股價。繼前一日重挫逾7%后，9月20日，吉比特開盤再度出現下跌，盤中一度跌逾2%，股價創兩年來新低，截止當日收盤，該股報于261.8元/股，較歷史高點已累計跌超60%，總市值為188億元。9月21日，吉比特繼續下跌，跌幅達3.23%，收于253.35元/股。

對于利潤下滑、新游戲增長乏力、海外市場開拓遲緩等問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至吉比特相關部門，截至發稿尚未收到回復。

2022年以來吉比特股價變動趨勢(元/股)

數據來源：Wind

凈利潤增速持續下行

公開資料顯示，吉比特成立于2004年，專業從事網絡游戲創意策劃、研發制作及商業化運營。2017年，該公司在上交所上市，成為A股市場首家在主板獨立上市的游戲企業。截至目前，吉比特已運營《問道手游》《一念逍遙》《摩爾莊園》《奧比島：夢想國度》《鬼谷八荒(PC版)》等多款游戲。

根據財報數據，2022年上半年，該公司實現營收25.11億元，同比增長5.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.88億元，同比減少23.59%。從近5年吉比特中報凈利潤增速來看，這是其自2017年上市以來首次半年度凈利潤出現負增長。

事實上，吉比特從去年二季度開始凈利潤增速就已經呈現下滑趨勢。Wind數據顯示，2021年第二季度至第四季度，該公司凈利潤同期增長率分別為135.06%、24.54%和4.48%。今年一季度，其凈利潤同比下降4.27%，到了第二季度凈利潤降幅再次擴大，同比下降36.77%。與此同時，吉比特的銷售凈利率已從去年中報的44.09%降至今年上半年的35.61%，盈利能力持續下降。

吉比特表示，上半年凈利潤變動，主要受到上年同期轉讓青瓷數碼部分股權產生2.33億元收益、本期對聯營企業確認的投資收益下降及匯率波動影響。若公司將投資業務和匯率波動對利潤的影響進行剔除，調整后歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.56億元，同比增長1.03%。

《投資時報》研究員注意到，2022年上半年，吉比特毛利率89.93%，較上年同期提升8.03個百分點。但由于期內其銷售費用、管理費用、研發費用均出現較大增長，在一定程度上也擠壓了利潤空間。

今年上半年，在營收同比微漲5.17%的情況下，吉比特投入的銷售費用為6.7億元，同比增長21.6%；研發費用3.79億元，同比增長16.48%。期內該公司平均公司人數1049，較上年同期增加287人，同比增長38%。其中研發人員有614名，占員工總數的56.28%，較2021年末的530人增長了15.85%。由于運營推廣及研發人員數量的增加，薪酬也隨之增長，吉比特的管理費用同比增加31.3%。

2022年上半年吉比特主要會計數據

數據來源：公司財報

新游戲增長乏力

盡管宣傳與運營服務費大幅提升，但吉比特的多款產品熱度已有所消退。今年上半年，吉比特自研《問道》端游本期營業收入相比上年同期小幅下降；《鬼谷八荒(PC版)》本期營業收入相比上年同期明顯下降；去年6月上線的爆款代理游戲《摩爾莊園》本期流水相比上年同期大幅下降，本期確認營業收入相應下降。

《投資時報》研究員注意到，自上市以來，吉比特營收的主要來源仍然較為依賴老游戲。2017年至2019年，其《問道》和《問道手游》合計營收占比高達80%以上。但值得注意的是，《問道手游》自2016年上線已有6年之久，在此期間，該公司自研或代理的多款游戲，始終沒有迎來第二個爆款。

吉比特坦言，公司營收依賴于少數產品，來自于《問道手游》《一念逍遙》的比例較高。如果大量的游戲玩家對《問道手游》《一念逍遙》的喜好發生改變或選擇市場上其它的網絡游戲產品，同時公司未來又不能準確把握游戲產品的發展趨勢，不能提前預測游戲玩家的喜好變化，未能適時對現有產品進行版本更新或系統優化以保持其對游戲玩家的持續吸引力，將導致游戲產生的收益下降，對公司的經營業績和財務狀況均造成重大不利影響。

新產品方面，該公司今年7月上線的新游戲《奧比島：夢想國度》。和《摩爾莊園》一樣，搜索熱度和AppStore排名雙雙下跌，曲線趨于平滑。對此吉比特在業績說明會上表示，《奧比島》不及預期的地方主要在于新增，跟去年《摩爾莊園》首月比，新增還是有差異，摩爾當時破圈更明顯。經歷過《摩爾莊園》后，用戶心理也有一些變化，同為童年IP之一，《奧比島》上線的時候有一部分用戶的新鮮感降低，擔心游戲體驗有相似性。

境外業務“掉隊”？

據中國音數協游戲工委發布的《2022年1-6月中國游戲產業報告》顯示，今年上半年，中國游戲市場實際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.80%；游戲用戶規模為6.66億，同比減少0.13%。隨著游戲產業的人口紅利逐漸減退，國內游戲企業在近幾年加快了出海腳步，中國自主研發游戲海外市場實際銷售收入保持較快的增長，出海產品覆蓋的國家和地區數量明顯增多，出海產品類型也更加多元。

從收入增速來看，今年上半年游戲公司海外收入整體增速放緩，其中吉比特的海外收入增幅最大，這主要源于其海外收入體量較小，上半年該公司海外收入為1.13億元，在22家公司中位列第16名。

《投資時報》研究員發現，吉比特從2017年開始涉足海外業務，上市當年海外業務營收僅為258.11萬元，占公司營業收入的0.18%。此后幾年，其海外業務收入雖明顯增加，但占總收入的比重一直在3%左右。

2022年上半年，該公司境外收入占比提升至4.5%，但與之相較，收入體量不及吉比特一半的游族網絡(002174.SZ)同期的海外收入占比已經超過60%。并且，吉比特海外業務的毛利率僅為57.79%，較國內業務毛利率減少了近30個百分點。

業內有分析指出，吉比特早期產品立項只針對國內市場，這導致公司出海只是簡單移植國內產品，出海成功率大概率不如全球化立項產品。

對此，吉比特在半年報中也表示，未來公司將加大海外市場的投入，除個別儲備的IP向產品外，其余自研產品均須定位海外市場才可立項，且公司將持續吸納對海外文化有較深見解的優秀制作人及發行團隊，快速推進海外業務發展。