深圳證券交易所創業板上市委員會定于2022年9月8日召開2022年第63次上市委員會審議會議，屆時將會審議哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司(以下簡稱“敷爾佳”或“公司”)的首發申請。

據了解，公司在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。基于對透明質酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進創面愈合與皮膚修復的II類醫療器械類產品為主，多種形式的功能性護膚品為輔的立體化產品體系。

【資料圖】

研發投入不到1%，商業優勢“冒牌”研發優勢？

敷爾佳招股書顯示，2018年-2020年以及2021年前9個月，敷爾佳的毛利率分別為77.88%、76.97%、76.47%、80.37%。2018年至2020年，敷爾佳毛利率均也同樣保持在77%左右；2021年前9個月，綜合毛利率甚至超過了80%。據招股書中數據看出，2018-2020年，敷爾佳業務收入分別為：3.73億元、13.42億元和15.85億元，歸母凈利潤分別為2億元、6.61億元和6.48億元。占據醫療器械類敷料半邊天的敷爾佳，就單單2020年敷料、功能性膚護品收入分別為8.8億元、7億元，營業收入占比分別為55%、45%。

如此之高的利潤，敷爾佳的研發費用只有不到0.1%。遠遠低于行業的研發占比水平，截止2021年9月，公司將近300名員工中，研發人員的占比極小，僅有9名。

對此，其解釋稱：公司研發費用率較低，主要系報告期內，公司研發活動多為非特殊化妝品研發、已有產品升級及性能檢測等日常研發活動，研發支出較小；同行業可比公司研發活動涉及原料的研發/提取、工藝開發及臨床研究類研發項目等，研發費用較高。隨著公司的Ⅲ類醫療器械在研項目的推進以及募投項目的投入，預計公司研發費用將有所增長。

也就是說，其認為其研發主要聚焦于非特殊化妝品研發、已有產品升級及性能檢測等日常研發活動，研發支出較小。

然而，在招股書中，其卻同樣解釋稱，報告期內，公司所處行業不斷出現新的競爭對手搶占市場份額，各類創新的商業模式、產品研發呈現快速變化趨勢，消費者對皮膚護理產品性能的需求和消費體驗標準不斷提高，企業獲客成本和獲客難度持續增加，發行人所處行業的競爭格局呈不斷加劇的趨勢。

那么，在如此嚴峻的市場環境下，其依舊將研發聚焦于日常產品升級，既然這么說，其研發優勢應該很高吧？

在招股書中，其對核心技術的科研實力和成果情況的介紹避開研發優勢不談，以商業上的成功來解釋研發優勢，這個“貍貓換太子”，未免太明顯了吧？

在公司的獎項中，其獲得的榮譽都是品牌類，而不是研發相關榮譽，那么其研發實力到底如何，似乎不言而喻。

而在產品優勢中，其依舊解釋的是銷售情況，原來，品牌優勢就是產品優勢么？

同時，在其沒有研發的情況下還不加強研發，而是辯解稱其認為其研發主要聚焦于非特殊化妝品研發、已有產品升級及性能檢測等日常研發活動，研發支出較小，這樣的公司，能夠上市么？

專利數量為0且突擊申請專利

據其招股書披露，截至本招股說明書簽署日，公司共持有260項注冊商標、14項已授權專利，然而分析其專利發現，其授權的專利中，只有一項來自其自主研發且為外觀專利，而剩余部分均來自其子公司。

而子公司的專利數量也不好看，從申請日期可以看到，其專利的提交日期均是從2021年7月開始，也就是說，在其進入券商的輔導階段后，才開始申請專利，突擊申請專利無疑。

此外，值得一提的是，2021年2月，哈三聯以其持有的北星藥業100%股權評估作價向敷爾佳有限增資，即敷爾佳有限通過換股方式收購北星藥業100%股權。北星藥業原系哈三聯專門從事化妝品和醫療器械生產及銷售業務的全資子公司。哈三聯原與敷爾佳有限開展業務合作，其中哈三聯負責產品的獨家生產，敷爾佳有限負責產品的獨家銷售、推廣及品牌運營維護等，二者為同一產業鏈上的上下游關系，具有高度相關性。

問詢函回復避重就輕

據證監會的問詢函，證監會要求其披露對比分析同行業可比公司的研發情況、技術水平、產品性能參數等，說明發行人核心技術是否具有獨創性、先進性，是否存在被迭代的風險。尤其是對于技術獨創性和先進性上。

其解釋稱，公司核心技術為產品用料配方及配比和生產工藝等，其中生產工藝屬行業通用技術，產品用料配方及配比系非專利技術。

也就是說，其稱自己的生產工藝非常常規，而配比等是非專利技術，然而，在整個技術的先進性的回答上，其都沒有對產品的技術效果進行描述和對比分析，只是不斷的就產品的銷售數據進行回答，在其都沒有說明非專利技術的情況下，這個非專利技術到底如何體現和舉證呢？總不能是其只要嘴上說了，就可以認為其有吧？