苦等七年，卻仍舊憾失肉毒素生意，華熙生物可謂是起了個大早趕了個晚集。而同行業競爭者早已加速布局，錯失重要業務版圖的華熙生物又將何去何從？

【資料圖】

一朝夢碎，華熙生物錯失百億肉毒素市場。

8月2日，國內“玻尿酸龍頭”華熙生物發布公告表示，公司日前已向韓國公司Medytox發出律師函，要求終止/撤銷/解除二者之間圍繞肉毒素達成的合作協議。

這也意味著合作協議終止后，華熙生物將失去Medytox公司的肉毒素產品在中國大陸地區的獨家代理權。

一紙律師函，華熙生物備戰七年的肉毒素生意就此告終，近年來Medytox頻頻暴雷，華熙生物不得已忍痛放手。而華熙生物重金布局的肉毒素市場早已成了醫美行業里繼玻尿酸之后的第二個造富之地，同期內的競爭對手紛紛布局，華熙生物此番卻落隊了。

近年來，華熙生物開始走起ToC端業務，盡管“萬物皆可玻尿酸”的時代下憑借公司的知名度，旗下產品也占據一席之地，但高昂的銷售費用時刻吞噬著利潤，相比之下，高達90%毛利的肉毒生意確實能為華熙生物提供增量。

而痛失肉毒生意的華熙生物，又將如何翻轉成長困局？

苦等七年，

華熙生物關鍵版圖憾缺一角

日前，國內玻尿酸龍頭華熙生物發布公告稱，公司全資子公司鉅朗公司已委托律師向Medytox發出律師函，行使其權利終止及/或撤銷及/或解除合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議。

而一旦前述合作協議終止，華熙生物也將失去Medytox公司的肉毒素產品在中國大陸地區的獨家代理權。

實則自2015年起，華熙生物便悄然開始布局其肉毒素生意。據悉，2015年5月，華熙生物先后出資5000萬港元、1200萬港元與Medytox成立合資公司MedybloomLimited，聯手開發、拓展Medytox生產的特定注射用A型肉毒素及其他醫療美容產品的中國市場。

公開資料顯示，Medytox是一家韓國生物制藥公司，主要產品包括肉毒素產品、玻尿酸填充劑、醫療器材和處方藥。

而華熙生物選擇與其合作，也是因Medytox公司的自身實力不容小覷。根據官網信息顯示，Medytox是韓國首個拿到肉毒素許可證的公司，自2006年后公司產品在韓國市場占有率高達近40%。

▲圖片來源：Medytox官網

直至2022年，雙方的合作公司成立長達7年之久，Medytox于中國注冊的肉毒素產品注冊狀態自2019年11月11日起至今，一直為在國家藥品監督管理局藥品審評中心“審評審批中”，至今未完成產品注冊手續。與此同時Medytox公司也在前兩年頻頻“暴雷”。

相關報道顯示，2020年6月18日，韓國食品醫藥品安全廳宣布從當月25日起，吊銷韓國知名生物制藥企業Medytox公司的三款肉毒素的產品許可。

韓國食品醫藥品安全廳認定，該公司在生產肉毒素的過程中，使用未經批準的原液，通過材料造假獲得流通許可，違反了相關法律，并要求公司召回和銷毀有關產品。

同時，韓國JTBC電視臺也報道公司的產品Meditoxin自2006年被首次生產以來，有近三成因為效果不佳被銷毀。

根據韓國當地規定，如此高的產品不合格率將被要求暫停生產，而為了保持生產，Medytox采取了銷毀編號以提高合格率和私自使用實驗用原液替代等行為。

同年10月，韓國當地媒體報道，稱Medytox與沒有支付貨款的經銷商發生了法律糾紛，Medytox起訴該經銷商，要求賠償105億韓元；經銷商反訴Medytox忽視了對未經中國藥品監管部門批準的醫療產品交易風險的預警，導致其付出了代價。

盡管在此之后，華熙生物表示還將尋求與別家廠商的肉毒合作機會，但肉毒毒素從進行臨床試驗到獲批一般需3至5年時間，而肉毒毒素產品作為毒麻類產品，其審批標準更為嚴格，肉毒毒素產品的過證時間長達8年以上，而代理產品也需要3至5年方能上市。

因此，對于華熙生物而言，七年的苦等此番撲空實則是致命打擊，而同行業競爭對手卻悄然布局，迎頭趕上。

同行加速布局，

肉毒素成玻尿酸之后的造富之地

近年來，隨著顏值經濟的不斷發展，肉毒素已然成為了醫療美容行業的熱門項目。

肉毒素又稱肉毒桿菌內毒素，它是由致命的肉毒桿菌分泌而出的細菌內毒素，是肉毒桿菌在繁殖過程中分泌的毒性蛋白質，具有很強的神經毒性，其能作用于膽堿能運動神經的末梢，干擾乙酰膽堿從運動神經末梢的釋放，使肌纖維不能收縮致使肌肉松弛以達到除皺美容的目的，這也就是醫美行業中常說的“除皺針”和“瘦腿、瘦臉針”。

根據2022年中國醫美行業競爭格局及市場份額分析，從用戶類型占比看，輕醫美用戶數量占比自2019年的72.6%增長至2021年的83.1%，已經成為醫美用戶中的主流。

據《新氧醫美行業白皮書》顯示，在最受消費者歡迎的非手術類醫美項目中，肉毒素僅次于玻尿酸排名第二。2019年肉毒素市場占比為32.67%，增速高達90.56%；玻尿酸市場占比為66.59%，增速為53.11%。

然而由于肉毒素相較于透明質酸市場而言，其門檻較高、研發難度大、監管嚴格、生產工藝較高等特性，因此目前來看，全球范圍內肉毒素產品仍屬于稀缺資產，且國內獲批上市的也僅有四款產品。

具體來看，該四款產品也僅有一款國產，便是蘭州生物旗下的衡力，此外三款分別是美國艾爾建旗下的保妥適、英國Ipsen旗下的吉適(由高德美代理)、韓國Hugel旗下的樂提葆(由四環醫藥代理)。

環球老虎財經從上海靜安區一家醫美機構獲悉，當前最為受歡迎的是國產衡力和美國進口的保妥適。

國產的衡力有著價格低、彌散性較大，適合針對較大塊的肌肉以及對精細程度要求不高的注射，因此求美人士經常用衡力作用于腿部肌肉塑形，而美國進口的保妥適彌散性較小，適合除皺等精準注射，不良反應少，效果維持時間也較長，因此在“瘦臉針”項目上更為暢銷。

該家醫療美容的顧問告訴老虎財經，國產肉毒的價格通常在600—1800/支，在七夕及“618”相關活動時促銷力度更大，而進口肉毒通通常在1500-2600元/支間不等，促銷活動相對較少。

同時，由于肉毒素在抑制動態皺紋形成方面暫時具有無可替代性，消費需求較為“剛性”，且肉毒素平均3-4個月就需要重新進行注射的特點，讓其具備極強的用戶粘性。

此前相關數據顯示，中國肉毒素市場在2020年規模就已達39億元，2016年-2020年復合增速達26.9%。有機構預測，2020年-2025年，國內合規肉毒素市場規模將繼續保持年均23.9%高速增長，2025年市場規模將超過100億元。

而肉毒作為注射類產品，其毛利率也高達近90%，高昂的價格和不可替代的地位一直被業內戲稱為“女人的茅臺”。百億市場規模下，多家企業也紛紛布局試圖分一塊肉。

除華熙生物外，國內老牌醫藥企業華東醫藥在2020年與韓國Jetema公司簽約預計2024年上市。2020年6月，高德美代理的英國Ipsen公司肉毒素產品Dysport吉適在我國獲批上市，

愛美客與昊海生科也在2021年積極搶占肉毒素市場。2021年3月，昊海生科與美國EirionTherapeutics簽署股權投資協議和產品許可協議，Eirion授權前者多個肉毒素產品在中國內地及香港、澳門和臺灣地區的獨家研發、銷售、商業化許可。

2021年10月，愛美客公布的投資者關系活動記錄表顯示，公司肉毒素產品處于三期臨床階段，預計將于2023年提交新藥申請；同時，愛美客以8.56億元對韓國HuonsBP進行增資并收購HuonsBP部分股權，完成后合計持有HuonsBP25.4%股權。

一系列的股權投資加上不懈的努力，今年5月，愛美客更進進展，發布公告稱引進HuonsBP的肉毒毒素產品，并在約定經銷區域內作為后者指定的唯一合法經銷商進行產品的進口和經銷。

四環醫藥作為韓國最大的肉毒素生產企業Hugel的代理商，自2021年2月開始銷售,銷售總量超37萬瓶,銷售額約4.5億元,上市僅一年就拿下10%市場占有率。

由于肉毒的暢銷和高毛利，當前醫美市場也是“魚目混珠”，中國市場存在著大量的水貨和假貨，侵蝕了部分正規市場規模，隨著醫美項目的不斷普及以及監管政策的持續規范，肉毒毒素的市場規模有望持續擴張。

華熙生物欲靠C端“破局”

在過去的2021年中，華熙生物已有6次人事變動，而頻繁人事變動背后也浮現出當下華熙生物遭遇的成長“困境”。

作為玻尿酸起家的華熙生物，近年來隨著玻尿酸行業的興起，玻尿酸市場也打起了價格戰。作為玻尿酸原材料供應商，華熙生物也難免受到玻尿酸產品價格戰的影響，其玻尿酸原料業務的毛利率呈現下降的趨勢。

而就在2021年1月國家衛健委的一條公告，讓華熙生物迎來了“光明”。公告稱，批準玻尿酸鈉為新食品原料，可應用于飲品、巧克力和巧克力制品(包括代可可脂巧克力及制品)以及糖果、冷凍飲品中。

至此，作為B端的原料廠商也開始轉型“押寶”C端產品。而華熙生物也走上了“萬物皆可玻尿酸”的轉型之路。

2021年3月，華熙生物推出了國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”。相隔不久，華熙生物又緊鑼密鼓地推出了首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，隨后而至的就是透明質酸果飲品牌“休想角落”。

2021年下半年，華熙生物還與安慕希聯合推出了玻尿酸酸奶，主打“健康”“美容”，瞄準年輕女性消費群體。該產品僅在盒馬線下實體店銷售，零售價為9.9元/瓶(200g)，不僅高于市面上大部分常溫酸奶，也高于安慕希系列酸奶，屬于高端產品。

截至2021年底，華熙生物共推出23款玻尿酸類新品，涵蓋飲用水、軟糖、壓片糖果、GABA飲品、巧克力棒、配制酒等品類。

然而被詬病為“智商稅”的玻尿酸食品其銷量并不理想化。從業績來看，在華熙生物年報中，功能性食品在2021年的整體業績貢獻不足1%。

而早前，華熙生物押注的功能性護膚品也并沒獲得二級市場的認可。截至8月5日，華熙生物收報154.5元/股，市值743億，相較于高光期的1400億已是腰斬。

2021年，華熙生物的營收為49.47億元，同比增加87.93%；凈利潤為7.82億元，同比增加21.13%；扣非凈利潤為6.63億元，同比增加16.74%。

表面上看，營收與凈利潤雙雙實現增長，然而近幾年的高昂銷售費用也使得華熙生物的毛利率一降再降。

2019年到2021年，華熙生物扣非凈利潤增長更加微乎其微，分別為5.67億元、5.68億元、6.63億元。

同期內，華熙生物的銷售費用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元，每年都在成倍增加，2021年的銷售費用更是已相當于營收的一半，而這24.36億元的銷售費用一半都花在線上推廣服務費中，占比達53.91%。

C端的布局還未成為第二增長曲線之際，再錯失肉毒素一城，華熙生物或將面臨短期的“陣痛”。