評級遭遇“兩極分化”，或預示著海倫堡的前景并不明朗。

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【資料圖】

海倫堡再遭打擊。

不久前，惠譽將海倫堡的評級列入負面觀察名單。

而在幾天之后，惠譽宣布，撤銷海倫堡的相關違約評級。

海倫堡與惠譽的這場“評級大戲”似曾相識。就在6月底，海倫堡撤回了穆迪評級，原因是對于穆迪的負面評級深感不解與失望。

兩大評級機構的同時“看衰”，或預示著海倫堡的壓力不小。

不過，就在6月24日，海倫堡獲另一家評級機構——聯合資信AA+評級及展望穩定。

值得一提的是，聯合資信此前曾對多筆債券展期的龍光控股給與AAA級評級，因此引發不小的爭議。

另外，龍光控股的控股股東龍光集團，也曾先后撤回了惠譽、標普的相關評級。

或許，海倫堡看到了自己的影子。

從債務方面來看，海倫堡有13億元的資本市場債務將于2022年剩余時間到期，并有27億元的銀行貸款和26億元的信托貸款需要在年內進行再融資或償還。而在2023年，海倫堡有總計39億元的大額資本市場債務到期，其中包括3.5億美元的票據將于3月到期和2.7億美元的票據將于10月到期。

由此可見，海倫堡的債務壓力著實不小。

而評級遭遇“兩極分化”，或預示著海倫堡的前景并不明朗。

【再次撤回惠譽評級，融資之路或堵死】

7月7日，惠譽將海倫堡的長期外幣發行人違約評級從“B+”下調至“B-”。評級已被列入負面觀察名單。

對于評級下調，惠譽稱，由于海倫堡的流動性空間減少和再融資風險上升，因為惠譽認為其資本市場準入在短期內仍將受到限制。海倫堡的可用現金應足以覆蓋2022年的債務償還需求，但該公司依賴內部現金生成進行償還，將對其流動性緩沖造成壓力。

而負面評級反映了海倫堡償還2023年債務的不確定性增加，包括總計39億元的離岸資本市場債券到期。

簡言之，就是海倫堡的流動性承壓、融資渠道受限，將影響其后續償債活動。

無獨有偶，就在半個多月之前，另一家國際評級機構——穆迪，將海倫堡的企業家族評級從“B2”下調至“Caa1”，并將其高級無抵押評級從“B3”下調至“Caa2”。評級展望仍為負面。

穆迪給出的解釋，與此次惠譽基本一致。

穆迪對于海倫堡的下調評級，引發了市場的廣泛關注。要知道，就在該事件數天之前，海倫堡剛剛動用自有資金，連本帶利，足足償還了8.63億元的債務。

然而，海倫堡展現資金實力的這一舉動，并沒有的到穆迪的認可。

對于穆迪的“看衰”，海倫堡很快做出回應，聲稱“深感不解與失望”，并最終撤回評級。

值得一提的是，此次惠譽的下調評級，同樣引發了海倫堡方面的正面回應。

7月21日，惠譽稱，由于海倫堡選擇停止參與評級過程，因此惠譽撤回海倫堡“B-”長期外幣發行人違約評級，評級觀察為負面。自此，惠譽不再為海倫堡提供評級或分析報道。

我們知道，評級下調大概率會為房企帶來一定的負面影響，加劇資本市場的謹慎心理，可能會出現債務擠兌現象。

而撤銷評級是對債券市場的一種保護。但取消評級，基本就是放棄了融資。

此種利弊，海倫堡心知肚明。

【聯合資信力挺，曾因“虛高”評級引質疑】

不過，海倫堡顯然只是對“負面”的評級心懷不滿。

而對于正面評級，海倫堡欣然接受。

就在6月24日，國內評級機構——聯合資信發布報告，確定維持海倫堡主體長期信用等級為AA+，維持“18海倫02”的信用等級為AA+，評級展望為穩定。

聯合資信主體長期信用等級劃分為三等九級，最高信用等級為AAA。每一個信用等級可用“+”“-”符號進行微調，表示略高或略低于本等級。而評級展望通常分為正面、負面、穩定、發展中等四種。

而聯合資信給與海倫堡主體長期信用等級為AA+，僅次于AAA級，說明海倫堡償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約概率很低。至于評級展望穩定，則是海倫堡信用狀況穩定，未來保持信用等級的可能性較大。

而對于此次正面評級，海倫堡自然要充分利用，向市場傳遞信心和利好。

只不過，對于負面評級選擇撤回，正面評級卻大肆宣傳，海倫堡此舉，未免顯得“格局不高”。

值得一提的是，聯合資信的信用評級曾受到質疑。

6月27日，聯合資信稱，通過對龍光控股主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確定龍光控股主體長期信用等級為AAA，維持“20龍控03”和“20龍控04”信用等級為AAA，評級展望為穩定。

AAA級代表著償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約概率極低。

不過，龍光控股的狀況并不妙。

在4月29日披露《公司債券2021年度報告》中，龍光控股曾坦承，因為流動性壓力，龍光控股已經有四筆債券出現展期。

也就是說，盡管龍光控股因流動性承壓，已經對多筆債券進行展期，但是聯合資信仍維持了龍光控股AAA的主體評級，而聯合資信此舉，引發不小的爭議。

值得一提的是，就在今年3月、4月期間，龍光控股的控股股東——龍光集團同樣要求惠譽、標普撤銷相關評級。

兩家房企在評級方面的發展歷程，如出一轍。

只不過，海倫堡是否也會走向債務展期的道路呢？