作者：穆寧

(資料圖)

編輯：王冕

風(fēng)品：南辭

來源：銠財——銠財研究院

一波未平，一波又起。

傳銷爭議，授權(quán)亂象質(zhì)疑，藥品掛網(wǎng)采購資格被多省撤銷、分拆子公司上市計劃中止.....

不得不說，白云山最近鬧心事著實不少。何以定風(fēng)波？

01

傳銷爭議是與非不是首例

LAOCAI

近日，據(jù)時代周報報道，今年4月起，一款名叫“潘高壽透骨草膏”產(chǎn)品陸續(xù)出現(xiàn)在微信公眾號及短視頻平臺，廣招代理。

有產(chǎn)品代理商透露，個人需購買一定量產(chǎn)品，才能獲代理資格。代理分為銀卡、金卡、店主等層級，每級別代理可發(fā)展其它代理，并獲獎勵金。

據(jù)潘高壽官網(wǎng)顯示，廣州白云山潘高壽藥業(yè)股份有限公司(下簡稱“潘高壽”)始創(chuàng)于1890年，隸屬于廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司。

據(jù)小紅書顯示，“潘高壽透骨草膏”是一款針對腰部理療產(chǎn)品，有疏通經(jīng)絡(luò)、緩解疼痛等效果，產(chǎn)品本身亦通過國家藥監(jiān)局備案。

如果上述報道真實，已涉嫌傳銷。

北京市京師律師事務(wù)所楊森律師指出，刑法224條規(guī)定的傳銷是指以推銷商品或提供服務(wù)等經(jīng)營活動為名，要求參加者以繳納費用或者購買商品、服務(wù)等方式獲得加入資格。

禁止傳銷條例規(guī)定，組織者或經(jīng)營者通過發(fā)展人員，要求被發(fā)展人員交納費用或以認(rèn)購商品等方式變相交納費用，取得加入或者發(fā)展其他人員加入資格，牟取非法利益的；要求被發(fā)展人員發(fā)展其他人員加入，形成上下線關(guān)系，并以下線的銷售業(yè)績?yōu)橐罁?jù)計算和給付上線報酬，牟取非法利益，屬于傳銷行為。

對此，潘高壽藥業(yè)方面回應(yīng)：“潘高壽透骨草膏”目前屬于招商階段，未全面投放市場。公司商業(yè)模式是正常的經(jīng)銷代理、批發(fā)零售方式，不層層返傭金和酬金、不存在傳銷行為。

孰是孰非，留給時間作答。

不過互聯(lián)網(wǎng)是有記憶的，拉長維度，這不是白云山首次涉嫌傳銷爭議。

據(jù)中國網(wǎng)，近日《知識經(jīng)濟(jì)》報道，廣州白云山維一實業(yè)股份有限公司(白云山子公司)的維一精油，涉嫌虛假宣傳與多級代理。

據(jù)白云山維一精油代理制度顯示，其共有8個層級，且通過拉新人加盟代理，做到一定金額業(yè)績，可層層晉升。

《知識經(jīng)濟(jì)》指出，必須“拉”足夠人數(shù)進(jìn)來購買精油，讓自己達(dá)到一定的銷售數(shù)量才可以升級。

白云山旗下另一“拳頭”品牌王老吉，也曾陷入過傳銷質(zhì)疑。

2019年，王老吉吉悠產(chǎn)品被指傳銷，曾引發(fā)軒然大波。

2022年初，濟(jì)南時報報道，廣東思埠集團(tuán)與王老吉品牌合作推出的”嗶嗨啤”啤酒項目因涉嫌傳銷，被河南省獲嘉縣市監(jiān)局向當(dāng)?shù)厣暾垉鼋Y(jié)7家關(guān)聯(lián)公司賬戶，經(jīng)法院裁定凍結(jié)資金額度2億元。

據(jù)中國網(wǎng)、鳳凰網(wǎng)等報道，“嗶嗨啤”銷售模式共分三層級。加盟“嗶嗨啤”后，批發(fā)商后除賺取零售差價外，還有三種方式獲利：一是招募獎勵，VIP批發(fā)商的招商利潤，招收同級VIP批發(fā)商利潤250元；高級批發(fā)商招收同級高級批發(fā)商利潤2000元，招收VIP批發(fā)商利潤為350元；總代招收同級總代利潤為2萬元，招收高級批發(fā)商利潤為2850元，招收VIP批發(fā)商利潤為450元。

這與《禁止傳銷條例》規(guī)定背道而馳，也是監(jiān)管層認(rèn)為經(jīng)營模式涉嫌傳銷的主要原因。

02

品牌授權(quán)亂象質(zhì)疑真能“躺賺”？

LAOCAI

紛紛擾擾，何以至此？

內(nèi)控體系、風(fēng)控力，自然是首要審視點。

以“嗶嗨啤”為例，主管部門凍結(jié)的是思埠集團(tuán)等7家關(guān)聯(lián)公司賬戶。

明明是王老吉品牌，為何受罰卻是別的企業(yè)？

品牌授權(quán)是關(guān)鍵因素。即企業(yè)將商標(biāo)、品牌租給其他企業(yè)使用。

對租賃方來說，可通過收取品牌使用費獲利，且無需付出其他成本。更重要的是，一旦經(jīng)營出現(xiàn)問題，品牌租賃方不必承擔(dān)風(fēng)險。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)曾引述接近廣藥集團(tuán)(白云山母公司)的人士稱，其中一家被授權(quán)公司與廣藥集團(tuán)簽訂的品牌授權(quán)期為2013～2028年，每年權(quán)利金500萬元。

站在經(jīng)營層面講，這的確是個穩(wěn)賺好模式。只是，品牌畢竟是自己的，有多少衍生隱患、能否真正躺贏要打個問號。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，不斷發(fā)生的維權(quán)事件已對王老吉品牌造成傷害，廣藥應(yīng)深刻認(rèn)識這類事件的危害性，需要對授權(quán)品牌進(jìn)行深度規(guī)范，規(guī)避授權(quán)風(fēng)險?！?/p>

北京京商流通戰(zhàn)略研究院院長賴陽認(rèn)為，品牌授權(quán)對企業(yè)品牌可靠度、可信度可能帶來沖擊。產(chǎn)品質(zhì)量、效果、安全性等較難再受授權(quán)一方控制。如貼牌企業(yè)只看中短期收益，審核標(biāo)準(zhǔn)低，以致貼牌產(chǎn)品出現(xiàn)各種問題，消磨原有品牌聲譽(yù)，最終授權(quán)企業(yè)自己產(chǎn)品也會受質(zhì)疑。

不算刻意夸言。例如前文說到的潘高壽透骨草膏，生產(chǎn)企業(yè)為安和堂(廣州)醫(yī)藥生物科技有限公司。《財經(jīng)》2021年報道，王老吉“吉寶清養(yǎng)益”的固體飲料由白云山子公司廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司授權(quán)的貼牌產(chǎn)品。其生產(chǎn)商為貼牌代工廠和宜佳(廣東)健康科技有限公司，全國總經(jīng)銷商為吉寶科技(河北)有限公司。

同時，也給“李鬼”們可乘之機(jī)。

7月13日，廣藥集團(tuán)官網(wǎng)聲明：集團(tuán)接到多起投訴，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年以來巿場上陸續(xù)出現(xiàn)多家公司以“王老吉運營中心”的名義，通過違規(guī)使用我集團(tuán)商標(biāo)甚至偽造我集團(tuán)相關(guān)授權(quán)文件材料，模仿我集團(tuán)裝潢、宣傳材料、工裝等方式進(jìn)行招商，以我集團(tuán)或下屬子公司等名義開展業(yè)務(wù)，誤導(dǎo)商戶以為該類企業(yè)是廣藥集團(tuán)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。我集團(tuán)已向執(zhí)法部門報案，并成立專門打假工作組。

有態(tài)度有實操，值得肯定。只是，模式發(fā)展上是否也該有反思？

行業(yè)分析師李晨表示，濫用品牌授權(quán)與代工，易對自身品牌造成消磨，增加風(fēng)控品控難度，不利企業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。一旦出現(xiàn)負(fù)面風(fēng)波，實在得不償失，重建市場信任難度，幾乎不亞于打造一個新品牌。

簡言之，面對質(zhì)疑吐槽，短利長益間，作為行業(yè)龍頭企業(yè)，白云山需更多長期主義。

03

雙增背后業(yè)務(wù)面面觀

LAOCAI

或許，也有無奈與急迫。

2021年，白云山營收690.14億元，同比上升11.90%；凈利37.2億元，同比上升27.60%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額56.73億元，同比上升869.52%。

咋看，營利雙增、體量增速均可稱強(qiáng)悍。然細(xì)觀690億的白云山，凈利率僅5.75%。2017-2021年，銷售毛利率分別為37.66%、23.84%、19.82%、16.93%、19.17%。2021年雖可喜提升，但仍未恢復(fù)到2019年水平，整體還是震蕩下行趨勢，盈利能力仍待提振。

細(xì)分業(yè)務(wù)，一些隱憂點亦不容忽視。

白云山目前四大業(yè)務(wù)分別為大健康、大南藥(醫(yī)藥制造)、大商業(yè)(醫(yī)藥流通)和大醫(yī)療。

大商業(yè)為營收主力。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收467.79億元，占白云山總營收的67.78%，毛利率卻僅6.64%。

時間線拉長，2018年至2021年，白云山大商業(yè)毛利率分別為6.91%、6.69%、6.41%和6.64%。

啥概念呢？據(jù)華金證券研報，2021年上半年醫(yī)藥商業(yè)板塊毛利率12.69%。

不及行業(yè)平均水平，與高企成本有直接關(guān)系。2018年至2021年，白云山大商業(yè)業(yè)務(wù)的成本分別為211.71億元、395.52億元、404.07億元、436.72億元。

同時，并購而來的廣州醫(yī)藥公司屬于醫(yī)藥渠道商，可以貢獻(xiàn)大量營收，盈利能力缺欠缺，從而被一些輿論質(zhì)疑業(yè)績“虛胖”。

誠然，做大規(guī)模必須要付出成本。但四年成本翻倍，價值是否太大了，精細(xì)化、發(fā)展質(zhì)量做的咋樣？是否需警惕規(guī)模陷阱？

實際上，白云山有計劃將大商業(yè)板塊(醫(yī)藥流通業(yè)務(wù))的核心企業(yè)，即廣州醫(yī)藥拆分上市。

不過，6月23日晚，白云山一紙公告，暫時中止了推進(jìn)分拆。

審視業(yè)務(wù)版圖，賺錢力最強(qiáng)的是以王老吉為核心的大健康板塊(毛利率47.34%)，其二是金戈以首的大南藥板塊(毛利率44.07%)，分別帶來51億、47億元毛利，但占營收比重均有不同程度下滑。

2021年，金戈毛利率高達(dá)88.60%，年收入9.88億元，同比增長18.73%。然進(jìn)入2022年，頗有逆風(fēng)感：在第七輪國采招采工作中，被多省撤銷掛網(wǎng)。

6月14日，據(jù)山西省藥械集中招標(biāo)采購中心通知，白云山旗下白云山制藥總廠等3家企業(yè)申請撤銷89個藥品品規(guī)在平臺掛網(wǎng)采購資格。撤網(wǎng)產(chǎn)品中，便包括枸櫞酸西地那非片(金戈)。

實際上，隨著齊魯制藥等競品發(fā)力，市場選擇也在增加，王者金戈一直不乏挑戰(zhàn)。如2020年8月的國家藥品集采中，齊魯制藥所生產(chǎn)的西地那非就以2元一片價格中標(biāo)，金戈直接出局。

是否持續(xù)輝煌、能延續(xù)多久，需要時間作答。

可以肯定的是，競爭加劇，推新擴(kuò)容就顯急迫，更考驗企業(yè)創(chuàng)新力、核心競爭力。尤其還有金戈兩方研發(fā)糾紛的教訓(xùn)。

2021年，白云山研發(fā)費8.75億元，同比增加42.94%，增速值得肯定，但占營收比僅1.27%。

在此背景下，以王老吉為代表的大健康業(yè)務(wù)則要承擔(dān)更多壓力。

只是，涼茶行業(yè)的黃金年代早已過去，成長天花板隱現(xiàn)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年后，我國涼茶市場就結(jié)束高增格局，市場規(guī)模增速降至個位數(shù)。

王老吉雖擺脫了與加多寶的鏖戰(zhàn)，但作為王者，面對行業(yè)大勢也應(yīng)甘苦自知。2018年至2021年，白云山大健康業(yè)務(wù)的營收分別為94.87億元、104.79億元、78.59億元、108.51億元。

波動性肉眼可見，由此更突顯品牌力打造、維護(hù)的重要性。

從增量奔跑到存量深耕，更需穩(wěn)扎穩(wěn)打、愛惜羽毛，長期核心競爭力取勝。

04

謀千億短利與長益

LAOCAI

當(dāng)然，問題要分兩面看，諸多麻煩、種種槽點之外，白云山深厚產(chǎn)業(yè)底蘊(yùn)、市場影響力仍不容質(zhì)疑，不然授權(quán)也不會是香餑餑。

以金戈為例，一些省份撤網(wǎng)，終端仍有想象空間。

據(jù)東興證券研報，金戈作為偉哥首仿，銷售渠道主要在零售端，隨著公司在藥店零售渠道布局不斷深入，終端鋪貨、宣傳推廣加速，預(yù)計未來仍有望保持50%以上增速。

中成藥看點也不少。據(jù)悉，目前中成藥專利分別為消渴丸、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒和清開靈系列。其中，消渴丸、滋腎育胎丸、和清開靈被納入國家基藥目錄、醫(yī)保目錄。

全產(chǎn)業(yè)鏈亦有圈點處。在中藥材供應(yīng)方面，集團(tuán)及合營企業(yè)擁有60多個GAP藥材基地，建立了原材料、輔料統(tǒng)一采購平臺，有效保障中藥材質(zhì)量及供應(yīng)并控制生產(chǎn)成本。

王老吉方面，刺檸吉有望擔(dān)當(dāng)新增長曲線。天然高維C，0脂肪、0防腐劑、0色素，與白云山、廣藥集團(tuán)的健康定位可謂不謀而合。

無需贅言，無論白云山還是王老吉，都還有不少底“牌”可打。上述業(yè)務(wù)亂象質(zhì)疑、業(yè)績困點，也是一記可貴警鐘。人無完人、企無完企，關(guān)鍵在于查漏補(bǔ)缺、重溫敬畏、高效精進(jìn)。能否敲響夢中人？

的確，需要更多更快改變。

云南白藥、片仔癀、白云山，可謂中藥業(yè)的三巨頭。

截止7月15日收盤，片仔癀市值1925億，云南白藥為1015億，白云山則僅340.60億。

遙想2015年，白云山曾公開表示將擠進(jìn)“千億俱樂部”，并宣布有望成為國內(nèi)首家成功邁入‘千億市值俱樂部’的健康產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)7年，何時能圓、靠啥來圓千億夢呢？

穿越傳銷爭議、授權(quán)質(zhì)疑，答卷還是藏在：日拱一卒的核心力打磨，短利長益取舍。

如何挖掘更深更專“戰(zhàn)壕”，而非短利裹挾而透支未來，對白云山尤為重要。