開創電氣IPO：毛利率連續下滑，招股書信披露馬腳
來源：商務財經IPO
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2022-04-25 19:02:40
浙江開創電氣股份有限公司(下稱“開創電氣”)是一家專業的電動工具制造商，主要從事手持式電動工具整機及核心零部件的研發、設計、生產、銷售及貿易，產品被廣泛應用于家庭裝修、木材加工、金屬加工、汽車維修、建筑道路等領域。
3月11日，開創電氣攜手德邦證券以及立信所完成了首輪問詢回復，并更新了招股說明書。
毛利率持續下降
2018年至2021年(下稱“報告期”)，開創電氣分別實現營業收入41,832.46萬元、47,808.53萬元、68,260.92萬元和80,564.44萬元，同期凈利潤分別為3,006.48萬元、6,322.86萬元、9,134.82萬元和6,588.94萬元。2021年度，開創電氣營業收入同比增長18.02%，凈利潤卻同比下滑了27.87%。
研究招股書發現，開創電氣增收不增利的現象或與其毛利率下滑有關。受產品銷售結構變化、人民幣對美元匯率波動和產品原材料采購成本變動等外部因素綜合影響，2019年至2021年，開創電氣主營業務毛利率分別為29.11%、26.41%和18.38%，其中2021年下滑逾8個百分點。
據招股書，開創電氣主營業務收入按自產與外購分類。其中自產產品主要為切割工具、打磨工具和鉆孔緊固工具，外購產品分為線上和線下兩種銷售模式。
從產品售價、成本及毛利率等方面來看，與2020年相比較，開創電氣2021年的自產切割工具單位售價增加0.41%，單位成本上漲16.41%，毛利率下滑10.25%；自產打磨工具單位售價降低7.06%，單位成本上漲9.30%，毛利率下滑12.12%；自產鉆孔緊固工具單位售價降低8.26%，單位成本上漲9.59%，毛利率下滑12.47%。此外，開創電氣2021年外購產品的毛利率較2020年也下滑了3.80%。
招股書數據顯示，剔除2020年和2021年計入成本的運輸費以及亞馬遜平臺傭金與配送費的影響后，開創電氣2018年至2020年的主營業務毛利率與同行業公司相比不存在較大差異。由于部分同行業可比公司暫未披露2021年年報，選取2021年上半年毛利率比較，開創電氣2021年上半年的毛利率下滑幅度遠大于同行業公司均值變動幅度。
招股書還披露，開創電氣在2019年至2021年都有現金分紅，金額分別為2,880.00萬元、1,920.00萬元和3,840.00萬元，合計共8,640.00萬元。
有員工社保和公積金欠繳
招股書披露，2018年至2020年，開創電氣員工人數分別為720人、707人和843人，其中養老保險、醫療保險和失業保險的繳納比例均未超過80%，住房公積金的繳納比例分別為0.83%、39.89%和39.98%。
招股書稱，開創電氣部分員工未繳納社保的原因為繳納城鄉居民基本養老/醫療保險或自行繳納社保等，自2020年開始，開創電氣為前述員工全額報銷其繳納城鄉居民基本養老/醫療保險所產生的費用。而部分員工未繳納住房公積金的原因則是開創電氣為有住宿需求的員工提供免費職工宿舍。
值得注意的是，開創電氣招股書披露的社保繳納人數還和企信網工商年報公示的社保繳納人數存在差異。
截至招股書簽署日，開創電氣擁有5家子公司，分別為金華星河科技有限公司(下稱“星河科技”)、金華丁宇電子商務有限公司(下稱“丁宇商務”)、金華蓋力世商貿有限公司(下稱“蓋力世商貿”)、深圳杉谷貿易有限公司(下稱“杉谷貿易”)和杭州象谷科技有限公司(下稱“象谷科技”)。此外，開創電氣報告期內還曾收購并注銷過一家子公司金華市開承電氣有限公司(下稱“開承電氣”)。
據招股書，星河科技成立于2017年11月，由開創電氣100%出資；丁宇商務成立于2019年3月；蓋力世商貿成立于2020年7月；杉谷貿易和象谷科技均成立于2021年。企信網信息顯示，開承電氣成立于2018年10月25日，2019年5月14日因公司合并或分立被注銷，未披露工商年報。問詢回復中提到，開承電氣設立至注銷完成日未開展業務。
根據招股書以及企信網工商年報數據，開創電氣及其子公司社保繳納情況如下：
(數據來自招股書、企信網)
不考慮開承電氣的影響，企信網2018年和2019年公示的人數反超招股書人數，其中2018年部分險種的繳納人數相差超百人，2019年企信網工傷、生育保險的繳納人數還超過了當期員工總人數。2020年，除了工傷保險外，企信網公示的人數均少于招股書披露人數。
招股書信披露出馬腳
第二版招股書(2021年11月15日披露)中，開創電氣對2018年至2020年的資產、凈利潤等內容進行了差錯更正，其中或還包括調減了鋼材原材料的采購數量及采購均價，直接影響對浙江飛月進出口有限公司的采購金額(由2,033.01萬元變更為1,904.89萬元)。
此外，開創電氣新版招股書(2022年3月11日披露)還存在前后矛盾的情況。關聯方采購表顯示，開創電氣2019年至2021年對原材料類供應商金華市辰創金屬制品有限公司(下稱“辰創金屬”)的采購金額分別為742.03萬元、1,085.31萬元和1,125.00萬元，前五大原材料供應商各期采購變動情況表披露的采購金額同上。
但前五大原材料供應商采購情況表顯示，開創電氣2019年對辰創金屬的采購金額為826.07萬元，2020年對第四、五名供應商的采購金額低于1,085.31萬元，但辰創金屬卻并未出現在五大原材料供應商名單中。
另據招股書，2018年12月，吳寧因旗下公司資金周轉需要向羅相春借款，并將其持有的開創電氣部分股份質押給羅相春。2019年和2020年開創電氣經營業績持續增長，羅相春等人與吳寧協商入股開創電氣，吳寧收到相關款項后歸還2018年12月向羅相春的借款本息后解除相關股權質押。
企信網股權出質登記信息顯示，吳寧將開創電氣部分股權質押給羅相春的登記日期為2019年1月28日，該項股權出質狀態為無效。企查查網站還顯示，除前述股權出質外，吳寧與羅相春還有一條開創電氣的股權出質信息，登記日期為2019年7月22日，狀態為有效。
(圖片來自企查查網站)
值得一提的是，開創電氣還有一個募投項目與環評文件或內容存在差異。
此次IPO，開創電氣擬募集資金53,909.34萬元用于年產100萬臺手持式鋰電電動工具生產線建設項目(下稱“生產線項目”)等4個項目及補充營運資金。其中生產線項目總投資20,217.00萬元，通過購買土地、新建廠房(42,000平方米)、升級硬件以及軟件設施、購置更先進的生產檢測設備、新增生產人員，提高生產效率、擴大產能。生產線項目的環評文件則顯示，該項目新增廠房和辦公用房等共46,000平方米。
此外，招股書披露的部分設備數量也與環評文件存在出入，是設備單價不一所導致的差異，還是其他原因，或還需開創電氣作出解釋。
(數據來自招股書、項目環評文件)
對于開創電氣此次IPO的進展情況，《商務財經》將保持繼續關注。
