嚴重依賴單一產品、多元化戰略未見成效 李子園前途未明
來源：氫財經
?
2022-04-21 12:07:28
在大力推進渠道建設及下沉的情況下，2021年李子園庫存商品、存貨周轉天數卻出現不同程度的增長，由此映射出李子園在經營及發展中存在的諸多困難和問題。
日前，“甜牛奶第一股”李子園交出了上市后的首份成績單。
2021年實現營業收入14.7億元，同比增長約35%；實現凈利潤2.625億元，同比增長約22%，收入利潤雙雙增長，業績頗為亮眼。
不過，李子園“單一產品依賴癥”似乎愈加嚴重，2021年李子園超97%的收入來自于含乳飲料，比重較2020年有所增長，這意味著李子園多元化發展并不順利。
與此同時，在大力推進渠道建設及下沉的情況下，2021年李子園庫存商品、存貨周轉天數卻出現不同程度的增長，由此映射出李子園在經營及發展中存在的諸多困難和問題。
【“單一產品依賴癥”加重多元化戰略未見突破】
據了解，李子園自設立起，就一直專注于甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發、生產與銷售，在長期的市場競爭中逐步形成了品牌優勢，以甜牛奶最為顯著。
2021年李子園實現營業收入14.7億元，同比增長35.14%；實現凈利潤2.625億元，同比增長22.34%；實現歸屬凈利潤2.434億元，同比增長22.34%。
其中以“甜牛奶”為主的含乳飲料貢獻頗多，實現了14.27億元的收入，同比增長36.64%，在總營業收入中的占比高達97.45%，較2020年同比增長0.55個百分點，而乳味風味飲料、復合蛋白飲料及其他在內的產品僅貢獻了2.55%的收入，這意味著含乳飲料的銷量決定著李子園整體的收入情況。
事實上，李子園依賴單一產品一直以來都是業內較為關注的問題，而李子園也深知其中危害，年報中李子園也表示“從長期看，如消費者偏好、市場競爭環境、法律法規等市場因素發生重大變化，將對公司的經營業績產生較大影響。”
但李子園不是沒做出過改變，早在2018年底的經銷商大會上，李子園就推出了4個系列的18款產品，包括咖啡飲品、常溫酸奶、愛克林裝乳飲品、臭臭奶等產品，可時至如今李子園含乳飲料以外的其他產品收入卻不增反減。
據銀柿財經報道，乳業專家宋亮認為，李子園的含乳飲料定位于中低端，走大眾市場，性價比高，突破性也比較強，而李子園的其他品類相對來說就要弱很多，主要原因就在于，在其他品類上，龍頭企業蠶食得比較狠，例如伊利、蒙牛，在白奶和酸奶業務上，均已深入到四五線市場。
【下沉市場遇阻力庫存商品激增】
之所以李子園其他品類產品無法得以增長，究其原因是因為李子園的市場布局。
雖然李子園曾多次表示加大力度向全國擴張，但就目前來看，李子園全國化仍主要集中在三四五線城市。
截至2021年12月31日，李子園華東區域經銷商數量為889家，在總經銷商2650家中的比重為33.55%；華中區域的經銷商數量為601家，占比22.68%；西南區域經銷商452家，占比17.06%。
也就是說僅華東、華中、西南區域的經銷商就占據了李子園全國經銷商73.29%的比重，剩下的華北、華南、東北、西北四個大區占比甚至不足30%。
而去年全國經銷商為李子園貢獻了14.3億元的營收，在總營收中的比重達97.61%，其中華東市場貢獻了53.39%、7.82億元的收入，經銷商戶均收入87.96萬元，據此推算李子園其他區域市場僅實現6.48億元的收入，經銷商戶均收入36.8萬元，可見華東地區以外經銷商的水平和品質，并且李子園在經銷商模式下毛利率遠低于直銷模式。
食品產業分析師朱丹蓬曾表示“李子園在華東之外的地區主要以三到五線市場為主，而其新品臭臭奶零售價接近10元，這一售價在一線城市尚可，在三到五線市場則不容易被消費者接受。”
此外，隨著向全國化擴張，李子園存貨及庫存商品也逐漸攀升，截至去年末，李子園存貨1.822億元，同比增長36.08%，其中僅庫存商品就同比增長71.18%至3405萬元，與此同時，存貨周轉率及存貨周轉天數也出現了不同程度的惡化，這也意味著李子園全國化擴張及渠道建設過程并不順利。
【此“牛奶”非彼牛奶】
對于營業收入的增長，李子園表示主要系2021年加強了市場推廣力度，公司飲品銷量增加所致，聯系上文可知李子園憑借比牛奶更便宜的乳飲料在下沉市場滲透率的提升來使銷量及收入增長。
例如目前李子園225ml*20瓶的甜牛奶券后售價46.8元，折合每瓶2.34元，而伊利250ml*16盒純牛奶售價51.2元，折合每瓶3.2元，蒙牛250ml*16盒純牛奶折后46.35元，折合每瓶2.9元，均高于李子園，而同樣高于李子園的還有蒙牛、伊利純牛奶所富含的營養。
雖然李子園自“牛奶”自居，并以“新新鮮鮮李子園，自然而然愛上你”的廣告語廣泛傳播，但實際李子園并不是牛奶，據了解含乳飲料是以乳或乳制品為原料，加入水及適量輔料經配制或發酵而成的飲料制品。
據我國《GB/T21732-2008含乳飲料》條例規定，含乳飲料還可以稱為乳(奶)飲料、乳(奶)飲品，其中配制型含乳飲料和發酵型含乳飲料的蛋白質含量不得低于1%，乳酸菌飲料的蛋白質含量不得低于0.7%。
純牛奶則是指除生牛乳外不再添加水或者其他任何成分，且蛋白質含量不得低于2.9%，營養價值遠高于含乳飲料。
而李子園含乳飲料主要原材料為奶粉、生牛乳、白砂糖等，并且李子園蛋白質含量為1g/100ml、2%，遠低于純牛奶蛋白質含量最低標準。
此前乳業資深專家王丁棉和中國食品產業分析師朱丹蓬均認為，李子園這種行為是典型的虛假宣傳，是欺騙玩弄消費者。
日前，“甜牛奶第一股”李子園交出了上市后的首份成績單。
2021年實現營業收入14.7億元，同比增長約35%；實現凈利潤2.625億元，同比增長約22%，收入利潤雙雙增長，業績頗為亮眼。
不過，李子園“單一產品依賴癥”似乎愈加嚴重，2021年李子園超97%的收入來自于含乳飲料，比重較2020年有所增長，這意味著李子園多元化發展并不順利。
與此同時，在大力推進渠道建設及下沉的情況下，2021年李子園庫存商品、存貨周轉天數卻出現不同程度的增長，由此映射出李子園在經營及發展中存在的諸多困難和問題。
【“單一產品依賴癥”加重多元化戰略未見突破】
據了解，李子園自設立起，就一直專注于甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發、生產與銷售，在長期的市場競爭中逐步形成了品牌優勢，以甜牛奶最為顯著。
2021年李子園實現營業收入14.7億元，同比增長35.14%；實現凈利潤2.625億元，同比增長22.34%；實現歸屬凈利潤2.434億元，同比增長22.34%。
其中以“甜牛奶”為主的含乳飲料貢獻頗多，實現了14.27億元的收入，同比增長36.64%，在總營業收入中的占比高達97.45%，較2020年同比增長0.55個百分點，而乳味風味飲料、復合蛋白飲料及其他在內的產品僅貢獻了2.55%的收入，這意味著含乳飲料的銷量決定著李子園整體的收入情況。
事實上，李子園依賴單一產品一直以來都是業內較為關注的問題，而李子園也深知其中危害，年報中李子園也表示“從長期看，如消費者偏好、市場競爭環境、法律法規等市場因素發生重大變化，將對公司的經營業績產生較大影響。”
但李子園不是沒做出過改變，早在2018年底的經銷商大會上，李子園就推出了4個系列的18款產品，包括咖啡飲品、常溫酸奶、愛克林裝乳飲品、臭臭奶等產品，可時至如今李子園含乳飲料以外的其他產品收入卻不增反減。
據銀柿財經報道，乳業專家宋亮認為，李子園的含乳飲料定位于中低端，走大眾市場，性價比高，突破性也比較強，而李子園的其他品類相對來說就要弱很多，主要原因就在于，在其他品類上，龍頭企業蠶食得比較狠，例如伊利、蒙牛，在白奶和酸奶業務上，均已深入到四五線市場。
【下沉市場遇阻力庫存商品激增】
之所以李子園其他品類產品無法得以增長，究其原因是因為李子園的市場布局。
雖然李子園曾多次表示加大力度向全國擴張，但就目前來看，李子園全國化仍主要集中在三四五線城市。
截至2021年12月31日，李子園華東區域經銷商數量為889家，在總經銷商2650家中的比重為33.55%；華中區域的經銷商數量為601家，占比22.68%；西南區域經銷商452家，占比17.06%。
也就是說僅華東、華中、西南區域的經銷商就占據了李子園全國經銷商73.29%的比重，剩下的華北、華南、東北、西北四個大區占比甚至不足30%。
而去年全國經銷商為李子園貢獻了14.3億元的營收，在總營收中的比重達97.61%，其中華東市場貢獻了53.39%、7.82億元的收入，經銷商戶均收入87.96萬元，據此推算李子園其他區域市場僅實現6.48億元的收入，經銷商戶均收入36.8萬元，可見華東地區以外經銷商的水平和品質，并且李子園在經銷商模式下毛利率遠低于直銷模式。
食品產業分析師朱丹蓬曾表示“李子園在華東之外的地區主要以三到五線市場為主，而其新品臭臭奶零售價接近10元，這一售價在一線城市尚可，在三到五線市場則不容易被消費者接受。”
此外，隨著向全國化擴張，李子園存貨及庫存商品也逐漸攀升，截至去年末，李子園存貨1.822億元，同比增長36.08%，其中僅庫存商品就同比增長71.18%至3405萬元，與此同時，存貨周轉率及存貨周轉天數也出現了不同程度的惡化，這也意味著李子園全國化擴張及渠道建設過程并不順利。
【此“牛奶”非彼牛奶】
對于營業收入的增長，李子園表示主要系2021年加強了市場推廣力度，公司飲品銷量增加所致，聯系上文可知李子園憑借比牛奶更便宜的乳飲料在下沉市場滲透率的提升來使銷量及收入增長。
例如目前李子園225ml*20瓶的甜牛奶券后售價46.8元，折合每瓶2.34元，而伊利250ml*16盒純牛奶售價51.2元，折合每瓶3.2元，蒙牛250ml*16盒純牛奶折后46.35元，折合每瓶2.9元，均高于李子園，而同樣高于李子園的還有蒙牛、伊利純牛奶所富含的營養。
雖然李子園自“牛奶”自居，并以“新新鮮鮮李子園，自然而然愛上你”的廣告語廣泛傳播，但實際李子園并不是牛奶，據了解含乳飲料是以乳或乳制品為原料，加入水及適量輔料經配制或發酵而成的飲料制品。
據我國《GB/T21732-2008含乳飲料》條例規定，含乳飲料還可以稱為乳(奶)飲料、乳(奶)飲品，其中配制型含乳飲料和發酵型含乳飲料的蛋白質含量不得低于1%，乳酸菌飲料的蛋白質含量不得低于0.7%。
純牛奶則是指除生牛乳外不再添加水或者其他任何成分，且蛋白質含量不得低于2.9%，營養價值遠高于含乳飲料。
而李子園含乳飲料主要原材料為奶粉、生牛乳、白砂糖等，并且李子園蛋白質含量為1g/100ml、2%，遠低于純牛奶蛋白質含量最低標準。
此前乳業資深專家王丁棉和中國食品產業分析師朱丹蓬均認為，李子園這種行為是典型的虛假宣傳，是欺騙玩弄消費者。
