“注水”銷售大幅下滑，大唐地產(chǎn)短債壓力近在咫尺
來源：氫財(cái)經(jīng)
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2022-04-20 13:05:27
大唐地產(chǎn)的問題在于，其銷售權(quán)益占比較低，因此落下了“銷量注水”和“明股實(shí)債”的詬病。
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圖/官網(wǎng)
數(shù)月之前，大唐地產(chǎn)因銷售前景、流動(dòng)性等問題，與標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，來了一場“正面交鋒”。
而在近日，大唐地產(chǎn)發(fā)布了前三月銷售數(shù)據(jù)。全靠同行“襯托”，大唐地產(chǎn)的銷售表現(xiàn)，算不上最壞的。
但是，大唐地產(chǎn)的問題在于，其銷售權(quán)益占比較低，因此落下了“銷量注水”和“明股實(shí)債”的詬病。
除此之外，大唐地產(chǎn)的短債壓力也愈發(fā)明顯。
而6月的美元債，是一道大檻。
【撤銷評(píng)級(jí)，銷量下滑】
近日，大唐地產(chǎn)披露了一季度的銷售情況。毫無意外，其銷售額、銷售面積均出現(xiàn)明顯下滑。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月期間，大唐地產(chǎn)累計(jì)合約銷售金額約為64.3億元，同比減少31.2%；累計(jì)銷售面積約為64.03萬平方米，同比減少29.5%，平均銷售價(jià)格約為10055元/平方米。
其中，大唐地產(chǎn)3月的合約銷售金額約為21.7億元，同比下降約20%；銷售面積約為22.46萬平方米，同比下降約15%；平均銷售價(jià)格也降為9684元/平方米。
當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)，銷量下滑成了房企的通病。甚至一些頭部房企，銷量下滑幅度接近五成。
只不過，作為一家中小型房企，大唐地產(chǎn)更依賴于銷售回血，稍有不慎，就會(huì)陷入嚴(yán)重的流動(dòng)性緊張。
事實(shí)上，大唐地產(chǎn)的“預(yù)警”早已來臨。
自去年11月以來，包括標(biāo)普、穆迪等國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，多次下調(diào)大唐地產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)。
主要原因既：大唐地產(chǎn)將面臨多種運(yùn)營挑戰(zhàn)，包括銷售前景疲弱和利潤率下降，這將使得其流動(dòng)性受到打擊。
而針對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)，大唐地產(chǎn)也做出了回應(yīng)，就是要求標(biāo)普和穆迪，撤銷其信用評(píng)級(jí)。
要知道，這一操作，在一定程度上，能夠使得大唐地產(chǎn)躲避評(píng)級(jí)遭下調(diào)時(shí)所引發(fā)股債動(dòng)蕩。但是，此舉也向市場釋放出負(fù)面信息，使得大唐地產(chǎn)在資本市場上的認(rèn)可度大大降低。
簡言之，就是大唐地產(chǎn)基本上已經(jīng)不可能在境外進(jìn)行再融資了。
然而，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境早已惡化，許多房企發(fā)債融資活動(dòng)已然停滯，包括大唐地產(chǎn)。
由此看來，大唐地產(chǎn)此舉也不會(huì)有更壞的影響了，先解決眼前問題再說。
【“銷量注水”，“明股實(shí)債”】
再融資是指望不上了，一切都回歸到了銷售這一重任。
上文已經(jīng)提到，房地產(chǎn)大環(huán)境不佳，大唐地產(chǎn)的銷量表現(xiàn)同樣不盡如人意。
雖說前三月，大唐地產(chǎn)的銷售額僅下降約30%，相較于其他同行還算不錯(cuò)。但是，大唐地產(chǎn)的問題在于，其權(quán)益銷售額太低。
數(shù)據(jù)顯示，2021年大唐地產(chǎn)的全口徑銷售額達(dá)到了505億元，同比增長了13.64%，年度目標(biāo)完成率達(dá)到了101%。
這一銷量表現(xiàn)，放眼整個(gè)行業(yè)，也是最亮眼的存在。但是，要是從權(quán)益銷售額方面來看，大唐地產(chǎn)2021年的權(quán)益銷售額為208億元，權(quán)益占比僅為41.2%。
而在2020年，大唐地產(chǎn)的全口徑銷售額為445億元，權(quán)益銷售額為210億元，權(quán)益占比為47.2%。
也就是說，房子賣得再好，但最終能回到大唐地產(chǎn)手里的現(xiàn)金，反而還越來越少了。
究其原因，近年來各家房企熱衷于拉攏合作方共同開發(fā)，其主要目的就是為了在短時(shí)間內(nèi)做大規(guī)模。只不過，規(guī)模硬撐上去了，但卻逃不脫“銷量注水”的詬病。
除此之外，大唐地產(chǎn)還將面臨“明股實(shí)債”的壓力。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，大唐地產(chǎn)的少數(shù)股東權(quán)益為45.82億元，占所有者權(quán)益比例接近五成。
但是在同期，大唐地產(chǎn)的少數(shù)股東權(quán)益卻只有2.99億元，占凈利潤總額的比例不足3成。
兩者之間，有20%的差距，這就是典型的“明股實(shí)債”。
這也意味著，大唐地產(chǎn)存在著一定的表外債風(fēng)險(xiǎn)。
【現(xiàn)金短債比達(dá)標(biāo)，難掩短債壓力】
那么，大唐地產(chǎn)的負(fù)債情況究竟如何？
從“三道紅線”方面來看，截至2021年底，大唐地產(chǎn)仍踩中一條紅線，其剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率約為76.09%，雖然同比有下降，但仍未達(dá)到監(jiān)管要求的70%。不過，其凈負(fù)債率為52%，較2020年下降了7個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金短債比為1.13。
尤其是現(xiàn)金短債比，反映了房企的短債壓力，而就紙面數(shù)據(jù)來看，大唐地產(chǎn)應(yīng)該沒什么大問題。
但是，通過研究財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，大唐地產(chǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到穩(wěn)坐釣魚臺(tái)的境地。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，大唐地產(chǎn)的現(xiàn)金及銀行存款有55.09億元，但是除去受限制現(xiàn)金等，其現(xiàn)金及等價(jià)物為43.10億元。
而在同期，大唐地產(chǎn)一年內(nèi)到期的各項(xiàng)債務(wù)，約為38.18億元。
兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相除，即為大唐地產(chǎn)1.13倍的現(xiàn)金短債比。
然而，大唐地產(chǎn)的債務(wù)壓力顯然沒有這般輕松。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，大唐地產(chǎn)還存續(xù)有數(shù)額巨大的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)。其中，需要一年內(nèi)兌付的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)，有32.8億元之多。
這些債務(wù)，屬于經(jīng)營性負(fù)債，雖然不計(jì)息，但是也是要償還的。
倘若再加上這部分負(fù)債，大唐地產(chǎn)手上的43億元現(xiàn)金，顯然是不夠用的。
由此看來，大唐地產(chǎn)的短債壓力，著實(shí)不小。
圖/官網(wǎng)
數(shù)月之前，大唐地產(chǎn)因銷售前景、流動(dòng)性等問題，與標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，來了一場“正面交鋒”。
而在近日，大唐地產(chǎn)發(fā)布了前三月銷售數(shù)據(jù)。全靠同行“襯托”，大唐地產(chǎn)的銷售表現(xiàn)，算不上最壞的。
但是，大唐地產(chǎn)的問題在于，其銷售權(quán)益占比較低，因此落下了“銷量注水”和“明股實(shí)債”的詬病。
除此之外，大唐地產(chǎn)的短債壓力也愈發(fā)明顯。
而6月的美元債，是一道大檻。
【撤銷評(píng)級(jí)，銷量下滑】
近日，大唐地產(chǎn)披露了一季度的銷售情況。毫無意外，其銷售額、銷售面積均出現(xiàn)明顯下滑。
數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月期間，大唐地產(chǎn)累計(jì)合約銷售金額約為64.3億元，同比減少31.2%；累計(jì)銷售面積約為64.03萬平方米，同比減少29.5%，平均銷售價(jià)格約為10055元/平方米。
其中，大唐地產(chǎn)3月的合約銷售金額約為21.7億元，同比下降約20%；銷售面積約為22.46萬平方米，同比下降約15%；平均銷售價(jià)格也降為9684元/平方米。
當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)，銷量下滑成了房企的通病。甚至一些頭部房企，銷量下滑幅度接近五成。
只不過，作為一家中小型房企，大唐地產(chǎn)更依賴于銷售回血，稍有不慎，就會(huì)陷入嚴(yán)重的流動(dòng)性緊張。
事實(shí)上，大唐地產(chǎn)的“預(yù)警”早已來臨。
自去年11月以來，包括標(biāo)普、穆迪等國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，多次下調(diào)大唐地產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)。
主要原因既：大唐地產(chǎn)將面臨多種運(yùn)營挑戰(zhàn)，包括銷售前景疲弱和利潤率下降，這將使得其流動(dòng)性受到打擊。
而針對(duì)評(píng)級(jí)下調(diào)，大唐地產(chǎn)也做出了回應(yīng)，就是要求標(biāo)普和穆迪，撤銷其信用評(píng)級(jí)。
要知道，這一操作，在一定程度上，能夠使得大唐地產(chǎn)躲避評(píng)級(jí)遭下調(diào)時(shí)所引發(fā)股債動(dòng)蕩。但是，此舉也向市場釋放出負(fù)面信息，使得大唐地產(chǎn)在資本市場上的認(rèn)可度大大降低。
簡言之，就是大唐地產(chǎn)基本上已經(jīng)不可能在境外進(jìn)行再融資了。
然而，考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境早已惡化，許多房企發(fā)債融資活動(dòng)已然停滯，包括大唐地產(chǎn)。
由此看來，大唐地產(chǎn)此舉也不會(huì)有更壞的影響了，先解決眼前問題再說。
【“銷量注水”，“明股實(shí)債”】
再融資是指望不上了，一切都回歸到了銷售這一重任。
上文已經(jīng)提到，房地產(chǎn)大環(huán)境不佳，大唐地產(chǎn)的銷量表現(xiàn)同樣不盡如人意。
雖說前三月，大唐地產(chǎn)的銷售額僅下降約30%，相較于其他同行還算不錯(cuò)。但是，大唐地產(chǎn)的問題在于，其權(quán)益銷售額太低。
數(shù)據(jù)顯示，2021年大唐地產(chǎn)的全口徑銷售額達(dá)到了505億元，同比增長了13.64%，年度目標(biāo)完成率達(dá)到了101%。
這一銷量表現(xiàn)，放眼整個(gè)行業(yè)，也是最亮眼的存在。但是，要是從權(quán)益銷售額方面來看，大唐地產(chǎn)2021年的權(quán)益銷售額為208億元，權(quán)益占比僅為41.2%。
而在2020年，大唐地產(chǎn)的全口徑銷售額為445億元，權(quán)益銷售額為210億元，權(quán)益占比為47.2%。
也就是說，房子賣得再好，但最終能回到大唐地產(chǎn)手里的現(xiàn)金，反而還越來越少了。
究其原因，近年來各家房企熱衷于拉攏合作方共同開發(fā)，其主要目的就是為了在短時(shí)間內(nèi)做大規(guī)模。只不過，規(guī)模硬撐上去了，但卻逃不脫“銷量注水”的詬病。
除此之外，大唐地產(chǎn)還將面臨“明股實(shí)債”的壓力。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，大唐地產(chǎn)的少數(shù)股東權(quán)益為45.82億元，占所有者權(quán)益比例接近五成。
但是在同期，大唐地產(chǎn)的少數(shù)股東權(quán)益卻只有2.99億元，占凈利潤總額的比例不足3成。
兩者之間，有20%的差距，這就是典型的“明股實(shí)債”。
這也意味著，大唐地產(chǎn)存在著一定的表外債風(fēng)險(xiǎn)。
【現(xiàn)金短債比達(dá)標(biāo)，難掩短債壓力】
那么，大唐地產(chǎn)的負(fù)債情況究竟如何？
從“三道紅線”方面來看，截至2021年底，大唐地產(chǎn)仍踩中一條紅線，其剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率約為76.09%，雖然同比有下降，但仍未達(dá)到監(jiān)管要求的70%。不過，其凈負(fù)債率為52%，較2020年下降了7個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金短債比為1.13。
尤其是現(xiàn)金短債比，反映了房企的短債壓力，而就紙面數(shù)據(jù)來看，大唐地產(chǎn)應(yīng)該沒什么大問題。
但是，通過研究財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，大唐地產(chǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到穩(wěn)坐釣魚臺(tái)的境地。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，大唐地產(chǎn)的現(xiàn)金及銀行存款有55.09億元，但是除去受限制現(xiàn)金等，其現(xiàn)金及等價(jià)物為43.10億元。
而在同期，大唐地產(chǎn)一年內(nèi)到期的各項(xiàng)債務(wù)，約為38.18億元。
兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相除，即為大唐地產(chǎn)1.13倍的現(xiàn)金短債比。
然而，大唐地產(chǎn)的債務(wù)壓力顯然沒有這般輕松。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，大唐地產(chǎn)還存續(xù)有數(shù)額巨大的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)。其中，需要一年內(nèi)兌付的貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)，有32.8億元之多。
這些債務(wù)，屬于經(jīng)營性負(fù)債，雖然不計(jì)息，但是也是要償還的。
倘若再加上這部分負(fù)債，大唐地產(chǎn)手上的43億元現(xiàn)金，顯然是不夠用的。
由此看來，大唐地產(chǎn)的短債壓力，著實(shí)不小。
