4月1日，重慶啤酒股份有限公司(以下稱重慶啤酒，600132.SH)發布業績報告，這也是重慶啤酒完成重大資產重組后的首份全年業績報告。據披露的財報顯示，2021年重慶啤酒全年實現營收131.19億元，較上一年同期進一步增長19.90%，歸母凈利潤為11.66億元，比上年同期(備考報表數據)8.40億元增長38.82%，比上年同期(法定披露數據)10.77億元增長8.30%。

　　從“關燈吃面”的悲慘境遇到市值突破千億；從豪賭疫苗13年一夜清零到如今營收與資產均突破百億大關；從必敗局面走到如今涅槃重生，重慶啤酒仿佛拿了一個“重生”劇本。但從剛剛披露的2021年度業績報告來看，看似利好的數據背后其實暗藏隱憂。

　　成本攀升與重金廣告投放

　　在2021年重慶啤酒的業績增長較為理想的背景下，與其一同攀升的還有銷售費用增長與廣告投放規模的擴大。財報顯示，重慶啤酒2021年啤酒業務營業成本為62.44億元，同比提升14.93%；銷售費用為22.13億元，同比增長11.53%。其中，2021年廣告費用達10.58億元，占銷售費用的比重為47.8%。

　　公司在財報中表示，2021年銷售費用的上漲主要來自于市場廣告費用投放增加以驅動業務的發展，以及疫情后社保政策減免的取消，年度調薪和業績增長帶來的業務獎金增加。

　　生產成本上升也對重慶啤酒產生不小的影響，2019年至2021年重慶啤酒釀酒原材料采購金額分別為9.36億元、9.15億元、13.7億元，三年間提升46.37%。據悉，啤酒的生產成本主要由原材料(大麥、大米、啤酒花、淀粉等)、包裝物(鋁、玻璃、瓦楞紙等)、直接人工以及其他制造費用構成。浦銀國際研究顯示，在啤酒原材料成本中，占比最大的是包材，約占51%；麥芽約占12%；而鋁作為啤酒產品主要包材之一，占生產成本的8%-13%。

　　釀酒行業是典型的糧食加工業，糧食是成本大頭。近年來，國際、國內大麥、小麥等原材料價格屢創新高，且多數全球大宗產品價格均上漲迅速，瓦楞紙、玻璃、鋁在內的原材料及包材價格均上漲30%以上。同時疫情的反復出現也會對啤酒消費造成長期的影響，并且隨著啤酒行業正在加快“凈塑”計劃，酒企生產成本也將進一步提升。

　　為了應對成本壓力，重慶啤酒已經宣布旗下的烏蘇品牌于2022年2月1日起上調價格，在此之前的半年內烏蘇啤酒價格已經連漲三次。

　　烏蘇助力“復蘇”銷量集中重慶

　　重慶啤酒最早成立于1958年，是繼青島啤酒之后第二家中國啤酒廠，經過近半個世紀的發展，公司于1997年10月30日在上交所正式掛牌上市。從生長于山城重慶的本土品牌到被外資嘉士伯收購，時至2020年12月，嘉士伯完成重慶啤酒重大資產重組項目，重慶啤酒走過了一段崢嶸歲月。

　　在“重生”劇本的背后，是股權的轉移。繼2010年嘉士伯高價持股29.71%成為重慶啤酒的最大股東后，2013年又通過嘉士伯香港收購重慶啤酒30.29%的股份，一躍而上成為重慶啤酒的控股股東。2020年，嘉士伯將旗下在中國的啤酒業務全部注入重慶啤酒，公司從區域性發展面向全國。

　　市占率最高的依然是本地重慶市場，全國化發展的目標依然任重道遠。從地區分布來看，長期以來，重慶啤酒的核心市場都集中于重慶、四川和湖南三省市，且有超七成的收入都來源于重慶。從地區收入結構來看，重啤目前近半收入依然集中在中區。

　　盡管已經推出了“奪命大烏蘇”這款網紅產品，但烏蘇啤酒幾乎貢獻了公司三分之一的銷量，在啤酒消費市場競爭趨于激烈的情況下，這并不利于重慶啤酒的可持續發展。

　　隨著酒類之間的界限越來越模糊，如何打造成獨特的品牌競爭力，在后疫情時代維持其營收高增長，重慶啤酒仍在路上。