財報 | 雅居樂:貨幣資金無法覆蓋短期借款,流動性風(fēng)險增大

3月31日,雅居樂發(fā)布了2021未經(jīng)審計的全年業(yè)績公告。但是宣布,經(jīng)審計的全年業(yè)績將延期至5月15日發(fā)布。雅居樂到底面臨什么樣的境況?有沒有能力度過外界猜測可能到來的危機?

  文|飛魚團隊

  流程編輯|黃佳倩

  大概沒有哪一年,上市房企的年報發(fā)布如此的艱難。

  如果和已經(jīng)出現(xiàn)資金鏈危機、發(fā)不出年報的上市房企相比,雅居樂可能是幸運的。但是,查看完雅居樂剛剛發(fā)布的2021未經(jīng)審計的全年業(yè)績公告,確實又讓人充滿了擔(dān)憂。

  從這一點,大概可以理解穆迪最新對雅居樂公司家族評級下調(diào)的邏輯。根據(jù)穆迪的意見,還將其評級列為了進一步下調(diào)的觀察名單中。

  圍觀個體,最想問的可能是:行業(yè)的風(fēng)暴下,會不會有幸存者?誰又是那個幸存者。

  核心業(yè)績指標(biāo)均下滑

  雅居樂2021核心業(yè)績指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度的下滑。

  業(yè)績公告顯示,公司去年營業(yè)額為730.28億元,較2020年下降9.0%;經(jīng)營利潤為175.17億元,較2020年下降16.3%;凈利潤為90.98億元,較2020年下降25.7%;股東應(yīng)占利潤為67.12億元,較2020年下降29.2%。

  
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  事實上,這一業(yè)績情況是在雅居樂多番努力下的結(jié)果。換句話說,雅居樂算盡力了。

  通過財報,當(dāng)期雅居樂為了提振業(yè)績主要做了兩件事,一件是“賣賣賣”,包括甩賣子公司收入42.61億、甩賣資產(chǎn)收入7.01億;另一件是對營銷繼續(xù)投入,試圖擴大營收,可以看到當(dāng)期營銷費用增長了30%,但是依然無法扭轉(zhuǎn)營業(yè)收入下滑的趨勢。

  需要提及的是,去年雅居樂預(yù)售金額1390.1億元,未完成原定的1500億目標(biāo)。在未完成任務(wù)的基礎(chǔ)上,營銷費用還大增了,從某種程度上說,這也反映了去年房地產(chǎn)市場的不容易。

  
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貨幣資金無法覆蓋短期借款


  對于房企而言,最難過的可能不是“已經(jīng)過去”的營收和凈利潤,而是不得不面對的負債和融資能力。

  如果說營收和凈利潤只是結(jié)果,那么負債和融資能力則是一家房企的活下去必備的“武器”。這件武器質(zhì)量的高低,才是決定一家房企生與死的關(guān)鍵。

  在負債上,財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截止2021年底雅居樂凈負債比率50.8%,較2020年底下降10.2個點,較去年中期上升5.5個點。其中短期借款295億。

  而期末,雅居樂總現(xiàn)金及銀行存款為384.2億元,同比減少24.47%。其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目228.03億元,同比減少45.61%,有限制現(xiàn)金156.17億元,同比則增加74.71%。現(xiàn)金回籠受阻及預(yù)售資金監(jiān)管收緊的負面影響已開始反映在財報上。

  也就是說,期末雅居樂的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物無法覆蓋短期借款,流動性風(fēng)險增大。

  在融資上,有兩個“細節(jié)”值得觀察。

  一個是,期末銀行授信額度并不大,且呈下降趨勢。

  另一個則是,在少數(shù)股東上,少數(shù)股東占據(jù)的凈利潤比例在擴大。少數(shù)股東的進入一般被看做房企“明股實債”的根據(jù)。少數(shù)股東權(quán)益增大,控股股東權(quán)益降低,說明公司的融資杠桿進一步放大。

  公告顯示,2021年雅居樂非控股權(quán)益應(yīng)占凈利潤比例為15.41%,同比提高逾1.6個點;而在凈資產(chǎn)之中,過去兩年非控股權(quán)益占比約為16.26%、24.8%,意味著未來該公司少數(shù)股東將占據(jù)更大的凈利潤比例。

  目前,評級公司對雅居樂的觀點并不樂觀。而從未經(jīng)審計財報上的主要數(shù)據(jù)看,雅居樂面臨的困難并不是一點點。這家老牌上市房企,走過了2021,能否順利走過2022?

  
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  應(yīng)收款項2021年大幅減值

  
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