“賭徒”愛(ài)康科技來(lái)了一把梭哈
來(lái)源：國(guó)際投行研究報(bào)告
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2022-03-29 17:38:00
撰文/李察
編輯/歐陽(yáng)文
2021年，光伏行業(yè)最熱鬧的話題，莫過(guò)于HJT和TOPcon的兩種路線之爭(zhēng)。
那年8月份，晶科能源董事長(zhǎng)李仙德公開發(fā)文表示：“有種服裝只熱鬧在Ｔ臺(tái)上，而不流行在大街上，這就好像HJT，在資本市場(chǎng)的熱度，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在產(chǎn)業(yè)圈的關(guān)注度?！边@句話旗幟鮮明，把兩種電池技術(shù)的爭(zhēng)端放在了臺(tái)面上。
3月25日，作為HJT路線的堅(jiān)定支持者和執(zhí)行者，愛(ài)康科技(002610)發(fā)布公告，公司實(shí)控人鄒承慧擬通過(guò)其控制的公司與余杭金控合資成立新公司，分別持股55%和45%。新公司擬通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式收購(gòu)控股股東股票。
上述收購(gòu)?fù)瓿珊螅靶鹿尽睂⒊蔀閻?ài)康科技的第一大股東，愛(ài)康實(shí)業(yè)將變更為愛(ài)康科技的第二大股東。
HJT想要擴(kuò)產(chǎn)能，必須大把燒錢，鄒承慧此時(shí)引入“強(qiáng)援”，甚至不惜以部分股權(quán)作為讓渡，顯然是要玩一把大的，愛(ài)康科技此前“下血本”建設(shè)生產(chǎn)基地，如今實(shí)控人再度下重注，無(wú)疑是進(jìn)行一場(chǎng)豪賭。
兩種路線孰優(yōu)孰劣？行業(yè)意見分化的根源在哪？愛(ài)康科技又能否笑到最后？且聽勝馬財(cái)經(jīng)一一道來(lái)。
光伏電池是什么？
眾所周知，誰(shuí)能最大程度的獲取自然資源，誰(shuí)就是世界贏家，化石能源是這樣，太陽(yáng)能亦是如此。
由于自然資源稟賦等原因，我國(guó)化石能源儲(chǔ)備不能滿足社會(huì)需求，因此不得不尋求外部能源合作，如何實(shí)現(xiàn)獨(dú)立自足，我們一直苦苦求索。
近兩年，隨著包括光伏在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)飛快發(fā)展，雖然替代路徑尚未完全清晰，但已初顯輪廓，光伏發(fā)電，成為目前很多致力于能源改革國(guó)家的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。
而作為光伏產(chǎn)業(yè)核心關(guān)節(jié)，光伏電池制備處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游，由硅片通過(guò)清洗、制絨等多個(gè)步驟加工制成。
利用電子特性制成的光伏電池板，能在光照下產(chǎn)生電壓和電流，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)發(fā)電，類似于半導(dǎo)體制造，但沒(méi)有那么微觀。
而根據(jù)原材料和電池制備技術(shù)的不同，光伏電池可分為P型電池和N型電池。
P型硅片是在硅料中摻雜硼元素制成；N型硅片是在硅材料中摻雜磷元素制成。P型電池制備技術(shù)有傳統(tǒng)的AL-BSF(鋁背場(chǎng))和PERC技術(shù)。
N型電池制備技術(shù)較多，包括PERT/PERL、TOPCon、IBC和HJT(異質(zhì)結(jié))等。
2015年是光伏電池技術(shù)變革的元年。這一年之前BSF電池是主流，占總市場(chǎng)的90%。在這一年P(guān)ERC首次完成商業(yè)化驗(yàn)證，電池量產(chǎn)效率首次超過(guò)BSF的瓶頸(20%)，開始進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)階段。
2018年，伴隨技術(shù)進(jìn)步和效率的提升，PERC電池市場(chǎng)份額達(dá)到了33%，隨后兩年繼續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)，到2020年市場(chǎng)份額已提升到了87%。
然而，時(shí)代發(fā)展的腳步很快，由于PERC電池的效率極限在24.5%，目前PERC電池的轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)“觸頂”，電池行業(yè)尋求技術(shù)突破已成定局。
HJT還是TOPCon？
這是一個(gè)問(wèn)題
2021年，電池技術(shù)變革迎來(lái)又一個(gè)元年，“降本增效”成為行業(yè)核心訴求，N型電池由于轉(zhuǎn)換效率高，開始逐步登上舞臺(tái)，其中以TOPCon和HJT兩條路線為主導(dǎo)，目前，兩者已經(jīng)處于大規(guī)模商業(yè)化的前期階段。
根據(jù)德國(guó)哈梅林太陽(yáng)能研究所ISFH的數(shù)據(jù)，HJT、TOPCon電池的理論極限效率分別為27.5%、28.7%，均大幅優(yōu)于PERC的24.5%
盡管N型電池有多種，但目前得到商業(yè)化普及的只有TOPCon和HJT兩種，而兩種方案的技術(shù)邏輯截然不同。
先說(shuō)TOPCon，某種意義上來(lái)說(shuō)，它是“加強(qiáng)版”的PERC電池，因?yàn)樯弦淮腜ERC電池由于金屬電極與硅襯底直接接觸，會(huì)產(chǎn)生大量的少子復(fù)合中心，對(duì)效率產(chǎn)生負(fù)面影響。
TOPCon電池的核心環(huán)節(jié)就是通過(guò)在金屬電極接觸區(qū)域，制備一層超薄隧穿氧化層和高摻雜的多晶硅薄膜，形成鈍化接觸結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升發(fā)電效率。
正因?yàn)門OPCon是“加強(qiáng)版PERC”，所以其缺點(diǎn)是工序太過(guò)繁雜。PERC的工序基本有9個(gè)，TOPCon在PERC的基礎(chǔ)上多了大約3個(gè)環(huán)節(jié)，共約12道工序。
而且，TOPCon目前的技術(shù)路線并不統(tǒng)一，多條技術(shù)路線并行。主要有三種，說(shuō)起來(lái)很復(fù)雜，導(dǎo)致的結(jié)果就是TOPCon整體良率在93-95%；而PERC電池良率在97-98%之間。
再說(shuō)HJT電池，它又稱異質(zhì)結(jié)電池，相比于PERC和TOPCon工藝步驟少，HJT工藝僅有四步，分別為：制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO薄膜沉積、電極金屬化。
理論上，工藝步驟少，可以提高產(chǎn)品良率以及節(jié)約部分生產(chǎn)成本，不過(guò)，HJT相比TOPCon而言短期成本更高，因?yàn)椴幌窈笳呖梢灾苯釉赑ERC上改造，HJT一整套設(shè)備都得上新的。
此外，由于HJT工藝過(guò)程中要使用低溫銀漿，相比于PERC和TOPCon用的高溫銀漿。低溫銀漿生產(chǎn)工藝難度高，同時(shí)需要冷鏈運(yùn)輸，價(jià)格通常較常規(guī)銀漿高10-20%。
據(jù)勝馬財(cái)經(jīng)了解，TOPCon單GW改造成本在0.6-0.8億元左右。所以傳統(tǒng)企業(yè)如隆基、晶科、天合在TOPCon布局上相對(duì)更積極。而HJT投資額在4-4.5億元左右。
目前來(lái)看，HJT最大的缺點(diǎn)就是成本比TOPCon高，入局得大把燒錢。
業(yè)內(nèi)樂(lè)觀的聲音認(rèn)為，未來(lái)隨著工藝進(jìn)一步成熟，下游需求放量，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，低溫銀漿會(huì)逐漸國(guó)產(chǎn)化，成本有望持續(xù)下降。
此外，未來(lái)潛在技術(shù)路線還包括HBC和鈣鈦礦疊層電池，相當(dāng)于與HJT結(jié)合后的升級(jí)。
有投資者認(rèn)為，HJT是未來(lái)平臺(tái)型技術(shù)，可以疊加鈣鈦礦，轉(zhuǎn)化率潛力大，TOPCON是折中過(guò)度技術(shù)。
我們概括一下，如果把電池行業(yè)比作江湖，電池技術(shù)就像武功秘籍，江湖高手們之前都練同一種功夫，叫作“perc劍法”，且修煉到了極致，功力很難精進(jìn)，眾人苦思如何突破之際，T少俠(topcon)和H(hjt)少俠橫空出世。
T少俠此前得到高人點(diǎn)撥，只要在PERC劍法的基礎(chǔ)上增加4道招式，就能進(jìn)一步強(qiáng)化劍法威力，稱為“P劍加強(qiáng)版”，那些把“PERC劍法”練的滾瓜爛熟的武林中人紛紛轉(zhuǎn)投“T少俠”門下，奉其為正宗，而H少俠則另辟蹊徑，舍棄了“PERC劍法”，他自創(chuàng)一套新絕學(xué)“JT訣”，“JT訣”招式化繁為簡(jiǎn)，理論威力比“P劍加強(qiáng)版”還大，練成之后還可以搭配“組合技”，威力無(wú)窮。
只是修煉起來(lái)比較困難，因?yàn)橐匦麓蚧A(chǔ)，還需要輔以珍貴材料才能增強(qiáng)功力，也有一撥人認(rèn)為“JT訣”才是能重塑武林格局的無(wú)上絕學(xué)。
任何技術(shù)都是暫時(shí)的，
客戶需求才是永恒的
實(shí)際上，兩種電池技術(shù)路線之爭(zhēng)正是兩套思維邏輯，而這兩種思維邏輯的碰撞，在中外商業(yè)歷史屢見不鮮。
2012年1月19號(hào)，曾經(jīng)攝影界一代巨頭的柯達(dá)正式宣布破產(chǎn)，而導(dǎo)致它走向窮途末路的真正原因是什么？至今很多人對(duì)此存在誤讀。
很多人認(rèn)為柯達(dá)的失敗，是沒(méi)有跟上數(shù)碼時(shí)代，是柯達(dá)忽略了數(shù)碼相機(jī)的研發(fā)和生產(chǎn)，從而被對(duì)手抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)趕超。
然而實(shí)際上早在1975年，柯達(dá)工程師史蒂文薩森就推出了世界上首款的數(shù)碼相機(jī)，這說(shuō)明在技術(shù)層面，柯達(dá)是有能力對(duì)相機(jī)行業(yè)進(jìn)行革新的。
但問(wèn)題在于，當(dāng)時(shí)的柯達(dá)總裁和其他高層認(rèn)為，傳統(tǒng)相機(jī)配備膠卷，膠卷是一個(gè)易耗品，復(fù)購(gòu)率很高，數(shù)碼相機(jī)不用膠卷，買一個(gè)能用很久。
所以當(dāng)時(shí)柯達(dá)公司一致認(rèn)為，不能賣數(shù)碼相機(jī)，因?yàn)椴蝗缳u膠卷掙錢，另一方面，一家企業(yè)，不管規(guī)模多大，如果只站在自己短暫利益的角度而做產(chǎn)品，只計(jì)較自我的得失，而罔顧技術(shù)發(fā)展的趨勢(shì)和客戶最終需求，那么很快就會(huì)掉隊(duì)。
在營(yíng)銷管理學(xué)科中有一個(gè)形象的比喻，消費(fèi)者需要的是洞而不是鉆頭。
很多企業(yè)習(xí)慣了生產(chǎn)鉆頭，并且想盡辦法把鉆頭推銷給顧客，“入戲太深”以至于忘記了鉆頭不是目的，洞才是。
當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手生產(chǎn)出更具優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品或者方案來(lái)滿足開“洞”需求的時(shí)候，客戶就會(huì)擇優(yōu)取之。
回到光伏電池兩種路線，購(gòu)買光伏電池不是客戶需求，獲取更高效的能源轉(zhuǎn)換效率才是，TOPcon的優(yōu)勢(shì)是體現(xiàn)在企業(yè)方面的，但HJT技術(shù)最終能實(shí)現(xiàn)的“天花板”效率能更好的滿足客戶需求，理念差距高下立判。
因此，在2021年末，電池路線大戰(zhàn)后，行業(yè)內(nèi)一種聲音開始響起：“TOPCon贏在當(dāng)下，而HJT贏在未來(lái)”。勝馬財(cái)經(jīng)則認(rèn)為，當(dāng)下很快會(huì)過(guò)去，未來(lái)卻正在快馬加鞭，因?yàn)槭澜绲陌l(fā)展從來(lái)就不是勻速的。
為何愛(ài)康科技更像是賭徒？
說(shuō)完了電池和行業(yè)，我們?cè)賮?lái)看看局中人，或者說(shuō)：“賭桌上的人”。
從目前企業(yè)布局來(lái)看，中來(lái)股份(300393)、天合光能(688599)、愛(ài)旭股份(600732)、晶澳科技(002459)、晶科能源(688223)、隆基股份(601012)等多家廠商均擁有TOPCon電池技術(shù)儲(chǔ)備。
而包括愛(ài)康科技(002610.SZ)、東方日升(300118.SZ)、通威股份(600438.SH)等在內(nèi)的上市公司則是HJT投資的主力軍。
其中，愛(ài)康科技是國(guó)內(nèi)率先布局異質(zhì)結(jié)的光伏企業(yè)之一，也是目前踐行HJT路線最堅(jiān)定的企業(yè)，沒(méi)有之一。
2018年6月，愛(ài)康科技宣布與浙能集團(tuán)合資投建5GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目，總投資額高達(dá)106億元。
2020年5月，愛(ài)康科技與捷佳偉創(chuàng)簽署愛(ài)康長(zhǎng)興2GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
2020年12月15日，愛(ài)康科技發(fā)布公告稱，擬出售16家控股電站子公司的控制權(quán)，轉(zhuǎn)讓給泰興市人才廣場(chǎng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)合計(jì)為3.76億元，出售所獲得的款項(xiàng)擬專項(xiàng)用于收購(gòu)異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目公司，旨在擴(kuò)大在異質(zhì)結(jié)電池制造領(lǐng)域的占有率。
2021年3月，愛(ài)康湖州(長(zhǎng)興)基地總規(guī)劃6GW高效異質(zhì)結(jié)、組件項(xiàng)目，其中一期220MW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目iCell電池片全面進(jìn)入批量化、大規(guī)模生產(chǎn)階段。
2021年12月31日，愛(ài)康科技發(fā)布公告，旗下全資子公司蘇州中康電力和無(wú)錫愛(ài)康電力擬與重慶長(zhǎng)盛新能私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)及三峽電能簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，涉及金額2.48億元。
可以看到，愛(ài)康科技近兩年“左手籌錢右手花”，不斷出售光伏電站，回流資金，拓展HJT電池生產(chǎn)線，足見其其集中身心做好異質(zhì)結(jié)電池的決心。
制造基地方面，公司目前已建有浙江湖州、江蘇蘇州、江西贛州、江蘇泰州四個(gè)組件制造基地。
同時(shí)，公司提前布局全球銷售網(wǎng)絡(luò)，境外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)將設(shè)立德國(guó)、巴西、印度、澳洲、沙特、日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)香港辦事處或分公司。
3月17日，愛(ài)康科技董秘在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)透露，截止2月底，公司高效組件訂單已超850MW，同比2021年1GW銷售目標(biāo)，僅兩個(gè)月就完成2021年全年的85%以上銷售目標(biāo)。
此外，愛(ài)康科技的異質(zhì)結(jié)電池的平均轉(zhuǎn)換效率已達(dá)24.5%，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)一直致力于電池組件生產(chǎn)的降本增效，目前已在生產(chǎn)端進(jìn)行120um厚度硅片的試生產(chǎn)、60%銀包銅的可靠性測(cè)試等多方面取得了階段性成果。
2005年，360的周鴻祎跟紅杉資本的沈南鵬說(shuō)：“王興就是個(gè)眼高于頂?shù)暮｝敚@樣的人有啥好投的，白瞎了錢?！?br />
沈南鵬當(dāng)時(shí)沒(méi)見過(guò)王興，誤信了周鴻祎的判斷，但不久后，沈南鵬還是發(fā)現(xiàn)了王興的特殊之處，他后來(lái)形容王興是一個(gè)偏執(zhí)狂，他認(rèn)為王興的美團(tuán)有無(wú)限可能和想象空間，于是從A輪跟投到F輪。
后來(lái)美團(tuán)成功赴港上市，紅杉資本獲得了超過(guò)100倍的回報(bào)。
雖然愛(ài)康科技并不是首度創(chuàng)業(yè)，但愛(ài)康科技有初創(chuàng)企業(yè)身上“偏執(zhí)狂”的那股勁，古往今來(lái)成大事者皆如此，他們認(rèn)準(zhǔn)路就再不分心，目標(biāo)已定，不達(dá)目的誓不罷休。
今年年初，鄒承慧重出江湖擔(dān)任愛(ài)康科技總裁，作為公司實(shí)控人和董事長(zhǎng)，他曾在2018年之前擔(dān)任過(guò)公司總裁，這次出山重新掛帥明顯是要實(shí)現(xiàn)一番作為，從公司近些年在異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局上透露出的野望來(lái)看，鄒承慧和美團(tuán)王興，以及當(dāng)初執(zhí)意做好京東物流的劉強(qiáng)東，某些方面很相似。
如今隨著實(shí)力大股東的入席，既能解決愛(ài)康科技當(dāng)下資金緊張，也可緩解公司融資困境，而攜手杭州國(guó)資余杭金控也有望為愛(ài)康科技引入更多政府、產(chǎn)業(yè)等資源，所帶來(lái)的隱性利好還包括了獲取潛在客戶訂單。
在光伏電池賭局上，有的企業(yè)兩邊下注，有的企業(yè)資金雄厚，只有愛(ài)康科技更像是在“孤注一擲”，鄒承慧執(zhí)掌下的愛(ài)康科技把所有籌碼推向了異質(zhì)結(jié)，如今進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入國(guó)資股東，鄒承慧不惜以股權(quán)稀釋為代價(jià)來(lái)了把梭哈，他賭上了異質(zhì)結(jié)的未來(lái)，也是自己的未來(lái)，愛(ài)康科技可能滿盤皆輸，也可能成為下一個(gè)電池屆的茅臺(tái)。
編輯/歐陽(yáng)文
2021年，光伏行業(yè)最熱鬧的話題，莫過(guò)于HJT和TOPcon的兩種路線之爭(zhēng)。
那年8月份，晶科能源董事長(zhǎng)李仙德公開發(fā)文表示：“有種服裝只熱鬧在Ｔ臺(tái)上，而不流行在大街上，這就好像HJT，在資本市場(chǎng)的熱度，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在產(chǎn)業(yè)圈的關(guān)注度?！边@句話旗幟鮮明，把兩種電池技術(shù)的爭(zhēng)端放在了臺(tái)面上。
3月25日，作為HJT路線的堅(jiān)定支持者和執(zhí)行者，愛(ài)康科技(002610)發(fā)布公告，公司實(shí)控人鄒承慧擬通過(guò)其控制的公司與余杭金控合資成立新公司，分別持股55%和45%。新公司擬通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式收購(gòu)控股股東股票。
上述收購(gòu)?fù)瓿珊螅靶鹿尽睂⒊蔀閻?ài)康科技的第一大股東，愛(ài)康實(shí)業(yè)將變更為愛(ài)康科技的第二大股東。
HJT想要擴(kuò)產(chǎn)能，必須大把燒錢，鄒承慧此時(shí)引入“強(qiáng)援”，甚至不惜以部分股權(quán)作為讓渡，顯然是要玩一把大的，愛(ài)康科技此前“下血本”建設(shè)生產(chǎn)基地，如今實(shí)控人再度下重注，無(wú)疑是進(jìn)行一場(chǎng)豪賭。
兩種路線孰優(yōu)孰劣？行業(yè)意見分化的根源在哪？愛(ài)康科技又能否笑到最后？且聽勝馬財(cái)經(jīng)一一道來(lái)。
光伏電池是什么？
眾所周知，誰(shuí)能最大程度的獲取自然資源，誰(shuí)就是世界贏家，化石能源是這樣，太陽(yáng)能亦是如此。
由于自然資源稟賦等原因，我國(guó)化石能源儲(chǔ)備不能滿足社會(huì)需求，因此不得不尋求外部能源合作，如何實(shí)現(xiàn)獨(dú)立自足，我們一直苦苦求索。
近兩年，隨著包括光伏在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)飛快發(fā)展，雖然替代路徑尚未完全清晰，但已初顯輪廓，光伏發(fā)電，成為目前很多致力于能源改革國(guó)家的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。
而作為光伏產(chǎn)業(yè)核心關(guān)節(jié)，光伏電池制備處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游，由硅片通過(guò)清洗、制絨等多個(gè)步驟加工制成。
利用電子特性制成的光伏電池板，能在光照下產(chǎn)生電壓和電流，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)發(fā)電，類似于半導(dǎo)體制造，但沒(méi)有那么微觀。
而根據(jù)原材料和電池制備技術(shù)的不同，光伏電池可分為P型電池和N型電池。
P型硅片是在硅料中摻雜硼元素制成；N型硅片是在硅材料中摻雜磷元素制成。P型電池制備技術(shù)有傳統(tǒng)的AL-BSF(鋁背場(chǎng))和PERC技術(shù)。
N型電池制備技術(shù)較多，包括PERT/PERL、TOPCon、IBC和HJT(異質(zhì)結(jié))等。
2015年是光伏電池技術(shù)變革的元年。這一年之前BSF電池是主流，占總市場(chǎng)的90%。在這一年P(guān)ERC首次完成商業(yè)化驗(yàn)證，電池量產(chǎn)效率首次超過(guò)BSF的瓶頸(20%)，開始進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)階段。
2018年，伴隨技術(shù)進(jìn)步和效率的提升，PERC電池市場(chǎng)份額達(dá)到了33%，隨后兩年繼續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)，到2020年市場(chǎng)份額已提升到了87%。
然而，時(shí)代發(fā)展的腳步很快，由于PERC電池的效率極限在24.5%，目前PERC電池的轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)“觸頂”，電池行業(yè)尋求技術(shù)突破已成定局。
HJT還是TOPCon？
這是一個(gè)問(wèn)題
2021年，電池技術(shù)變革迎來(lái)又一個(gè)元年，“降本增效”成為行業(yè)核心訴求，N型電池由于轉(zhuǎn)換效率高，開始逐步登上舞臺(tái)，其中以TOPCon和HJT兩條路線為主導(dǎo)，目前，兩者已經(jīng)處于大規(guī)模商業(yè)化的前期階段。
根據(jù)德國(guó)哈梅林太陽(yáng)能研究所ISFH的數(shù)據(jù)，HJT、TOPCon電池的理論極限效率分別為27.5%、28.7%，均大幅優(yōu)于PERC的24.5%
盡管N型電池有多種，但目前得到商業(yè)化普及的只有TOPCon和HJT兩種，而兩種方案的技術(shù)邏輯截然不同。
先說(shuō)TOPCon，某種意義上來(lái)說(shuō)，它是“加強(qiáng)版”的PERC電池，因?yàn)樯弦淮腜ERC電池由于金屬電極與硅襯底直接接觸，會(huì)產(chǎn)生大量的少子復(fù)合中心，對(duì)效率產(chǎn)生負(fù)面影響。
TOPCon電池的核心環(huán)節(jié)就是通過(guò)在金屬電極接觸區(qū)域，制備一層超薄隧穿氧化層和高摻雜的多晶硅薄膜，形成鈍化接觸結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升發(fā)電效率。
正因?yàn)門OPCon是“加強(qiáng)版PERC”，所以其缺點(diǎn)是工序太過(guò)繁雜。PERC的工序基本有9個(gè)，TOPCon在PERC的基礎(chǔ)上多了大約3個(gè)環(huán)節(jié)，共約12道工序。
而且，TOPCon目前的技術(shù)路線并不統(tǒng)一，多條技術(shù)路線并行。主要有三種，說(shuō)起來(lái)很復(fù)雜，導(dǎo)致的結(jié)果就是TOPCon整體良率在93-95%；而PERC電池良率在97-98%之間。
再說(shuō)HJT電池，它又稱異質(zhì)結(jié)電池，相比于PERC和TOPCon工藝步驟少，HJT工藝僅有四步，分別為：制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO薄膜沉積、電極金屬化。
理論上，工藝步驟少，可以提高產(chǎn)品良率以及節(jié)約部分生產(chǎn)成本，不過(guò)，HJT相比TOPCon而言短期成本更高，因?yàn)椴幌窈笳呖梢灾苯釉赑ERC上改造，HJT一整套設(shè)備都得上新的。
此外，由于HJT工藝過(guò)程中要使用低溫銀漿，相比于PERC和TOPCon用的高溫銀漿。低溫銀漿生產(chǎn)工藝難度高，同時(shí)需要冷鏈運(yùn)輸，價(jià)格通常較常規(guī)銀漿高10-20%。
據(jù)勝馬財(cái)經(jīng)了解，TOPCon單GW改造成本在0.6-0.8億元左右。所以傳統(tǒng)企業(yè)如隆基、晶科、天合在TOPCon布局上相對(duì)更積極。而HJT投資額在4-4.5億元左右。
目前來(lái)看，HJT最大的缺點(diǎn)就是成本比TOPCon高，入局得大把燒錢。
業(yè)內(nèi)樂(lè)觀的聲音認(rèn)為，未來(lái)隨著工藝進(jìn)一步成熟，下游需求放量，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，低溫銀漿會(huì)逐漸國(guó)產(chǎn)化，成本有望持續(xù)下降。
此外，未來(lái)潛在技術(shù)路線還包括HBC和鈣鈦礦疊層電池，相當(dāng)于與HJT結(jié)合后的升級(jí)。
有投資者認(rèn)為，HJT是未來(lái)平臺(tái)型技術(shù)，可以疊加鈣鈦礦，轉(zhuǎn)化率潛力大，TOPCON是折中過(guò)度技術(shù)。
我們概括一下，如果把電池行業(yè)比作江湖，電池技術(shù)就像武功秘籍，江湖高手們之前都練同一種功夫，叫作“perc劍法”，且修煉到了極致，功力很難精進(jìn)，眾人苦思如何突破之際，T少俠(topcon)和H(hjt)少俠橫空出世。
T少俠此前得到高人點(diǎn)撥，只要在PERC劍法的基礎(chǔ)上增加4道招式，就能進(jìn)一步強(qiáng)化劍法威力，稱為“P劍加強(qiáng)版”，那些把“PERC劍法”練的滾瓜爛熟的武林中人紛紛轉(zhuǎn)投“T少俠”門下，奉其為正宗，而H少俠則另辟蹊徑，舍棄了“PERC劍法”，他自創(chuàng)一套新絕學(xué)“JT訣”，“JT訣”招式化繁為簡(jiǎn)，理論威力比“P劍加強(qiáng)版”還大，練成之后還可以搭配“組合技”，威力無(wú)窮。
只是修煉起來(lái)比較困難，因?yàn)橐匦麓蚧A(chǔ)，還需要輔以珍貴材料才能增強(qiáng)功力，也有一撥人認(rèn)為“JT訣”才是能重塑武林格局的無(wú)上絕學(xué)。
任何技術(shù)都是暫時(shí)的，
客戶需求才是永恒的
實(shí)際上，兩種電池技術(shù)路線之爭(zhēng)正是兩套思維邏輯，而這兩種思維邏輯的碰撞，在中外商業(yè)歷史屢見不鮮。
2012年1月19號(hào)，曾經(jīng)攝影界一代巨頭的柯達(dá)正式宣布破產(chǎn)，而導(dǎo)致它走向窮途末路的真正原因是什么？至今很多人對(duì)此存在誤讀。
很多人認(rèn)為柯達(dá)的失敗，是沒(méi)有跟上數(shù)碼時(shí)代，是柯達(dá)忽略了數(shù)碼相機(jī)的研發(fā)和生產(chǎn)，從而被對(duì)手抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)趕超。
然而實(shí)際上早在1975年，柯達(dá)工程師史蒂文薩森就推出了世界上首款的數(shù)碼相機(jī)，這說(shuō)明在技術(shù)層面，柯達(dá)是有能力對(duì)相機(jī)行業(yè)進(jìn)行革新的。
但問(wèn)題在于，當(dāng)時(shí)的柯達(dá)總裁和其他高層認(rèn)為，傳統(tǒng)相機(jī)配備膠卷，膠卷是一個(gè)易耗品，復(fù)購(gòu)率很高，數(shù)碼相機(jī)不用膠卷，買一個(gè)能用很久。
所以當(dāng)時(shí)柯達(dá)公司一致認(rèn)為，不能賣數(shù)碼相機(jī)，因?yàn)椴蝗缳u膠卷掙錢，另一方面，一家企業(yè)，不管規(guī)模多大，如果只站在自己短暫利益的角度而做產(chǎn)品，只計(jì)較自我的得失，而罔顧技術(shù)發(fā)展的趨勢(shì)和客戶最終需求，那么很快就會(huì)掉隊(duì)。
在營(yíng)銷管理學(xué)科中有一個(gè)形象的比喻，消費(fèi)者需要的是洞而不是鉆頭。
很多企業(yè)習(xí)慣了生產(chǎn)鉆頭，并且想盡辦法把鉆頭推銷給顧客，“入戲太深”以至于忘記了鉆頭不是目的，洞才是。
當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手生產(chǎn)出更具優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品或者方案來(lái)滿足開“洞”需求的時(shí)候，客戶就會(huì)擇優(yōu)取之。
回到光伏電池兩種路線，購(gòu)買光伏電池不是客戶需求，獲取更高效的能源轉(zhuǎn)換效率才是，TOPcon的優(yōu)勢(shì)是體現(xiàn)在企業(yè)方面的，但HJT技術(shù)最終能實(shí)現(xiàn)的“天花板”效率能更好的滿足客戶需求，理念差距高下立判。
因此，在2021年末，電池路線大戰(zhàn)后，行業(yè)內(nèi)一種聲音開始響起：“TOPCon贏在當(dāng)下，而HJT贏在未來(lái)”。勝馬財(cái)經(jīng)則認(rèn)為，當(dāng)下很快會(huì)過(guò)去，未來(lái)卻正在快馬加鞭，因?yàn)槭澜绲陌l(fā)展從來(lái)就不是勻速的。
為何愛(ài)康科技更像是賭徒？
說(shuō)完了電池和行業(yè)，我們?cè)賮?lái)看看局中人，或者說(shuō)：“賭桌上的人”。
從目前企業(yè)布局來(lái)看，中來(lái)股份(300393)、天合光能(688599)、愛(ài)旭股份(600732)、晶澳科技(002459)、晶科能源(688223)、隆基股份(601012)等多家廠商均擁有TOPCon電池技術(shù)儲(chǔ)備。
而包括愛(ài)康科技(002610.SZ)、東方日升(300118.SZ)、通威股份(600438.SH)等在內(nèi)的上市公司則是HJT投資的主力軍。
其中，愛(ài)康科技是國(guó)內(nèi)率先布局異質(zhì)結(jié)的光伏企業(yè)之一，也是目前踐行HJT路線最堅(jiān)定的企業(yè)，沒(méi)有之一。
2018年6月，愛(ài)康科技宣布與浙能集團(tuán)合資投建5GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目，總投資額高達(dá)106億元。
2020年5月，愛(ài)康科技與捷佳偉創(chuàng)簽署愛(ài)康長(zhǎng)興2GW異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
2020年12月15日，愛(ài)康科技發(fā)布公告稱，擬出售16家控股電站子公司的控制權(quán)，轉(zhuǎn)讓給泰興市人才廣場(chǎng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)合計(jì)為3.76億元，出售所獲得的款項(xiàng)擬專項(xiàng)用于收購(gòu)異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目公司，旨在擴(kuò)大在異質(zhì)結(jié)電池制造領(lǐng)域的占有率。
2021年3月，愛(ài)康湖州(長(zhǎng)興)基地總規(guī)劃6GW高效異質(zhì)結(jié)、組件項(xiàng)目，其中一期220MW異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目iCell電池片全面進(jìn)入批量化、大規(guī)模生產(chǎn)階段。
2021年12月31日，愛(ài)康科技發(fā)布公告，旗下全資子公司蘇州中康電力和無(wú)錫愛(ài)康電力擬與重慶長(zhǎng)盛新能私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)及三峽電能簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，涉及金額2.48億元。
可以看到，愛(ài)康科技近兩年“左手籌錢右手花”，不斷出售光伏電站，回流資金，拓展HJT電池生產(chǎn)線，足見其其集中身心做好異質(zhì)結(jié)電池的決心。
制造基地方面，公司目前已建有浙江湖州、江蘇蘇州、江西贛州、江蘇泰州四個(gè)組件制造基地。
同時(shí)，公司提前布局全球銷售網(wǎng)絡(luò)，境外營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)將設(shè)立德國(guó)、巴西、印度、澳洲、沙特、日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)香港辦事處或分公司。
3月17日，愛(ài)康科技董秘在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)透露，截止2月底，公司高效組件訂單已超850MW，同比2021年1GW銷售目標(biāo)，僅兩個(gè)月就完成2021年全年的85%以上銷售目標(biāo)。
此外，愛(ài)康科技的異質(zhì)結(jié)電池的平均轉(zhuǎn)換效率已達(dá)24.5%，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)一直致力于電池組件生產(chǎn)的降本增效，目前已在生產(chǎn)端進(jìn)行120um厚度硅片的試生產(chǎn)、60%銀包銅的可靠性測(cè)試等多方面取得了階段性成果。
2005年，360的周鴻祎跟紅杉資本的沈南鵬說(shuō)：“王興就是個(gè)眼高于頂?shù)暮｝敚@樣的人有啥好投的，白瞎了錢?！?br />
沈南鵬當(dāng)時(shí)沒(méi)見過(guò)王興，誤信了周鴻祎的判斷，但不久后，沈南鵬還是發(fā)現(xiàn)了王興的特殊之處，他后來(lái)形容王興是一個(gè)偏執(zhí)狂，他認(rèn)為王興的美團(tuán)有無(wú)限可能和想象空間，于是從A輪跟投到F輪。
后來(lái)美團(tuán)成功赴港上市，紅杉資本獲得了超過(guò)100倍的回報(bào)。
雖然愛(ài)康科技并不是首度創(chuàng)業(yè)，但愛(ài)康科技有初創(chuàng)企業(yè)身上“偏執(zhí)狂”的那股勁，古往今來(lái)成大事者皆如此，他們認(rèn)準(zhǔn)路就再不分心，目標(biāo)已定，不達(dá)目的誓不罷休。
今年年初，鄒承慧重出江湖擔(dān)任愛(ài)康科技總裁，作為公司實(shí)控人和董事長(zhǎng)，他曾在2018年之前擔(dān)任過(guò)公司總裁，這次出山重新掛帥明顯是要實(shí)現(xiàn)一番作為，從公司近些年在異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局上透露出的野望來(lái)看，鄒承慧和美團(tuán)王興，以及當(dāng)初執(zhí)意做好京東物流的劉強(qiáng)東，某些方面很相似。
如今隨著實(shí)力大股東的入席，既能解決愛(ài)康科技當(dāng)下資金緊張，也可緩解公司融資困境，而攜手杭州國(guó)資余杭金控也有望為愛(ài)康科技引入更多政府、產(chǎn)業(yè)等資源，所帶來(lái)的隱性利好還包括了獲取潛在客戶訂單。
在光伏電池賭局上，有的企業(yè)兩邊下注，有的企業(yè)資金雄厚，只有愛(ài)康科技更像是在“孤注一擲”，鄒承慧執(zhí)掌下的愛(ài)康科技把所有籌碼推向了異質(zhì)結(jié)，如今進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入國(guó)資股東，鄒承慧不惜以股權(quán)稀釋為代價(jià)來(lái)了把梭哈，他賭上了異質(zhì)結(jié)的未來(lái)，也是自己的未來(lái)，愛(ài)康科技可能滿盤皆輸，也可能成為下一個(gè)電池屆的茅臺(tái)。
