流血上市：瑞爾集團(tuán)能否守住“口腔第一股”
來源：中訪網(wǎng)
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2022-03-29 12:08:34
3月22日，國內(nèi)口腔連鎖龍頭瑞爾集團(tuán)股份有限公司正式在港交所掛牌上市，成為港股市場第一家口腔專科連鎖企業(yè)，也是中國口腔行業(yè)第一家全國品牌連鎖的上市公司。
瑞爾集團(tuán)本次全球發(fā)售4652.75萬股，發(fā)售價為每股14.62港元，共募集資金6.80億港元，募集資金將主要用于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張和信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
三年虧損12億，流血上市為那般？
在行業(yè)“金眼銀牙”的噱頭下，口腔行業(yè)歷來是人們心中的暴利行業(yè)。瑞爾集團(tuán)更是憑著“口腔連鎖第一股”之稱吸引了熱切關(guān)注。
瑞爾集團(tuán)創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官鄒其芳先生在瑞爾集團(tuán)上市儀式致辭時表示：“上市是瑞爾集團(tuán)發(fā)展史上的一個重要里程碑，也是我們的一個新起點(diǎn)、未來發(fā)展的新動力。瑞爾將秉承初心，堅守‘誠信，專業(yè)，做好人’的價值觀，未來繼續(xù)在賦能體系、戰(zhàn)略布局、專業(yè)服務(wù)以及品牌建設(shè)等維度持續(xù)發(fā)力，借助這個時代和行業(yè)蓬勃發(fā)展賦予的寶貴機(jī)遇，為成為‘世界領(lǐng)先的口腔醫(yī)療集團(tuán)’砥礪前行。”
但在高調(diào)上市的背后卻存在著不容忽視的隱憂，據(jù)招股書顯示，在2019年至2021年，瑞爾集團(tuán)的年度營收分別為10.80億元、11億元與15.15億元，凈虧損分別為3.04億元、3.26億元與5.98億元，合計虧損超12億元。
不少人好奇，瑞爾集團(tuán)為何會虧損如此之多呢？
對此，瑞爾集團(tuán)也在招股書中將虧損的原因解釋為受員工福利開支等其他相關(guān)支出，同時也受疫情影響。據(jù)瑞爾集團(tuán)的招股書披露，瑞爾集團(tuán)人員福利開支分別為5.66億元、6.15億元和7.17億元，分別占當(dāng)期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%。
上市或許是瑞爾口腔困局的破解之道。IPO前，瑞爾集團(tuán)進(jìn)行過數(shù)輪融資。根據(jù)股東協(xié)議，瑞爾集團(tuán)與投資人約定，若其在2020年12月31日前未能成功上市，上市前市值少于10億美元，或嚴(yán)重違反任何交易文件等情況，任何優(yōu)先股持有人可要求瑞爾集團(tuán)贖回股份。
面對資金桎梏，早在2017年公司進(jìn)行D輪融資的時候，瑞爾集團(tuán)就表示“計劃在2025年之前，將瑞爾建設(shè)成為擁有1000家診所、一萬臺牙椅的口腔集團(tuán)”。歷經(jīng)多輪融資后的瑞爾集團(tuán)成功上市，但其前路走勢如何仍不可得知。
口腔第一股vs牙科龍頭通策醫(yī)療
公開資料顯示，瑞爾集團(tuán)于1999年在北京成立第一家口腔診所。目前，其擁有定位高端口腔醫(yī)療服務(wù)的瑞爾齒科和定位大眾口腔醫(yī)療服務(wù)的瑞泰齒科。
通策醫(yī)療全稱通策醫(yī)療股份有限公司，以杭州口腔醫(yī)院為起點(diǎn)，成立于1952年。目前擁有多家口腔醫(yī)療、健康生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，致力于成為中國領(lǐng)先的綜合醫(yī)療平臺。2020年3月18日，通策醫(yī)療以330億元人民幣市值位列《2020胡潤中國百強(qiáng)大健康民營企業(yè)》第41。
瑞爾集團(tuán)自身目標(biāo)受眾是中高端收入人群，但資料顯示瑞爾集團(tuán)2021財年毛利率為24%，僅為通策醫(yī)療一半，處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。通策醫(yī)療2021年上半年，公司毛利率、凈利率分別為46.75%和30.11%。
為何通策醫(yī)療能賺得到錢？其中不乏有背靠公立醫(yī)院的資質(zhì)和不斷更新的患者來源，通策醫(yī)療在2006年抓住公立醫(yī)院混改時機(jī)，加之處于浙江經(jīng)濟(jì)騰飛的紅利期，以“區(qū)域總院+分院”的經(jīng)營模式，短時間內(nèi)搶占足夠的市場份額，使其在過去幾年一躍成為成為千億市值口腔龍頭。
并且從資料中不難發(fā)現(xiàn)，兩家醫(yī)院的薪資開支也大相徑庭，“人才”是瑞爾集團(tuán)的關(guān)鍵詞。《招股書》顯示，2019財年至2021年財年，公司分別擁有770名、820名、856名全職牙醫(yī)，每名全職牙醫(yī)的平均收入分別為137.67萬元、128.79萬元與187.48萬元。瑞爾集團(tuán)人員福利開支分別為5.66億元、6.15億元和7.17億元，分別占當(dāng)期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%。
相比之下，根據(jù)通策醫(yī)療2020年年報，“醫(yī)療服務(wù)”項(xiàng)下人力成本為6.37億元，而當(dāng)年通策醫(yī)療擁有1381名牙醫(yī)、169名醫(yī)技與1514名護(hù)士。每名牙醫(yī)的平均收入僅有46萬元，與“年入百萬”的同行瑞爾相比相去甚遠(yuǎn)。
對此，瑞爾集團(tuán)董事長鄒其芳認(rèn)為：“醫(yī)療是賺慢錢的行業(yè)，需要對質(zhì)量的把控及品牌認(rèn)知度，也需要專家團(tuán)隊的組建及人才的培養(yǎng)，急功近利的風(fēng)投肯定要出問題，這樣的錢再多我們也不會選擇。”
注重用戶或是解決之策
目前隨著我國居民生活水平提升，老齡化加劇、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變的大背景下，國內(nèi)口腔服務(wù)市場的潛力持續(xù)向好。根據(jù)弗若斯特沙利文市場研究報告表明，中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計自2021年至2025年將按年復(fù)合增長率19.9％繼續(xù)快速增長，與此同時報告預(yù)計2021年至2025年中國民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場年復(fù)合增長率將達(dá)23.3％，將實(shí)現(xiàn)更快速的增長。
在這百舸爭流的口腔深海中，無論市場如何變遷，用戶體驗(yàn)才是重中之重。對此，瑞爾集團(tuán)以顧客為中心的管理模式，卓越的醫(yī)生團(tuán)隊，擁有專業(yè)的口腔醫(yī)療團(tuán)隊，其中超過51%具有碩士或以上學(xué)歷，并擁有主治醫(yī)師及醫(yī)學(xué)學(xué)科帶頭人等職稱及資質(zhì)的醫(yī)生。達(dá)到了忠誠客戶復(fù)診率高達(dá)51%，客戶滿意度為96%。
瑞爾集團(tuán)本次全球發(fā)售4652.75萬股，發(fā)售價為每股14.62港元，共募集資金6.80億港元，募集資金將主要用于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張和信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
三年虧損12億，流血上市為那般？
在行業(yè)“金眼銀牙”的噱頭下，口腔行業(yè)歷來是人們心中的暴利行業(yè)。瑞爾集團(tuán)更是憑著“口腔連鎖第一股”之稱吸引了熱切關(guān)注。
瑞爾集團(tuán)創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官鄒其芳先生在瑞爾集團(tuán)上市儀式致辭時表示：“上市是瑞爾集團(tuán)發(fā)展史上的一個重要里程碑，也是我們的一個新起點(diǎn)、未來發(fā)展的新動力。瑞爾將秉承初心，堅守‘誠信，專業(yè)，做好人’的價值觀，未來繼續(xù)在賦能體系、戰(zhàn)略布局、專業(yè)服務(wù)以及品牌建設(shè)等維度持續(xù)發(fā)力，借助這個時代和行業(yè)蓬勃發(fā)展賦予的寶貴機(jī)遇，為成為‘世界領(lǐng)先的口腔醫(yī)療集團(tuán)’砥礪前行。”
但在高調(diào)上市的背后卻存在著不容忽視的隱憂，據(jù)招股書顯示，在2019年至2021年，瑞爾集團(tuán)的年度營收分別為10.80億元、11億元與15.15億元，凈虧損分別為3.04億元、3.26億元與5.98億元，合計虧損超12億元。
不少人好奇，瑞爾集團(tuán)為何會虧損如此之多呢？
對此，瑞爾集團(tuán)也在招股書中將虧損的原因解釋為受員工福利開支等其他相關(guān)支出，同時也受疫情影響。據(jù)瑞爾集團(tuán)的招股書披露，瑞爾集團(tuán)人員福利開支分別為5.66億元、6.15億元和7.17億元，分別占當(dāng)期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%。
上市或許是瑞爾口腔困局的破解之道。IPO前，瑞爾集團(tuán)進(jìn)行過數(shù)輪融資。根據(jù)股東協(xié)議，瑞爾集團(tuán)與投資人約定，若其在2020年12月31日前未能成功上市，上市前市值少于10億美元，或嚴(yán)重違反任何交易文件等情況，任何優(yōu)先股持有人可要求瑞爾集團(tuán)贖回股份。
面對資金桎梏，早在2017年公司進(jìn)行D輪融資的時候，瑞爾集團(tuán)就表示“計劃在2025年之前，將瑞爾建設(shè)成為擁有1000家診所、一萬臺牙椅的口腔集團(tuán)”。歷經(jīng)多輪融資后的瑞爾集團(tuán)成功上市，但其前路走勢如何仍不可得知。
口腔第一股vs牙科龍頭通策醫(yī)療
公開資料顯示，瑞爾集團(tuán)于1999年在北京成立第一家口腔診所。目前，其擁有定位高端口腔醫(yī)療服務(wù)的瑞爾齒科和定位大眾口腔醫(yī)療服務(wù)的瑞泰齒科。
通策醫(yī)療全稱通策醫(yī)療股份有限公司，以杭州口腔醫(yī)院為起點(diǎn)，成立于1952年。目前擁有多家口腔醫(yī)療、健康生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，致力于成為中國領(lǐng)先的綜合醫(yī)療平臺。2020年3月18日，通策醫(yī)療以330億元人民幣市值位列《2020胡潤中國百強(qiáng)大健康民營企業(yè)》第41。
瑞爾集團(tuán)自身目標(biāo)受眾是中高端收入人群，但資料顯示瑞爾集團(tuán)2021財年毛利率為24%，僅為通策醫(yī)療一半，處于持續(xù)虧損的狀態(tài)。通策醫(yī)療2021年上半年，公司毛利率、凈利率分別為46.75%和30.11%。
為何通策醫(yī)療能賺得到錢？其中不乏有背靠公立醫(yī)院的資質(zhì)和不斷更新的患者來源，通策醫(yī)療在2006年抓住公立醫(yī)院混改時機(jī)，加之處于浙江經(jīng)濟(jì)騰飛的紅利期，以“區(qū)域總院+分院”的經(jīng)營模式，短時間內(nèi)搶占足夠的市場份額，使其在過去幾年一躍成為成為千億市值口腔龍頭。
并且從資料中不難發(fā)現(xiàn)，兩家醫(yī)院的薪資開支也大相徑庭，“人才”是瑞爾集團(tuán)的關(guān)鍵詞。《招股書》顯示，2019財年至2021年財年，公司分別擁有770名、820名、856名全職牙醫(yī)，每名全職牙醫(yī)的平均收入分別為137.67萬元、128.79萬元與187.48萬元。瑞爾集團(tuán)人員福利開支分別為5.66億元、6.15億元和7.17億元，分別占當(dāng)期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%。
相比之下，根據(jù)通策醫(yī)療2020年年報，“醫(yī)療服務(wù)”項(xiàng)下人力成本為6.37億元，而當(dāng)年通策醫(yī)療擁有1381名牙醫(yī)、169名醫(yī)技與1514名護(hù)士。每名牙醫(yī)的平均收入僅有46萬元，與“年入百萬”的同行瑞爾相比相去甚遠(yuǎn)。
對此，瑞爾集團(tuán)董事長鄒其芳認(rèn)為：“醫(yī)療是賺慢錢的行業(yè)，需要對質(zhì)量的把控及品牌認(rèn)知度，也需要專家團(tuán)隊的組建及人才的培養(yǎng)，急功近利的風(fēng)投肯定要出問題，這樣的錢再多我們也不會選擇。”
注重用戶或是解決之策
目前隨著我國居民生活水平提升，老齡化加劇、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變的大背景下，國內(nèi)口腔服務(wù)市場的潛力持續(xù)向好。根據(jù)弗若斯特沙利文市場研究報告表明，中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模預(yù)計自2021年至2025年將按年復(fù)合增長率19.9％繼續(xù)快速增長，與此同時報告預(yù)計2021年至2025年中國民營口腔醫(yī)療服務(wù)市場年復(fù)合增長率將達(dá)23.3％，將實(shí)現(xiàn)更快速的增長。
在這百舸爭流的口腔深海中，無論市場如何變遷，用戶體驗(yàn)才是重中之重。對此，瑞爾集團(tuán)以顧客為中心的管理模式，卓越的醫(yī)生團(tuán)隊，擁有專業(yè)的口腔醫(yī)療團(tuán)隊，其中超過51%具有碩士或以上學(xué)歷，并擁有主治醫(yī)師及醫(yī)學(xué)學(xué)科帶頭人等職稱及資質(zhì)的醫(yī)生。達(dá)到了忠誠客戶復(fù)診率高達(dá)51%，客戶滿意度為96%。
