金龍魚股價跌去近七成，林園真的“跑路”了嗎？實際未必
來源：每財網
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2022-03-29 09:05:25
金龍魚披露2021年財報后，前十大流通股東名單出爐，私募大佬林園不在名單中，“林園跑了”一時成為熱點。林園真的“跑路”了嗎？
文/每日財報楚風
2021年，國內社會消費相對低迷，大宗商品價格維持高位，對食品加工行業遭遇重大挑戰，A股多家上市公司面臨業績壓力，“油茅”的金龍魚也不例外。3月24日，金龍魚披露2021年財報顯示，其業績增收不增利，凈利潤同比下滑逾30%，毛利率也有所下降。
金龍魚披露2021年財報后，前十大流通股東名單隨之出爐，而私募大佬林園已不在名單之中。因此，市場上關于“林園跑了”的消息不絕于耳，還有不少媒體紛紛發文認為林園已經割肉離場。
《每日財報》發現，實際問題并沒有表面看起來那么簡單。金龍魚前十大流通股東持股比例有所增加，入門門檻從90萬股增長至190萬股，而在2021年三季報中，林園旗下私募持股最高額約為130萬股。僅僅由前十大流通股東名單，不足判斷林園是否減持或離場。
此外，機構投資者持股量及持股比例明顯增長，主要是因為一般法人持股量增加。由此判斷，林園也有可能是被擠出前十大流通股東。
01
凈利潤首次大幅下降，苦于原料采購單價上漲
2021年，金龍魚營收突破2000億元關口，但凈利潤首次大幅下滑，業績明顯增收不增利。金龍魚披露2021年年報顯示，其實現營收為2262億元，同比增長16.06%；實現歸屬凈利潤為41.32億元，同比下降31.15%；扣非凈利潤為49.96億元，同比下降43.17%。
在此前披露的業績快報中，金龍魚給出原材料成本上漲、部分產品售價提升未覆蓋原材料上漲、市場競爭加劇、消費疲軟、套保大豆相關業務的衍生金融工具損失等多個原因。
金龍魚旗下業務主要分為兩大方面，包括廚房食品、飼料原料及油脂科技等，2021年貢獻收入比例分別為62.76%、36.47%。其中，廚房食品業務又進一步分為食用油、烘焙油脂、大米及米粉、面粉及面制品。因此，主要原材料是大豆、水稻、小麥、油籽、棕櫚及月桂酸油等。
2021年，由于大宗商品價格持續位于高位，金龍魚原材料采購單價明顯增加。其中，大豆及加工品采購單價同比上漲50.52%，油籽及加工品采購單價同比上漲17.34%，棕櫚及月桂酸油采購單價同比上漲35.63%。圖片圖片
對于原材料價格變動，金龍魚解釋稱，大豆及加工品采購價格同比增幅超過30%，主要由于價格和結構影響導致。一方面受大宗商品價格持續上漲影響，采購價格同比上升；另一方面，該品類下豆油采購占比上升，從而使該品類采購價格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸采購價格同比增幅超過30%主要由于大宗商品價格持續上漲影響，采購價格同比上升，導致主營業務成本上升。
原材料價格上漲，擠壓產品利潤空間，也導致毛利率下降。2021年，金龍魚整體毛利率為8.18%，較去年同期下降2.83pct。其中，廚房食品毛利率下降3.20%，飼料原料及油脂科技毛利率下降2.22%。
為應對大豆及棕櫚油價格風險，金龍魚試圖通過套期保值業務來改善。不過，套期保值是高風險投資活動，金龍魚反而虧損不少。
2021年，金龍魚累積產生公允價值變動損失達到31.54億元，其中28.14億元已隨著被套期項目的銷售結轉到當期營業成本中，2.53億元記入年末存貨余額中，8738萬元計入其他流動資產余額中。
02
股價跌去近七成，林園真的“跑路”了嗎？
金龍魚是國內食用油行業的龍頭企業，自從登陸資本市場后被譽為“油茅”。在2020年上市之時，金龍魚備受市場青睞，股價最高漲至2021年1月份的145.51元/股(前復權，下同)，市值一度達到7895億元，但后續股價就持續處于下降趨勢。
2022年至今，金龍魚股價持續創新低，現已跌至48.56元/股，較最高點跌幅達到66.31%。僅在2021年，金龍魚股價全年跌幅就達到66.63%。即使如此，金龍魚股價仍不算便宜，目前市盈率(TTM)仍達到63.72倍。
《每日財報》注意到，隨著金龍魚披露2021年財報，前十大流通股東名單也浮出水面，此前對金龍魚青睞有加的私募大佬林園已不在名單之中。此事在金龍魚股吧中炸開了鍋，不少投資者紛紛懷疑林園已經割肉離場。在股吧中，不少股民發帖稱，“林園都跑了”、“你們還在硬撐嗎”。
不僅如此，關于“林園跑路”的新聞消息還紛至沓來，有的文章標題用出“嚇跑”的字眼，其中不乏知名的新聞機構與媒體網站。圖片
早在2020年，私募大佬林園旗下基金位于金龍魚前十大流通股東中，持有250萬股股票，并在金龍魚股價下跌行情中被深深套牢。2021年中期，林園非但沒有減持，還繼續加倉至356萬股。2021年末，前十大流通股東名單中沒有林園，意味著林園已經“跑路”了嗎？
《每日財報》發現，最近兩個報告期中，前十大流通股東持股比例不同，持股集中明顯增加。2021年末，前十大流通股東持股量為9468萬股，占流通股比例為17.45%；相比之下，2021年三季末前十大流通股東持股量為2537萬股，占流通股比例為6.41%。2021年末，第十大流通股東門檻為194萬股，相對2021年三季末的90萬股也提升不少。
從股本結構來看，2021年報和2021年三季報的流通股數量也不同。2021年三季末，金龍魚流通中A股數量為3.795億股；2021年末，其流通中A股數量為5.422億股。其流通中股票數量大增，主要是因為首次發行前部分已發行股份及首次公開發行戰略配售股份上市流通，分別發生在2021年10月份及12月份。由此可見，金龍魚限售股上市流通后，總流通股數量大增，前十大流通股東持股量也隨之增長。
《每日財報》還注意到，機構投資者持股量和持股比例也明顯增長，主要是因為一般法人持股量增加。據Wind數據，截至2021年末，機構投資者持股量為7886萬股，創造各個報告期新高；機構投資者持股比例為14.53%，而三季末持股比例為6.82%。機構投資者數量及持股比例處于歷史高位。
值得注意的是，在機構投資者中，基金機構持股量有所下降，2021年末持股量較三季報下降248萬股，林園在三季報持股量為365萬股，仍大于下降數量；而券商機構持股量增長顯著，三季度清倉后，四季度又大幅買入782萬股；陸股通持股量則穩步增加，目前持有1609萬股。
文/每日財報楚風
2021年，國內社會消費相對低迷，大宗商品價格維持高位，對食品加工行業遭遇重大挑戰，A股多家上市公司面臨業績壓力，“油茅”的金龍魚也不例外。3月24日，金龍魚披露2021年財報顯示，其業績增收不增利，凈利潤同比下滑逾30%，毛利率也有所下降。
金龍魚披露2021年財報后，前十大流通股東名單隨之出爐，而私募大佬林園已不在名單之中。因此，市場上關于“林園跑了”的消息不絕于耳，還有不少媒體紛紛發文認為林園已經割肉離場。
《每日財報》發現，實際問題并沒有表面看起來那么簡單。金龍魚前十大流通股東持股比例有所增加，入門門檻從90萬股增長至190萬股，而在2021年三季報中，林園旗下私募持股最高額約為130萬股。僅僅由前十大流通股東名單，不足判斷林園是否減持或離場。
此外，機構投資者持股量及持股比例明顯增長，主要是因為一般法人持股量增加。由此判斷，林園也有可能是被擠出前十大流通股東。
01
凈利潤首次大幅下降，苦于原料采購單價上漲
2021年，金龍魚營收突破2000億元關口，但凈利潤首次大幅下滑，業績明顯增收不增利。金龍魚披露2021年年報顯示，其實現營收為2262億元，同比增長16.06%；實現歸屬凈利潤為41.32億元，同比下降31.15%；扣非凈利潤為49.96億元，同比下降43.17%。
在此前披露的業績快報中，金龍魚給出原材料成本上漲、部分產品售價提升未覆蓋原材料上漲、市場競爭加劇、消費疲軟、套保大豆相關業務的衍生金融工具損失等多個原因。
金龍魚旗下業務主要分為兩大方面，包括廚房食品、飼料原料及油脂科技等，2021年貢獻收入比例分別為62.76%、36.47%。其中，廚房食品業務又進一步分為食用油、烘焙油脂、大米及米粉、面粉及面制品。因此，主要原材料是大豆、水稻、小麥、油籽、棕櫚及月桂酸油等。
2021年，由于大宗商品價格持續位于高位，金龍魚原材料采購單價明顯增加。其中，大豆及加工品采購單價同比上漲50.52%，油籽及加工品采購單價同比上漲17.34%，棕櫚及月桂酸油采購單價同比上漲35.63%。圖片圖片
對于原材料價格變動，金龍魚解釋稱，大豆及加工品采購價格同比增幅超過30%，主要由于價格和結構影響導致。一方面受大宗商品價格持續上漲影響，采購價格同比上升；另一方面，該品類下豆油采購占比上升，從而使該品類采購價格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸采購價格同比增幅超過30%主要由于大宗商品價格持續上漲影響，采購價格同比上升，導致主營業務成本上升。
原材料價格上漲，擠壓產品利潤空間，也導致毛利率下降。2021年，金龍魚整體毛利率為8.18%，較去年同期下降2.83pct。其中，廚房食品毛利率下降3.20%，飼料原料及油脂科技毛利率下降2.22%。
為應對大豆及棕櫚油價格風險，金龍魚試圖通過套期保值業務來改善。不過，套期保值是高風險投資活動，金龍魚反而虧損不少。
2021年，金龍魚累積產生公允價值變動損失達到31.54億元，其中28.14億元已隨著被套期項目的銷售結轉到當期營業成本中，2.53億元記入年末存貨余額中，8738萬元計入其他流動資產余額中。
02
股價跌去近七成，林園真的“跑路”了嗎？
金龍魚是國內食用油行業的龍頭企業，自從登陸資本市場后被譽為“油茅”。在2020年上市之時，金龍魚備受市場青睞，股價最高漲至2021年1月份的145.51元/股(前復權，下同)，市值一度達到7895億元，但后續股價就持續處于下降趨勢。
2022年至今，金龍魚股價持續創新低，現已跌至48.56元/股，較最高點跌幅達到66.31%。僅在2021年，金龍魚股價全年跌幅就達到66.63%。即使如此，金龍魚股價仍不算便宜，目前市盈率(TTM)仍達到63.72倍。
《每日財報》注意到，隨著金龍魚披露2021年財報，前十大流通股東名單也浮出水面，此前對金龍魚青睞有加的私募大佬林園已不在名單之中。此事在金龍魚股吧中炸開了鍋，不少投資者紛紛懷疑林園已經割肉離場。在股吧中，不少股民發帖稱，“林園都跑了”、“你們還在硬撐嗎”。
不僅如此，關于“林園跑路”的新聞消息還紛至沓來，有的文章標題用出“嚇跑”的字眼，其中不乏知名的新聞機構與媒體網站。圖片
早在2020年，私募大佬林園旗下基金位于金龍魚前十大流通股東中，持有250萬股股票，并在金龍魚股價下跌行情中被深深套牢。2021年中期，林園非但沒有減持，還繼續加倉至356萬股。2021年末，前十大流通股東名單中沒有林園，意味著林園已經“跑路”了嗎？
《每日財報》發現，最近兩個報告期中，前十大流通股東持股比例不同，持股集中明顯增加。2021年末，前十大流通股東持股量為9468萬股，占流通股比例為17.45%；相比之下，2021年三季末前十大流通股東持股量為2537萬股，占流通股比例為6.41%。2021年末，第十大流通股東門檻為194萬股，相對2021年三季末的90萬股也提升不少。
從股本結構來看，2021年報和2021年三季報的流通股數量也不同。2021年三季末，金龍魚流通中A股數量為3.795億股；2021年末，其流通中A股數量為5.422億股。其流通中股票數量大增，主要是因為首次發行前部分已發行股份及首次公開發行戰略配售股份上市流通，分別發生在2021年10月份及12月份。由此可見，金龍魚限售股上市流通后，總流通股數量大增，前十大流通股東持股量也隨之增長。
《每日財報》還注意到，機構投資者持股量和持股比例也明顯增長，主要是因為一般法人持股量增加。據Wind數據，截至2021年末，機構投資者持股量為7886萬股，創造各個報告期新高；機構投資者持股比例為14.53%，而三季末持股比例為6.82%。機構投資者數量及持股比例處于歷史高位。
值得注意的是，在機構投資者中，基金機構持股量有所下降，2021年末持股量較三季報下降248萬股，林園在三季報持股量為365萬股，仍大于下降數量；而券商機構持股量增長顯著，三季度清倉后，四季度又大幅買入782萬股；陸股通持股量則穩步增加，目前持有1609萬股。
