泰祥股份業績三連降，全靠大眾“撐腰”，還隱藏一大風險，憑啥轉板？
來源：IPO日報
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2022-03-24 12:25:15
第二家北交所轉板創業板的企業來了！
3月25日，十堰市泰祥實業股份有限公司(下稱“泰祥股份”)北交所轉板創業板即將迎來上會，保薦機構是長江證券承銷保薦有限公司。
此次轉板，泰祥股份并不發行新股，轉板上市首日開盤參考價20.13元/股。
IPO日報注意到，泰祥股份產品極為單一，且對大眾集團構成重大依賴。另外，泰祥股份不僅業績連年明顯下滑，未來還隱藏一更重大的危機。
業績下滑又下滑
泰祥股份成立于1997年7月，專注于汽車零部件的研發、制造與銷售，致力成長為符合國際一流標準的動力及傳動系統核心零部件的全球供應商，目前主要產品為發動機主軸承蓋。
上會稿顯示，2018年-2021年，泰祥股份實現營業收入1.97億元、1.79億元、1.55億元、1.6億元，同期凈利潤為9051.36萬元、7870.57萬元、7039.29萬元、7040.37萬元。
可以明顯看出，泰祥股份的營業收入和凈利潤自2018年起連續三年下滑，到了2021年僅有微小的回升，但凈利潤相比報告期初已下滑22%。
公司2021年的回暖并沒有延續到2022年。據上會稿，泰祥股份2022年一季度預計營業收入較上年同期下滑17.1%、歸母凈利潤同比下滑14.2%。
對此，泰祥股份解釋為，受新冠疫情、俄烏沖突引起國際環境變化、汽車行業“缺芯”等因素的影響，2022年一季度公司外銷產品出貨量同比下降，同時外匯匯率出現向下波動共同導致。
事實上，業績下滑還不是泰祥股份僅有的困境，依賴單一產品和客戶的情況也讓泰祥股份進退兩難。
2018年-2020年及2021年1-6月(下稱“報告期”)，公司的主要產品發動機主軸承蓋銷售金額分別為19700.91萬元、17793.05萬元、15384.84萬元和8371.93萬元，占當期營業收入的比例分別為99.75%、99.67%、99.32%和98.37%。
據悉，發動機主軸承蓋隸屬于發動機缸體組件，用于與軸瓦相配合，裝配在發動機缸體上，起到約束曲軸的主軸頸，使曲軸位置相對固定，只轉動而不做其他運動的作用，是發動機上的關鍵零件之一。
而公司現有產品主要應用于配備燃油發動機以及混合動力車型上，尚無應用于純電動汽車的相關產品訂單。也就是說公司產品目前依賴單一產品，且尚未吃到“新能源”風口的紅利。
需要指出的是，泰祥股份現在僅有“球墨鑄鐵汽油發動機主軸承蓋鑄造方法及應用該方法的鑄造模具”和“汽車發動機連體主軸承蓋的生產方法”兩項發明專利，另有32項實用新型專利。
沒大眾集團不行？
另外，報告期內，公司對大眾汽車及其全球范圍內控股或參股企業實現的銷售收入金額分別為19540.81萬元、17462.72萬元、15206.46萬元和8177.94萬元，實現的銷售收入占當期營業收入的比例分別為98.95%、97.82%、98.17%和96.09%，公司對大眾集團構成重大依賴。
由于公司極為依賴一個客戶和單一產品，如果大客戶產品面發生轉變，泰祥股份很可能受到極大的影響。
一方面，泰祥股份與大眾集團通過多年的配套供應已建立較為穩定的合作關系，目前在大眾集團內產品的份額相對較高。因此，大眾集團為了保障供應的安全和穩定，可能會限制泰祥股份進一步提高供應份額，泰祥股份在大眾集團的業務增長空間可能受到限制。
另一方面，近年來，受世界各國對新能源汽車開發和推廣政策的刺激，各主流車企陸續加大了對新能源汽車的投入，大眾集團也在其中，這對目前極為依賴發動機的泰祥股份并不是一個好消息。
2021年7月，大眾集團發布了“NEWAUTO”發展戰略，計劃到2030年，在汽車的整個生命周期內，每輛車的碳排放量比2018年減少30%。同期，純電動汽車占比將提升至50%，未來大眾集團將以實現零碳排放作為發展方向。
換言之，雖然大眾集團的實力相對穩定，但大眾集團的發展戰略增加了純電動汽車的分量，而泰祥股份目前還沒有趕上新能源這趟“快車”。
對此，泰祥股份坦言，若公司未來不能持續成功的開發新客戶，當大眾集團自身經營狀況發生重大不利變化、產品結構發生重大調整(如“NEWAUTO”發展戰略)而公司未能及時跟進同步研發并獲取訂單或因產品質量、產品價格、供應保障、競爭加劇或國際貿易形勢惡化等問題致使大眾集團降低向轉板公司的采購量，則可能導致公司業績大幅下滑。
在研產品不確定
值得一提的是，目前，泰祥股份在研產品中差速器殼產品不受新能源影響，可應用于包括純電動在內的新能源汽車上，目前仍處于市場開發階段。2020年5月12日差速器殼產品實質審查生效。公司與現有客戶和潛在客戶就差速器產品進行了頻繁的交流，為寶馬汽車開發了產品樣件，樣件質量獲得了客戶的高度認可。目前，公司僅僅走到“參與寶馬汽車的差速器殼產品報價”的階段。
“未來能否取得項目定點以及何時進行批量供應均存在較大的不確定性，因此公司存在新產品短期內無法形成收益的風險。”泰祥股份如是表示。
股權方面，截至本轉板上市報告書簽署日，王世斌直接持有公司5385萬股股份，占公司總股本的53.90%，為公司控股股東。
公司實際控制人為王世斌和姜雪。王世斌和姜雪為夫妻關系，直接和間接控制著公司73.35%的表決權股份。
2020年7月8日，泰祥股份向不特定合格投資者公開發行股票，募集資金總額為22988萬元，主要用于生產線自動化升級改造項目和十堰市泰祥實業股份有限公司研發中心建設項目。
報告期各期，泰祥股份分別現金分紅5260萬元、5260萬元、3682萬元、3330萬元，合計分紅約1.75億元。
3月25日，十堰市泰祥實業股份有限公司(下稱“泰祥股份”)北交所轉板創業板即將迎來上會，保薦機構是長江證券承銷保薦有限公司。
此次轉板，泰祥股份并不發行新股，轉板上市首日開盤參考價20.13元/股。
IPO日報注意到，泰祥股份產品極為單一，且對大眾集團構成重大依賴。另外，泰祥股份不僅業績連年明顯下滑，未來還隱藏一更重大的危機。
業績下滑又下滑
泰祥股份成立于1997年7月，專注于汽車零部件的研發、制造與銷售，致力成長為符合國際一流標準的動力及傳動系統核心零部件的全球供應商，目前主要產品為發動機主軸承蓋。
上會稿顯示，2018年-2021年，泰祥股份實現營業收入1.97億元、1.79億元、1.55億元、1.6億元，同期凈利潤為9051.36萬元、7870.57萬元、7039.29萬元、7040.37萬元。
可以明顯看出，泰祥股份的營業收入和凈利潤自2018年起連續三年下滑，到了2021年僅有微小的回升，但凈利潤相比報告期初已下滑22%。
公司2021年的回暖并沒有延續到2022年。據上會稿，泰祥股份2022年一季度預計營業收入較上年同期下滑17.1%、歸母凈利潤同比下滑14.2%。
對此，泰祥股份解釋為，受新冠疫情、俄烏沖突引起國際環境變化、汽車行業“缺芯”等因素的影響，2022年一季度公司外銷產品出貨量同比下降，同時外匯匯率出現向下波動共同導致。
事實上，業績下滑還不是泰祥股份僅有的困境，依賴單一產品和客戶的情況也讓泰祥股份進退兩難。
2018年-2020年及2021年1-6月(下稱“報告期”)，公司的主要產品發動機主軸承蓋銷售金額分別為19700.91萬元、17793.05萬元、15384.84萬元和8371.93萬元，占當期營業收入的比例分別為99.75%、99.67%、99.32%和98.37%。
據悉，發動機主軸承蓋隸屬于發動機缸體組件，用于與軸瓦相配合，裝配在發動機缸體上，起到約束曲軸的主軸頸，使曲軸位置相對固定，只轉動而不做其他運動的作用，是發動機上的關鍵零件之一。
而公司現有產品主要應用于配備燃油發動機以及混合動力車型上，尚無應用于純電動汽車的相關產品訂單。也就是說公司產品目前依賴單一產品，且尚未吃到“新能源”風口的紅利。
需要指出的是，泰祥股份現在僅有“球墨鑄鐵汽油發動機主軸承蓋鑄造方法及應用該方法的鑄造模具”和“汽車發動機連體主軸承蓋的生產方法”兩項發明專利，另有32項實用新型專利。
沒大眾集團不行？
另外，報告期內，公司對大眾汽車及其全球范圍內控股或參股企業實現的銷售收入金額分別為19540.81萬元、17462.72萬元、15206.46萬元和8177.94萬元，實現的銷售收入占當期營業收入的比例分別為98.95%、97.82%、98.17%和96.09%，公司對大眾集團構成重大依賴。
由于公司極為依賴一個客戶和單一產品，如果大客戶產品面發生轉變，泰祥股份很可能受到極大的影響。
一方面，泰祥股份與大眾集團通過多年的配套供應已建立較為穩定的合作關系，目前在大眾集團內產品的份額相對較高。因此，大眾集團為了保障供應的安全和穩定，可能會限制泰祥股份進一步提高供應份額，泰祥股份在大眾集團的業務增長空間可能受到限制。
另一方面，近年來，受世界各國對新能源汽車開發和推廣政策的刺激，各主流車企陸續加大了對新能源汽車的投入，大眾集團也在其中，這對目前極為依賴發動機的泰祥股份并不是一個好消息。
2021年7月，大眾集團發布了“NEWAUTO”發展戰略，計劃到2030年，在汽車的整個生命周期內，每輛車的碳排放量比2018年減少30%。同期，純電動汽車占比將提升至50%，未來大眾集團將以實現零碳排放作為發展方向。
換言之，雖然大眾集團的實力相對穩定，但大眾集團的發展戰略增加了純電動汽車的分量，而泰祥股份目前還沒有趕上新能源這趟“快車”。
對此，泰祥股份坦言，若公司未來不能持續成功的開發新客戶，當大眾集團自身經營狀況發生重大不利變化、產品結構發生重大調整(如“NEWAUTO”發展戰略)而公司未能及時跟進同步研發并獲取訂單或因產品質量、產品價格、供應保障、競爭加劇或國際貿易形勢惡化等問題致使大眾集團降低向轉板公司的采購量，則可能導致公司業績大幅下滑。
在研產品不確定
值得一提的是，目前，泰祥股份在研產品中差速器殼產品不受新能源影響，可應用于包括純電動在內的新能源汽車上，目前仍處于市場開發階段。2020年5月12日差速器殼產品實質審查生效。公司與現有客戶和潛在客戶就差速器產品進行了頻繁的交流，為寶馬汽車開發了產品樣件，樣件質量獲得了客戶的高度認可。目前，公司僅僅走到“參與寶馬汽車的差速器殼產品報價”的階段。
“未來能否取得項目定點以及何時進行批量供應均存在較大的不確定性，因此公司存在新產品短期內無法形成收益的風險。”泰祥股份如是表示。
股權方面，截至本轉板上市報告書簽署日，王世斌直接持有公司5385萬股股份，占公司總股本的53.90%，為公司控股股東。
公司實際控制人為王世斌和姜雪。王世斌和姜雪為夫妻關系，直接和間接控制著公司73.35%的表決權股份。
2020年7月8日，泰祥股份向不特定合格投資者公開發行股票，募集資金總額為22988萬元，主要用于生產線自動化升級改造項目和十堰市泰祥實業股份有限公司研發中心建設項目。
報告期各期，泰祥股份分別現金分紅5260萬元、5260萬元、3682萬元、3330萬元，合計分紅約1.75億元。
