金龍魚原材料漲價，致增收不增利股價下跌，多元化之路道阻且長
來源：氫財經(jīng)
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2022-03-14 11:57:26
對于百姓必需品食用油，想在這個行業(yè)提價賺更多的錢很明顯不太可能的，對于金龍魚來說，多元化發(fā)展是一個好的選擇
金龍魚近日發(fā)布了2021年快報。據(jù)報告顯示，金龍魚業(yè)績出現(xiàn)增收不增利的情況，且公告發(fā)布后股價大幅度下滑。
對于這種情況，金龍魚稱是由于原材料成本上升導致終端市場商品漲價，但由于市場穩(wěn)定，公司不能領先于行業(yè)進行漲價，結果是商品漲價程度并未覆蓋住原材料上漲的成本。
除此之外，金龍魚還一直尋求多元化發(fā)展，但是其涉足的領域都競爭激烈，且都有細分行業(yè)龍頭競爭，所以金龍魚的多元化之路困難不小。
【增收不增利，毛利下滑】
3月10日，金龍魚以50.71元/股收盤后，繼續(xù)下探，3月11日商務開盤價為49.67元/股。繼9日創(chuàng)年內(nèi)股價新低達48.24元/股后，金龍魚股價小幅度緩和。
和去年2月的歷史巔峰145.42元/股相比，不過一年時間金龍魚股價就下跌了三分之二，市值更是蒸發(fā)超過5300億元。
之所以會出現(xiàn)近日如此大幅度的下跌，這大概源于此前金龍魚發(fā)布的2021年業(yè)績報有關。
據(jù)金龍魚的業(yè)績快報顯示，2021全年的營業(yè)收入為2262.25億元，同比增長16.1%，然而盡管其營收突破2000億元，但其余數(shù)據(jù)并不好看。其中，金龍魚2021年的歸母凈利潤為41.32億元，同比下滑31.1%，扣非凈利潤為49.96億元，同比下滑43.2%。
簡單點說是增收不增利，具體點說是除了營收數(shù)據(jù)好看，其他全都有所下滑。
實際上，金龍魚股價自去年2月創(chuàng)造歷史新高后，其股價一直有些波動，總體來看是一路下滑的趨勢，即便如此，金龍魚的市盈率仍超過60%。
其實早在去年三季報的數(shù)據(jù)中利潤下滑就有體現(xiàn)。
據(jù)金龍魚三季度報顯示，2021年前三季度的歸母凈利潤為36.81億元，同比下滑27.68%，扣非凈利潤為41.57億元，同比下滑33.61%。而在2021年中報時，金龍魚的凈利潤就出現(xiàn)了下滑，扣非凈利潤增速放緩了近7%。
金龍魚發(fā)布業(yè)績快報后，包括民生證券在內(nèi)的3家證券公司給出了“增持”評級，但對其盈利預期有所下調(diào)。
值得一提的是，按其四十一億元的凈利潤來看，金龍魚很難撐起其如此高的估值。
【原材料成本上漲】
金龍魚在公告中將增收不增利問題，歸結為原材料上漲、產(chǎn)品結構低端化。
一方面金龍魚產(chǎn)品售價的上調(diào)未能覆蓋原材料成本的上漲、規(guī)避原材料價格波動風險的衍生金融工具也產(chǎn)生了損失；另一方面，受國內(nèi)疫情得控，餐飲市場復蘇影響，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品銷量占比提升，同時受市場競爭加劇疊加消費疲軟影響，高端零售產(chǎn)品銷量下滑。
就像金龍魚說的，原材料成本上漲確實擠壓了利潤空間，這也造成了明明營收增長，利潤和毛利卻都有所下滑。
資料顯示，作為主要原材料之一的大豆價格近年一直處在高位。
金龍魚2021年半年報顯示，金龍魚在2021年上半年針對大豆及加工品的采購單價達到4548元/噸，較2020年同期增長54.44%。
成本上漲會直接影響到終端產(chǎn)品的價格。
雖然為了應對原材料價格上漲而上調(diào)了終端商品售價，但結果卻并未覆蓋住原材料上漲的成本。因為在正常情況下，如果市場沒有特大變動，公司會盡可能維持較為穩(wěn)定的價格，通常不會領先于行業(yè)進行漲價。
而金龍魚除了食用油領域外，其他各個品類在其所處行業(yè)內(nèi)都有細分龍頭公司壓制，這些品類商品本身毛利就較低，再加上競爭激烈，金龍魚想依靠提價覆蓋成本限制很多。
對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，對于金龍魚而言，除了成本大幅上漲的壓力外，公司在餐飲行業(yè)的B端渠道占比超過60%，該渠道毛利率較低，且大部分簽署了鎖定價格的年度供貨協(xié)議，因此公司三季度業(yè)績下滑明顯。
以此來看，金龍魚此后業(yè)績下滑恐怕還會持續(xù)。
【多元化出成績困難】
對于百姓必需品食用油，想在這個行業(yè)提價賺更多的錢很明顯不太可能的，對于金龍魚來說，多元化發(fā)展是一個好的選擇。
近年來，金龍魚的多元化領域已經(jīng)擴張到調(diào)味料產(chǎn)品，并開始進軍具有萬億規(guī)模的中央廚房行業(yè)。
在面條和調(diào)味品方面，金龍魚在去年上了稻谷鮮系列大米以及掛面、海皇醋和醬油。但不管是掛面，還是調(diào)味品行業(yè)，這些都是門檻不高且競爭激烈的行業(yè)。
據(jù)悉，2017年金龍魚與臺灣地區(qū)老字號醬油企業(yè)丸莊醬油共同投資建設了丸莊益海天然釀造醬油項目，年產(chǎn)可達16萬噸優(yōu)質醬油，產(chǎn)品包括黑豆醬油、黃豆醬油、豆麥醬油等。
2019年，金龍魚子公司豐廚(天津)投資有限公司還與重慶飯巢食品有限公司共同投資建設“豐廚”中央廚房項目，產(chǎn)品包括火鍋底料、川味復合調(diào)味料以及預制菜等。
金龍魚作為一個年銷售額近2000億元的平臺型企業(yè)，多元化布局本身是具有優(yōu)勢的。不過，雖然金龍魚實現(xiàn)了跨界多元化，但在其新增的領域中，都存在行業(yè)龍頭競爭。
在調(diào)味品市場有行業(yè)龍頭海天味業(yè)，其業(yè)務分布在醬油、蠔油、調(diào)味醬、醋、雞精、料酒等細分市場。想要從海天眼皮底下?lián)屖袌觯歉偁幙芍^相當激烈了。
另外，在金龍魚想要往外延伸業(yè)務時，也有很多其他行業(yè)公司同樣對糧油市場虎視眈眈。
在去年1月，海天子品牌“油司令”天貓旗艦店正式上市，劍指金龍魚的腹地。所以金龍魚在跨界擴張的同時，也要防守自己領域不被占領，在愈加激烈的市場競爭上，金龍魚想在跨界上取得成績，可以說相當困難。
金龍魚近日發(fā)布了2021年快報。據(jù)報告顯示，金龍魚業(yè)績出現(xiàn)增收不增利的情況，且公告發(fā)布后股價大幅度下滑。
對于這種情況，金龍魚稱是由于原材料成本上升導致終端市場商品漲價，但由于市場穩(wěn)定，公司不能領先于行業(yè)進行漲價，結果是商品漲價程度并未覆蓋住原材料上漲的成本。
除此之外，金龍魚還一直尋求多元化發(fā)展，但是其涉足的領域都競爭激烈，且都有細分行業(yè)龍頭競爭，所以金龍魚的多元化之路困難不小。
【增收不增利，毛利下滑】
3月10日，金龍魚以50.71元/股收盤后，繼續(xù)下探，3月11日商務開盤價為49.67元/股。繼9日創(chuàng)年內(nèi)股價新低達48.24元/股后，金龍魚股價小幅度緩和。
和去年2月的歷史巔峰145.42元/股相比，不過一年時間金龍魚股價就下跌了三分之二，市值更是蒸發(fā)超過5300億元。
之所以會出現(xiàn)近日如此大幅度的下跌，這大概源于此前金龍魚發(fā)布的2021年業(yè)績報有關。
據(jù)金龍魚的業(yè)績快報顯示，2021全年的營業(yè)收入為2262.25億元，同比增長16.1%，然而盡管其營收突破2000億元，但其余數(shù)據(jù)并不好看。其中，金龍魚2021年的歸母凈利潤為41.32億元，同比下滑31.1%，扣非凈利潤為49.96億元，同比下滑43.2%。
簡單點說是增收不增利，具體點說是除了營收數(shù)據(jù)好看，其他全都有所下滑。
實際上，金龍魚股價自去年2月創(chuàng)造歷史新高后，其股價一直有些波動，總體來看是一路下滑的趨勢，即便如此，金龍魚的市盈率仍超過60%。
其實早在去年三季報的數(shù)據(jù)中利潤下滑就有體現(xiàn)。
據(jù)金龍魚三季度報顯示，2021年前三季度的歸母凈利潤為36.81億元，同比下滑27.68%，扣非凈利潤為41.57億元，同比下滑33.61%。而在2021年中報時，金龍魚的凈利潤就出現(xiàn)了下滑，扣非凈利潤增速放緩了近7%。
金龍魚發(fā)布業(yè)績快報后，包括民生證券在內(nèi)的3家證券公司給出了“增持”評級，但對其盈利預期有所下調(diào)。
值得一提的是，按其四十一億元的凈利潤來看，金龍魚很難撐起其如此高的估值。
【原材料成本上漲】
金龍魚在公告中將增收不增利問題，歸結為原材料上漲、產(chǎn)品結構低端化。
一方面金龍魚產(chǎn)品售價的上調(diào)未能覆蓋原材料成本的上漲、規(guī)避原材料價格波動風險的衍生金融工具也產(chǎn)生了損失；另一方面，受國內(nèi)疫情得控，餐飲市場復蘇影響，毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品銷量占比提升，同時受市場競爭加劇疊加消費疲軟影響，高端零售產(chǎn)品銷量下滑。
就像金龍魚說的，原材料成本上漲確實擠壓了利潤空間，這也造成了明明營收增長，利潤和毛利卻都有所下滑。
資料顯示，作為主要原材料之一的大豆價格近年一直處在高位。
金龍魚2021年半年報顯示，金龍魚在2021年上半年針對大豆及加工品的采購單價達到4548元/噸，較2020年同期增長54.44%。
成本上漲會直接影響到終端產(chǎn)品的價格。
雖然為了應對原材料價格上漲而上調(diào)了終端商品售價，但結果卻并未覆蓋住原材料上漲的成本。因為在正常情況下，如果市場沒有特大變動，公司會盡可能維持較為穩(wěn)定的價格，通常不會領先于行業(yè)進行漲價。
而金龍魚除了食用油領域外，其他各個品類在其所處行業(yè)內(nèi)都有細分龍頭公司壓制，這些品類商品本身毛利就較低，再加上競爭激烈，金龍魚想依靠提價覆蓋成本限制很多。
對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，對于金龍魚而言，除了成本大幅上漲的壓力外，公司在餐飲行業(yè)的B端渠道占比超過60%，該渠道毛利率較低，且大部分簽署了鎖定價格的年度供貨協(xié)議，因此公司三季度業(yè)績下滑明顯。
以此來看，金龍魚此后業(yè)績下滑恐怕還會持續(xù)。
【多元化出成績困難】
對于百姓必需品食用油，想在這個行業(yè)提價賺更多的錢很明顯不太可能的，對于金龍魚來說，多元化發(fā)展是一個好的選擇。
近年來，金龍魚的多元化領域已經(jīng)擴張到調(diào)味料產(chǎn)品，并開始進軍具有萬億規(guī)模的中央廚房行業(yè)。
在面條和調(diào)味品方面，金龍魚在去年上了稻谷鮮系列大米以及掛面、海皇醋和醬油。但不管是掛面，還是調(diào)味品行業(yè)，這些都是門檻不高且競爭激烈的行業(yè)。
據(jù)悉，2017年金龍魚與臺灣地區(qū)老字號醬油企業(yè)丸莊醬油共同投資建設了丸莊益海天然釀造醬油項目，年產(chǎn)可達16萬噸優(yōu)質醬油，產(chǎn)品包括黑豆醬油、黃豆醬油、豆麥醬油等。
2019年，金龍魚子公司豐廚(天津)投資有限公司還與重慶飯巢食品有限公司共同投資建設“豐廚”中央廚房項目，產(chǎn)品包括火鍋底料、川味復合調(diào)味料以及預制菜等。
金龍魚作為一個年銷售額近2000億元的平臺型企業(yè)，多元化布局本身是具有優(yōu)勢的。不過，雖然金龍魚實現(xiàn)了跨界多元化，但在其新增的領域中，都存在行業(yè)龍頭競爭。
在調(diào)味品市場有行業(yè)龍頭海天味業(yè)，其業(yè)務分布在醬油、蠔油、調(diào)味醬、醋、雞精、料酒等細分市場。想要從海天眼皮底下?lián)屖袌觯歉偁幙芍^相當激烈了。
另外，在金龍魚想要往外延伸業(yè)務時，也有很多其他行業(yè)公司同樣對糧油市場虎視眈眈。
在去年1月，海天子品牌“油司令”天貓旗艦店正式上市，劍指金龍魚的腹地。所以金龍魚在跨界擴張的同時，也要防守自己領域不被占領，在愈加激烈的市場競爭上，金龍魚想在跨界上取得成績，可以說相當困難。
