朗姿股份：服裝庫存高企、被疑抄襲，醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)警惕醫(yī)療事故黑天鵝
來源：公司資本論
?
2022-03-10 14:31:43
近年來，靠女裝業(yè)務(wù)發(fā)家的朗姿股份正在加速多元布局，從女裝到嬰童，再到醫(yī)美。
然而，無論是產(chǎn)業(yè)鏈延申的嬰童業(yè)務(wù)布局，還是跨行業(yè)的醫(yī)美業(yè)務(wù)的布局，背后或都體現(xiàn)出朗姿股份對于昔日傳統(tǒng)主業(yè)女裝業(yè)務(wù)，庫存高企、業(yè)績走頹的無奈。
不同于嬰童業(yè)務(wù)，公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的多元布局確實對公司業(yè)績有所提振，也被業(yè)內(nèi)成為成功跨行業(yè)務(wù)布局的典范。然而，隨著其醫(yī)美業(yè)務(wù)增長率的下降、強監(jiān)管時代下合規(guī)風(fēng)險的加劇，朗姿股份能否成為醫(yī)美機構(gòu)標(biāo)桿，仍是個未知數(shù)。特別是在，朗姿股份旗下醫(yī)美品牌米蘭柏羽被小紅書列為封禁品牌之后，這個未知進一步被放大。
服裝業(yè)務(wù)：庫存高企難攻克
靠大牌平替出圈陷抄襲風(fēng)波
自1999年成立以來，朗姿股份一直致力于品牌女裝的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主攻中高端女裝市場。2014年起，朗姿股份便開啟了多元布局之路。
首先，通過產(chǎn)業(yè)鏈的延申，進軍綠色嬰童產(chǎn)業(yè)；其次，2016年通過收購控股“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”兩大國內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)美品牌及其旗下六家醫(yī)療美容機構(gòu)，快速切入醫(yī)療美容行業(yè)。截至目前，朗姿股份已形成服裝、嬰童、醫(yī)美三大主業(yè)。
多元布局之下，也確實緩解了朗姿股份服裝生意的焦慮。從公司近10年營收和歸母凈利潤走勢也可以看出，2010年至2014年，朗姿股份營收增長和歸母凈利潤增長均呈現(xiàn)下降趨勢，在2014年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。
2014年多元布局之后，特別是新增的醫(yī)美業(yè)務(wù)大幅提振了公司業(yè)績增長。
靠服裝生意發(fā)家的朗姿股份，何以淪落成智能靠多元化提振業(yè)績呢？高端女裝不是門好生意嗎？以下，我們將重點從朗姿股份庫存、產(chǎn)品力兩方面分析。
首先，高庫存問題難解決。對服裝企業(yè)而言，庫存始終是其主要的痛點之一。產(chǎn)品積壓不僅占用了公司的運營資金，同時也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)周期，從而降低公司的整體利潤。
2020年底，朗姿股份女裝存貨數(shù)量147.3358萬件，童裝696.1649萬件，共計提存貨跌價準(zhǔn)備1.36億元。無論是庫齡1年以上的存貨數(shù)量，還是存貨跌價準(zhǔn)備計提金額，朗姿股份的庫存現(xiàn)狀都不容樂觀。
而對于龐大的庫存，關(guān)閉經(jīng)營不善的門店，打折促銷則成了多數(shù)服裝企業(yè)去庫存的傳統(tǒng)做法。例如，朗姿營收占比最高的門店“朗姿女裝購物廣場”內(nèi)，有較大的區(qū)域?qū)ｉT做庫存清理，服裝折扣力度很大，有的服裝折扣可達(dá)1折，吸引了眾多消費者前往。但是，在大眾點評平臺上，有不少消費者反饋稱，折扣較大的服裝款式都比較舊，沒有購買欲望。
由于庫齡大的女裝，多半已經(jīng)不符合主流審美，因此，縱使在如此大的折扣力度下，朗姿股份依舊難以快速消化庫存。
從銷售數(shù)據(jù)上也可以看出，朗姿股份在2020年大力度促銷下，時尚服裝銷量僅同比增長2.87%，基本持平；綠色嬰童銷量甚至是同比下降14.52%。值得關(guān)注的是，巨大的促銷折扣也使得朗姿股份毛利水平承壓，2020年時尚女裝毛利率未53.65%，同比下降6.25個百分點。
由此可見，在行業(yè)增速整體放緩、消費者需求多元化的大背景下，庫存問題還在困擾朗姿女裝業(yè)務(wù)發(fā)展的發(fā)展。
其次，從產(chǎn)品里角度看。除了高庫存外，朗姿女裝線多款服裝設(shè)計撞款CELINE、MAXMARA等品牌，深陷抄襲風(fēng)波，更是被小紅書上眾多網(wǎng)友稱為“大牌平替”。例如以下朗姿2022春夏新品外套就和celine2021早秋系列撞款。
目前，該款式月銷量位于朗姿官方旗艦店第三名，在評論區(qū)更是不乏消費者對其抄襲的質(zhì)疑。實際上，國內(nèi)高檔女裝抄襲國外品牌得事件常有發(fā)生，品牌靠抄襲確實降低了設(shè)計成本，在短期內(nèi)迅速獲利；不過長遠(yuǎn)來看，這也會限制國內(nèi)女裝市場的創(chuàng)新設(shè)計能力，給國外品牌更多的市場空間。
醫(yī)美業(yè)務(wù)：上漲乏力凈利率不足10%
謹(jǐn)防醫(yī)療事故黑天鵝
朗姿股份于2016年正式進軍醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)過多年的經(jīng)驗累積，并通過外延式擴張和內(nèi)涵式增長兩種發(fā)展方式，已擴展至19家醫(yī)療美容機構(gòu)，參股并受托管理機構(gòu)1家，其中醫(yī)院4家、門診或診所16家，主要分布在成都、西安、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)，目前在運營的有“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”和“高一生”三大國內(nèi)醫(yī)美品牌。
醫(yī)美業(yè)務(wù)的開拓確實未朗姿股份帶來了活力，在布局后第二年就收獲了手術(shù)類醫(yī)美同比增長244.76%，非手術(shù)類醫(yī)美同比增長178.4%的好成績。隨著2020-2021年醫(yī)美市場熱度的提升，朗姿股份也獲得了極大的曝光度，股價一度從10元/股飆升至71元/股，成為了二級市場香餑餑。
好景不長，2017年后公司醫(yī)美業(yè)務(wù)增長率也陷入了每況愈下的尷尬境地，消費者口中“暴利的醫(yī)美行業(yè)”真有如此暴利嗎？實際上，暴利只屬于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游，醫(yī)美機構(gòu)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，利潤受擠壓。
首先，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中游各醫(yī)療美容機構(gòu)，由于進入門檻較低、競爭格局極度分散、獲客成本高、監(jiān)管趨嚴(yán)等多重因素，利潤空間并不大。朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)也是如此，公司2020年醫(yī)美業(yè)務(wù)綜合銷售凈利率僅為9.85%，其中次新機構(gòu)的銷售凈利率僅為5.78%，新設(shè)機構(gòu)的銷售凈利率為-117.13%，虧損較大。
而之所以次新機構(gòu)、新設(shè)機構(gòu)銷售凈利率遠(yuǎn)不及老機構(gòu)，主要是因為新設(shè)醫(yī)美機構(gòu)的高獲客成本。2020年，朗姿股份營銷費用率高達(dá)39.01%，遠(yuǎn)高于業(yè)務(wù)多元化前水平。
其次，醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)，合規(guī)風(fēng)險劇增。2021年6月，國家衛(wèi)健委等八部門發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案》，同年8月，市場監(jiān)管總局又發(fā)布了《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南(征求意見稿)》，明確指出要依法整治各類醫(yī)療美容廣告亂象，監(jiān)管重點在于非法醫(yī)美活動以及過度營銷“容貌焦慮”獲客等。
強監(jiān)管環(huán)境下，朗姿股份旗下醫(yī)美機構(gòu)米蘭柏羽因“營銷廣告虛假宣傳”出現(xiàn)在了小紅書的虛假種草名單中，并被小紅書平臺進行封禁；網(wǎng)絡(luò)上有關(guān)高一生、米蘭柏羽的醫(yī)療事故投訴更是不再少數(shù)。
在此環(huán)境下，朗姿股份如何在減小合規(guī)風(fēng)險、持續(xù)獲客中尋找一個平衡，仍有待進一步觀察。
然而，無論是產(chǎn)業(yè)鏈延申的嬰童業(yè)務(wù)布局，還是跨行業(yè)的醫(yī)美業(yè)務(wù)的布局，背后或都體現(xiàn)出朗姿股份對于昔日傳統(tǒng)主業(yè)女裝業(yè)務(wù)，庫存高企、業(yè)績走頹的無奈。
不同于嬰童業(yè)務(wù)，公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的多元布局確實對公司業(yè)績有所提振，也被業(yè)內(nèi)成為成功跨行業(yè)務(wù)布局的典范。然而，隨著其醫(yī)美業(yè)務(wù)增長率的下降、強監(jiān)管時代下合規(guī)風(fēng)險的加劇，朗姿股份能否成為醫(yī)美機構(gòu)標(biāo)桿，仍是個未知數(shù)。特別是在，朗姿股份旗下醫(yī)美品牌米蘭柏羽被小紅書列為封禁品牌之后，這個未知進一步被放大。
服裝業(yè)務(wù)：庫存高企難攻克
靠大牌平替出圈陷抄襲風(fēng)波
自1999年成立以來，朗姿股份一直致力于品牌女裝的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主攻中高端女裝市場。2014年起，朗姿股份便開啟了多元布局之路。
首先，通過產(chǎn)業(yè)鏈的延申，進軍綠色嬰童產(chǎn)業(yè)；其次，2016年通過收購控股“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”兩大國內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)美品牌及其旗下六家醫(yī)療美容機構(gòu)，快速切入醫(yī)療美容行業(yè)。截至目前，朗姿股份已形成服裝、嬰童、醫(yī)美三大主業(yè)。
多元布局之下，也確實緩解了朗姿股份服裝生意的焦慮。從公司近10年營收和歸母凈利潤走勢也可以看出，2010年至2014年，朗姿股份營收增長和歸母凈利潤增長均呈現(xiàn)下降趨勢，在2014年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。
2014年多元布局之后，特別是新增的醫(yī)美業(yè)務(wù)大幅提振了公司業(yè)績增長。
靠服裝生意發(fā)家的朗姿股份，何以淪落成智能靠多元化提振業(yè)績呢？高端女裝不是門好生意嗎？以下，我們將重點從朗姿股份庫存、產(chǎn)品力兩方面分析。
首先，高庫存問題難解決。對服裝企業(yè)而言，庫存始終是其主要的痛點之一。產(chǎn)品積壓不僅占用了公司的運營資金，同時也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)周期，從而降低公司的整體利潤。
2020年底，朗姿股份女裝存貨數(shù)量147.3358萬件，童裝696.1649萬件，共計提存貨跌價準(zhǔn)備1.36億元。無論是庫齡1年以上的存貨數(shù)量，還是存貨跌價準(zhǔn)備計提金額，朗姿股份的庫存現(xiàn)狀都不容樂觀。
而對于龐大的庫存，關(guān)閉經(jīng)營不善的門店，打折促銷則成了多數(shù)服裝企業(yè)去庫存的傳統(tǒng)做法。例如，朗姿營收占比最高的門店“朗姿女裝購物廣場”內(nèi)，有較大的區(qū)域?qū)ｉT做庫存清理，服裝折扣力度很大，有的服裝折扣可達(dá)1折，吸引了眾多消費者前往。但是，在大眾點評平臺上，有不少消費者反饋稱，折扣較大的服裝款式都比較舊，沒有購買欲望。
由于庫齡大的女裝，多半已經(jīng)不符合主流審美，因此，縱使在如此大的折扣力度下，朗姿股份依舊難以快速消化庫存。
從銷售數(shù)據(jù)上也可以看出，朗姿股份在2020年大力度促銷下，時尚服裝銷量僅同比增長2.87%，基本持平；綠色嬰童銷量甚至是同比下降14.52%。值得關(guān)注的是，巨大的促銷折扣也使得朗姿股份毛利水平承壓，2020年時尚女裝毛利率未53.65%，同比下降6.25個百分點。
由此可見，在行業(yè)增速整體放緩、消費者需求多元化的大背景下，庫存問題還在困擾朗姿女裝業(yè)務(wù)發(fā)展的發(fā)展。
其次，從產(chǎn)品里角度看。除了高庫存外，朗姿女裝線多款服裝設(shè)計撞款CELINE、MAXMARA等品牌，深陷抄襲風(fēng)波，更是被小紅書上眾多網(wǎng)友稱為“大牌平替”。例如以下朗姿2022春夏新品外套就和celine2021早秋系列撞款。
目前，該款式月銷量位于朗姿官方旗艦店第三名，在評論區(qū)更是不乏消費者對其抄襲的質(zhì)疑。實際上，國內(nèi)高檔女裝抄襲國外品牌得事件常有發(fā)生，品牌靠抄襲確實降低了設(shè)計成本，在短期內(nèi)迅速獲利；不過長遠(yuǎn)來看，這也會限制國內(nèi)女裝市場的創(chuàng)新設(shè)計能力，給國外品牌更多的市場空間。
醫(yī)美業(yè)務(wù)：上漲乏力凈利率不足10%
謹(jǐn)防醫(yī)療事故黑天鵝
朗姿股份于2016年正式進軍醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)過多年的經(jīng)驗累積，并通過外延式擴張和內(nèi)涵式增長兩種發(fā)展方式，已擴展至19家醫(yī)療美容機構(gòu)，參股并受托管理機構(gòu)1家，其中醫(yī)院4家、門診或診所16家，主要分布在成都、西安、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)，目前在運營的有“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”和“高一生”三大國內(nèi)醫(yī)美品牌。
醫(yī)美業(yè)務(wù)的開拓確實未朗姿股份帶來了活力，在布局后第二年就收獲了手術(shù)類醫(yī)美同比增長244.76%，非手術(shù)類醫(yī)美同比增長178.4%的好成績。隨著2020-2021年醫(yī)美市場熱度的提升，朗姿股份也獲得了極大的曝光度，股價一度從10元/股飆升至71元/股，成為了二級市場香餑餑。
好景不長，2017年后公司醫(yī)美業(yè)務(wù)增長率也陷入了每況愈下的尷尬境地，消費者口中“暴利的醫(yī)美行業(yè)”真有如此暴利嗎？實際上，暴利只屬于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游，醫(yī)美機構(gòu)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，利潤受擠壓。
首先，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中游各醫(yī)療美容機構(gòu)，由于進入門檻較低、競爭格局極度分散、獲客成本高、監(jiān)管趨嚴(yán)等多重因素，利潤空間并不大。朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)也是如此，公司2020年醫(yī)美業(yè)務(wù)綜合銷售凈利率僅為9.85%，其中次新機構(gòu)的銷售凈利率僅為5.78%，新設(shè)機構(gòu)的銷售凈利率為-117.13%，虧損較大。
而之所以次新機構(gòu)、新設(shè)機構(gòu)銷售凈利率遠(yuǎn)不及老機構(gòu)，主要是因為新設(shè)醫(yī)美機構(gòu)的高獲客成本。2020年，朗姿股份營銷費用率高達(dá)39.01%，遠(yuǎn)高于業(yè)務(wù)多元化前水平。
其次，醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)，合規(guī)風(fēng)險劇增。2021年6月，國家衛(wèi)健委等八部門發(fā)布《打擊非法醫(yī)療美容服務(wù)專項整治工作方案》，同年8月，市場監(jiān)管總局又發(fā)布了《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南(征求意見稿)》，明確指出要依法整治各類醫(yī)療美容廣告亂象，監(jiān)管重點在于非法醫(yī)美活動以及過度營銷“容貌焦慮”獲客等。
強監(jiān)管環(huán)境下，朗姿股份旗下醫(yī)美機構(gòu)米蘭柏羽因“營銷廣告虛假宣傳”出現(xiàn)在了小紅書的虛假種草名單中，并被小紅書平臺進行封禁；網(wǎng)絡(luò)上有關(guān)高一生、米蘭柏羽的醫(yī)療事故投訴更是不再少數(shù)。
在此環(huán)境下，朗姿股份如何在減小合規(guī)風(fēng)險、持續(xù)獲客中尋找一個平衡，仍有待進一步觀察。
