國臺酒業(yè)的經(jīng)銷商警鐘
來源：銠財
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2022-03-07 16:37:08
帕累托效應(yīng)告訴我們，在任何特定群體中，重要因子通常只占少數(shù)。
2021年，白酒總體產(chǎn)能715.63萬千升，醬酒產(chǎn)能僅約占8.4%。但就是這個不足10%的“小身板”，卻扛起了行業(yè)總銷售額的31.5%，總利潤的45.8%。
強大吸金力，讓賽道選手備受矚目。沖擊“醬香第二股”的國臺酒業(yè)，自然置于聚光燈下。
01
與經(jīng)銷商鬧翻百億成色考量
LAOCAI
據(jù)搜狐財經(jīng)報道，近日多家經(jīng)銷商擬對國臺酒業(yè)進行起訴。有經(jīng)銷商表示，國臺酒業(yè)單方面變更產(chǎn)品配額，只發(fā)貨價格倒掛的國標(biāo)酒，銷售較好的國臺15年和國臺龍酒延遲發(fā)貨，造成其損失，并拖欠年終獎金。
因庫存積壓，目前經(jīng)銷商之間國標(biāo)酒拿貨價在260元-270元，低于最初315元的一批出廠價。
另有經(jīng)銷商反饋，國臺區(qū)域經(jīng)理、業(yè)務(wù)員等要求購買國臺實控人關(guān)聯(lián)企業(yè)天士力集團的帝泊洱茶、礦泉水產(chǎn)品。
消息一出，引發(fā)熱議。要知道，2021年國臺酒業(yè)銷售額超100億元，相比上年的40多億，堪稱里程碑式跨越。如上述消息屬實，那么百億規(guī)模有無水分、質(zhì)量成色或難免不被重新審視。
對此，國臺酒業(yè)尚未回應(yīng)。孰是孰非，留給時間作答。
不過，梳理國臺酒業(yè)2021年實錘表現(xiàn)，“停貨”“漲價”不鮮見。
2021年2月初，國臺酒業(yè)宣布2015年釀造國臺國標(biāo)酒提價50元/瓶，2014年釀造國臺國標(biāo)酒提價100元/瓶；2015年釀造國臺國標(biāo)酒1月31日停止供應(yīng)，售完為止，于2月1日起開始供應(yīng)2016年釀造國臺國標(biāo)酒。
7月9日，國臺酒業(yè)發(fā)布停貨通知，自7月9日起停止國臺十五年、國臺龍酒收款、下單及供貨。
行業(yè)分析師郝瑞指出，“漲價停貨”在白酒業(yè)不算稀罕事，許多頭部酒企都有過。原因無非有二。其一，通過停止邊緣產(chǎn)品生產(chǎn)鞏固主打品牌的地位。其二，穩(wěn)定價格體系、提升市場預(yù)期，維護經(jīng)銷商、渠道商利益。
如此看，上述操作是為好事一樁。
問題在于，如果“廠家只發(fā)貨國臺國標(biāo)酒，賣得好的國臺15和國臺龍酒都不能買”的言論屬實，國臺酒業(yè)是否有變相向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移庫存壓力的嫌疑？
據(jù)經(jīng)銷商代理律師，河南尤揚律師事務(wù)所許亞杰表示，國臺酒業(yè)和經(jīng)銷商的合同中明確規(guī)定了各個產(chǎn)品每個季度、每個月的進貨配額計劃，其中包含有國標(biāo)酒、國臺15、國臺龍酒等。但國臺酒業(yè)為了自己利益單方面變更配額計劃，只向經(jīng)銷商們發(fā)貨價格倒掛的國標(biāo)酒。這種違約行為經(jīng)銷商造成了嚴重損失。
搜狐財經(jīng)引述經(jīng)銷商表示：“新簽約經(jīng)銷商拿到貨后，由于產(chǎn)品賣不出去，造成庫存積壓，經(jīng)銷商便開始持續(xù)低價拋貨后開始撤出。等一批經(jīng)銷商退出后，國臺會再以同樣方式不斷招新的經(jīng)銷商。”
也有經(jīng)銷商表示，國臺目前市場上嚴重供大于求，社會庫存大，大家都在拋貨，造成新商高位接盤。但去年已漲到高位，新經(jīng)銷商都是高位接盤，現(xiàn)在只能割肉或把產(chǎn)品堆在倉庫里。
02
是非判定警惕片面性
LAOCAI
當(dāng)然，輿論往往更同情弱者。當(dāng)經(jīng)銷商與酒企間出現(xiàn)問題時，多數(shù)人會同情前者。
不過，如果言語偏頗、片面，也影響我們的是非判定。
酒水行業(yè)研究者歐陽千里對銠財指出，去年上半年，大部分經(jīng)銷商能掙到錢，所以國臺的規(guī)則，沒有人意識到不合理。下半年，大部分經(jīng)銷商微利/賠錢，所以國臺的規(guī)則經(jīng)銷商就意識到不合理。
歐陽千里認為，事實上，酒企與經(jīng)銷商的協(xié)議，從來不存在絕對公平規(guī)則，只是“象征性”的相互約束。而這種互相約束，前提是能“穩(wěn)賺不賠”，而非“長期虧損”。經(jīng)銷商起訴酒企的事情并不少見，只是因國臺屢次沖擊上市，國臺銷售額過百億等，所以起訴的事才會持續(xù)成為熱點。從酒企角度來講，他們更不愿價格倒掛，且嚴查價格倒掛及竄貨。
白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對銠財表示：我們要承認一點，高速發(fā)展下的酒企大多都會面臨廠商關(guān)系惡化，或者發(fā)生矛盾，主要表現(xiàn)在渠道庫存過高、價盤不穩(wěn)、銷售壓力過大，導(dǎo)致渠道銷售壓力越來越大?？赡軙M一步帶來動銷率下降等問題，但這也是企業(yè)高速發(fā)展必然經(jīng)歷階段。我們現(xiàn)在所知道的全國性酒企，包括茅臺，實際上在某些階段都面臨這樣問題。
從此看，此次國臺酒業(yè)與經(jīng)銷商之間的紛爭，還需理性看待。是非判斷，不妨讓子彈再飛一會。
如果說延遲發(fā)貨、轉(zhuǎn)移庫存，是公說公有理婆說婆有理。那么國臺酒業(yè)變相要求經(jīng)銷商購買天士力集團其他產(chǎn)品，如屬實則是非分明。
搜狐財經(jīng)指出，2020年期間，國臺方要求經(jīng)銷商購買天士力旗下公司生產(chǎn)的茶葉和礦泉水，不買這些廠家的酒就不發(fā)貨，經(jīng)銷商最終購買了5萬元的礦泉水。
要知道，就在一個多月前的1月28日，有投資者在投資者互動平臺提問：這些是公司微信官網(wǎng)寫出來的(2019全國糖酒會天津開幕天士力國臺酒在主場吸睛無數(shù))做酒為什么不公告？
彼時天士力回應(yīng)稱：上市公司主營業(yè)務(wù)以醫(yī)藥為主，公司與國臺酒沒有股權(quán)關(guān)系。
既然如此，為何國臺酒業(yè)還要變相讓經(jīng)銷商購買天力士產(chǎn)品？是否說通呢？
03
家族生意經(jīng)關(guān)聯(lián)交易質(zhì)疑
LAOCAI
天力士、國臺酒業(yè)看似分屬不同行業(yè)，卻有千絲萬縷關(guān)系，背后實控人均為閆希軍。
1994年，閆希軍發(fā)起創(chuàng)辦天士力，十多年時間發(fā)展成為醫(yī)藥巨頭。
國臺酒業(yè)此前招股書顯示，國臺酒業(yè)的前五大股權(quán)持有者分別為國臺集團、金創(chuàng)合伙、天士力大健康、共創(chuàng)合伙、合創(chuàng)合伙，持股比例分別為50.58%、10.09%、8.02%、7.55%、5.89%。此外，還有金匯基金以及央企基金等十余家基金與企業(yè)。
第一大股東國臺集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，天士力大健康占比79.02%。實控人為閆希軍、吳遒峰、閆凱境、李畇慧，通過國臺集團、天士力大健康及華金天馬合計控制國臺酒業(yè)84.00%股權(quán)。而上述四人為同一家族成員，閆希軍與吳遒峰為夫妻關(guān)系，閆凱境系二人之子，李畇慧為閆凱境妻子。
換言之，無論國臺酒業(yè)亦或天力士，本質(zhì)上都是閆希軍的家族生意。
梳理國臺酒業(yè)IPO輿論畫像，關(guān)聯(lián)交易質(zhì)疑是一個焦點，被視為其首次沖關(guān)折戟的主因之一。如今，再被爆出經(jīng)銷商存在關(guān)聯(lián)交易的情況，對其再次IPO無疑又添一抹不確定性。
回顧沖關(guān)“醬酒第二股”歷程，可謂一波三折：2020年5月，國臺酒業(yè)提交招股書，擬在滬市主板上市，保薦機構(gòu)為華西證券。
業(yè)績看，增速幾乎可用“坐火箭”形容。2017年至2020年，國臺酒業(yè)營收分別為5.73億元、11.76億元、18.88億元、40.05億元，2020年營收較2017年增加34.32億元，累計增長率高達598.95%
同期凈利分別為0.47億元、2.4億元、4.11億元、8.18億元，報告末期凈利潤較初期增加了7.71億元，累計增長率達1640.43%。
如此速度，即便在吸金能力超強的醬酒賽道也算罕見?？删褪沁@樣的一家高增企業(yè)，卻在2021年6月2日終止了IPO。
彼時不少輿論認為，這與證監(jiān)會多達47項的靈魂發(fā)問直接相關(guān)。2020年11月6日，證監(jiān)會提出反饋意見，其中重點涉及公司是否存在關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭以及商標(biāo)等問題。
據(jù)悉，國臺酒業(yè)前5大客戶中，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司、天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司與天士力均為實控人閆希軍家族直接控制。只有北京中釀國際酒業(yè)有限公司、山東鑒茅酒業(yè)有限公司未列入關(guān)聯(lián)交易。
2017年-2019年內(nèi)，國臺酒業(yè)總共向?qū)嵖厝怂刂频亩噙_44家企業(yè)銷售過商品，產(chǎn)生交易金額分別為5124萬元、6827萬元和8013萬元，分別占公司當(dāng)年總營收比例為8.9%、5.8%和4.2%。其中，天津帝泊洱生物為采購大戶，采購金額分別占同期關(guān)聯(lián)交易總額的比例為71%、71%和58%。
更復(fù)雜的是，國臺酒業(yè)股東中還有經(jīng)銷商身影。
2018年2月至4月，國臺酒業(yè)進行第五次增資，新增注冊資本7029.3萬元由“金創(chuàng)合伙”、“共創(chuàng)合伙”和“合創(chuàng)合伙”三家新股東以貨幣方式出資，而國臺酒業(yè)的102家經(jīng)銷商通過集體入股這三家股東，間接持股國臺酒業(yè)。
既是股東，又是經(jīng)銷商，這桿秤好平衡嗎？
有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒業(yè)績并非從酒企到終端，中間還有經(jīng)銷商。如果過多經(jīng)銷商成為酒企股東，為上市后套取更大利益，容易出現(xiàn)幫酒企“刷單”沖業(yè)績的隱患，扭曲企業(yè)的真實實力、投資價值。
2017年-2019年，國臺酒業(yè)經(jīng)銷商量從318家增至799家，其中持股經(jīng)銷商從2017年96家增長至2019年的104家。
2017-2020上半年，這些持股經(jīng)銷商提供的銷售金額合計分別為2.82億元、6.29億元、6.91億元和4.17億元，分別占當(dāng)期收入的57.40%、55.70%、38.04%、31.94%。
是否刷單，留給時間作答。可以肯定的是，國臺酒業(yè)“火箭”式的業(yè)績增速，離不開上述經(jīng)銷商的銷售貢獻。
問題是，天下熙熙皆為利來。伴隨IPO遲遲未果，市場耐心也是一個考量。
如今，國臺酒業(yè)與經(jīng)銷商關(guān)系出現(xiàn)上述僵化，結(jié)合2020上半年持股經(jīng)銷商量驟降至75家，比上年減少約30%。國臺酒業(yè)未來成長性、穩(wěn)健力如何？還能保持業(yè)績高增嗎？
2021年7月，國臺酒業(yè)再次回到IPO賽道。
然當(dāng)月，旗下公司就發(fā)生了前員工莫女士酒后遭同事侵犯事件。據(jù)當(dāng)事人爆料稱，之后公司以未達業(yè)績目標(biāo)為由將其解聘。消息一出，令外界對企業(yè)管理水平產(chǎn)生質(zhì)疑。
2021年11月，國家企業(yè)信用信息公式系統(tǒng)顯示，國臺酒業(yè)被列入經(jīng)營異常名錄，理由是“隱瞞真實情況，弄虛作假”。雖兩天后就移除了名錄，但還是引發(fā)了輿論對其“關(guān)聯(lián)交易”“刷業(yè)績”等往期質(zhì)疑的“遐想”。
04
規(guī)模VS質(zhì)量魚水情的可貴警鐘
LAOCAI
在銠財看來，酒企、經(jīng)銷商互為魚水、榮辱與共。如何演繹一份健康、透明、可持續(xù)的魚水情，是一門大學(xué)問。“尾大不掉”、“暗箱操作”、“粗放割裂”均不可取。
以洋河為例，2019年營收231.3億元，同比下降4.28%；歸母凈利73.83億元，同比下降9.02%。
往期粗放壓貨、片面追業(yè)績的隱患最終爆發(fā)，洋河不得不按下暫停鍵，一波刮骨療傷讓其2020年經(jīng)銷商數(shù)量大減，全年凈減少1097家。并引發(fā)惡性循環(huán)，2020年營收同比下降8.65%，股價市值也隨之震蕩。
由此看來，國臺酒業(yè)的上述經(jīng)銷商糾紛，還需慎之又慎。尤其在IPO的敏感時刻。
蔡學(xué)飛對銠財表示，目前存量市場競爭下，廠商關(guān)系、經(jīng)銷商管理，市場價格管理，是企業(yè)發(fā)展的一個重要核心內(nèi)容，也是考驗企業(yè)發(fā)展的重要維度，進一步獲得增長的主動力。
眾所周知，目前，茅臺江湖地位幾乎無人能及，其中很重要原因，就是高品質(zhì)醬酒入局者甚少，無法對其稀缺性產(chǎn)生威脅，亟需后浪崛起提升整個賽道的競爭氛圍。
國臺無疑是潛力選手之一。近日，互聯(lián)網(wǎng)周刊發(fā)布了2021中國白酒企業(yè)200強名單，國臺酒業(yè)作為醬酒代表，位列前十。
2021年，國臺酒業(yè)實現(xiàn)第一個百億目標(biāo)：全年含稅銷售額超100億元,年度上繳稅費30多億元。從2020年40多億躍至百億規(guī)模，堪稱銷售爆發(fā)式增長，為IPO加分不少。
但從體量看，相比茅臺的千億營收，國臺即使躋身醬酒第二股也仍顯羸弱。這或是其上述頻頻發(fā)力銷售端的原因所在。
只是，體量擴容再急迫也要把住質(zhì)量關(guān)。這個是價值根基，跑的太快易扯襠，越是順風(fēng)飛翔、越要把好節(jié)奏。往期因粗放規(guī)模追隨引發(fā)亂象、最終遺憾折戟的企業(yè)并不鮮見。
從此看，上述經(jīng)銷商糾紛無論是非曲直，也是一記可貴警鐘。
能否敲響夢中人呢？
2021年，白酒總體產(chǎn)能715.63萬千升，醬酒產(chǎn)能僅約占8.4%。但就是這個不足10%的“小身板”，卻扛起了行業(yè)總銷售額的31.5%，總利潤的45.8%。
強大吸金力，讓賽道選手備受矚目。沖擊“醬香第二股”的國臺酒業(yè)，自然置于聚光燈下。
01
與經(jīng)銷商鬧翻百億成色考量
LAOCAI
據(jù)搜狐財經(jīng)報道，近日多家經(jīng)銷商擬對國臺酒業(yè)進行起訴。有經(jīng)銷商表示，國臺酒業(yè)單方面變更產(chǎn)品配額，只發(fā)貨價格倒掛的國標(biāo)酒，銷售較好的國臺15年和國臺龍酒延遲發(fā)貨，造成其損失，并拖欠年終獎金。
因庫存積壓，目前經(jīng)銷商之間國標(biāo)酒拿貨價在260元-270元，低于最初315元的一批出廠價。
另有經(jīng)銷商反饋，國臺區(qū)域經(jīng)理、業(yè)務(wù)員等要求購買國臺實控人關(guān)聯(lián)企業(yè)天士力集團的帝泊洱茶、礦泉水產(chǎn)品。
消息一出，引發(fā)熱議。要知道，2021年國臺酒業(yè)銷售額超100億元，相比上年的40多億，堪稱里程碑式跨越。如上述消息屬實，那么百億規(guī)模有無水分、質(zhì)量成色或難免不被重新審視。
對此，國臺酒業(yè)尚未回應(yīng)。孰是孰非，留給時間作答。
不過，梳理國臺酒業(yè)2021年實錘表現(xiàn)，“停貨”“漲價”不鮮見。
2021年2月初，國臺酒業(yè)宣布2015年釀造國臺國標(biāo)酒提價50元/瓶，2014年釀造國臺國標(biāo)酒提價100元/瓶；2015年釀造國臺國標(biāo)酒1月31日停止供應(yīng)，售完為止，于2月1日起開始供應(yīng)2016年釀造國臺國標(biāo)酒。
7月9日，國臺酒業(yè)發(fā)布停貨通知，自7月9日起停止國臺十五年、國臺龍酒收款、下單及供貨。
行業(yè)分析師郝瑞指出，“漲價停貨”在白酒業(yè)不算稀罕事，許多頭部酒企都有過。原因無非有二。其一，通過停止邊緣產(chǎn)品生產(chǎn)鞏固主打品牌的地位。其二，穩(wěn)定價格體系、提升市場預(yù)期，維護經(jīng)銷商、渠道商利益。
如此看，上述操作是為好事一樁。
問題在于，如果“廠家只發(fā)貨國臺國標(biāo)酒，賣得好的國臺15和國臺龍酒都不能買”的言論屬實，國臺酒業(yè)是否有變相向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移庫存壓力的嫌疑？
據(jù)經(jīng)銷商代理律師，河南尤揚律師事務(wù)所許亞杰表示，國臺酒業(yè)和經(jīng)銷商的合同中明確規(guī)定了各個產(chǎn)品每個季度、每個月的進貨配額計劃，其中包含有國標(biāo)酒、國臺15、國臺龍酒等。但國臺酒業(yè)為了自己利益單方面變更配額計劃，只向經(jīng)銷商們發(fā)貨價格倒掛的國標(biāo)酒。這種違約行為經(jīng)銷商造成了嚴重損失。
搜狐財經(jīng)引述經(jīng)銷商表示：“新簽約經(jīng)銷商拿到貨后，由于產(chǎn)品賣不出去，造成庫存積壓，經(jīng)銷商便開始持續(xù)低價拋貨后開始撤出。等一批經(jīng)銷商退出后，國臺會再以同樣方式不斷招新的經(jīng)銷商。”
也有經(jīng)銷商表示，國臺目前市場上嚴重供大于求，社會庫存大，大家都在拋貨，造成新商高位接盤。但去年已漲到高位，新經(jīng)銷商都是高位接盤，現(xiàn)在只能割肉或把產(chǎn)品堆在倉庫里。
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是非判定警惕片面性
LAOCAI
當(dāng)然，輿論往往更同情弱者。當(dāng)經(jīng)銷商與酒企間出現(xiàn)問題時，多數(shù)人會同情前者。
不過，如果言語偏頗、片面，也影響我們的是非判定。
酒水行業(yè)研究者歐陽千里對銠財指出，去年上半年，大部分經(jīng)銷商能掙到錢，所以國臺的規(guī)則，沒有人意識到不合理。下半年，大部分經(jīng)銷商微利/賠錢，所以國臺的規(guī)則經(jīng)銷商就意識到不合理。
歐陽千里認為，事實上，酒企與經(jīng)銷商的協(xié)議，從來不存在絕對公平規(guī)則，只是“象征性”的相互約束。而這種互相約束，前提是能“穩(wěn)賺不賠”，而非“長期虧損”。經(jīng)銷商起訴酒企的事情并不少見，只是因國臺屢次沖擊上市，國臺銷售額過百億等，所以起訴的事才會持續(xù)成為熱點。從酒企角度來講，他們更不愿價格倒掛，且嚴查價格倒掛及竄貨。
白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對銠財表示：我們要承認一點，高速發(fā)展下的酒企大多都會面臨廠商關(guān)系惡化，或者發(fā)生矛盾，主要表現(xiàn)在渠道庫存過高、價盤不穩(wěn)、銷售壓力過大，導(dǎo)致渠道銷售壓力越來越大?？赡軙M一步帶來動銷率下降等問題，但這也是企業(yè)高速發(fā)展必然經(jīng)歷階段。我們現(xiàn)在所知道的全國性酒企，包括茅臺，實際上在某些階段都面臨這樣問題。
從此看，此次國臺酒業(yè)與經(jīng)銷商之間的紛爭，還需理性看待。是非判斷，不妨讓子彈再飛一會。
如果說延遲發(fā)貨、轉(zhuǎn)移庫存，是公說公有理婆說婆有理。那么國臺酒業(yè)變相要求經(jīng)銷商購買天士力集團其他產(chǎn)品，如屬實則是非分明。
搜狐財經(jīng)指出，2020年期間，國臺方要求經(jīng)銷商購買天士力旗下公司生產(chǎn)的茶葉和礦泉水，不買這些廠家的酒就不發(fā)貨，經(jīng)銷商最終購買了5萬元的礦泉水。
要知道，就在一個多月前的1月28日，有投資者在投資者互動平臺提問：這些是公司微信官網(wǎng)寫出來的(2019全國糖酒會天津開幕天士力國臺酒在主場吸睛無數(shù))做酒為什么不公告？
彼時天士力回應(yīng)稱：上市公司主營業(yè)務(wù)以醫(yī)藥為主，公司與國臺酒沒有股權(quán)關(guān)系。
既然如此，為何國臺酒業(yè)還要變相讓經(jīng)銷商購買天力士產(chǎn)品？是否說通呢？
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家族生意經(jīng)關(guān)聯(lián)交易質(zhì)疑
LAOCAI
天力士、國臺酒業(yè)看似分屬不同行業(yè)，卻有千絲萬縷關(guān)系，背后實控人均為閆希軍。
1994年，閆希軍發(fā)起創(chuàng)辦天士力，十多年時間發(fā)展成為醫(yī)藥巨頭。
國臺酒業(yè)此前招股書顯示，國臺酒業(yè)的前五大股權(quán)持有者分別為國臺集團、金創(chuàng)合伙、天士力大健康、共創(chuàng)合伙、合創(chuàng)合伙，持股比例分別為50.58%、10.09%、8.02%、7.55%、5.89%。此外，還有金匯基金以及央企基金等十余家基金與企業(yè)。
第一大股東國臺集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，天士力大健康占比79.02%。實控人為閆希軍、吳遒峰、閆凱境、李畇慧，通過國臺集團、天士力大健康及華金天馬合計控制國臺酒業(yè)84.00%股權(quán)。而上述四人為同一家族成員，閆希軍與吳遒峰為夫妻關(guān)系，閆凱境系二人之子，李畇慧為閆凱境妻子。
換言之，無論國臺酒業(yè)亦或天力士，本質(zhì)上都是閆希軍的家族生意。
梳理國臺酒業(yè)IPO輿論畫像，關(guān)聯(lián)交易質(zhì)疑是一個焦點，被視為其首次沖關(guān)折戟的主因之一。如今，再被爆出經(jīng)銷商存在關(guān)聯(lián)交易的情況，對其再次IPO無疑又添一抹不確定性。
回顧沖關(guān)“醬酒第二股”歷程，可謂一波三折：2020年5月，國臺酒業(yè)提交招股書，擬在滬市主板上市，保薦機構(gòu)為華西證券。
業(yè)績看，增速幾乎可用“坐火箭”形容。2017年至2020年，國臺酒業(yè)營收分別為5.73億元、11.76億元、18.88億元、40.05億元，2020年營收較2017年增加34.32億元，累計增長率高達598.95%
同期凈利分別為0.47億元、2.4億元、4.11億元、8.18億元，報告末期凈利潤較初期增加了7.71億元，累計增長率達1640.43%。
如此速度，即便在吸金能力超強的醬酒賽道也算罕見?？删褪沁@樣的一家高增企業(yè)，卻在2021年6月2日終止了IPO。
彼時不少輿論認為，這與證監(jiān)會多達47項的靈魂發(fā)問直接相關(guān)。2020年11月6日，證監(jiān)會提出反饋意見，其中重點涉及公司是否存在關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭以及商標(biāo)等問題。
據(jù)悉，國臺酒業(yè)前5大客戶中，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司、天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司與天士力均為實控人閆希軍家族直接控制。只有北京中釀國際酒業(yè)有限公司、山東鑒茅酒業(yè)有限公司未列入關(guān)聯(lián)交易。
2017年-2019年內(nèi)，國臺酒業(yè)總共向?qū)嵖厝怂刂频亩噙_44家企業(yè)銷售過商品，產(chǎn)生交易金額分別為5124萬元、6827萬元和8013萬元，分別占公司當(dāng)年總營收比例為8.9%、5.8%和4.2%。其中，天津帝泊洱生物為采購大戶，采購金額分別占同期關(guān)聯(lián)交易總額的比例為71%、71%和58%。
更復(fù)雜的是，國臺酒業(yè)股東中還有經(jīng)銷商身影。
2018年2月至4月，國臺酒業(yè)進行第五次增資，新增注冊資本7029.3萬元由“金創(chuàng)合伙”、“共創(chuàng)合伙”和“合創(chuàng)合伙”三家新股東以貨幣方式出資，而國臺酒業(yè)的102家經(jīng)銷商通過集體入股這三家股東，間接持股國臺酒業(yè)。
既是股東，又是經(jīng)銷商，這桿秤好平衡嗎？
有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒業(yè)績并非從酒企到終端，中間還有經(jīng)銷商。如果過多經(jīng)銷商成為酒企股東，為上市后套取更大利益，容易出現(xiàn)幫酒企“刷單”沖業(yè)績的隱患，扭曲企業(yè)的真實實力、投資價值。
2017年-2019年，國臺酒業(yè)經(jīng)銷商量從318家增至799家，其中持股經(jīng)銷商從2017年96家增長至2019年的104家。
2017-2020上半年，這些持股經(jīng)銷商提供的銷售金額合計分別為2.82億元、6.29億元、6.91億元和4.17億元，分別占當(dāng)期收入的57.40%、55.70%、38.04%、31.94%。
是否刷單，留給時間作答。可以肯定的是，國臺酒業(yè)“火箭”式的業(yè)績增速，離不開上述經(jīng)銷商的銷售貢獻。
問題是，天下熙熙皆為利來。伴隨IPO遲遲未果，市場耐心也是一個考量。
如今，國臺酒業(yè)與經(jīng)銷商關(guān)系出現(xiàn)上述僵化，結(jié)合2020上半年持股經(jīng)銷商量驟降至75家，比上年減少約30%。國臺酒業(yè)未來成長性、穩(wěn)健力如何？還能保持業(yè)績高增嗎？
2021年7月，國臺酒業(yè)再次回到IPO賽道。
然當(dāng)月，旗下公司就發(fā)生了前員工莫女士酒后遭同事侵犯事件。據(jù)當(dāng)事人爆料稱，之后公司以未達業(yè)績目標(biāo)為由將其解聘。消息一出，令外界對企業(yè)管理水平產(chǎn)生質(zhì)疑。
2021年11月，國家企業(yè)信用信息公式系統(tǒng)顯示，國臺酒業(yè)被列入經(jīng)營異常名錄，理由是“隱瞞真實情況，弄虛作假”。雖兩天后就移除了名錄，但還是引發(fā)了輿論對其“關(guān)聯(lián)交易”“刷業(yè)績”等往期質(zhì)疑的“遐想”。
04
規(guī)模VS質(zhì)量魚水情的可貴警鐘
LAOCAI
在銠財看來，酒企、經(jīng)銷商互為魚水、榮辱與共。如何演繹一份健康、透明、可持續(xù)的魚水情，是一門大學(xué)問。“尾大不掉”、“暗箱操作”、“粗放割裂”均不可取。
以洋河為例，2019年營收231.3億元，同比下降4.28%；歸母凈利73.83億元，同比下降9.02%。
往期粗放壓貨、片面追業(yè)績的隱患最終爆發(fā)，洋河不得不按下暫停鍵，一波刮骨療傷讓其2020年經(jīng)銷商數(shù)量大減，全年凈減少1097家。并引發(fā)惡性循環(huán)，2020年營收同比下降8.65%，股價市值也隨之震蕩。
由此看來，國臺酒業(yè)的上述經(jīng)銷商糾紛，還需慎之又慎。尤其在IPO的敏感時刻。
蔡學(xué)飛對銠財表示，目前存量市場競爭下，廠商關(guān)系、經(jīng)銷商管理，市場價格管理，是企業(yè)發(fā)展的一個重要核心內(nèi)容，也是考驗企業(yè)發(fā)展的重要維度，進一步獲得增長的主動力。
眾所周知，目前，茅臺江湖地位幾乎無人能及，其中很重要原因，就是高品質(zhì)醬酒入局者甚少，無法對其稀缺性產(chǎn)生威脅，亟需后浪崛起提升整個賽道的競爭氛圍。
國臺無疑是潛力選手之一。近日，互聯(lián)網(wǎng)周刊發(fā)布了2021中國白酒企業(yè)200強名單，國臺酒業(yè)作為醬酒代表，位列前十。
2021年，國臺酒業(yè)實現(xiàn)第一個百億目標(biāo)：全年含稅銷售額超100億元,年度上繳稅費30多億元。從2020年40多億躍至百億規(guī)模，堪稱銷售爆發(fā)式增長，為IPO加分不少。
但從體量看，相比茅臺的千億營收，國臺即使躋身醬酒第二股也仍顯羸弱。這或是其上述頻頻發(fā)力銷售端的原因所在。
只是，體量擴容再急迫也要把住質(zhì)量關(guān)。這個是價值根基，跑的太快易扯襠，越是順風(fēng)飛翔、越要把好節(jié)奏。往期因粗放規(guī)模追隨引發(fā)亂象、最終遺憾折戟的企業(yè)并不鮮見。
從此看，上述經(jīng)銷商糾紛無論是非曲直，也是一記可貴警鐘。
能否敲響夢中人呢？
