隆基陽謀落空?|巨潮
來源:巨潮WAVE
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2022-03-03 15:04:31
文|巨潮WAVE,作者|布谷
出乎不少人的意料之外,今年年初以來,硅片價格不斷走高,光伏行業(yè)景氣度升溫。預期的光伏價格戰(zhàn)并沒有到來。
去年11月30日,首次下調(diào)硅片官方報價7.16%-9.75%,兩日后,中環(huán)股份跟進,且降價幅度大于。全球第一、第二大硅片制造商,打響了光伏降價的第一槍,被不少行業(yè)人士認為是新一輪光伏價格戰(zhàn)的開始。
彼時,坊間不少分析認為,降價背后是行業(yè)龍頭隆基的“陽謀”,即通過降低硅片環(huán)節(jié)利潤率,狙擊上機數(shù)控、京運通等新硅片玩家入場的速度。
但如今這一“陽謀”已然落空。
截至3月2日,隆基在今年已經(jīng)三次上調(diào)了硅片報價,其182硅片的價格漲幅超過11%。上游硅料的價格亦連續(xù)上漲了7周。
此前不少投資者擔憂硅片領域卷入價格戰(zhàn),光伏行業(yè)將會“變天”。但伴隨著硅料硅片價格上漲和下游需求旺盛,這種擔憂暫時消除。隆基和中環(huán)兩大硅片巨頭的股價也觸底反彈,一切似乎又重新回到“風平浪靜”的狀態(tài)。
那么該如何看待2022年的光伏行業(yè)的基本面以及產(chǎn)業(yè)鏈的波動?
從開年光伏裝機淡季不淡以及較高的年裝機量目標來看,今年光伏產(chǎn)業(yè)基本面整體向好。但也存在一個最大的風險——硅料價格可能重回高位,供需再次出現(xiàn)錯配。
而從更長期來看,當下的平靜狀態(tài)也不會持續(xù)很久,在硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩的大背景下,光伏價格戰(zhàn)“雖遲必到”。價格戰(zhàn)的時間節(jié)點將取決于上游硅料的供求轉折點,屆時將是新一輪行業(yè)洗牌的開始。
01價格戰(zhàn)沒打起來
各終端電站仍然愿意為高價光伏組件買單,因而能夠順利傳導到硅片、硅料環(huán)節(jié)。
去年年底隆基、中環(huán)下調(diào)硅片報價,曾被認為是光伏行業(yè)關鍵的轉折點,因而受到廣泛關注,諸如“全面價格戰(zhàn)開啟”、“行業(yè)變天”等表述也出現(xiàn)在媒體的報道中。
為何短短兩月時間內(nèi),硅片、硅料價格跌而復漲?
硅片企業(yè)的調(diào)價需要結合上下游博弈情況和下游接受度。去年硅片價格下調(diào),有兩個重要的影響因素。
一是硅料的降價。隆基和中環(huán)都分別曾對媒體表示,“硅料價格松動”和“硅料進入下行通道”是降價的主要原因之一。而與硅料相比,硅片的下跌、止跌與反彈都要提前一些。
二是與下游需求有關。同樣地,兩家企業(yè)都曾向媒體表示,有刺激下游需求的考慮。對此,硅業(yè)協(xié)會專家委副主任呂錦標也指出,降價主要是受到今年一月份(預期的)安裝淡季影響,加上年底清庫存,組件價格出現(xiàn)微調(diào),降價進一步向電池、硅片端傳導。
不過,自新年以來,這兩個重要的影響因素都發(fā)生了變化。
硅料價格方面,在市場的悲觀預期中,硅料于2022年1月初止跌,并在1月26日開始反彈,從230元/kg反彈至目前的246.2元/kg,連漲七周。硅片價格也隨之反彈。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
市場需求方面,去年年底產(chǎn)業(yè)鏈價格的回調(diào)刺激了下游需求,導致淡季不淡。硅業(yè)分會在近期報告中指出“下游硅片企業(yè)在春節(jié)期間仍維持相對高負荷運轉”。中環(huán)方面也回應媒體稱,“下游開工率高,上游供應短缺,硅料、硅片價格保持同步上漲。”
歸根結底,由于下游的旺盛需求,部分終端電站仍然愿意為高價組件買單,因而能夠傳導到硅片、硅料環(huán)節(jié),帶動漲價。
根據(jù)國際能源網(wǎng)統(tǒng)計的2022年央國企光伏組件集采情況(截至2月20日),2022年,光伏組件的中標價格普遍超過了1.8元/瓦,甚至有些中標項目超過了1.9元/瓦,接近2元/瓦。
據(jù)測算,1.8-1.9元/瓦的光伏組件價格,僅能支持約6-8%的下游電站端投資收益率。但即使收益不高,在國家產(chǎn)業(yè)政策的推動下,央國企也得硬著頭皮上,這背后有一定的需求剛性。
有業(yè)內(nèi)人士透露,去年全年加上今年1月份拿到指標(路條)但尚未建設的光伏電站項目總規(guī)模達到了250GW以上。但由于組件價格高影響電站收益,這些需求并未得到充分釋放,推遲到了今年。去年我國光伏新增裝機僅為52.97GW,未達到此前預期。
02供需錯配
2022年存在一個最大的風險——擁硅為王繼續(xù)上演,供需再次階段性錯配。
從今年光伏裝機淡季不淡以及海量待建的光伏電站項目總規(guī)模來看,今年國內(nèi)下游的光伏裝機需求非常旺盛。
彭博社報道,中國光伏協(xié)會(CPIA)會長王勃華預測,預計中國今年增加的太陽能發(fā)電容量將達到75-90GW,同比去年將增長37-64%。他表示,隨著政府加大實施再生能源政策,西部沙漠地區(qū)大規(guī)模太陽能發(fā)電設施正在不斷建設,用于安裝屋頂?shù)奶柲馨l(fā)電市場也呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
國際層面的利好因素也紛至沓來。在俄羅斯烏克蘭沖突之下,西方發(fā)達國家向清潔能源的轉型更加緊迫。如德國經(jīng)濟部就在2月28日提出草案,計劃加速風能和太陽能的擴張,將100%可再生能源供電目標提前15年(至2035年)實現(xiàn)。此外,國際物流價格的逐步下降也有利于光伏組件出口。
因此2022年光伏產(chǎn)業(yè)基本面整體向好的趨勢是確定的,但也存在一個最大的風險——擁硅為王繼續(xù)上演,供需再次階段性錯配。
去年不少機構和專家預計,隨著新建硅料產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,其緊缺現(xiàn)狀將得到緩解,硅料價格會在今年下半年有較大幅度的下跌。
據(jù)公開數(shù)據(jù)測算,2022年我國將會新增至少60萬噸多晶硅產(chǎn)能,到2022年年底,國內(nèi)硅料產(chǎn)能將會由50萬噸增長至110萬噸,等于產(chǎn)能翻了一倍還多。
但隨著今年以來硅料價格不跌反漲,亦有不少觀點認為,硅料供應在2022年會延續(xù)緊平衡局面,直到2023年才能得到緩解。
2022年國內(nèi)硅料行業(yè)產(chǎn)能可以完全滿足超過300GW需求的產(chǎn)出,但2022年底的硅片產(chǎn)能也會超過500GW,如果下游擴張得比硅料還要快,那么硅料價格還會持續(xù)堅挺。
國元證券的研報指出,雖然2022年硅料產(chǎn)能增速大于預期的光伏裝機量增速,但“考慮到下游硅片環(huán)節(jié)集中擴產(chǎn)的情況下,新硅片產(chǎn)能采購開工的硬性需求,或放大硅料供需緊張程度,供給或仍然偏緊。”
如果擁硅為王的局面持續(xù),這對于國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說并不是好消息。一方面,高價硅料會抑制終端的裝機需求。有可能會出現(xiàn)像2021年一樣國內(nèi)最終光伏裝機量不達預期的情況。
另一方面,跟2021年一樣,除了硅料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)一枝獨秀外,硅片、電池片和組件企業(yè)的利潤都會受到程度不一的損失。
可以看到,在2021年的硅料價格水平下,以愛旭股份為代表的電池片企業(yè)話語權最弱,出現(xiàn)了虧損;而一體化龍頭如晶澳科技,也出現(xiàn)了增收不增利的尷尬局面。
03命系硅料
如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺的話,那么長期最大的風險將來自于硅料過剩。
從警惕“全面價格戰(zhàn)開啟”到警惕“繼續(xù)擁硅為王”,不難看出硅料價格的過快上升和下降都會給行業(yè)帶來巨大的風險和波動。
作為當下光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最緊缺的環(huán)節(jié),硅料的周期性變化影響著光伏行業(yè)的根本脈動。如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺和上漲的話,那么中期最大的風險將來自于硅料過剩和下跌。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="">
隨著越來越多的跨界者跑步進入光伏賽道,加上傳統(tǒng)玩家為鞏固自己的江湖地位而進行大肆擴張,光伏行業(yè)已經(jīng)存在產(chǎn)能過剩的隱憂,尤其是硅片、電池和組件環(huán)節(jié)。
雖然2021年硅片、電池、組件產(chǎn)能的產(chǎn)能均超過300GW,但是由于硅料緊缺只能滿足180GW的需求,因此不少光伏企業(yè)只得降低開工率,并忍受高價硅料帶來的利潤損失。
但一旦隨著硅料產(chǎn)能釋放、價格下滑,并向下游的硅片、電池、組件環(huán)節(jié)傳導,有可能再次出現(xiàn)激烈的價格戰(zhàn),正如2012-2015年的行業(yè)洗牌。而根據(jù)硅料企業(yè)擴張進度,2022年底至2023年初將可能是硅料價格劇烈向下的關鍵節(jié)點。
屆時,光伏企業(yè)將不得不直面行業(yè)內(nèi)卷、盲目擴張的后果。以硅片環(huán)節(jié)為例,雖然隆基和中環(huán)都有一定的成本優(yōu)勢,能夠主動發(fā)起價格戰(zhàn),但利潤的受損將不可避免,現(xiàn)有的庫存也存在跌價損失。而其他硅片玩家則很有可能陷入到零利潤和虧損的境地中。
據(jù)資深光伏分析師張治雨測算,如果2022年隆基手上有6-8萬噸的硅料以各種產(chǎn)品形態(tài)流轉,折合平均每千克150元的跌價,將為其帶來90-120億元的庫存損失。
好消息是,在產(chǎn)業(yè)鏈降價的趨勢下,光伏度電成本將大幅降低,未來幾年的光伏裝機量將會整體向好。下游的光伏電站運營商因此有望成為贏家。
同時可以預見,經(jīng)過激烈洗牌之后,光伏行業(yè)又將重回巨頭時代。不過,這個過程中注定是漫長且殘酷的。
出乎不少人的意料之外,今年年初以來,硅片價格不斷走高,光伏行業(yè)景氣度升溫。預期的光伏價格戰(zhàn)并沒有到來。
去年11月30日,首次下調(diào)硅片官方報價7.16%-9.75%,兩日后,中環(huán)股份跟進,且降價幅度大于。全球第一、第二大硅片制造商,打響了光伏降價的第一槍,被不少行業(yè)人士認為是新一輪光伏價格戰(zhàn)的開始。
彼時,坊間不少分析認為,降價背后是行業(yè)龍頭隆基的“陽謀”,即通過降低硅片環(huán)節(jié)利潤率,狙擊上機數(shù)控、京運通等新硅片玩家入場的速度。
但如今這一“陽謀”已然落空。
截至3月2日,隆基在今年已經(jīng)三次上調(diào)了硅片報價,其182硅片的價格漲幅超過11%。上游硅料的價格亦連續(xù)上漲了7周。
此前不少投資者擔憂硅片領域卷入價格戰(zhàn),光伏行業(yè)將會“變天”。但伴隨著硅料硅片價格上漲和下游需求旺盛,這種擔憂暫時消除。隆基和中環(huán)兩大硅片巨頭的股價也觸底反彈,一切似乎又重新回到“風平浪靜”的狀態(tài)。
那么該如何看待2022年的光伏行業(yè)的基本面以及產(chǎn)業(yè)鏈的波動?
從開年光伏裝機淡季不淡以及較高的年裝機量目標來看,今年光伏產(chǎn)業(yè)基本面整體向好。但也存在一個最大的風險——硅料價格可能重回高位,供需再次出現(xiàn)錯配。
而從更長期來看,當下的平靜狀態(tài)也不會持續(xù)很久,在硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩的大背景下,光伏價格戰(zhàn)“雖遲必到”。價格戰(zhàn)的時間節(jié)點將取決于上游硅料的供求轉折點,屆時將是新一輪行業(yè)洗牌的開始。
01價格戰(zhàn)沒打起來
各終端電站仍然愿意為高價光伏組件買單,因而能夠順利傳導到硅片、硅料環(huán)節(jié)。
去年年底隆基、中環(huán)下調(diào)硅片報價,曾被認為是光伏行業(yè)關鍵的轉折點,因而受到廣泛關注,諸如“全面價格戰(zhàn)開啟”、“行業(yè)變天”等表述也出現(xiàn)在媒體的報道中。
為何短短兩月時間內(nèi),硅片、硅料價格跌而復漲?
硅片企業(yè)的調(diào)價需要結合上下游博弈情況和下游接受度。去年硅片價格下調(diào),有兩個重要的影響因素。
一是硅料的降價。隆基和中環(huán)都分別曾對媒體表示,“硅料價格松動”和“硅料進入下行通道”是降價的主要原因之一。而與硅料相比,硅片的下跌、止跌與反彈都要提前一些。
二是與下游需求有關。同樣地,兩家企業(yè)都曾向媒體表示,有刺激下游需求的考慮。對此,硅業(yè)協(xié)會專家委副主任呂錦標也指出,降價主要是受到今年一月份(預期的)安裝淡季影響,加上年底清庫存,組件價格出現(xiàn)微調(diào),降價進一步向電池、硅片端傳導。
不過,自新年以來,這兩個重要的影響因素都發(fā)生了變化。
硅料價格方面,在市場的悲觀預期中,硅料于2022年1月初止跌,并在1月26日開始反彈,從230元/kg反彈至目前的246.2元/kg,連漲七周。硅片價格也隨之反彈。
歸根結底,由于下游的旺盛需求,部分終端電站仍然愿意為高價組件買單,因而能夠傳導到硅片、硅料環(huán)節(jié),帶動漲價。
根據(jù)國際能源網(wǎng)統(tǒng)計的2022年央國企光伏組件集采情況(截至2月20日),2022年,光伏組件的中標價格普遍超過了1.8元/瓦,甚至有些中標項目超過了1.9元/瓦,接近2元/瓦。
據(jù)測算,1.8-1.9元/瓦的光伏組件價格,僅能支持約6-8%的下游電站端投資收益率。但即使收益不高,在國家產(chǎn)業(yè)政策的推動下,央國企也得硬著頭皮上,這背后有一定的需求剛性。
有業(yè)內(nèi)人士透露,去年全年加上今年1月份拿到指標(路條)但尚未建設的光伏電站項目總規(guī)模達到了250GW以上。但由于組件價格高影響電站收益,這些需求并未得到充分釋放,推遲到了今年。去年我國光伏新增裝機僅為52.97GW,未達到此前預期。
02供需錯配
2022年存在一個最大的風險——擁硅為王繼續(xù)上演,供需再次階段性錯配。
從今年光伏裝機淡季不淡以及海量待建的光伏電站項目總規(guī)模來看,今年國內(nèi)下游的光伏裝機需求非常旺盛。
彭博社報道,中國光伏協(xié)會(CPIA)會長王勃華預測,預計中國今年增加的太陽能發(fā)電容量將達到75-90GW,同比去年將增長37-64%。他表示,隨著政府加大實施再生能源政策,西部沙漠地區(qū)大規(guī)模太陽能發(fā)電設施正在不斷建設,用于安裝屋頂?shù)奶柲馨l(fā)電市場也呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭。
因此2022年光伏產(chǎn)業(yè)基本面整體向好的趨勢是確定的,但也存在一個最大的風險——擁硅為王繼續(xù)上演,供需再次階段性錯配。
去年不少機構和專家預計,隨著新建硅料產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,其緊缺現(xiàn)狀將得到緩解,硅料價格會在今年下半年有較大幅度的下跌。
據(jù)公開數(shù)據(jù)測算,2022年我國將會新增至少60萬噸多晶硅產(chǎn)能,到2022年年底,國內(nèi)硅料產(chǎn)能將會由50萬噸增長至110萬噸,等于產(chǎn)能翻了一倍還多。
但隨著今年以來硅料價格不跌反漲,亦有不少觀點認為,硅料供應在2022年會延續(xù)緊平衡局面,直到2023年才能得到緩解。
2022年國內(nèi)硅料行業(yè)產(chǎn)能可以完全滿足超過300GW需求的產(chǎn)出,但2022年底的硅片產(chǎn)能也會超過500GW,如果下游擴張得比硅料還要快,那么硅料價格還會持續(xù)堅挺。
國元證券的研報指出,雖然2022年硅料產(chǎn)能增速大于預期的光伏裝機量增速,但“考慮到下游硅片環(huán)節(jié)集中擴產(chǎn)的情況下,新硅片產(chǎn)能采購開工的硬性需求,或放大硅料供需緊張程度,供給或仍然偏緊。”
如果擁硅為王的局面持續(xù),這對于國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說并不是好消息。一方面,高價硅料會抑制終端的裝機需求。有可能會出現(xiàn)像2021年一樣國內(nèi)最終光伏裝機量不達預期的情況。
另一方面,跟2021年一樣,除了硅料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)一枝獨秀外,硅片、電池片和組件企業(yè)的利潤都會受到程度不一的損失。
可以看到,在2021年的硅料價格水平下,以愛旭股份為代表的電池片企業(yè)話語權最弱,出現(xiàn)了虧損;而一體化龍頭如晶澳科技,也出現(xiàn)了增收不增利的尷尬局面。
03命系硅料
如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺的話,那么長期最大的風險將來自于硅料過剩。
從警惕“全面價格戰(zhàn)開啟”到警惕“繼續(xù)擁硅為王”,不難看出硅料價格的過快上升和下降都會給行業(yè)帶來巨大的風險和波動。
作為當下光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最緊缺的環(huán)節(jié),硅料的周期性變化影響著光伏行業(yè)的根本脈動。如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺和上漲的話,那么中期最大的風險將來自于硅料過剩和下跌。
雖然2021年硅片、電池、組件產(chǎn)能的產(chǎn)能均超過300GW,但是由于硅料緊缺只能滿足180GW的需求,因此不少光伏企業(yè)只得降低開工率,并忍受高價硅料帶來的利潤損失。
但一旦隨著硅料產(chǎn)能釋放、價格下滑,并向下游的硅片、電池、組件環(huán)節(jié)傳導,有可能再次出現(xiàn)激烈的價格戰(zhàn),正如2012-2015年的行業(yè)洗牌。而根據(jù)硅料企業(yè)擴張進度,2022年底至2023年初將可能是硅料價格劇烈向下的關鍵節(jié)點。
屆時,光伏企業(yè)將不得不直面行業(yè)內(nèi)卷、盲目擴張的后果。以硅片環(huán)節(jié)為例,雖然隆基和中環(huán)都有一定的成本優(yōu)勢,能夠主動發(fā)起價格戰(zhàn),但利潤的受損將不可避免,現(xiàn)有的庫存也存在跌價損失。而其他硅片玩家則很有可能陷入到零利潤和虧損的境地中。
據(jù)資深光伏分析師張治雨測算,如果2022年隆基手上有6-8萬噸的硅料以各種產(chǎn)品形態(tài)流轉,折合平均每千克150元的跌價,將為其帶來90-120億元的庫存損失。
好消息是,在產(chǎn)業(yè)鏈降價的趨勢下,光伏度電成本將大幅降低,未來幾年的光伏裝機量將會整體向好。下游的光伏電站運營商因此有望成為贏家。
同時可以預見,經(jīng)過激烈洗牌之后,光伏行業(yè)又將重回巨頭時代。不過,這個過程中注定是漫長且殘酷的。