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Keep三年虧近12億！9輪融資后赴港上市，變現依然難？

來源：IPO蜜姐筆記 ? 2022-03-01 08:33:06

近期，Keep向港交所遞交了上市申請書，沖刺運動科技第一股。

早在去年初市場就傳出Keep擬赴美上市，同年7月，《金融時報》消息稱Keep取消了赴美IPO計劃。

這次沖擊上市終于是靴子落地，靠90后撐起的Keep運動似乎“錢景”卻并不太光明，但也有投資者強調其打造的“生態”值得期待。

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Keep的創始人王寧是一位90后創業風云人物。

王寧1990年生人，畢業于北京信息科技大學，他的創業故事頗為傳奇。

王寧并非名校出生，但堅定地擁有創業夢。

公開報道顯示，在校期間的王寧就早早開始輾轉于各家公司實習，累積經驗，在校期間還曾嘗試過創業。

2014年，年僅24歲的王寧注冊成立了北京卡路里科技有限公司，推出了Keep這款具有社區屬性的移動健身工具類產品。

2015年6月，Keep突破100萬月活用戶;2016年6月，再次突破1000萬月活用戶大關。

2017年，創業僅三年，王寧就入選2017福布斯“中國30位30歲以下精英榜”。

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2019年，王寧成為湖畔大學第五屆學員，同期學員還有水滴籌創始人沈鵬、車和家創始人李想及歌手胡彥斌等。

王寧創辦的Keep，此前也經歷過慘烈的競爭。比如，大姨嗎、美柚和小米運動都曾排在其前面，內容上也都大同小異，不同在于Keep更擅長打造“以用戶為中心”的內容和產品，以及從出身就烙下的互聯網打法。

然而，變現難的問題也一直困擾著Keep。

02

大多數蜜友應該都在朋友圈看到過別人曬Keep運動。

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尤其是近兩年，受疫情影響，人們居家鍛煉的意愿提高，Keep的線上流量也隨之增加。

招股書披露，Keep的訂閱會員從2019年的0.8百萬增加到2021年的3.3百萬，增加了4倍以上，會員滲透率從3.5%增加至9.5%。

其中，以90后居多。

2021年，Keep月活用戶總數中，30歲以下用戶平均約為74.1%。

不過，直到2021年，Keep創辦7年，先后經歷了9輪融資，依然賺錢難。

2019-2020年以及2021年前三季度，Keep分別實現總收入6.6億元、11.1億元及11.6億元，同比增長分別為66.9%和41.3%。

但同期虧損進一步擴大。

2019-2020年以及2021年前三季度，Keep錄得虧損7.35億元、22億元和25億元，經調整后凈虧損分別約為3.66億元、1.06億元和6.96億元，累計約為11.69億元。

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招股書稱，Keep的收入主要來自于三方面：自有品牌產品、會員訂閱及線上付費內容、廣告和其他服務。

截至2021年9月30日，其自有品種產品占據總收入半壁江山，占比高達55.1%;其次為會員訂閱及線上付費內容，占比32.8%;廣告和其他服務占比12.1%。

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簡單來說賣貨才是Keep的主要收入來源，然而電商的生意并不好做。

招股書披露，截至最后實際可行日期，Keep的健身裝備零售價格在9.9元—499元之間。其中賣得最好的大概是瑜伽墊。

灼識咨詢報告顯示，按照商品交易總額計算，Keep2021年的瑜伽墊市場份額占比為14.9%，是國內最大的瑜伽墊品牌。

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而毛利率方面，2021年前三季度相比2020年同期有所下滑。招股書解釋，主要由于加大了推廣力度以擴大用戶群，擴大內容供應，導致員工成本及內容相關成本增加。

盡管Keep已經成為了行業的龍頭公司，但競爭壓力依舊不小。

2021年前三季度，Keep虧損擴大和毛利率下滑，均與其燒錢擴張有關。

招股書的說法是：戰略性增加流量獲取和品牌推廣方面的支出，以進一步獲取、激活和留住用戶。

比如，營銷開支方面，2020年前三季度約為1.85億元，2021年前三季度飆升至8.18億元，同比增長342.1%;同期銷售及營銷開支占總收入的70.6%!

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另外，從經營活動產生的現金流凈額為負值和權益虧損及負值總額兩方面來看，也并不樂觀。

03

Keep赴港上市，到底是時機成熟、前景好，還是背后的資本著急兌現?

行業前景來看的確不錯。

灼識咨詢報告顯示，我國的線上健身市場預計將從2021年的3710億元增長至2026年的8958億元，年復合增長率預估高達19.3%。

2021年，Keep的月活用戶主要為90后，且約52.2%來自一線、新一線和二線城市。

然而，好前景依然難書寫好“錢景”。

Keep稱致力于打造以用戶為核心的生態，通過線上健身內容、智能健身設備和配套運動產品形成閉環商業模式。

但從目前其自有產品單價和毛利率來看，并不突出。且智能健身設備及配套運動產品還有不少行業外的大佬在搶市場。

不過，Keep從成立以來一直備受資本寵愛。

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招股書顯示，Keep已經歷了9輪融資，成立當年即獲得了天使投資，此后從A輪—F輪，共計獲得約6.48億美元(約合40.89億人民幣)

其中，BAI資本和GGV紀源資本分別參與了5輪融資;騰訊投資、五源資本分別參與了4輪融資……

創業7年，融資了9輪，要說投資方們一點不著急，恐怕也不太真實。

當然，Keep是目前最大的創新型線上健身平臺，優勢還是頗為明顯。

招股書中稱，將利用多種增長路徑增強自身的變現能力和提高毛利率及經營杠桿，但目前來看依然是前路漫漫。

關鍵詞： 2014

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