“暴雷”的業績與夸張的市值，如何勾勒金龍魚的尷尬？
來源：每財網
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2022-02-25 08:57:44
金龍魚業績大幅低于市場預期，或另有隱情。
40億的利潤恐怕撐不起金龍魚2800億的市值……
2月22日晚，“油茅”金龍魚(300999.SZ)發布2021年業績快報：報告期內，公司實現營業收入2262.25億元，同比增加16.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為41.32億元，同比減少31.1%；扣非凈利潤為49.96億元，同比減少43.2%。
值得注意的是，前三季度金龍魚凈利潤為36.81億元，快報數據也就意味著，第四季度金龍魚的凈利潤驟降至4.51億元。圖片圖片(圖源：公告)
受消息影響，2月23日早盤，金龍魚破位大跌。截至發稿報52.19元/股，跌近10%，股價創出近15個月新低，由此引發了一眾網友的廣泛討論。
01
業績不佳或另有隱情
2021年是公司上市的第二年，令人不解的是，在疫情基本控制住、餐飲行業全面復蘇的背景下，公司業績竟然大幅下降。
作為米面糧油消費行業的龍頭企業，經銷商是金龍魚至關重要的合作伙伴。渠道為王，可以說無論是格力等著名的家電企業，還是海天味業這樣的調味品巨頭，渠道商決定了企業的經營質量。
而金龍魚對渠道商的掌控力，則會體現在資產負債表的合同負債項目上。2021年半年報顯示，公司在營收規模增幅較大的情況下，合同負債較上年同期下降了12億之多。因此有投資者認為，是不是金龍魚產品吸引力大不如前，銷量堪憂了呢？事實上，米面糧油作為生活必需品，這個猜想似乎并不成立。
《每日財報》認為還有一種可能：經銷商合力為了助力金龍魚的上市之路，支付了更多的預付款，承接了遠超平常的銷量。
也就是說，上市前金龍魚先將一部分暫時實現不了的銷量壓給經銷商，但經銷商的承受力是有限的，轉過年來，就沒有“壓榨”的空間了，或才導致現在的利潤下滑。
其實從招股書中也可以看到，金龍魚在上市前拖欠了供應商不少資金，為了改善財報謀上市，無論是經銷商，還是供應商，似乎都做出了一定的“透支”。
02
私募大佬或被深套
金龍魚的業績驟降，自然會讓知名私募大佬林園成為焦點，因為此前林園曾表示堅定看好公司，并攜旗下產品大舉買入。截至去年三季度末，林園共有四只私募產品進入金龍魚十大流通股東，合計持有約446萬股。但當下來看，如若林園一直買入并持有，建倉后現最慘已腰斬。
林園曾表示，跟嘴巴相關的東西是一個人的基本生活需求，快速消費品對未來比較容易把握，相關企業的賬目容易算清楚一些，所以傾向于選擇這樣的公司。
而對其他市場角色而言，金龍魚這樣的成績單也比較令人錯愕。此前，以中信證券、國信證券為代表的13家機構對金龍魚2021年全年凈利潤的預判普遍在48億至64億之間，也就是說，公司年度業績大幅低于市場預期。
在如此背景下，金龍魚則將業務發展延伸到了近期較為火熱的“預制菜”概念市場。
據《2021至2022中國預制菜行業發展報告》，2021年中國預制菜市場規模超過3000億元，預計到2025年，將會突破8300億元。另一面，目前國內預制菜滲透率只有10%至15%，而在日本，預制菜的滲透率已經達到60%以上，可見國內行業未來發展空間巨大。
金龍魚表示，公司中央廚房杭州項目預計于今年3月份會有產品產出，其產品種類眾多，會涵蓋營養餐、便當以及其他特定的成品及半成品餐食類預制菜產品。
不過不能忽視的是，金龍魚進入預制菜領域需要面對的競爭較多。2020年，預制菜新注冊企業達1.25萬家，同比增長9%。在行業內，包括盒馬鮮生、鍋圈食匯、得利斯、味知香以及最近入局該領域的黑馬“錢大媽”等，都屬于金龍魚所要面對的“勁敵”。
面對行業內一大波有備而來的競爭對手，金龍魚是否擁有能打的核心競爭力，還需拭目以待。
40億的利潤恐怕撐不起金龍魚2800億的市值……
2月22日晚，“油茅”金龍魚(300999.SZ)發布2021年業績快報：報告期內，公司實現營業收入2262.25億元，同比增加16.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為41.32億元，同比減少31.1%；扣非凈利潤為49.96億元，同比減少43.2%。
值得注意的是，前三季度金龍魚凈利潤為36.81億元，快報數據也就意味著，第四季度金龍魚的凈利潤驟降至4.51億元。圖片圖片(圖源：公告)
受消息影響，2月23日早盤，金龍魚破位大跌。截至發稿報52.19元/股，跌近10%，股價創出近15個月新低，由此引發了一眾網友的廣泛討論。
01
業績不佳或另有隱情
2021年是公司上市的第二年，令人不解的是，在疫情基本控制住、餐飲行業全面復蘇的背景下，公司業績竟然大幅下降。
作為米面糧油消費行業的龍頭企業，經銷商是金龍魚至關重要的合作伙伴。渠道為王，可以說無論是格力等著名的家電企業，還是海天味業這樣的調味品巨頭，渠道商決定了企業的經營質量。
而金龍魚對渠道商的掌控力，則會體現在資產負債表的合同負債項目上。2021年半年報顯示，公司在營收規模增幅較大的情況下，合同負債較上年同期下降了12億之多。因此有投資者認為，是不是金龍魚產品吸引力大不如前，銷量堪憂了呢？事實上，米面糧油作為生活必需品，這個猜想似乎并不成立。
《每日財報》認為還有一種可能：經銷商合力為了助力金龍魚的上市之路，支付了更多的預付款，承接了遠超平常的銷量。
也就是說，上市前金龍魚先將一部分暫時實現不了的銷量壓給經銷商，但經銷商的承受力是有限的，轉過年來，就沒有“壓榨”的空間了，或才導致現在的利潤下滑。
其實從招股書中也可以看到，金龍魚在上市前拖欠了供應商不少資金，為了改善財報謀上市，無論是經銷商，還是供應商，似乎都做出了一定的“透支”。
02
私募大佬或被深套
金龍魚的業績驟降，自然會讓知名私募大佬林園成為焦點，因為此前林園曾表示堅定看好公司，并攜旗下產品大舉買入。截至去年三季度末，林園共有四只私募產品進入金龍魚十大流通股東，合計持有約446萬股。但當下來看，如若林園一直買入并持有，建倉后現最慘已腰斬。
林園曾表示，跟嘴巴相關的東西是一個人的基本生活需求，快速消費品對未來比較容易把握，相關企業的賬目容易算清楚一些，所以傾向于選擇這樣的公司。
而對其他市場角色而言，金龍魚這樣的成績單也比較令人錯愕。此前，以中信證券、國信證券為代表的13家機構對金龍魚2021年全年凈利潤的預判普遍在48億至64億之間，也就是說，公司年度業績大幅低于市場預期。
在如此背景下，金龍魚則將業務發展延伸到了近期較為火熱的“預制菜”概念市場。
據《2021至2022中國預制菜行業發展報告》，2021年中國預制菜市場規模超過3000億元，預計到2025年，將會突破8300億元。另一面，目前國內預制菜滲透率只有10%至15%，而在日本，預制菜的滲透率已經達到60%以上，可見國內行業未來發展空間巨大。
金龍魚表示，公司中央廚房杭州項目預計于今年3月份會有產品產出，其產品種類眾多，會涵蓋營養餐、便當以及其他特定的成品及半成品餐食類預制菜產品。
不過不能忽視的是，金龍魚進入預制菜領域需要面對的競爭較多。2020年，預制菜新注冊企業達1.25萬家，同比增長9%。在行業內，包括盒馬鮮生、鍋圈食匯、得利斯、味知香以及最近入局該領域的黑馬“錢大媽”等，都屬于金龍魚所要面對的“勁敵”。
面對行業內一大波有備而來的競爭對手，金龍魚是否擁有能打的核心競爭力，還需拭目以待。
