深圳市路維光電股份有限公司(下稱：路維光電)自2012年成立以來一直致力于掩膜版的研發、生產和銷售，在G11超高世代掩膜版、高精度半色調掩膜版和光阻涂布等產品和技術方面，打破了國外廠商的長期壟斷。2019年，路維光電在新三板停止掛牌，近日擬謀求科創板上市。

　　本次IPO，路維光電聘請的保薦機構為國信證券，會計師事務所為天職國際會計師事務所。《商務財經》通過梳理招股書及相關公開數據后發現，路維光電償債能力不及同行，招股書內相關數據和公開數據存在“打架”現象。

　　連年虧損還分紅，實控人套現

　　路維光電主要產品為掩膜版，掩膜版是微電子制造過程中的圖形轉移母版，是平板顯示、半導體、觸控、電路板等行業生產制造過程中重要的關鍵材料。

　　招股書披露，2018年至2021年1-9月(下稱：報告期)路維光電營業收入分別為14,498.91萬元、21,828.42萬元、40,169.86萬元、35,549.14萬元，2018年至2020年路維光電的營業收入逐年遞增，但其凈利潤卻連續三年為負。報告期各期，路維光電的凈利潤分別為-196.60萬元、-4,441.24萬元、-196.83萬元、1,771.33萬元。

　　值得一提的是，在虧損最嚴重的2019年，路維光電還進行了現金分紅，分紅金額為213.50萬元。

　　招股書披露，報告期內路維光電的流動比率分別為0.75、1.08、1.25、1.73，行業平均值為2.14、2.34、2.46、2.35；路維光電速動比率為0.69、0.82、1.05、1.38，行業平均值為1.85、2.06、2.15、2.03，兩項數據皆不如同行均值。

　　合并資產負債率方面，報告期內路維光電數據分別為72.77%、71.32%、65.70%、60.94%，而行業平均值為26.39%、26.31%、32.05%、35.26%，可見路維光電償債能力堪憂，遠不及同行業可比公司。

　　面對較高的資產負債率和業績的虧損，路維光電控股股東、實際控制人杜武兵不僅收到了現金分紅，期間還進行轉股套現。

　　2018年12月30日，杜武兵與興森股權投資(廣州)合伙企業(有限合伙)(下稱：興森投資)簽訂了《股權轉讓協議》，約定杜武兵將其持有公司200萬股股份以15元/股的價格轉讓予興森投資，興森投資以3,000.00萬元的價格受讓該等股份。2019年3月27日，公司變更涉及本次股份轉讓的股東名冊。此次股權轉讓，杜武兵套現3,000.00萬元。

　　截至招股書簽署日(2021年12月13日)，杜武兵直接持有路維光電31.7420%股份，通過深圳市路維興投資有限公司控制路維光電10.1478%股份，合計控制41.8898%的股份，為路維光電的控股股東、實際控制人。

　　招股書與公開數據存出入

　　招股書披露，此次IPO路維光電擬使用募集資金投入金額40,505.26萬元，將投入至三個項目中，分別為高精度半導體掩膜版與大尺寸平板顯示掩膜版擴產項目(下稱：擴產項目)、路維光電研發中心建設項目、補充流動資金。

　　擴產項目實施主體為路維光電全資子公司成都路維光電科技有限公司(下稱：路維科技)，項目總投資額為26,558.31萬元，建設內容為新建3條半導體高精度掩膜版生產線和1條平板顯示大尺寸掩膜版(G8.5)生產線。

　　據招股書，擴產項目建設期為27個月，但查看該項目備案信息和環評文件發現，備案文件和環評文件中的項目擬建成時間皆為2024年3月，備案文件中擬開工時間為2021年4月，由此可知備案中擴產項目的建設期為3年，約36個月，比招股書中多出9個月。

　　此外，路維光電報告期內社保繳納人數也與企信網年報中不一致。

　　報告期各期末，路維光電及其附屬公司員工人及人數分別為200人、247人、275人、297人。

　　據招股書，路維光電報告期內共有2家全資子公司，分別為路維科技和香港路維實業有限公司(下稱：香港路維)；擁有1家控股子公司，為成都路維光電有限公司(下稱：成都路維)。報告期內，路維光電還有一家注銷全資子公司，為中山路維精密技術有限公司(下稱：中山路維)，中山路維于2018年10月成立，2020年9月注銷，故中山路維2018年與2019年納入路維光電合并報表范圍。

　　除去不在中國大陸繳納社保的香港路維，招股書中披露的路維光電2018年至2020年為員工繳納社保情況如下：

　　而《商務財經》通過查詢企信網中路維光電母公司和各子公司的企業工商年報發現，2019年和2020年的社保繳納人數與招股書中并不相符。具體人數差異如下：

　　通過上圖可知，在2019年，路維光電為員工繳納的五種保險人數招股書與企信網相差皆為1人；2020年相差較多，為148人，原因或為路維光電母公司2020年社保繳納人數忽然變為0人。