雅寶電子收入結構單一，研發能力存疑，成本承壓至毛利率下滑
來源：氫財經
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2022-02-24 13:51:07
研發的實力一定程度上代表著公司的核心競爭力，但最少有40%的研發人員連大學學歷都不到，這不免讓人懷疑其研發實力。
雅寶電子近期更新了招股說明書。據招股書顯示，報告期內，雅寶電子的營業收入超九成來自熱熔斷體業務，單一業務收入依賴性過高。另外，由于雅寶電子在華南地區的收入超過總營收的五成，也代表著雅寶電子存在業務收入地域性集中度較高的問題。
除此之外，雅寶電子的研發能力存疑。其管理費用支出較高，而研發費用率卻低于行業平均水平，且存在近半數研發人員學歷較低的問題。
一個公司的研發能力一定程度上影響著其核心競爭力，而招股書顯示，雅寶電子最新的發明專利時間還在2016年，也就是說2016年之后，雅寶電子至今沒有新的發明專利。
最后，因為2021年開始原材料價格波動漲幅較大，已經影響了雅寶電子的毛利率。其2021的毛利率不僅有所下滑，還低于2018年的水平。
【業務結構單一依賴性強，地域性集中度高】
漳州雅寶電子股份有限公司(簡稱“雅寶電子”)創業板IPO申請獲得受理。輔導機構為浙商機構。
雅寶電子本次擬公開發行不超過2668萬股，募集資金為3.67億元，用于熱熔斷體擴產項目、溫控器建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。
招股書顯示，雅寶電子主要從事熱熔斷體等電路保護元器件的研發、生產和銷售，主要產品為合金型熱熔斷體和有機物型熱熔斷體。
據招股書顯示，報告期內，雅寶電子的營業收入分別為12840.65萬元、12880.46萬元、14644.6萬元、8605.57萬元，同期凈利潤分別為3433.41萬元、3253.16萬元、5002.79萬元、2650.02萬元。
在收入構成中可以看到，占比最大的為熱熔斷體。報告期內，其相關收入金額分別為12716.56萬元、12761.24萬元、14478.16萬元、8528.19萬元，占各期總營收的占比分別為99.98%、99.92%、99.86%、99.65%。
從熱熔斷體在各期營收中超九成的占比可以看出，雅寶電子主營業務收入主要集中在熱熔斷體A系列、P系列和BF系列產品的銷售。
除了主要收入過于依賴單一業務外，雅寶電子還存在收入地域集中度高的問題。
報告期內，報雅寶電子在華南地區產生的銷售收入分別為6666.89萬元、7034.73萬元、8169.05萬元、4550.92萬元，分別占各期主營業務收入的52.42%、55.08%、56.34%、53.17%。也就是說雅寶電子超一半的收入是華南地區貢獻的，而業務區域集中度過高，對于區域性風險的防御能力會較差，一旦華南地區市場需求發生變化，雅寶電子的業績將很容易受到影響。
【管理費用較高，研發能力存疑】
除了營收過于依然單一業務，且業務收入區域性強外，雅寶電子的研發支出也在行業較低位置，同時其管理費用在行業中明顯過高。
報告期內，雅寶電子各期管理費用支出分別為1097.29萬元、1612.05萬元、1035.58萬元、548.97萬元，占各期營業收入的占比為8.55%、12.52%、7.07%、6.38%。
同時，雅寶電子同行業可比公司的管理費用率分別是8.72%、8.97%、8.73%、7.16%。乍一看，雅寶電子的管理費用率除了2019年高于行業平均值，其他年度都低于行業水平，但是在四家可比公司中，除了好利科技憑一己之力拉高了行業平均值且管理費用率高于雅寶電子，其他三家的管理費用率皆低于雅寶電子，即便剔除了股份支付費用，雅寶電子在可比同行業公司中的管理費用率依舊穩居第二。
除了管理費用高外，雅寶電子的研發費用支出卻恰恰與之相反。
據招股書顯示，報告期內，雅寶電子的研發費用分別為706.70萬元、753.78萬元、747.35萬元和451.43萬元，占各期營業收入的占比分別為5.50%、5.85%、5.10%和5.25%。
同期，雅寶電子同行業可比公司的研發費用率平均值分別為6.66%、6.77%、6.16%、6.22%，明顯看出雅寶電子的研發費用率低于行業平均值。
值得一提的是，據招股書顯示，雅寶電子在報告期內共有員工517人，其中研發人員有56人，占員工總數比例的10.83%。但是在發行人員工受教育程度中顯示，本科學歷有30人，碩士學歷有4人，即便在和研發人員人數對比，這34人也僅占約61%，也就是說，即便這34人都歸結于研發人員之列，依舊有近一半的人為大學學歷以下。
研發的實力一定程度上代表著公司的核心競爭力，但最少有40%的研發人員連大學學歷都不到，這不免讓人懷疑其研發實力。
截至本招股說明書簽署日，公司擁有發明專利4項，實用新型專利45項。由于最近一次獲得發明專利的時間是發生在2016年2月，也就是說，雅寶電子已經近6年未新增發明專利。
而雅寶電子也表示，公司新產品的研發能需要夠滿足市場不斷變化的需求，新產品的研發能力會從根本上影響公司的收入。
【原材料成本上漲，毛利率下滑】
報告期內，公司原材料成本占產品總成本比重較大，主要原材料為鍍錫銅線、銅殼、合金帶、銦等原材料。原材料價格波動對公司主營業務毛利率變動的影響較大。一旦發生原材料采購價格大幅上漲，將對公司經營業績造成較大影響。
而自2020年底以來，受疫情、需求拉動及通貨膨脹等因素影響，部分有色金屬如銅、錫、銦、銀等材料的價格走高，對電路保護元器件的產品成本構成一定的壓力。
報告期內，雅寶電子主要原材料的采購總額分別為1203.41萬元、1618.31萬元、1588.47萬元和1797.42萬元，分別占當期總采購金額的66.30%、65.13%、62.92%和70.28%。
自2021年開始，主要原材料價格都出現不同程度在漲幅，基本在12。97%—31.66%之間，變動幅度較大，而原材料價格的上漲也代表著雅寶電子存在一定的成本壓力。
此外，隨著經濟的發展、生活成本的上升、社保征管體制改革的推進，公司人力成本很可能將繼續增加，在一定程度上影響公司的業務規模和成本的穩定。若公司不能有效應對人力成本的上升，將對公司的盈利能力帶來不利影響。
成本的增加，一定程度上壓縮了毛利的空間。
報告期內，雅寶電子的綜合毛利率分別分48.85%、51.52%、53.42%、48.94%，明顯可以看出，受原材料成本上漲的原因，雅寶電子毛利率在2021年出現大幅度下滑，甚至低于2018年的水平。
雅寶電子近期更新了招股說明書。據招股書顯示，報告期內，雅寶電子的營業收入超九成來自熱熔斷體業務，單一業務收入依賴性過高。另外，由于雅寶電子在華南地區的收入超過總營收的五成，也代表著雅寶電子存在業務收入地域性集中度較高的問題。
除此之外，雅寶電子的研發能力存疑。其管理費用支出較高，而研發費用率卻低于行業平均水平，且存在近半數研發人員學歷較低的問題。
一個公司的研發能力一定程度上影響著其核心競爭力，而招股書顯示，雅寶電子最新的發明專利時間還在2016年，也就是說2016年之后，雅寶電子至今沒有新的發明專利。
最后，因為2021年開始原材料價格波動漲幅較大，已經影響了雅寶電子的毛利率。其2021的毛利率不僅有所下滑，還低于2018年的水平。
【業務結構單一依賴性強，地域性集中度高】
漳州雅寶電子股份有限公司(簡稱“雅寶電子”)創業板IPO申請獲得受理。輔導機構為浙商機構。
雅寶電子本次擬公開發行不超過2668萬股，募集資金為3.67億元，用于熱熔斷體擴產項目、溫控器建設項目、研發中心建設項目和補充流動資金。
招股書顯示，雅寶電子主要從事熱熔斷體等電路保護元器件的研發、生產和銷售，主要產品為合金型熱熔斷體和有機物型熱熔斷體。
據招股書顯示，報告期內，雅寶電子的營業收入分別為12840.65萬元、12880.46萬元、14644.6萬元、8605.57萬元，同期凈利潤分別為3433.41萬元、3253.16萬元、5002.79萬元、2650.02萬元。
在收入構成中可以看到，占比最大的為熱熔斷體。報告期內，其相關收入金額分別為12716.56萬元、12761.24萬元、14478.16萬元、8528.19萬元，占各期總營收的占比分別為99.98%、99.92%、99.86%、99.65%。
從熱熔斷體在各期營收中超九成的占比可以看出，雅寶電子主營業務收入主要集中在熱熔斷體A系列、P系列和BF系列產品的銷售。
除了主要收入過于依賴單一業務外，雅寶電子還存在收入地域集中度高的問題。
報告期內，報雅寶電子在華南地區產生的銷售收入分別為6666.89萬元、7034.73萬元、8169.05萬元、4550.92萬元，分別占各期主營業務收入的52.42%、55.08%、56.34%、53.17%。也就是說雅寶電子超一半的收入是華南地區貢獻的，而業務區域集中度過高，對于區域性風險的防御能力會較差，一旦華南地區市場需求發生變化，雅寶電子的業績將很容易受到影響。
【管理費用較高，研發能力存疑】
除了營收過于依然單一業務，且業務收入區域性強外，雅寶電子的研發支出也在行業較低位置，同時其管理費用在行業中明顯過高。
報告期內，雅寶電子各期管理費用支出分別為1097.29萬元、1612.05萬元、1035.58萬元、548.97萬元，占各期營業收入的占比為8.55%、12.52%、7.07%、6.38%。
同時，雅寶電子同行業可比公司的管理費用率分別是8.72%、8.97%、8.73%、7.16%。乍一看，雅寶電子的管理費用率除了2019年高于行業平均值，其他年度都低于行業水平，但是在四家可比公司中，除了好利科技憑一己之力拉高了行業平均值且管理費用率高于雅寶電子，其他三家的管理費用率皆低于雅寶電子，即便剔除了股份支付費用，雅寶電子在可比同行業公司中的管理費用率依舊穩居第二。
除了管理費用高外，雅寶電子的研發費用支出卻恰恰與之相反。
據招股書顯示，報告期內，雅寶電子的研發費用分別為706.70萬元、753.78萬元、747.35萬元和451.43萬元，占各期營業收入的占比分別為5.50%、5.85%、5.10%和5.25%。
同期，雅寶電子同行業可比公司的研發費用率平均值分別為6.66%、6.77%、6.16%、6.22%，明顯看出雅寶電子的研發費用率低于行業平均值。
值得一提的是，據招股書顯示，雅寶電子在報告期內共有員工517人，其中研發人員有56人，占員工總數比例的10.83%。但是在發行人員工受教育程度中顯示，本科學歷有30人，碩士學歷有4人，即便在和研發人員人數對比，這34人也僅占約61%，也就是說，即便這34人都歸結于研發人員之列，依舊有近一半的人為大學學歷以下。
研發的實力一定程度上代表著公司的核心競爭力，但最少有40%的研發人員連大學學歷都不到，這不免讓人懷疑其研發實力。
截至本招股說明書簽署日，公司擁有發明專利4項，實用新型專利45項。由于最近一次獲得發明專利的時間是發生在2016年2月，也就是說，雅寶電子已經近6年未新增發明專利。
而雅寶電子也表示，公司新產品的研發能需要夠滿足市場不斷變化的需求，新產品的研發能力會從根本上影響公司的收入。
【原材料成本上漲，毛利率下滑】
報告期內，公司原材料成本占產品總成本比重較大，主要原材料為鍍錫銅線、銅殼、合金帶、銦等原材料。原材料價格波動對公司主營業務毛利率變動的影響較大。一旦發生原材料采購價格大幅上漲，將對公司經營業績造成較大影響。
而自2020年底以來，受疫情、需求拉動及通貨膨脹等因素影響，部分有色金屬如銅、錫、銦、銀等材料的價格走高，對電路保護元器件的產品成本構成一定的壓力。
報告期內，雅寶電子主要原材料的采購總額分別為1203.41萬元、1618.31萬元、1588.47萬元和1797.42萬元，分別占當期總采購金額的66.30%、65.13%、62.92%和70.28%。
自2021年開始，主要原材料價格都出現不同程度在漲幅，基本在12。97%—31.66%之間，變動幅度較大，而原材料價格的上漲也代表著雅寶電子存在一定的成本壓力。
此外，隨著經濟的發展、生活成本的上升、社保征管體制改革的推進，公司人力成本很可能將繼續增加，在一定程度上影響公司的業務規模和成本的穩定。若公司不能有效應對人力成本的上升，將對公司的盈利能力帶來不利影響。
成本的增加，一定程度上壓縮了毛利的空間。
報告期內，雅寶電子的綜合毛利率分別分48.85%、51.52%、53.42%、48.94%，明顯可以看出，受原材料成本上漲的原因，雅寶電子毛利率在2021年出現大幅度下滑，甚至低于2018年的水平。
