剛剛過去的周末，58同城和美團(tuán)兩家公司交替刷屏。前者是因?yàn)樯婕凹砥艺把卑福笳邉t是因?yàn)樾抡叱雠_(tái)，被重錘。

　　2月18日，美團(tuán)股價(jià)當(dāng)天大跌，一度閃崩跌幅超17%，截至當(dāng)天收盤，其股價(jià)跌幅近15%，市值蒸發(fā)約2000億港元！

　　原因是當(dāng)天的一個(gè)新政策出臺(tái)。

　　01

　　2月18日，國(guó)家發(fā)展改革委等14部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，其中提到：

　　引導(dǎo)外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，降低相關(guān)餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本；

　　引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)對(duì)疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)所在的縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)的餐飲企業(yè)，給予階段性商戶服務(wù)費(fèi)優(yōu)惠。

　　美團(tuán)的傭金收入占據(jù)其營(yíng)收的半壁江山，新政策雖說是用的“引導(dǎo)”說法，但未來其傭金增長(zhǎng)空間無疑將受限。

　　據(jù)美團(tuán)2021年三季報(bào)披露，餐飲外賣收入約為264.8億元，占總收入的54.3%，可見該業(yè)務(wù)板塊對(duì)美團(tuán)的重要性。

　　此消息一出，不少人尤其是餐飲界一片歡呼，“苦美團(tuán)久矣”，如今疫情影響反復(fù)，作為龍頭企業(yè)，美團(tuán)責(zé)無旁貸。

　　截至2月21日收盤，美團(tuán)股價(jià)跌跌不休，當(dāng)天股價(jià)跌幅近4%，收180.500港元/股，相較于去年2月高點(diǎn)的451.4港元/股，已跌去了6成，光大證券等認(rèn)為美團(tuán)“多年深耕護(hù)城河高壘，低頻市場(chǎng)空間廣闊”給出了買入(持續(xù))和強(qiáng)烈推薦的意見。

　　不過，值得注意的是，不少機(jī)構(gòu)的買入評(píng)級(jí)是在此次新政策出臺(tái)前不久給出的。

　　02

　　到底新政策的“重錘”對(duì)美團(tuán)影響有多大，還要從美團(tuán)的業(yè)務(wù)說起。

　　美團(tuán)作為生活服務(wù)電子商務(wù)的龍頭平臺(tái)，主要聚焦“Food+Platform”戰(zhàn)略，以“吃”為核心來連接廣大商戶、消費(fèi)者及各類合作伙伴。

　　美團(tuán)的創(chuàng)始人王興，十分有商業(yè)頭腦，美團(tuán)網(wǎng)創(chuàng)立于2010年，此前，他曾成功創(chuàng)辦了校內(nèi)網(wǎng)和飯否網(wǎng)。

　　2011年，美團(tuán)就獲得了阿里巴巴、紅杉中國(guó)等投資方的5000萬美元融資。

　　天眼查顯示，2011—2021年，美團(tuán)先后經(jīng)歷了12輪融資。

　　2015年，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)進(jìn)行戰(zhàn)略性交易，快速擴(kuò)展到店餐飲及生活服務(wù)領(lǐng)域，此后將業(yè)務(wù)擴(kuò)張到面向商家的服務(wù)(如聚合支付系統(tǒng)及供應(yīng)鏈解決方案)、生鮮超市業(yè)務(wù)及共享單車等。

　　2018年，美團(tuán)成功在港交所掛牌上市。如今，其業(yè)務(wù)除最初的美團(tuán)外，還包括大眾點(diǎn)評(píng)、美團(tuán)外賣、美團(tuán)優(yōu)選和美團(tuán)買菜等。

　　2021年三季報(bào)顯示，從收入構(gòu)成來看，美團(tuán)的餐飲外賣板塊占比最高，其次是到店、酒店及旅游和新業(yè)務(wù)及其他。

　　因受疫情影響，餐飲外賣也是在三個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊中，增速最慢的。

　　從另一個(gè)維度來看收入構(gòu)成，2021年三季度傭金收入占美團(tuán)收入比超6成。

　　所以，此次新規(guī)要求“引導(dǎo)外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，降低相關(guān)餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本”，直接對(duì)應(yīng)的就是美團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要收入構(gòu)成板塊，哪怕是下調(diào)一點(diǎn)，可能都會(huì)有明顯影響。

　　當(dāng)然，餐飲行業(yè)和消費(fèi)者肯定是樂見新規(guī)執(zhí)行的。

　　美團(tuán)與商戶及騎手們的矛盾由來已久，尤其是最近兩年，矛盾激化。

　　2020年餐飲業(yè)受疫情影響大，而美團(tuán)傭金依然不減，廣東、重慶等地的餐飲協(xié)會(huì)或商會(huì)紛紛公開要求美團(tuán)取消“獨(dú)家合作限制”等壟斷條款，降低外賣服務(wù)傭金等。

　　但美團(tuán)的回應(yīng)正是傭金降低將對(duì)自身造成很大影響，而且傭金收入也主要用于提升技術(shù)更好地服務(wù)商家等，同時(shí)也提到自己的巨額虧損等原因。

　　03

　　其實(shí)美團(tuán)也不是單純“叫苦”，確實(shí)虧損也大。然而，隨著行業(yè)的發(fā)展規(guī)范和監(jiān)管趨嚴(yán)，一切都要照章辦事。

　　2021年7月，市場(chǎng)監(jiān)管總局等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于落實(shí)網(wǎng)絡(luò)餐飲平臺(tái)責(zé)任切實(shí)維護(hù)外賣送餐員權(quán)益的指導(dǎo)意見》。

　　2021年10月，美團(tuán)被反壟斷處罰34.42億元，約占年收入3%。

　　監(jiān)管的細(xì)化和嚴(yán)格，美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都受到了波及。對(duì)這些企業(yè)而言是不容易的，但對(duì)于行業(yè)健康發(fā)展又是必經(jīng)之路。

　　美團(tuán)的2021年第四季度財(cái)報(bào)還未披露，據(jù)東方證券的業(yè)績(jī)前瞻報(bào)告顯示，受疫情影響，預(yù)計(jì)四季度美團(tuán)的收入約為492億元(yoy+30%)，調(diào)整后凈利潤(rùn)約為-57億。

　　其中，外賣業(yè)務(wù)短期增速預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)下滑，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)同樣會(huì)增速放緩，新業(yè)務(wù)的效率可能持續(xù)優(yōu)化，但預(yù)計(jì)四季度新業(yè)務(wù)的虧損或?qū)⑦_(dá)到階段性峰值，預(yù)虧-115億元。

　　不過，近期，在新政策推出前不久，光大證券等機(jī)構(gòu)對(duì)美團(tuán)做出了買入(持續(xù))或強(qiáng)烈推薦的意見。

　　相比去年高點(diǎn)確實(shí)其股價(jià)回調(diào)了很多。但蜜妹此前分析美團(tuán)三季報(bào)曾提到，美團(tuán)約6成收入靠傭金，且餐飲外賣業(yè)務(wù)利潤(rùn)較低，加之新業(yè)務(wù)均還在燒錢打市場(chǎng)階段，美團(tuán)的困難并不容易解決。

　　或許技術(shù)革新才能真正解決美團(tuán)的關(guān)鍵難題，比如無人機(jī)送餐等技術(shù)的開發(fā)和運(yùn)用等。

　　總的來說，從機(jī)構(gòu)預(yù)估業(yè)績(jī)來看，美團(tuán)2021年四季度大概率不太理想，對(duì)于砸錢搶市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，增速才能給投資者更多期待，而如今的美團(tuán)增速也在減緩，加之監(jiān)管約束，美團(tuán)可能還會(huì)經(jīng)歷一段不短時(shí)間的調(diào)整和轉(zhuǎn)型。