2021年6月30日，江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司(下稱“嘉好股份”)創業板IPO申請獲受理，今年1月4日，嘉好股份更新披露了首輪問詢回復。本次IPO，嘉好股份聘請的保薦機構為民生證券，審計機構是致同所。

　　嘉好股份作為國內較早從事熱熔壓敏膠研發、生產和銷售的企業，主要為客戶提供通用型和定制個性化的熱熔壓敏膠，目前已具備年產8萬噸熱熔壓敏膠系列產品的生產能力，是國內熱熔壓敏膠龍頭企業之一。

　　募集資金重復補流

　　2018年至2021年1-6月(下稱“報告期”)，嘉好股份分別實現營業收入44,082.60萬元、50,590.94萬元、58,263.55萬元和30,915.43萬元，2019年和2020年分別同比增長14.76%、15.17%。同期，嘉好股份凈利潤分別為1,463.36萬元、4,045.62萬元、5,101.85萬元和1,696.94萬元，2019年和2020年分別同比增長176.46%、26.11%。

　　嘉好股份不僅業績表現較好，經營活動產生的現金流量凈額也較為充裕，報告期各期分別為1,312.51萬元、2,978.47萬元、3,764.38萬元和448.74萬元。受此影響，嘉好股份貨幣資金也逐年增加，分別為2,699.23萬元、5,910.78萬元、6,572.47萬元和5,916.54萬元，以銀行存款為主。

　　在償債能力方面，嘉好股份也不遜于同行。報告期內，嘉好股份的資產負債率分別為31.53%、33.64%、21.27%、20.39%，2019年和2020年較同行均值低了約7至17個百分點。此外，嘉好股份的流動比率和速動比率與同行業可比公司平均值水平接近，不存在較大差異。

　　據招股書，嘉好股份擬募集資金40,905.08萬元用于熱熔壓敏膠生產擴建項目(下稱“擴建項目”)、熱熔壓敏膠研發及配套倉儲擴建項目(下稱“研發配套項目”)、營銷網絡建設以及補充營運資金。

　　其中，補充營運資金12,000.00萬元，擴建項目鋪底流動資金3,790.56萬元，重復補流金額合計15,790.56萬元。

　　嘉好股份在業績表現較好、現金流充裕、償債能力強的情況，募投項目中重復補充流動資金占募集資金比例超過三成，達到了38.60%。

　　募資資金披露不一致

　　但令人不解的是，據深交所創業板網站顯示，嘉好股份本次IPO預計融資金額4.20億元，與招股書中披露的募集資金金額相差1,094.92萬元。此外，招股書披露擴建項目投資42,451.32萬元。而擴建項目環評報告表顯示的項目總投資42,050.90萬元，比招股書中披露的投資金額少了400.42萬元。

　　據招股書，研發配套項目總投資10,000.00萬元，嘉好股份擬使用募集資金投資3,575.24萬元主要用于研發中心部分的建設，包括在如皋市經濟技術開發區建設研發中心、購置研發設備和軟件以及招聘和培訓研發人員等，該部分項目的建設期擬定為2年。

　　而研發配套項目(一階段)的驗收報告表(2021年11月編制)顯示，該項目總投資10,000.00萬元，建設期2年，與招股書中說法一致。驗收范圍為1幢辦公研發樓、3個600立方米的儲罐以及一幢預留車間，不含熱熔壓敏膠研發項目內容，此說法也與招股書本次IPO建設內容相近。

　　綜上，嘉好股份擬使用募集資金3,575.24萬元建設的研發配套項目(一階段)或已完成驗收。

　　問詢回復或有重大遺漏

　　繼續研究發現，嘉好股份信息披露的問題還遠不止于上述。

　　招股書披露，2017年7月10日，太倉嘉好實業有限公司(下稱“嘉好實業”)與如皋市嘉好熱熔膠有限公司(下稱“嘉好有限”，嘉好股份前身)簽訂增資協議，約定嘉好實業以5,500.00萬元的價格認購嘉好有限2,500.00萬元股份，雙方根據嘉好有限實際經營情況協商定價，每股2.20元。11日，嘉好有限召開股東會審議通過增加注冊資本至4,500.00萬元，新增注冊資本2,500.00萬元由嘉好實業以貨幣出資。13日，嘉好有限取得如皋市行政審批局換發的《營業執照》。

　　而嘉好股份2016年工商年報(2017年4月27日)股東信息顯示，史云霓、侯思靜兩人持有嘉好股份2,000.00萬元的注冊資本，嘉好實業持有嘉好股份2,500.00萬元的注冊資本，合計注冊資本4,500.00萬元。嘉好實業的兩名自然人股東是史云霓、侯思靜。

　　為何2017年引入的股東提前出現在了2016年工商年報中，難道說嘉好股份有預知未來的能力？

　　截至招股書簽署日，嘉好股份共擁有3家全資子公司，分別為上海嘉好膠粘制品有限公司(下稱“上海嘉好”)、嘉好(太倉)新材料股份有限公司(下稱“太倉嘉好”)、上海嘉好合成材料有限公司(下稱“嘉好合成”)。

　　報告期內，嘉好股份員工人數分別為228人、218人、239人、245人，嘉好股份聘請了具有人力資源服務許可資質的第三方人力資源服務公司為部分員工代為繳納社保與公積金。2018年至2020年，嘉好股份公司繳納及代理機構繳納社保的人數合計為206人、205人、228人。

　　而企信網工商年報顯示，嘉好股份、上海嘉好、太倉嘉好和嘉好合成2018年至2020年社保繳納人數合計為206人、183人、243人。其中2018年人數與招股書合計人數一致，2019年和2020年人數分別比比招股書合計人數少22人、多15人。

　　此外，嘉好股份的信息披露工作或還有重大遺漏。

　　據深交所在首輪問詢時，要求嘉好股份說明報告期各期前五名直銷客戶、間接銷售客戶是否存在注冊成立當年或次年即成為嘉好股份主要客戶的情形，并分析原因及合理性。嘉好股份表示，客戶玖龍(杭州)紙制品有限公司、P&KLANCASTERTRADINGLLP存在注冊成立次年即成為主要客戶的情形。

　　但公開資料顯示，新鄉縣優源包裝材料有限公司(下稱“優源包裝”)成立于2017年8月29日，2018年即成為嘉好股份第一大客戶，銷售模式為直銷，銷售金額1,175.25萬元，但是嘉好股份并未在問詢回復中說明對優源包裝的銷售情況。

　　出現如此明顯的信披遺漏，不知道嘉好股份和保薦機構民生證券的信披工作該如何評判。