金地集團增利不增收，利潤增速降為負，頻發債回血
來源：氫財經
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2022-02-17 14:51:12
規模逐年增長的代價，一方面是盈利質量下降，另一方面則是巨大的資金需求導致負債攀升。
金地集團近日發布2021年業績快報，據數據顯示其營收增長18.16%，利潤卻下降8.99%。
在此之前，金地集團的利潤增速就已經減緩，在2020年甚至可以說原地不動。
而造成增收不增利的局面，或許和近幾年金地集團快速擴張規模有關，且其擴張方式鐘愛合營模式，這也導致了其土儲權益較低的結果。
規模的壯大，導致其負債攀升，再加上如今行業下行，金地集團只好頻頻發債補血。
【增收不增利，利潤增速下滑】
2月15日，金地集團(600383.SH)發布2021年度業績快報，期內，公司實現營業收入992.32億元，同比增加18.16%。
盈利方面，金地集團實現利潤總額158.24億元，同比下降21.01%；歸屬上市公司股東的凈利潤為94.63億元，同比下降8.99%。
金地集團表示，回顧2021年，房地產行業自下半年開始轉冷。隨著行業供需兩端調控政策的效果顯現，房地產市場量價持續走弱。面臨行業的挑戰，公司根據市場情況靈活調整供貨安排和投資節奏，同時堅守穩健的財務政策，最終2021年實現銷售額逆勢增長。
同時，金地集團也表示，受市場下行及年內疫情影響，公司2021年的項目結算規模和結算毛利率不及預期。因此，盡管公司2021年營業收入同比有所增長，毛利率較上半年也有所恢復，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降8.99%。
可以看出，營業收入增加18.16%，歸股凈利潤卻下降了8.99%，很明顯的增利不增收。
但其實早幾年開始，金地集團的利潤增速就已經開始下滑，甚至在2020年僅微增3.2%，幾乎處于原地踏步。
2017年-2020年期間，金地集團分別實現銷售額1408.1億、1623.3億、2106億和2426.8億元，同比上漲15.28%、29.74%、15.23%。
同期各期末，金地集團凈利潤增速分別為8.61%、18.35%、24.41%及3.2%。
可見營收規模的增長并未帶動凈利潤上漲。
而造成這種增收不增利的情況的原因，或許和近兩年金地集團激進擴張有關。
【激進擴張，盈利質量下降】
出身于行業里名聲顯赫的“招保萬金”，金地集團卻一直是四家里排行最后的。
或許是不甘心，金地集團為了能追趕上，其在2014年提出“加快周轉、做大規模、提升ROE”的經營口號，喊出口號的同時加大了在公開市場的拿地力度。
數據顯示，在2015至2018年間，金地集團的土地總投資額分別為297億元、399億元、1004億元和1000億元，其中2017年金地的土儲總投入激增600億突破千億元。
而高額的投入也確實帶來了效果，金地集團的規模的規模猛增。實現銷售額從2014年的490億到2020年的2426.8億元，直接翻了五倍，邁入了兩千億的門檻，增長之勢兇猛，也透露著追趕的決心。
但是，雖然金地集團規模的增長勢如破竹，但由于擴張的方式大多選用合作開發模式，所以權益銷售額不高。
在2015-2019年間，金地集團權益投資額分別為113億元、168億元、473億元、404億元及588億元，權益投資額在拿地總投入中的比重一直低于50%。
截至2021年三季度，金地新增土地儲備1492萬平方米，而金地的權益土儲僅為599萬平方米，權益占比40.15%，低于行業平均水平。且到2021上半年末，金地集團在TOP20陣營里也處于較低水平。
很明顯，雖然合作開發模式可以達到分攤風險和共享資源等優勢，但其權益占比偏低，無法讓金地集團的業績顯著提升。
如此一來，土儲權益占比不高，高價拿地及城市布局不合理等多重因素綜合作用下，導致金地盈利質量持續下降。
【負債攀升，發債回血】
不過，規模逐年增長的代價，一方面是盈利質量下降，另一方面則是巨大的資金需求導致負債攀升。
2021年三季度報顯示，金地集團總負債為3618.84億元，資產負債率為78.3%，比年初增長約543億元。扣除預收賬款資產負債率為70%，已趨近紅線。凈負債率為66%，現金短債比為1.44倍。
雖然金地集團現有的賬戶資金可以覆蓋短債，但其流動負債占總負債比的73%，公司非流動負債為959.85億元，其中長期有息負債占比較重為826.47億元。
隨著有息負債不斷增長，財務費用也迅速膨脹，進一步吞噬利潤空間。
另外，金地集團目前國內存續的今年到期債券集中兌付壓力較大。在三只境外債中，有兩只將于今年6、7月份到期，規模合計4.5億美元債。
有業內人士分析稱，近年來金地集團的流動比率、速動比率和長期償債能力指標均在下滑，說明其償債能力均在惡化。
負債攀升，又遇行業寒冬，金地集團只能發債回血。
就在去年年底，金地集團分別發行了兩筆金額均為15億元的中期票據融資，合計30億元，按獲批紅頭文件，其可以在銀行間債市累計總發行47億元。
目前在上交所公司債平臺上，金地集團尚有3筆仍在等待之中，其中兩筆為ABS產品，一筆為小公募債，總金額約90億元。
金地集團近日發布2021年業績快報，據數據顯示其營收增長18.16%，利潤卻下降8.99%。
在此之前，金地集團的利潤增速就已經減緩，在2020年甚至可以說原地不動。
而造成增收不增利的局面，或許和近幾年金地集團快速擴張規模有關，且其擴張方式鐘愛合營模式，這也導致了其土儲權益較低的結果。
規模的壯大，導致其負債攀升，再加上如今行業下行，金地集團只好頻頻發債補血。
【增收不增利，利潤增速下滑】
2月15日，金地集團(600383.SH)發布2021年度業績快報，期內，公司實現營業收入992.32億元，同比增加18.16%。
盈利方面，金地集團實現利潤總額158.24億元，同比下降21.01%；歸屬上市公司股東的凈利潤為94.63億元，同比下降8.99%。
金地集團表示，回顧2021年，房地產行業自下半年開始轉冷。隨著行業供需兩端調控政策的效果顯現，房地產市場量價持續走弱。面臨行業的挑戰，公司根據市場情況靈活調整供貨安排和投資節奏，同時堅守穩健的財務政策，最終2021年實現銷售額逆勢增長。
同時，金地集團也表示，受市場下行及年內疫情影響，公司2021年的項目結算規模和結算毛利率不及預期。因此，盡管公司2021年營業收入同比有所增長，毛利率較上半年也有所恢復，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降8.99%。
可以看出，營業收入增加18.16%，歸股凈利潤卻下降了8.99%，很明顯的增利不增收。
但其實早幾年開始，金地集團的利潤增速就已經開始下滑，甚至在2020年僅微增3.2%，幾乎處于原地踏步。
2017年-2020年期間，金地集團分別實現銷售額1408.1億、1623.3億、2106億和2426.8億元，同比上漲15.28%、29.74%、15.23%。
同期各期末，金地集團凈利潤增速分別為8.61%、18.35%、24.41%及3.2%。
可見營收規模的增長并未帶動凈利潤上漲。
而造成這種增收不增利的情況的原因，或許和近兩年金地集團激進擴張有關。
【激進擴張，盈利質量下降】
出身于行業里名聲顯赫的“招保萬金”，金地集團卻一直是四家里排行最后的。
或許是不甘心，金地集團為了能追趕上，其在2014年提出“加快周轉、做大規模、提升ROE”的經營口號，喊出口號的同時加大了在公開市場的拿地力度。
數據顯示，在2015至2018年間，金地集團的土地總投資額分別為297億元、399億元、1004億元和1000億元，其中2017年金地的土儲總投入激增600億突破千億元。
而高額的投入也確實帶來了效果，金地集團的規模的規模猛增。實現銷售額從2014年的490億到2020年的2426.8億元，直接翻了五倍，邁入了兩千億的門檻，增長之勢兇猛，也透露著追趕的決心。
但是，雖然金地集團規模的增長勢如破竹，但由于擴張的方式大多選用合作開發模式，所以權益銷售額不高。
在2015-2019年間，金地集團權益投資額分別為113億元、168億元、473億元、404億元及588億元，權益投資額在拿地總投入中的比重一直低于50%。
截至2021年三季度，金地新增土地儲備1492萬平方米，而金地的權益土儲僅為599萬平方米，權益占比40.15%，低于行業平均水平。且到2021上半年末，金地集團在TOP20陣營里也處于較低水平。
很明顯，雖然合作開發模式可以達到分攤風險和共享資源等優勢，但其權益占比偏低，無法讓金地集團的業績顯著提升。
如此一來，土儲權益占比不高，高價拿地及城市布局不合理等多重因素綜合作用下，導致金地盈利質量持續下降。
【負債攀升，發債回血】
不過，規模逐年增長的代價，一方面是盈利質量下降，另一方面則是巨大的資金需求導致負債攀升。
2021年三季度報顯示，金地集團總負債為3618.84億元，資產負債率為78.3%，比年初增長約543億元。扣除預收賬款資產負債率為70%，已趨近紅線。凈負債率為66%，現金短債比為1.44倍。
雖然金地集團現有的賬戶資金可以覆蓋短債，但其流動負債占總負債比的73%，公司非流動負債為959.85億元，其中長期有息負債占比較重為826.47億元。
隨著有息負債不斷增長，財務費用也迅速膨脹，進一步吞噬利潤空間。
另外，金地集團目前國內存續的今年到期債券集中兌付壓力較大。在三只境外債中，有兩只將于今年6、7月份到期，規模合計4.5億美元債。
有業內人士分析稱，近年來金地集團的流動比率、速動比率和長期償債能力指標均在下滑，說明其償債能力均在惡化。
負債攀升，又遇行業寒冬，金地集團只能發債回血。
就在去年年底，金地集團分別發行了兩筆金額均為15億元的中期票據融資，合計30億元，按獲批紅頭文件，其可以在銀行間債市累計總發行47億元。
目前在上交所公司債平臺上，金地集團尚有3筆仍在等待之中，其中兩筆為ABS產品，一筆為小公募債，總金額約90億元。
