銷售業績的下降，資金的缺口及陸續到期的債券或將都意味著景瑞控股的危機已逐步來臨。

　　繼前些日子美元債大跌引起關注后，近日景瑞控股美元債再一次引起關注。

　　有消息稱，景瑞控股正在考慮一項交換要約，以終止其即將到期的債券。

　　此消息還稱，景瑞控股正在與一位中國財務顧問就潛在報價進行初步談判，具體條款尚未確定。

　　事實上，早在此前其美元債大跌時，市場就認為景瑞控股或將在債務及其他相關方面面臨壓力。果不其然，在去年銷售目標未達成及今年1月銷售業績同比下滑的情況下，景瑞控股開始在美元債方面行動。

　　盡管景瑞控股目前尚未對此事進行回復，但無論真實與否，都說明景瑞控股或將感受到了一定的壓力。

　　【或將開啟交換要約】

　　公開資料顯示，截至目前景瑞控股共存續6只美元債，合計13.58億美元，折合人民幣86億元。其中有3筆將在年內到期，分別為3月11日到期的票面利率為12.75%，余額為1.9億美元的債券；7月25日到期的票面利率為12%，余額為2.6億美元的債券及9月26日到期的票面利率為12%，余額為1.5億美元的債券，合計6億美元，折合人民幣38.15億元。

　　其中于3月11日到期的債券正是此次傳聞中的主角，REDD消息稱，景瑞控股正在考慮一項交換要約，以終止其3月12日到期的1.9億美元、利率為12.75%的債券，并表示景瑞控股正在與一位中國財務顧問就潛在報價進行初步談判，具體條款尚未確定。

　　據了解，交換要約即，發行人面臨資金的流動性緊張無法按期兌付債券本息，從而向債券投資人發出要約，將一定比例的現有債券置換成新券，通過延長期限、更改票面利率或改變支付方式等減輕發行人的負擔，緩解當前的流動性危機，實現再融資。

　　換言之，景瑞控股目前資金流動性較為緊張，無法按期兌付即將到期的1.9億美元的債券，而在經歷此前大跌后，目前景瑞控股美元債仍未恢復元氣，截至近日其美元債仍在持續下跌，并且收益率屢創新高，或許在逃離的資本看來，景瑞控股已危機將至。

　　【資金流動性緊張】

　　雖然截至目前，景瑞控股尚未對此傳聞進行正面回應，但正所謂無風不起浪，據了解，景瑞控目前的美元債利率與同行相比為較高的狀態，最低的為12%，最高則為14.5%，也就是說，景瑞控股在償還美元債時還要支付較高的利息，以上述1.9億美元，利率12.75%的債券為例，1年景瑞控股就要為此筆債券支付約1.54億元的利息。

　　而按照景瑞控股目前存續的6只美元債來看，其平均利率為12.63%，據此推算景瑞控股僅支付美元債利息的金額就高達10.86億元，要知道2020年時景瑞控股歸母凈利潤也僅為9.58億元，其利潤尚不能夠完全支付其美元債利息。

　　另外，據景瑞控股最新財務數據顯示，截至去年6月30日，景瑞控股現金及現金等價物110.7億元，其中短期借款就有84.95億元，并且同期還有幾十億的應付票據，也就是說，在加上美元債及利息時，景瑞控股現金及現金等價物已遠遠不能覆蓋其債務，且會出現較大的資金缺口。

　　除此之外，景瑞控股還有大量的信托融資，據用益信托網顯示，僅去年一年景瑞控股就發行信托融資13筆，累計融資金額達數十億元，并且這些信托大部分將集中在今年下半年到期，由此可見，景瑞控股的資金壓力之大。

　　【銷售業績不佳】

　　導致景瑞控股資金壓力大的另一原因則是銷售業績的不理想。數據顯示，去年全年，景瑞控股累計顯示合約簽約銷售額約270.11億元，同比增長約5.9%；實現合同銷售面積約143.3萬平方米，同比增長約23.8%，銷售額的增長遠遠低于銷售面積的增長，這也意味著，去年景瑞控股存在降價促銷的情況。

　　事實也正是如此，數據顯示，去年全年景瑞控股合同銷售均價約18849元/平方米，同比下滑16.9%，盡管景瑞控股盡力促成合同簽約銷售額的同比增長，但仍未完成其全年的目標。

　　景瑞控股曾在2021年的業績會上表示，其2021年的目標為突破300億元，據此推算，去年全年景瑞控股僅完成全年目標的約90.04%。

　　而此前標普將景瑞控股發行人評級展望從“穩定”下調至“負面”，并確認景瑞控股長期發行人信用評級為“B”，并且未償美元優先票據的長期發行評級為“B-”時曾認為，在未來一至兩年內，面對運營方面等不利因素，景瑞控股的杠桿率仍將居高不下。基于此，受制于可銷售資源匱乏和地產市場需求下降，景瑞控股的銷售前景可能會受到削弱。

　　換言之，景瑞控股未來資金壓力會受到銷售不佳的持續影響。甚至此前穆迪將景瑞控股公司家族評級從B2下調至B3，并將景瑞控股高級無抵押評級從B3下調至Caa1時，穆迪分析師也曾表示，其評級的下調反映了景瑞控股業務減弱和再融資風險的增加，因為其融資渠道減少，未來12至18個月到期的債務規模龐大。

　　銷售業績的下降，資金的缺口及陸續到期的債券或將都意味著景瑞控股的危機已逐步來臨。