短期流動(dòng)性資金壓力大是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)目前都需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

　　陽光城在發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)計(jì)虧損公告中顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損達(dá)45億元-58億元；扣非凈利潤虧損達(dá)73億元-86億元。

　　預(yù)計(jì)虧損公告發(fā)布后，陽光城就受到了深交所問詢。

　　受陽光城發(fā)布的預(yù)虧公告和“21陽光城MTN001”票據(jù)的利息未能展期影響，東方國際對(duì)陽光城下調(diào)評(píng)級(jí)展位為負(fù)面。

　　評(píng)級(jí)下調(diào)后，陽光城申請(qǐng)將發(fā)行的總規(guī)模為60億元的債券停牌1個(gè)交易日并調(diào)整交易方式。

　　如今的陽光城短債及資金鏈承壓，評(píng)級(jí)更是連遭下調(diào)，估計(jì)同比去年同期早已腰斬，在這場(chǎng)席卷整個(gè)行業(yè)的嚴(yán)冬中，求存成了主要戰(zhàn)場(chǎng)。

　　【債券利息展期失敗】

　　2月7日，陽光城發(fā)布公告，收到東方金誠國際信用評(píng)估有限公司通知，東方金誠于2月6日將陽光城主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至BBB，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，同時(shí)將“20陽城01”、“20陽城02”、“20陽城03”和“21陽城01”信用等級(jí)由AA下調(diào)至BBB。

　　此次評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)調(diào)整的主要原因是，陽光城預(yù)計(jì)2021年凈利潤大幅虧損、陽光城發(fā)布未按期支付“21陽光城MTN001”利息的公告，東方金誠根據(jù)信用評(píng)級(jí)相關(guān)制度實(shí)施了不定期跟蹤評(píng)級(jí)，對(duì)評(píng)級(jí)進(jìn)行了調(diào)整。

　　受評(píng)級(jí)下調(diào)影響，陽光城旗下發(fā)行的總規(guī)模為60億元的債券停牌并調(diào)整交易方式。于2022年2月8日開市起停牌1個(gè)交易日，于2022年2月9日開市起復(fù)牌，復(fù)牌之日起上述債券交易方式調(diào)整為僅采取協(xié)議大宗交易方式，維持原有凈價(jià)計(jì)價(jià)方式。

　　而本次未能按期支付利息的票據(jù)“21陽光城MTN001”，發(fā)行金額5.8億元，期限2+2年，發(fā)行時(shí)間為2021年1月28日，當(dāng)期票面利率6.92%，牽頭主承銷商為招商銀行股份有限公司。

　　據(jù)悉，由于近期陽光城償債資金籌措壓力較大，且“21陽光城MTN001”2022年第一次持有人會(huì)議未能通過利息展期的議案。“21陽光城MTN001”募集說明書設(shè)置了5個(gè)工作日的寬限期，若發(fā)行人在該期限內(nèi)對(duì)應(yīng)付利息進(jìn)行了足額償還，則不構(gòu)成發(fā)行人在本期中期票據(jù)項(xiàng)下的違約。召集人在寬限期內(nèi)再次召集第二期次持有人會(huì)議。

　　陽光城截至目前，陽光集團(tuán)存續(xù)7只美元債，存續(xù)規(guī)模14億美元，其中有3.1億美元債將于一年內(nèi)到期。除此之外，陽光集團(tuán)還存續(xù)10只境內(nèi)債券，存續(xù)規(guī)模34.39億元，且全部將于一年內(nèi)到期，短期面臨集中兌付壓力較大。

　　【業(yè)績預(yù)計(jì)虧損，受深交所問詢】

　　此前，陽光城集團(tuán)股份有限公司發(fā)布的2021年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損45億-58億元；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤虧損73億元-86億元。

　　陽光城于公告中稱，本年度經(jīng)營業(yè)績較2020年度降幅較大，主要原因有二：一是2021年，房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控升級(jí)，市場(chǎng)需求出現(xiàn)迅速下滑，行業(yè)銷售整體下挫嚴(yán)重，公司為進(jìn)一步促進(jìn)銷售回款，采取降價(jià)措施；此外，行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，境內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)公司評(píng)級(jí)，公司再融資受阻，回款流動(dòng)性大幅受限，流動(dòng)性承壓明顯，客戶信心受到重挫，客流量大幅下降，對(duì)公司銷售構(gòu)成很大影響，且未來銷售情況亦不容樂觀。二是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算規(guī)模下降受市場(chǎng)及公司流動(dòng)性影響，公司2021年度竣備項(xiàng)目數(shù)量減少，導(dǎo)致營業(yè)利潤減少。

　　而短期流動(dòng)性資金壓力大是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)目前都需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

　　另外，本報(bào)告期歸屬于上市公司股東的稅后非經(jīng)常性損益較大，主要系公司以上海陽光智博生活服務(wù)集團(tuán)股份有限公司股權(quán)戰(zhàn)略換取萬物云空間科技服務(wù)股份有限公司股份時(shí)，產(chǎn)生歸屬于上市公司股東25億元稅后凈利潤，屬于非經(jīng)常性損益。

　　陽光城發(fā)布巨虧業(yè)績預(yù)告后不久，就收到了深交所的問詢函。

　　深交所要求陽光城詳細(xì)說明計(jì)提大額減值的主要存貨項(xiàng)目的具體情況，減值計(jì)提依據(jù)、測(cè)算過程，本報(bào)告期相比以前年度集中大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的主要原因、合規(guī)性與合理性。并請(qǐng)年審會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表意見；分析公司短期及長期償債能力，并說明公司是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性；請(qǐng)公司結(jié)合陽光集團(tuán)目前的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，說明控股股東相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營、公司治理、股權(quán)穩(wěn)定性等方面的影響等。

　　深交所希望披露這些重要的信息指標(biāo)，讓投資者更加清楚的了解上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，防止上市公司在業(yè)績不理想之際，變相擴(kuò)大虧損金額，出現(xiàn)財(cái)務(wù)“大洗澡”的情形。

　　【評(píng)級(jí)連遭下調(diào)，股價(jià)腰斬】

　　不久前，陽光城“21陽城01”展期方案剛剛獲通過，利息展期一年、票息不變。好不容易度過一次危機(jī)，這次“21陽光城MTN001”的利息未能展期似乎有些又將陽光城推進(jìn)了風(fēng)口浪尖。

　　但這也不是今年陽光城第一次被下調(diào)評(píng)級(jí)了，此前的1月24日，大公國際公告稱，決定將陽光城集團(tuán)主體信用等級(jí)由AAA調(diào)整為AA+，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，并有多個(gè)債券的信用等級(jí)由AAA下調(diào)為AA+。

　　大公國際表示，陽光城部分境內(nèi)及境外債券展期反映其流動(dòng)性緊張，且近期到期、付息或行權(quán)債券償還資金來源存在較大不確定性，債券集中償付壓力加大；同時(shí)，陽光城公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性下降，其母公司陽光集團(tuán)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及訴訟、仲裁、資產(chǎn)被凍結(jié)、所持子公司股權(quán)多次被動(dòng)減持等不確定事項(xiàng)。綜合來看，陽光城債務(wù)償還能力下降。

　　由于陽光城部分境內(nèi)及境外債券展期，未來到期債券較為集中，面臨很大的集中兌付壓力。截至2022年1月18日，陽光城境內(nèi)存續(xù)債券余額130.91億元，境外存續(xù)美元債券余額22.44億美元，其中，3個(gè)月內(nèi)到期的債券金額19.7億元，6個(gè)月內(nèi)到期的或行權(quán)的債券金額37.7億元，未來到期債券較為集中。

　　除此之外，境外的國際信貸機(jī)構(gòu)也不斷下調(diào)陽光城的信用等級(jí)。

　　據(jù)陽光城2021年三季報(bào)披露，陽光城負(fù)債總額已達(dá)3160億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.42%，流動(dòng)負(fù)債為2536億元，其中短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債累計(jì)為220.34億元，而同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為209.6億元，以此來看陽光城的現(xiàn)金流并不能完全覆蓋短債。

　　評(píng)級(jí)連續(xù)下調(diào)，短債承壓，陽光城的股價(jià)也遭遇夭折，以去年一月相比蒸發(fā)了一半的市值。