恒昌醫藥：毛利率逐年下滑 資產負債率高企
來源：氫財經
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2022-01-27 13:33:09
在恒昌醫藥募資的背后是其毛利率的逐年下滑和資產負債率的高企。
湖南恒昌醫藥集團股份有限公司(下稱"恒昌醫藥")正在創業板謀求上市，據了解，恒昌醫藥擬公開發行股票數量不低于4001萬股，不低于發行后總股本的10%，擬募資7.71億元用于總部基地、大健康產業集成服務線上平臺建設項目及補充流動資金。
值得一提的是，在恒昌醫藥募資的背后是其毛利率的逐年下滑和資產負債率的高企。
【毛利率逐年下滑】
恒昌電器在招股書中表示，本次擬募資約7.71億元，其中約4.9億元用于恒昌醫藥總部基地項目、約1.81億元用于大健康產業集成服務線上平臺建設項目、剩余1億元用于補充流動資金項目。
據悉，恒昌醫藥作為一家專注于服務中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫療衛生機構的醫藥流通企業。并且立足于基層醫藥市場，依托自主研發的B2B電子商務平臺建立了以自有品牌產品為核心的直供專銷模式。
報告期內(2018年至2021年9月30日)恒昌醫藥分別實現營業收入5.29億元、9.62億元、18.48億元、14.95億元，其中主營業務收入分別為5.29億元、9.61億元、18.45億元及14.94億元，恒昌藥業表示，2018年至2020年年均復合增長率達86.84%，保持持續快速增長趨勢。
而其中直供專銷模式業務實現收入5.29億元、9.61億元、15.82億元及14.64億元，占主營業務收入的比重分別為100%、99.99%、82.32%、97.96%。
盡管，直供專銷模式帶來的收入在恒昌醫藥整體收入中的比重較大，但直供專銷模式毛利率卻不高，數據顯示，報告期內直供專銷模式毛利率為33.55%、32.26%、32.78%、33.43%，呈波動下滑的趨勢，并且低于同行業類似模式下的毛利率，招股書顯示，恒昌藥業直供專銷模式與漱玉平民的貼牌產品業務、華人健康的代理產品業務及百洋醫藥的品牌運營業務類似，而后者2018年至2020年行業平均毛利率為50.5%、49.4%、49.68%均高于恒昌藥業。
而在直供專銷模式毛利率的影響下，恒昌藥業整體毛利率也不高，呈逐年下滑趨勢，分別為33.53%、32.22%、32.08%和30.74%。
【負債率高企】
恒昌藥業在毛利率下滑的同時，其資產負債率也難以言好，數據顯示，報告期內，恒昌藥業合并報表下的資產負債率為80.51%、79.5%、61.46%、56.29%，盡管呈逐年下降的趨勢，但仍高于同行業平均值。
招股書顯示，同時期漱玉平民資產負債率為48.93%、45.69%、50.25%、56.33%；華人健康2018年至2020年資產負債率為51.87%、49.21%、44.41%；百洋醫藥資產負債率為58.7%、61.94%、62.54%、54%，上述同行業報告期內資產負債率平均值為53.17%、52.28%、52.4%、55.17%，均低于恒昌醫藥。
對此，恒昌醫藥表示，恒昌醫藥直供專銷業務模式下，主要資產為貨幣資金及預付供應商貨款，主要負債為應付上游供應商及預收下游客戶商品款，資產負債率高于同行業可比公司平均水平。隨著恒昌醫藥經營規模的不斷擴大及報告期內引進外部投資者，其整體資產負債率下降。
除此之外，恒昌醫藥也坦言，隨著恒昌醫藥經營規模的擴張及資金需求的增加，恒昌醫藥負債規模預計將持續增長。如果宏觀經濟環境及行業政策發生較大變化，或者恒昌醫藥無法有效拓展股權融資等直接融資渠道，恒昌醫藥的資產負債率可能維持較高水平，導致恒昌醫藥存在一定的償債風險。
【客戶與供應商重合】
此外，恒昌醫藥還存在客戶與供應商重合的現象，據招股書顯示，國藥控股長沙有限公司2019年為恒昌醫藥貢獻了0.68萬元的銷售金額，而同年恒昌醫藥從國藥控股長沙有限公司采購了3.27萬元的產品，2020年國藥控股長沙有限公司為恒昌醫藥貢獻了231.68萬元的銷售金額，恒昌醫藥從該司采購了12.51萬元的產品貨物。
不止于此，報告期內存在客戶與供應商重合交易的公司多達19家，恒昌藥業表示，報告期內恒昌藥業存在客戶與供應商重疊的情形，但是大部分銷售金額或采購金額較小，僅2019年度、2020年度存在客戶與供應商重疊的銷售金額及采購金額均在10萬元以上的情況，例如從上述的國藥控股長沙有限公司及、武漢熙澤貿易有限責任公司、湖南悅海醫藥物流有限公司、湖南濟明醫藥有限公司購進硝酸咪康唑乳膏、三金片、安神補腦液、等其他品牌醫藥產品。
對此，恒昌藥業表示，主要原因是為了滿足公司對于產品齊全性的需求。而恒昌藥業銷售給上述公司的均為一次性口罩等產品，恒昌藥業認為恒昌藥業向客戶與供應商重疊單位銷售的產品與采購的產品為不同產品，系基于各自業務需求而發生，具備合理性和必要性。
據北京商報報道，布娜新表示，客戶與供應商重合的合理性、必要性以及定價公允等情況是監管層關注的重點內容。
湖南恒昌醫藥集團股份有限公司(下稱"恒昌醫藥")正在創業板謀求上市，據了解，恒昌醫藥擬公開發行股票數量不低于4001萬股，不低于發行后總股本的10%，擬募資7.71億元用于總部基地、大健康產業集成服務線上平臺建設項目及補充流動資金。
值得一提的是，在恒昌醫藥募資的背后是其毛利率的逐年下滑和資產負債率的高企。
【毛利率逐年下滑】
恒昌電器在招股書中表示，本次擬募資約7.71億元，其中約4.9億元用于恒昌醫藥總部基地項目、約1.81億元用于大健康產業集成服務線上平臺建設項目、剩余1億元用于補充流動資金項目。
據悉，恒昌醫藥作為一家專注于服務中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫療衛生機構的醫藥流通企業。并且立足于基層醫藥市場，依托自主研發的B2B電子商務平臺建立了以自有品牌產品為核心的直供專銷模式。
報告期內(2018年至2021年9月30日)恒昌醫藥分別實現營業收入5.29億元、9.62億元、18.48億元、14.95億元，其中主營業務收入分別為5.29億元、9.61億元、18.45億元及14.94億元，恒昌藥業表示，2018年至2020年年均復合增長率達86.84%，保持持續快速增長趨勢。
而其中直供專銷模式業務實現收入5.29億元、9.61億元、15.82億元及14.64億元，占主營業務收入的比重分別為100%、99.99%、82.32%、97.96%。
盡管，直供專銷模式帶來的收入在恒昌醫藥整體收入中的比重較大，但直供專銷模式毛利率卻不高，數據顯示，報告期內直供專銷模式毛利率為33.55%、32.26%、32.78%、33.43%，呈波動下滑的趨勢，并且低于同行業類似模式下的毛利率，招股書顯示，恒昌藥業直供專銷模式與漱玉平民的貼牌產品業務、華人健康的代理產品業務及百洋醫藥的品牌運營業務類似，而后者2018年至2020年行業平均毛利率為50.5%、49.4%、49.68%均高于恒昌藥業。
而在直供專銷模式毛利率的影響下，恒昌藥業整體毛利率也不高，呈逐年下滑趨勢，分別為33.53%、32.22%、32.08%和30.74%。
【負債率高企】
恒昌藥業在毛利率下滑的同時，其資產負債率也難以言好，數據顯示，報告期內，恒昌藥業合并報表下的資產負債率為80.51%、79.5%、61.46%、56.29%，盡管呈逐年下降的趨勢，但仍高于同行業平均值。
招股書顯示，同時期漱玉平民資產負債率為48.93%、45.69%、50.25%、56.33%；華人健康2018年至2020年資產負債率為51.87%、49.21%、44.41%；百洋醫藥資產負債率為58.7%、61.94%、62.54%、54%，上述同行業報告期內資產負債率平均值為53.17%、52.28%、52.4%、55.17%，均低于恒昌醫藥。
對此，恒昌醫藥表示，恒昌醫藥直供專銷業務模式下，主要資產為貨幣資金及預付供應商貨款，主要負債為應付上游供應商及預收下游客戶商品款，資產負債率高于同行業可比公司平均水平。隨著恒昌醫藥經營規模的不斷擴大及報告期內引進外部投資者，其整體資產負債率下降。
除此之外，恒昌醫藥也坦言，隨著恒昌醫藥經營規模的擴張及資金需求的增加，恒昌醫藥負債規模預計將持續增長。如果宏觀經濟環境及行業政策發生較大變化，或者恒昌醫藥無法有效拓展股權融資等直接融資渠道，恒昌醫藥的資產負債率可能維持較高水平，導致恒昌醫藥存在一定的償債風險。
【客戶與供應商重合】
此外，恒昌醫藥還存在客戶與供應商重合的現象，據招股書顯示，國藥控股長沙有限公司2019年為恒昌醫藥貢獻了0.68萬元的銷售金額，而同年恒昌醫藥從國藥控股長沙有限公司采購了3.27萬元的產品，2020年國藥控股長沙有限公司為恒昌醫藥貢獻了231.68萬元的銷售金額，恒昌醫藥從該司采購了12.51萬元的產品貨物。
不止于此，報告期內存在客戶與供應商重合交易的公司多達19家，恒昌藥業表示，報告期內恒昌藥業存在客戶與供應商重疊的情形，但是大部分銷售金額或采購金額較小，僅2019年度、2020年度存在客戶與供應商重疊的銷售金額及采購金額均在10萬元以上的情況，例如從上述的國藥控股長沙有限公司及、武漢熙澤貿易有限責任公司、湖南悅海醫藥物流有限公司、湖南濟明醫藥有限公司購進硝酸咪康唑乳膏、三金片、安神補腦液、等其他品牌醫藥產品。
對此，恒昌藥業表示，主要原因是為了滿足公司對于產品齊全性的需求。而恒昌藥業銷售給上述公司的均為一次性口罩等產品，恒昌藥業認為恒昌藥業向客戶與供應商重疊單位銷售的產品與采購的產品為不同產品，系基于各自業務需求而發生，具備合理性和必要性。
據北京商報報道，布娜新表示，客戶與供應商重合的合理性、必要性以及定價公允等情況是監管層關注的重點內容。
