2022年冬奧會(huì)的成功申辦讓冰雪產(chǎn)業(yè)釋放潛能，成為一門(mén)“大生意”。作為涉足制冰設(shè)備制造和氫能源領(lǐng)域的公司——福建雪人股份有限公司(下稱“雪人股份”，002639.SZ)順勢(shì)而起，邁入了市場(chǎng)風(fēng)口。

　　近期，集氫能源、冷鏈雙重概念于一身的雪人股份被機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研。根據(jù)東方財(cái)富機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，公司自2021年12月22日被34家機(jī)構(gòu)集體調(diào)研之后，又在2022年1月內(nèi)接連3次受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。在此前的2020年，雪人股份并無(wú)機(jī)構(gòu)問(wèn)津。

　　雪人股份近年來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研情況

　　01

　　冬奧之風(fēng)促股價(jià)上漲

　　北京冬奧會(huì)將于2022年2月舉行，為中國(guó)體育、文化旅游以及冰雪制造產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展機(jī)遇。為了達(dá)成申奧時(shí)提出的“三億人上冰雪”的目標(biāo)以及備戰(zhàn)冬奧會(huì)，我國(guó)在冰雪場(chǎng)地設(shè)施規(guī)劃和建設(shè)、冰雪體育人才培養(yǎng)等方面出臺(tái)了一系列政策，促進(jìn)冰雪產(chǎn)業(yè)的繁榮發(fā)展。

　　國(guó)家體育總局在《2016-2025年冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃》中指出，到2020年我國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到6000億元，到2025年這一規(guī)模將達(dá)到10000億元。根據(jù)頭豹研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在政策助力下，2019年中國(guó)滑雪場(chǎng)館已達(dá)到770個(gè)，預(yù)計(jì)2022年超過(guò)800個(gè)。

　　冬奧會(huì)場(chǎng)館項(xiàng)目的建設(shè)給雪人股份帶來(lái)發(fā)展契機(jī)。資料顯示，雪人股份的主要業(yè)務(wù)包括制冰、儲(chǔ)冰、送冰設(shè)備和制冰系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及冷水設(shè)備、冷凍、冷藏、空調(diào)、環(huán)保等制冷相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。其主要產(chǎn)品包括制冰成套系統(tǒng)、片冰機(jī)、冷水機(jī)、其他制冰設(shè)備及制冰系統(tǒng)輔助設(shè)備等四大類。

　　雪人股份于2021年12月30日在投資者平臺(tái)表示，公司已有產(chǎn)品應(yīng)用于北京冬奧會(huì)國(guó)家訓(xùn)練場(chǎng)地中崇禮長(zhǎng)城嶺滑雪場(chǎng)、延慶賽區(qū)國(guó)家雪車雪橇中心的氨制冷系統(tǒng)，目前為歷屆雪車雪橇同類項(xiàng)目最大的氨系統(tǒng)用壓力容器。此外，公司還為冬奧會(huì)生態(tài)小鎮(zhèn)提供由風(fēng)力驅(qū)動(dòng)的氨熱泵機(jī)組，為冬奧會(huì)生態(tài)小鎮(zhèn)供應(yīng)熱水。

　　市場(chǎng)也嗅到了冬奧會(huì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。雪人股份在2021年12月22日機(jī)構(gòu)調(diào)研當(dāng)日以漲停報(bào)收。2021年12月29日，雪人股份出現(xiàn)“地天板”，Wind數(shù)據(jù)顯示，主力資金當(dāng)日凈買(mǎi)入高達(dá)4.25億元。截至今年1月7日，雪人股份共收獲六個(gè)漲停，股價(jià)最高觸及18.45元/股。之后其股價(jià)有所回調(diào)，1月19日收于13.08元/股，由于公司虧損，滾動(dòng)市盈率為負(fù)值，總市值101億元。

　　雪人股份近一年股價(jià)走勢(shì)(元/股)

　　02

　　布局氫能源發(fā)起再融資

　　除了涉及冬奧會(huì)及冰雪項(xiàng)目業(yè)務(wù)外，雪人股份當(dāng)前還是A股炙手可熱的氫能源概念股。

　　在12月30日，雪人股份通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)宣稱，公司氫燃料電池系統(tǒng)及核心部件的產(chǎn)品已有小批量樣機(jī)銷售，正處于市場(chǎng)導(dǎo)入階段，公司將加快項(xiàng)目推進(jìn)，爭(zhēng)取早日量產(chǎn)。

　　事實(shí)上，雪人股份一直聲稱長(zhǎng)期從事氫燃料電池相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。在此前的公告中，該公司表示，未來(lái)新能源汽車將朝著無(wú)碳清潔能源的方向發(fā)展，公司已經(jīng)進(jìn)行了氫能源產(chǎn)業(yè)鏈完整布局，儲(chǔ)備了廈門(mén)金龍、廈門(mén)金旅、豐田汽車等多家合作企業(yè)。同時(shí)，公司已與海外多個(gè)國(guó)家的科研機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，布局氫燃料電池系統(tǒng)及相關(guān)零部件環(huán)節(jié)技術(shù)，技術(shù)及產(chǎn)品已覆蓋氫燃料電池系統(tǒng)、氫氣壓縮與氫氣液化壓縮機(jī)等領(lǐng)域。

　　為了加速氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)能力和提升制造能力，雪人股份剛剛完成了定增再融資。根據(jù)雪人股份12月20日發(fā)布的《公司非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行情況暨上市公告書(shū)》，公司非公開(kāi)發(fā)行股份，募資總額6.7億元，主要用于氫燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、氫能技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。同時(shí)，實(shí)控人林汝捷以6000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司本次發(fā)行的股票。

　　根據(jù)上述公告，雪人股份的氫燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目總投資4.5億元，資金來(lái)源全部為募資，項(xiàng)目建設(shè)期為36個(gè)月。

　　不過(guò)，雪人股份表示，當(dāng)前公司氫能相關(guān)產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化和規(guī)模化。根據(jù)雪人股份2021年中報(bào)數(shù)據(jù)，公司營(yíng)業(yè)收入中42.56%來(lái)自“壓縮機(jī)”業(yè)務(wù)，23.94%來(lái)自“制冰設(shè)備生產(chǎn)制造”，23.13%來(lái)自“油氣技術(shù)服務(wù)”，10.37%來(lái)自“中央空調(diào)系統(tǒng)銷售安裝”。

　　雪人股份2021年中報(bào)產(chǎn)品構(gòu)成

　　雪人股份1月11日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司目前僅為車企提供氫燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及其核心零部件。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，繼2020年虧損1.81億元后，雪人股份在2021年前三季度仍然虧損2791.09萬(wàn)元。對(duì)此，公司解釋為“近兩年公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因是上游原材料漲價(jià)，固定成本分?jǐn)傇黾樱氏陆担嗣駧派诞a(chǎn)生匯兌損失等。”

　　03

　　氫能企業(yè)盈利尚是難題

　　雪人股份在2020年年報(bào)中稱，在氫燃料電池核心零部件(空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵)及液氫、

　　加氫設(shè)備方面進(jìn)行技術(shù)積累以及技術(shù)布局。目前已有氫燃料電池系統(tǒng)、氫燃料電池空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵、氫氣壓縮與氫氣液化等產(chǎn)品。同時(shí)已經(jīng)開(kāi)發(fā)出12個(gè)型號(hào)的燃料電池系統(tǒng)，為沃爾沃、奔馳等汽車生產(chǎn)商提供過(guò)燃料電池系統(tǒng)。

　　氫能產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜綿長(zhǎng)，主要包括“制氫→儲(chǔ)氫→運(yùn)氫→加氫→用氫”幾個(gè)環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)存在諸多技術(shù)工藝。雪人股份掌握的氫燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)核心技術(shù)，是位于用氫的終端產(chǎn)品上。氫能作為二次能源，目前應(yīng)用于交通運(yùn)輸領(lǐng)域。

　　氫能源整體產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖

　　根據(jù)東吳證券《氫燃料技術(shù)體系》研報(bào)，燃料電池系統(tǒng)是以燃料電池堆為基本單元，增加必要的輔助零部件構(gòu)成的一套完整的發(fā)電系統(tǒng)。氫燃料電池系統(tǒng)復(fù)雜，主要由電堆和系統(tǒng)部件(空壓機(jī)、增濕器、氫循環(huán)泵、氫瓶)組成；電堆是整個(gè)電池系統(tǒng)的核心，包括由膜電極、雙極板構(gòu)成的各電池單元以及集流板、端板、密封圈等；膜電極的關(guān)鍵材料是質(zhì)子交換膜、催化劑、氣體擴(kuò)散層。

　　用氫作為產(chǎn)業(yè)鏈中與終端產(chǎn)品連接最緊密的一環(huán)，同樣擁有諸多企業(yè)布局其中。據(jù)《投資者網(wǎng)》整理，與雪人股份同處于用氫環(huán)節(jié)的上市公司還有億華通(688339.SH)和雄韜股份(002733.SZ)等。

　　億華通是氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭企業(yè),在科創(chuàng)版上市,億華通主攻氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。作為“氫能源第一股”，億華通的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)韵萑胩潛p困境，根據(jù)公司2021年三季報(bào)，扣非后歸母凈利潤(rùn)為-8415萬(wàn)元。對(duì)于整體行業(yè)情況，億華通稱：“目前燃料電池汽車仍然處于商業(yè)化的初期階段，全行業(yè)本身的產(chǎn)銷規(guī)模相對(duì)較小，現(xiàn)階段行業(yè)仍然具有較高的準(zhǔn)入壁壘。”

　　雄韜股份稱，自2014年布局氫能賽道以來(lái)，已實(shí)現(xiàn)在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上制氫、膜電極、燃料電池電堆及系統(tǒng)、整車運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局。1月17日，雄韜股份在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的業(yè)務(wù)按照產(chǎn)品分類主要分為鉛酸電池、鋰電池及氫燃料電池。目前創(chuàng)造營(yíng)收能力最好的仍然為鉛酸電池，鋰電池次之。燃料電池的布局是公司作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局當(dāng)中非常重要的一部分，就目前的市場(chǎng)情況而言盈利能力偏低。

　　在當(dāng)前的發(fā)展場(chǎng)景下，氫能源的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)已然成為大勢(shì)所趨。但就目前用氫環(huán)節(jié)的各類企業(yè)情況來(lái)看，真正依靠氫燃料電池或系統(tǒng)盈利甚至作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)并不多。《投資者網(wǎng)》就相關(guān)行業(yè)盈利等問(wèn)題聯(lián)系雪人股份，尚未收到回復(fù)。