中衛信科創屬性不足，缺少核心競爭力
來源：氫財經
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2022-01-21 13:33:01
文|天一
核心競爭力不足，研發投入更是越來越低，連專利都是好幾年之前的，2016年后完全沒有新增專利。
中衛信的IPO已進入第一輪問詢階段。據招股書披露出的數據顯示，中衛信的收入具有較強的區域性，八成以上的收入都來自江蘇省。由于江蘇省加速發展公共衛生信息化事業，得益于此，中衛信的最大收入來源由原先的軟件變為智能化設備，但作為新的收入大頭，智能化設備中的產品卻并不具備不可替代性，且由于研發投入占比走低，沒有新的核心專利運用于智能化設備，導致中衛信的核心競爭力較低，缺少專利壁壘，很難保持競爭優勢。這也會使其一時間很難擺脫區域性強的問題。
【收入結構區域性強】
南京中衛信軟件科技股份有限公司的IPO進程進展到問詢階段，前段時間已對深交所的問詢作出首輪答復。
2021年6月，中衛信遞交了創業板上市招股書，據招股書披露，此次中衛信計劃募資7.5億元，其中2.35億元用于免疫規劃智管服務平臺建設項目；2.59億元用于公共衛生信息平臺產品建設項目；1.26億元用于研發中心建設項目；0.9億元用于營銷及運營網絡建設項目；0.4億元用于補充流動資金。
招股書顯示，報告期內，中衛信的營業收入分別為0.42億元、0.93億元、1.31億元和1.21億元，呈現逐漸上升趨勢。其中貢獻收入最大的為江蘇地區。
報告期內，江蘇省內主營業務收入占主營業務收入比例分別為87.11%、94.91%、85.68%和69.29%。除了2021年上半年，其他整年占比都超過八成，區域性特征十分顯著。而公司的主要客戶也多為江蘇省內。
對此，中衛信表示，我國的公共衛生信息化行業競爭格局已經呈現出較強的地域性特征，預計未來跨地區的競爭可能日益激烈。若公司不能有效地應對市場競爭，將可能會導致公司業務增長放緩、產品服務價格以及市場份額下降，從而對公司的經營業績產生不利影響。如果公司無法基于現有客戶進一步取得產品創新及突破，將會導致公司無法保持江蘇地區市場空間的持續增長，對公司收入增長和盈利能力產生不利影響。
【核心競爭力不足】
從收入結構來看，主營業務收入主要由軟件、智能化設備、運維及相關服務和其他四部分組成。而中衛信的最大收入來源，已經由2018年占主要營收52.16%的軟件，變為2019年開始占主要營收53.39%收入的智能化設備。另外值得注意的是，其他類的收入也從4.35%的占比上升到了26.26%。
具體來看，公司智能化設備主要為智能排隊取號機、疫苗接種留觀機、電子核簽系統、疫苗接種告知系統以及視頻督導信息管理系統。
得益于國家加強免疫規劃，加速發展公共衛生信息化事業，中衛信承建的最大市場江蘇省免疫規劃信息管理平臺疫苗接種數據實現了與“健康碼”實時對接，實現新冠疫苗接種精準預約、接種信息實時查詢、管理工作統籌實施。僅2019年面向江蘇省內各級疾病預防控制機構和接種單位全面推進新一代省平臺軟件、客戶端軟件的替換升級，就讓中衛信的智能化設備中的疫苗接種告知系統和電子核簽系統這兩種智能化設備的收入增長。
但同樣問題也隨之出現，因為產品的使用更換率較低，所以中衛信江蘇地區的收入增速從143.04%下滑至26.80%，而“智能化設備”收入增速也由999.97%蹦極式下降至40.07%。
深交所也對公司的“預防接種門診”升級改造是否具有唯一性提出了問詢。中衛信對此回復稱，“公司已完成省平臺及客戶端系統的建設，若使用其他供應商的智能化設備，需按照現有平臺軟件系統的解決方案的要求，進行智能化設備的改造、升級、適配等工作。”
也就是說，公司“預防接種門診”核心競爭力并不高，不具備不可替代性，一旦出現同類型競爭者，中衛信將立于不利局面。
【研發投入低于平均值】
想要提高核心競爭力，就要在研發及創新方面下功夫。
據招股書顯示，報告期內，中衛信的研發費用分別為927.23萬元、1268.33萬元、1396.03萬元，占當期收入占比分別為22.19%、13.6%、10.64%。
可以看出研發費用逐年只有小幅度提升，而占比也隨著營收的逐漸走高而越來越低。
同期，可比公司研發費用均值分別為9.15%、9.66%、10.49%和11.6%，呈逐年上升態勢；中衛信的研發費用率反而逐年下滑，趨勢與同行相相背，且在2021年上半年的研發費用率明顯低于可比均值。
核心競爭力不足，研發投入更是越來越低，連專利都是好幾年之前的，2016年后完全沒有新增專利。
招股書顯示，截至2021年6月份，中衛信及子公司共有3項專利，專利類型均為實用新型專利，且其中一項還是繼受取得。
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五年內沒有新專利產出，新的收入大頭智能化設備更是完全沒有用到公司的任何一項專利，沒有技術護城河和主力壁壘，中衛信要如證自己的競爭優勢？且在沒有高效核心競爭力的情況下，想要開拓市場真正走出江蘇去其他更具地域性特征的市場去競爭無異于難上加難，技術上無法取勝，那就只有價格優勢才有一爭之力，但一旦壓低價格勢必影響。
值得注意的是，研發投入都越來越低且未成功上市的中衛信，其中衛信的毛利率卻高于同比行業均值。報告期內，中衛信的綜合毛利率分別為65.23%、60.10%、67.46%和59.09%，可比同行業已上市公司均值為50.12%、53.96%、56.73%和54.23%。
核心競爭力不足，研發投入更是越來越低，連專利都是好幾年之前的，2016年后完全沒有新增專利。
中衛信的IPO已進入第一輪問詢階段。據招股書披露出的數據顯示，中衛信的收入具有較強的區域性，八成以上的收入都來自江蘇省。由于江蘇省加速發展公共衛生信息化事業，得益于此，中衛信的最大收入來源由原先的軟件變為智能化設備，但作為新的收入大頭，智能化設備中的產品卻并不具備不可替代性，且由于研發投入占比走低，沒有新的核心專利運用于智能化設備，導致中衛信的核心競爭力較低，缺少專利壁壘，很難保持競爭優勢。這也會使其一時間很難擺脫區域性強的問題。
【收入結構區域性強】
南京中衛信軟件科技股份有限公司的IPO進程進展到問詢階段，前段時間已對深交所的問詢作出首輪答復。
2021年6月，中衛信遞交了創業板上市招股書，據招股書披露，此次中衛信計劃募資7.5億元，其中2.35億元用于免疫規劃智管服務平臺建設項目；2.59億元用于公共衛生信息平臺產品建設項目；1.26億元用于研發中心建設項目；0.9億元用于營銷及運營網絡建設項目；0.4億元用于補充流動資金。
招股書顯示，報告期內，中衛信的營業收入分別為0.42億元、0.93億元、1.31億元和1.21億元，呈現逐漸上升趨勢。其中貢獻收入最大的為江蘇地區。
報告期內，江蘇省內主營業務收入占主營業務收入比例分別為87.11%、94.91%、85.68%和69.29%。除了2021年上半年，其他整年占比都超過八成，區域性特征十分顯著。而公司的主要客戶也多為江蘇省內。
對此，中衛信表示，我國的公共衛生信息化行業競爭格局已經呈現出較強的地域性特征，預計未來跨地區的競爭可能日益激烈。若公司不能有效地應對市場競爭，將可能會導致公司業務增長放緩、產品服務價格以及市場份額下降，從而對公司的經營業績產生不利影響。如果公司無法基于現有客戶進一步取得產品創新及突破，將會導致公司無法保持江蘇地區市場空間的持續增長，對公司收入增長和盈利能力產生不利影響。
【核心競爭力不足】
從收入結構來看，主營業務收入主要由軟件、智能化設備、運維及相關服務和其他四部分組成。而中衛信的最大收入來源，已經由2018年占主要營收52.16%的軟件，變為2019年開始占主要營收53.39%收入的智能化設備。另外值得注意的是，其他類的收入也從4.35%的占比上升到了26.26%。
具體來看，公司智能化設備主要為智能排隊取號機、疫苗接種留觀機、電子核簽系統、疫苗接種告知系統以及視頻督導信息管理系統。
得益于國家加強免疫規劃，加速發展公共衛生信息化事業，中衛信承建的最大市場江蘇省免疫規劃信息管理平臺疫苗接種數據實現了與“健康碼”實時對接，實現新冠疫苗接種精準預約、接種信息實時查詢、管理工作統籌實施。僅2019年面向江蘇省內各級疾病預防控制機構和接種單位全面推進新一代省平臺軟件、客戶端軟件的替換升級，就讓中衛信的智能化設備中的疫苗接種告知系統和電子核簽系統這兩種智能化設備的收入增長。
但同樣問題也隨之出現，因為產品的使用更換率較低，所以中衛信江蘇地區的收入增速從143.04%下滑至26.80%，而“智能化設備”收入增速也由999.97%蹦極式下降至40.07%。
深交所也對公司的“預防接種門診”升級改造是否具有唯一性提出了問詢。中衛信對此回復稱，“公司已完成省平臺及客戶端系統的建設，若使用其他供應商的智能化設備，需按照現有平臺軟件系統的解決方案的要求，進行智能化設備的改造、升級、適配等工作。”
也就是說，公司“預防接種門診”核心競爭力并不高，不具備不可替代性，一旦出現同類型競爭者，中衛信將立于不利局面。
【研發投入低于平均值】
想要提高核心競爭力，就要在研發及創新方面下功夫。
據招股書顯示，報告期內，中衛信的研發費用分別為927.23萬元、1268.33萬元、1396.03萬元，占當期收入占比分別為22.19%、13.6%、10.64%。
可以看出研發費用逐年只有小幅度提升，而占比也隨著營收的逐漸走高而越來越低。
同期，可比公司研發費用均值分別為9.15%、9.66%、10.49%和11.6%，呈逐年上升態勢；中衛信的研發費用率反而逐年下滑，趨勢與同行相相背，且在2021年上半年的研發費用率明顯低于可比均值。
核心競爭力不足，研發投入更是越來越低，連專利都是好幾年之前的，2016年后完全沒有新增專利。
招股書顯示，截至2021年6月份，中衛信及子公司共有3項專利，專利類型均為實用新型專利，且其中一項還是繼受取得。
五年內沒有新專利產出，新的收入大頭智能化設備更是完全沒有用到公司的任何一項專利，沒有技術護城河和主力壁壘，中衛信要如證自己的競爭優勢？且在沒有高效核心競爭力的情況下，想要開拓市場真正走出江蘇去其他更具地域性特征的市場去競爭無異于難上加難，技術上無法取勝，那就只有價格優勢才有一爭之力，但一旦壓低價格勢必影響。
值得注意的是，研發投入都越來越低且未成功上市的中衛信，其中衛信的毛利率卻高于同比行業均值。報告期內，中衛信的綜合毛利率分別為65.23%、60.10%、67.46%和59.09%，可比同行業已上市公司均值為50.12%、53.96%、56.73%和54.23%。
