德信中國瘋狂擴張不顧利潤，千億目標卻最終破滅
來源：氫財經
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2022-01-17 15:17:46
文|梁華梁
德信中國在利潤分配方面持續處于弱勢。
2021年全年，德信中國實現合約銷售金額739.8億元，同比增長16.45%。
不過，按照其2021年800億元的銷售目標計算，德信中國的達標率約為92%。
值得一提的是，德信中國曾放出豪言，要在2021年突破千億銷量大關。而為了完成這一目標，近年來德信中國大舉擴張規模，使得其各項負債指標也持續飆升。
如今，德信中國的千億目標最終化為了泡影。
不僅如此，為了實現規模擴張，德信中國熱衷拉入合作方，使得其銷售數據大量“注分”，還不斷拉低了德信中國的利潤分配。
【千億目標破滅】
德信中國是一家老牌浙系房企，是浙系房企四小龍之一。
1995年，胡一平創立德信中國的前身德信地產，從此進入房地產行業。
在胡一平的帶領下，德信曾發展成繼綠城、濱江之后的本土三甲房企。
2005年，德信將總部遷至杭州，正式開啟了全國擴張的步伐。
然而，在很長一段時間內，德信的全國化戰略進行不暢，仍屬于偏居一隅的中小型房企。
直到2016年，德信才擠身百億俱樂部，完成銷售額156.8億元。隨后，胡一平提出“3年300億”的小目標，并于2018年達成。
而在2019年2月，德信的上市主體——德信中國終于在港交所上市，而獲得資本市場背書的德信中國，高調喊出了三年時間跨入“千億陣營”的豪言壯語，隨后更是開啟了激進的擴張之旅。
然而，進入三年之約的最后一年，德信中國有意回避曾經提出的千億目標。
在2021年3月舉行的2020年業績發布會上，德信中國稱可售貨值接近1300億元，“有信心完成今年800億元的銷售目標”。
然而，最終數據顯示，2021年全年德信中國的銷售額為739.8億元，800億元的“小目標”沒完成，千億目標更是宣告破滅。
【負債高企、銷量“注水”】
由于近年來德信中國加快擴張的步伐，使得其負債水平不斷高企。
2021年半年報顯示，去年上半年，德信中國的資產負債率為82.4%，其負債總額達938.7億元，同比增長42.22%；流動負債740.8億元，同比增長43.85%；非流動負債合計197.9億元，同比增長36.45%。
這其中，德信中國的短期借款猛增116.74%，達129.9億元。
此外，截至2021年上半年，德信中國的應付賬款及票據有33.44億元，應計費及其他應付款有157億元之多，這或許說明，德信中國把一部分負債轉移了。
而在一年到期的非流動性負債方面，雖然德信中國雖然未公布具體的數據，但是截至2021年上半年，其信托貸款占債務的比例高達20%。而其存續的美元債有兩筆，分別將于2020年4月、12月到期，總計達5.5億美元。
如此看來，德信中國的債務壓力也不小。
不過，在現金流方面，德信中國的賬上無限制現金及現金等價物余額166.3億元，基本可以覆蓋短期負債。
也就是說，德信中國的短債雖然規模不小，但基本可以應付。
之所以出現這種情況，是因為德信中國在追求規模擴張的過程中，大量引入少數股東權益，為其擴張提供了持續的資金支持。
數據顯示，在2017年，德信中國的少數股東權益還只有6.69億元。而到了2021年上半年，這一數字已經達到140.9億元，增長了足足有20倍。
時至今日，在所有者權益中，德信中國的少數股東權益占比已經達到了70%。
由此影響，德信中國的權益銷售額占比，也不斷下降。
數據顯示，2021年1-11月，德信中國的權益銷售額為305.8億元，權益銷售占比僅為44.89%。
由此可見，德信中國的銷量“注分”有多大。
【歸母凈利潤或將持續下降】
銷量“注水”如此嚴重，最終影響的將是德信中國的歸母凈利潤水平。
數據顯示，2021年上半年，德信中國實現營收130.7億元，同比增長68.51%；凈利潤13.78億元，僅同比微增2.64%。
而從利潤分配來看，去年上半年，德信中國的歸母凈利潤錄得6.30億元，同比下滑9.98%。而同期少數股東損益為7.48億元，同比增長了16.39%。
也就是說，德信中國的少數股東占有了更多的利潤分配。
這種現象在2020年已見端倪。
相關數據顯示，2020年德信中國的合約銷售額約為635.3億元，同比上漲40.9%，較2020年初制定的600億元銷售目標，達標率超105%。
而得益于銷量的上佳表現，德信中國當期營業收入大漲64.71%至156.7億元，凈利潤也錄得微弱增長。
但是，由于權益占比較低，使得德信中國在收入增加、凈利潤微增的同時，其歸母凈利潤卻只錄得11.93億元，同比下降達23.4%。
而之所以出現這種結果，主要歸因于德信中國的少數股東權益占比太高。
2021年上半年，德信中國的控股股東權益只有59.60億元，占所有者權益比例僅30%左右，而少數股東權益卻高達140.9億元，占比70%。
受此影響，德信中國在利潤分配方面持續處于弱勢。
根據數據顯示，在2021年上半年，德信中國繼續引入合作方拿地，共獲得27宗地塊，但其權益土儲并不多，占比低至31.03%。
如此可見，隨著近兩年獲得的項目，在之后的幾年內陸續轉結，可以預見的是，德信中國的權益銷售額占比肯定會繼續下滑，其歸母凈利潤也會繼續下降。
這是德信中國必須要面對的考驗。
德信中國在利潤分配方面持續處于弱勢。
2021年全年，德信中國實現合約銷售金額739.8億元，同比增長16.45%。
不過，按照其2021年800億元的銷售目標計算，德信中國的達標率約為92%。
值得一提的是，德信中國曾放出豪言，要在2021年突破千億銷量大關。而為了完成這一目標，近年來德信中國大舉擴張規模，使得其各項負債指標也持續飆升。
如今，德信中國的千億目標最終化為了泡影。
不僅如此，為了實現規模擴張，德信中國熱衷拉入合作方，使得其銷售數據大量“注分”，還不斷拉低了德信中國的利潤分配。
【千億目標破滅】
德信中國是一家老牌浙系房企，是浙系房企四小龍之一。
1995年，胡一平創立德信中國的前身德信地產，從此進入房地產行業。
在胡一平的帶領下，德信曾發展成繼綠城、濱江之后的本土三甲房企。
2005年，德信將總部遷至杭州，正式開啟了全國擴張的步伐。
然而，在很長一段時間內，德信的全國化戰略進行不暢，仍屬于偏居一隅的中小型房企。
直到2016年，德信才擠身百億俱樂部，完成銷售額156.8億元。隨后，胡一平提出“3年300億”的小目標，并于2018年達成。
而在2019年2月，德信的上市主體——德信中國終于在港交所上市，而獲得資本市場背書的德信中國，高調喊出了三年時間跨入“千億陣營”的豪言壯語，隨后更是開啟了激進的擴張之旅。
然而，進入三年之約的最后一年，德信中國有意回避曾經提出的千億目標。
在2021年3月舉行的2020年業績發布會上，德信中國稱可售貨值接近1300億元，“有信心完成今年800億元的銷售目標”。
然而，最終數據顯示，2021年全年德信中國的銷售額為739.8億元，800億元的“小目標”沒完成，千億目標更是宣告破滅。
【負債高企、銷量“注水”】
由于近年來德信中國加快擴張的步伐，使得其負債水平不斷高企。
2021年半年報顯示，去年上半年，德信中國的資產負債率為82.4%，其負債總額達938.7億元，同比增長42.22%；流動負債740.8億元，同比增長43.85%；非流動負債合計197.9億元，同比增長36.45%。
這其中，德信中國的短期借款猛增116.74%，達129.9億元。
此外，截至2021年上半年，德信中國的應付賬款及票據有33.44億元，應計費及其他應付款有157億元之多，這或許說明，德信中國把一部分負債轉移了。
而在一年到期的非流動性負債方面，雖然德信中國雖然未公布具體的數據，但是截至2021年上半年，其信托貸款占債務的比例高達20%。而其存續的美元債有兩筆，分別將于2020年4月、12月到期，總計達5.5億美元。
如此看來，德信中國的債務壓力也不小。
不過，在現金流方面，德信中國的賬上無限制現金及現金等價物余額166.3億元，基本可以覆蓋短期負債。
也就是說，德信中國的短債雖然規模不小，但基本可以應付。
之所以出現這種情況，是因為德信中國在追求規模擴張的過程中，大量引入少數股東權益，為其擴張提供了持續的資金支持。
數據顯示，在2017年，德信中國的少數股東權益還只有6.69億元。而到了2021年上半年，這一數字已經達到140.9億元，增長了足足有20倍。
時至今日，在所有者權益中，德信中國的少數股東權益占比已經達到了70%。
由此影響，德信中國的權益銷售額占比，也不斷下降。
數據顯示，2021年1-11月，德信中國的權益銷售額為305.8億元，權益銷售占比僅為44.89%。
由此可見，德信中國的銷量“注分”有多大。
【歸母凈利潤或將持續下降】
銷量“注水”如此嚴重，最終影響的將是德信中國的歸母凈利潤水平。
數據顯示，2021年上半年，德信中國實現營收130.7億元，同比增長68.51%；凈利潤13.78億元，僅同比微增2.64%。
而從利潤分配來看，去年上半年，德信中國的歸母凈利潤錄得6.30億元，同比下滑9.98%。而同期少數股東損益為7.48億元，同比增長了16.39%。
也就是說，德信中國的少數股東占有了更多的利潤分配。
這種現象在2020年已見端倪。
相關數據顯示，2020年德信中國的合約銷售額約為635.3億元，同比上漲40.9%，較2020年初制定的600億元銷售目標，達標率超105%。
而得益于銷量的上佳表現，德信中國當期營業收入大漲64.71%至156.7億元，凈利潤也錄得微弱增長。
但是，由于權益占比較低，使得德信中國在收入增加、凈利潤微增的同時，其歸母凈利潤卻只錄得11.93億元，同比下降達23.4%。
而之所以出現這種結果，主要歸因于德信中國的少數股東權益占比太高。
2021年上半年，德信中國的控股股東權益只有59.60億元，占所有者權益比例僅30%左右，而少數股東權益卻高達140.9億元，占比70%。
受此影響，德信中國在利潤分配方面持續處于弱勢。
根據數據顯示，在2021年上半年，德信中國繼續引入合作方拿地，共獲得27宗地塊，但其權益土儲并不多，占比低至31.03%。
如此可見，隨著近兩年獲得的項目，在之后的幾年內陸續轉結，可以預見的是，德信中國的權益銷售額占比肯定會繼續下滑，其歸母凈利潤也會繼續下降。
這是德信中國必須要面對的考驗。
