泉源堂IPO背水一戰(zhàn)，零售藥房還能講出新故事嗎？
來源：中訪網(wǎng)
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2022-01-14 15:04:37
在首次沖擊IPO以招股書失效告終后，近期泉源堂再次向港交所遞交了招股書。
成立于1902年，泉源堂由成都蒲江名醫(yī)李希臣創(chuàng)立，到如今已有百年有余，可算是“百年老字號”了，但其主營是“賣藥”，而不是“做藥”。2012年9月，泉源堂第四代傳人李燦成立成都泉源堂大藥房，邁入醫(yī)藥零售領(lǐng)域。
2015年9月，泉源堂亮相資本市場，在新三板掛牌交易，三年后摘牌，在完成了成B輪和C輪融資后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。在背負(fù)對賭協(xié)議下，泉源堂此次IPO不成功便成仁，但公司業(yè)績卻連年虧損，壓力不言而喻。
IPO背水一戰(zhàn)
2018年7月，泉源堂從新三板摘牌后，轉(zhuǎn)而一級市場融資，前后經(jīng)歷了多輪融資，估值大幅增加。9投資機構(gòu)包括成都盈創(chuàng)新科、成都高投、普華資本、一村資本、中國生物制藥等，累計融資金額超過7億元。
其中，中國生物制藥透過旗下全資附屬公司QYTPharmacyLimited(下稱“QYT”)和裕勢集團，分別斥5億元和2.5億元巨資入股泉源堂，以33.39%股份成為泉源堂第一大股東，而泉源堂董事長李燦則以總計30.8133%的股份位居第二。
據(jù)悉，QYT、簽約雇員及其他兩名新股東通過簽署的委托協(xié)議，授予公司實際控制人李杰投票權(quán)，但同時約定，若泉源堂不能在2022年4月12日前在中國香港聯(lián)交所完成上市，該投票權(quán)將會被收回。
意味著，倘若泉源堂不能如期登上港交所，公司創(chuàng)收人將面臨失去公司控制權(quán)的風(fēng)險。截至目前2022年1月12日離最后期限已僅剩三個月，留給泉源堂的時間不多了。
零售藥房“腹背受敵”
2014年，泉源堂進(jìn)入醫(yī)藥電商領(lǐng)域，由此開啟“全渠道智慧零售藥房”布局，同時，通過合并德酷(上海)信息技術(shù)有限公司及與夢同行團隊，為醫(yī)藥零售商開展SaaS解決方案服務(wù)。
在獲得資本加注后，泉源堂開始向全國跑馬圈地。2018年底，泉源堂旗下僅有24家連鎖藥店，且大部分集中在成都地區(qū)，但是到2021年第三季度，泉源堂已在成都、重慶、廣州、上海、深圳等15個一線及新一線城市開設(shè)471家連鎖藥店。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2020年，按每月每間藥房平均訂單數(shù)統(tǒng)計，公司在所有自營線上到線下(O2O)及線下零售藥房中排名第一。
然而，即便如此，泉源堂的市場占有率還不到1%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年的收入計，泉源堂的市場份額僅為0.8%。
而中國連鎖藥店已逐漸進(jìn)入寡頭競爭的格局，根據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會發(fā)布的“2020年中國藥品零售行業(yè)百強名單”顯示，泉源堂僅排在第29名。國藥控股國大藥房、老百姓大藥房、一心堂和同仁堂等前五大企業(yè)約占市場份額59.7%，在此情況下，國內(nèi)藥店頭部企業(yè)還在加快開店的步伐。根據(jù)2021年三季報披露，上市連鎖藥店如一心堂、老百姓、大參林和益豐藥房的門店總數(shù)均已超過7000家，2021年前三季度凈增門店數(shù)量均超過1000家。顯然，泉源堂想在從這些頭部企業(yè)口中奪取市場，困難重重。
同樣，在線上渠道，泉源堂同樣面臨著巨頭夾擊的局面。近年來，泉源堂發(fā)力線上渠道建設(shè)，但是這樣一來就得直面阿里健康、平安健康、京東健康等巨頭的競爭。現(xiàn)如今，連餓了么、美團等巨頭紛紛搶灘送藥服務(wù)。
無論線上還是線下，泉源堂都將面臨巨大的競爭壓力。
燒錢擴張，增收不增利
招股書顯示，2018-2020年及2021年前九個月，泉源堂分別實現(xiàn)營收5.76億、8.58億、12.49億和12.81億，營收實現(xiàn)了高速增長。
但是，同時期公司虧損額越拉越大，2018-2020年凈虧損分別為0.93億元、1.66億元和1.55億元，三年累計虧損超4億元。2021年前九個月，泉源堂凈虧損持續(xù)增加至2.22億元，相較去年同期上升96.5%。
對于，目前增收不增利的局面，泉源堂解釋稱，主要原因為持續(xù)擴張線下零售藥房網(wǎng)絡(luò)，尚未實現(xiàn)規(guī)模效益而產(chǎn)生虧損；及對新零售業(yè)務(wù)的初始投資導(dǎo)致產(chǎn)生重大履約、銷售及行政費用。
數(shù)據(jù)顯示，泉源堂的收入成本分別為4.99億元、6.92億元、9.90億元和10.16億元，分別占其同期收入的比例為86.6%、80.6%、79.2%和79.3%。同期，泉源堂的履約費用分別為1.14億元、2.28億元、2.92億元和3.32億元，分別占其同期收入的19.9%、26.6%、23.4%和25.9%。
以泉源堂現(xiàn)有門店規(guī)模，想要在激烈的行業(yè)廝殺中存活下來，難免一場“燒錢”大戰(zhàn)，若此次IPO無法順利上市，在缺乏充足彈藥支撐的情況下，泉源堂接下來的路將會非常艱難。
成立于1902年，泉源堂由成都蒲江名醫(yī)李希臣創(chuàng)立，到如今已有百年有余，可算是“百年老字號”了，但其主營是“賣藥”，而不是“做藥”。2012年9月，泉源堂第四代傳人李燦成立成都泉源堂大藥房，邁入醫(yī)藥零售領(lǐng)域。
2015年9月，泉源堂亮相資本市場，在新三板掛牌交易，三年后摘牌，在完成了成B輪和C輪融資后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。在背負(fù)對賭協(xié)議下，泉源堂此次IPO不成功便成仁，但公司業(yè)績卻連年虧損，壓力不言而喻。
IPO背水一戰(zhàn)
2018年7月，泉源堂從新三板摘牌后，轉(zhuǎn)而一級市場融資，前后經(jīng)歷了多輪融資，估值大幅增加。9投資機構(gòu)包括成都盈創(chuàng)新科、成都高投、普華資本、一村資本、中國生物制藥等，累計融資金額超過7億元。
其中，中國生物制藥透過旗下全資附屬公司QYTPharmacyLimited(下稱“QYT”)和裕勢集團，分別斥5億元和2.5億元巨資入股泉源堂，以33.39%股份成為泉源堂第一大股東，而泉源堂董事長李燦則以總計30.8133%的股份位居第二。
據(jù)悉，QYT、簽約雇員及其他兩名新股東通過簽署的委托協(xié)議，授予公司實際控制人李杰投票權(quán)，但同時約定，若泉源堂不能在2022年4月12日前在中國香港聯(lián)交所完成上市，該投票權(quán)將會被收回。
意味著，倘若泉源堂不能如期登上港交所，公司創(chuàng)收人將面臨失去公司控制權(quán)的風(fēng)險。截至目前2022年1月12日離最后期限已僅剩三個月，留給泉源堂的時間不多了。
零售藥房“腹背受敵”
2014年，泉源堂進(jìn)入醫(yī)藥電商領(lǐng)域，由此開啟“全渠道智慧零售藥房”布局，同時，通過合并德酷(上海)信息技術(shù)有限公司及與夢同行團隊，為醫(yī)藥零售商開展SaaS解決方案服務(wù)。
在獲得資本加注后，泉源堂開始向全國跑馬圈地。2018年底，泉源堂旗下僅有24家連鎖藥店，且大部分集中在成都地區(qū)，但是到2021年第三季度，泉源堂已在成都、重慶、廣州、上海、深圳等15個一線及新一線城市開設(shè)471家連鎖藥店。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2020年，按每月每間藥房平均訂單數(shù)統(tǒng)計，公司在所有自營線上到線下(O2O)及線下零售藥房中排名第一。
然而，即便如此，泉源堂的市場占有率還不到1%。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年的收入計，泉源堂的市場份額僅為0.8%。
而中國連鎖藥店已逐漸進(jìn)入寡頭競爭的格局，根據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會發(fā)布的“2020年中國藥品零售行業(yè)百強名單”顯示，泉源堂僅排在第29名。國藥控股國大藥房、老百姓大藥房、一心堂和同仁堂等前五大企業(yè)約占市場份額59.7%，在此情況下，國內(nèi)藥店頭部企業(yè)還在加快開店的步伐。根據(jù)2021年三季報披露，上市連鎖藥店如一心堂、老百姓、大參林和益豐藥房的門店總數(shù)均已超過7000家，2021年前三季度凈增門店數(shù)量均超過1000家。顯然，泉源堂想在從這些頭部企業(yè)口中奪取市場，困難重重。
同樣，在線上渠道，泉源堂同樣面臨著巨頭夾擊的局面。近年來，泉源堂發(fā)力線上渠道建設(shè)，但是這樣一來就得直面阿里健康、平安健康、京東健康等巨頭的競爭。現(xiàn)如今，連餓了么、美團等巨頭紛紛搶灘送藥服務(wù)。
無論線上還是線下，泉源堂都將面臨巨大的競爭壓力。
燒錢擴張，增收不增利
招股書顯示，2018-2020年及2021年前九個月，泉源堂分別實現(xiàn)營收5.76億、8.58億、12.49億和12.81億，營收實現(xiàn)了高速增長。
但是，同時期公司虧損額越拉越大，2018-2020年凈虧損分別為0.93億元、1.66億元和1.55億元，三年累計虧損超4億元。2021年前九個月，泉源堂凈虧損持續(xù)增加至2.22億元，相較去年同期上升96.5%。
對于，目前增收不增利的局面，泉源堂解釋稱，主要原因為持續(xù)擴張線下零售藥房網(wǎng)絡(luò)，尚未實現(xiàn)規(guī)模效益而產(chǎn)生虧損；及對新零售業(yè)務(wù)的初始投資導(dǎo)致產(chǎn)生重大履約、銷售及行政費用。
數(shù)據(jù)顯示，泉源堂的收入成本分別為4.99億元、6.92億元、9.90億元和10.16億元，分別占其同期收入的比例為86.6%、80.6%、79.2%和79.3%。同期，泉源堂的履約費用分別為1.14億元、2.28億元、2.92億元和3.32億元，分別占其同期收入的19.9%、26.6%、23.4%和25.9%。
以泉源堂現(xiàn)有門店規(guī)模，想要在激烈的行業(yè)廝殺中存活下來，難免一場“燒錢”大戰(zhàn)，若此次IPO無法順利上市，在缺乏充足彈藥支撐的情況下，泉源堂接下來的路將會非常艱難。
