企業(yè)上市IPO募資用途必不可少，然而剛上市1年多融了47億的凱賽生物(688065.SH)在上市后，募投項(xiàng)目卻在不斷在變更，甚至還有沒(méi)開(kāi)工的，如今更是獅子大開(kāi)口要做一個(gè)138億的項(xiàng)目，上交所連夜發(fā)布問(wèn)詢(xún)函，要求公司在1月20日之前作出一個(gè)說(shuō)明。1月12日，凱賽生物公告稱(chēng)擬減少癸二酸項(xiàng)目的投資金額，同時(shí)新增戊二胺及聚酰胺項(xiàng)目。具體來(lái)看，公司擬將募投項(xiàng)目“40000噸/年生物法癸二酸建設(shè)項(xiàng)目”募集資金投入金額由17.11億元調(diào)整為5.01億元，變更募集資金12.1億元投入新項(xiàng)目“年產(chǎn)50萬(wàn)噸生物基戊二胺及90萬(wàn)噸生物基聚酰胺項(xiàng)目”，新項(xiàng)目預(yù)計(jì)正常投產(chǎn)時(shí)間為2023年。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　而具體來(lái)看新項(xiàng)目介紹，這竟是一個(gè)百億級(jí)別的項(xiàng)目。要知道凱賽生物是個(gè)營(yíng)收不到20億、利潤(rùn)僅僅為5億不到的公司，這樣的大項(xiàng)目對(duì)于公司如何去消化無(wú)疑要打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)，是凱賽生物飄了？還是真的有那個(gè)實(shí)力？帶著“生物”的化工企業(yè)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)瓶頸雖然名字帶著“生物”兩字，事實(shí)上凱賽是一家化工企業(yè)。凱賽生物一直以來(lái)致力研究生物方法替代化學(xué)法。在國(guó)家提出碳達(dá)峰、碳中和的背景下，合成生物學(xué)已成為近年來(lái)發(fā)展最為迅猛的新興前沿交叉學(xué)科之一。據(jù)了解，長(zhǎng)鏈二元酸產(chǎn)品是公司核心產(chǎn)品，是合成工程塑料、熱熔膠、香料、耐寒性增塑劑、液晶等產(chǎn)品的主要原料，應(yīng)用于汽車(chē)、電子電器、紡織、醫(yī)藥、香料等多個(gè)領(lǐng)域，占據(jù)了全球市場(chǎng)主導(dǎo)地位。雖然技術(shù)聽(tīng)起來(lái)很牛，從實(shí)際的研發(fā)投入水平來(lái)看，最近幾年的研發(fā)投入營(yíng)收占比并沒(méi)有提高，一直維持在4%的水平，這樣的投入比例并不算高。2016年-2019年凱賽生物收入為9.29億元、13.63億元、17.57億元、19.16億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為1.45億元、3.33億元、4.66億元、4.79億元。雖然凱賽生物的營(yíng)收、利潤(rùn)每年都在增加，但很明顯增速在不斷放緩。到了2020年，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為14.97億和4.58億，出現(xiàn)了首次下滑。這或與二元酸市場(chǎng)已接近飽和不無(wú)關(guān)系，公司一直以來(lái)在尋找第二增長(zhǎng)點(diǎn)，于是就有了之后的募資擴(kuò)產(chǎn)和投產(chǎn)新項(xiàng)目。募資項(xiàng)目一改再改而此次問(wèn)詢(xún)要從凱賽生物IPO開(kāi)始說(shuō)起，早在2011年7月，凱賽生物便選擇在美股市場(chǎng)上市，但基于專(zhuān)利糾紛、宏觀環(huán)境等因素，該公司隨后暫時(shí)使其上市計(jì)劃“擱淺”。經(jīng)過(guò)幾年的重新梳理，公司于2020年8月12日在科創(chuàng)板上市。根據(jù)此前凱賽生物IPO招股書(shū)顯示，公司擬募集資金46.99億元，其中20億元為補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余的則有三個(gè)投資項(xiàng)目，分別是凱賽(金鄉(xiāng))生物材料有限公司4萬(wàn)噸/年生物法癸二酸項(xiàng)目、生物基聚酰胺工程技術(shù)研究中心和凱賽(烏蘇)生物技術(shù)有限公司年產(chǎn)3萬(wàn)噸長(zhǎng)鏈二元酸和2萬(wàn)噸長(zhǎng)鏈聚酰胺項(xiàng)目。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
　　而根據(jù)凱賽生物2021年半年報(bào)披露，“生物基聚酰胺工程技術(shù)研究中心項(xiàng)目”投入進(jìn)度為0，“凱賽(烏蘇)生物技術(shù)有限公司年產(chǎn)3萬(wàn)噸長(zhǎng)鏈二元酸和2萬(wàn)噸長(zhǎng)鏈聚酰胺項(xiàng)目”投入進(jìn)度為16.4%，未披露兩項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期。事實(shí)上，除了項(xiàng)目進(jìn)度慢，在8月上市之后這些項(xiàng)目都出現(xiàn)過(guò)不少變動(dòng)。在2020年11月30日，公司公告將募投項(xiàng)目之一“凱賽(金鄉(xiāng))生物材料有限公司4萬(wàn)噸/年生物法癸二酸項(xiàng)目”變更為“40000噸/年生物法癸二酸建設(shè)項(xiàng)目”，由公司控股子公司太原技術(shù)實(shí)施。2021年12月6日，另外個(gè)項(xiàng)目“生物基聚酰胺工程技術(shù)研究中心”的實(shí)施地點(diǎn)又要變更為上海市閔行區(qū)臨港浦江國(guó)際科技城購(gòu)置房產(chǎn)，實(shí)施主體變更為公司全資子公司“凱賽(上海)生物科技有限公司”到了今年1月7日，公司又鬧出幺蛾子，募集資金投資項(xiàng)目“40000噸/年生物法癸二酸建設(shè)項(xiàng)目”已投入金額4.1億元，將癸二酸建設(shè)項(xiàng)目剩余的募集資金12億元全部撥到了最新項(xiàng)目。大項(xiàng)目的一增一減，而且項(xiàng)目實(shí)施主體的股東結(jié)構(gòu)又是一樣的，這樣的操作很快引起了監(jiān)管的注意。500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="圖片">
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　　上交所要求公司說(shuō)明變更募投項(xiàng)目實(shí)施主體的原因、必要性和合理性，前期變更實(shí)施主體與此次調(diào)減投入金額是否是否屬于一攬子交易或安排。綜合來(lái)看，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金沒(méi)有變化，IPO時(shí)準(zhǔn)備募投的3個(gè)項(xiàng)目都出現(xiàn)了較大出入，甚至還有沒(méi)動(dòng)工的。更重要的是，這樣的反反復(fù)復(fù)也讓股民朋友以及市場(chǎng)人士對(duì)這家公司留下了做決策極其兒戲的印象。138億的項(xiàng)目到底什么來(lái)頭？上交所連夜拷問(wèn)其科創(chuàng)屬性從公告中不難發(fā)現(xiàn)，這次凱賽生物有點(diǎn)孤注一擲的意思，把寶都押在了這個(gè)138億的戊二胺項(xiàng)目。據(jù)了解，戊二胺是重要的碳五平臺(tái)化合物，在市場(chǎng)上是一類(lèi)全新的產(chǎn)品，不過(guò)目前尚未見(jiàn)到化學(xué)法生產(chǎn)戊二胺的產(chǎn)業(yè)化報(bào)道，因此前景還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。具體來(lái)看，生物基戊二胺是生物基聚酰胺的主要單體原料。此次凱賽生物9成的產(chǎn)能用于自用生產(chǎn)系列生物基聚酰胺。而生物基聚酰胺下游應(yīng)用領(lǐng)域就比較廣泛了，上到汽車(chē)、風(fēng)能發(fā)電、交通運(yùn)輸，下到運(yùn)動(dòng)服裝、面膜。值得注意的是，作為科創(chuàng)板企業(yè)，上交所要求公司說(shuō)明生物基戊二胺及聚酰胺項(xiàng)目與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)性，并分析該項(xiàng)目科創(chuàng)屬性；新產(chǎn)品與公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品在技術(shù)路徑、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)的相關(guān)性分析；募投項(xiàng)目是否存在產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)等等。另外更重要的是，除雙方出資外，該項(xiàng)目尚需建設(shè)資金92.38億元，上交所要求公司說(shuō)明擬采取何種方式取得項(xiàng)目順利進(jìn)行所需的資金，以及如何確保投入資金的安全、可回收。另外，是否制定資金需求計(jì)劃表，新建項(xiàng)目資金需求是否影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)所需資金的使用，如何確保公司日常經(jīng)營(yíng)不受影響。不過(guò)凱賽生物也坦言，變更后募投項(xiàng)目存在一定投產(chǎn)初期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目效益不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。另外，因國(guó)家或地方有關(guān)政策調(diào)整等實(shí)施條件發(fā)生變化，該項(xiàng)目的實(shí)施可能存在順延、變更、中止甚至終止的風(fēng)險(xiǎn)。