力高集團短債壓力大，拿地擴張后盈利能力承壓
來源：氫財經(jīng)
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2022-01-11 13:38:06
文|粱華粱
聯(lián)合國際認為，力高集團的評級受限于其中等的營運規(guī)模、較高的財務杠桿和正在收窄的利潤率。也就是說，力高集團的債務壓力和業(yè)績表現(xiàn)都是有問題的。
新的一年，擺在眾多房企面前的重任，還是償還債務。
就在近日，力高集團再次完成了一筆美元債的部分回購。
之所以提前回購，還是為了提升市場及投資者信心，展示力高集團“不差錢”的一面。
不過，聯(lián)合國際確認力高集團“BB-”的國際長期發(fā)行人評級，評級展望穩(wěn)定，同時確認其高級無抵押債券“BB-”的國際長期發(fā)行債務評級。
對此，聯(lián)合國際認為，力高集團的評級受限于其中等的營運規(guī)模、較高的財務杠桿和正在收窄的利潤率。
講得直白點，就是力高集團的債務壓力和業(yè)績表現(xiàn)都是有問題的。
【短債壓力大，10億美元債年內(nèi)到期】
回購，成了房企提振市場信心的重要手段，力高集團同樣深諳此道。
1月7日，力高集團發(fā)布公告稱，進一步回購2022年4月到期優(yōu)先票據(jù)，總金額1050萬美元。自此，力高集團已經(jīng)完成該票據(jù)4900萬美元的回購，占原發(fā)行本金額的17.19%。
這是繼11月15日之后，力高集團再一次提前回購優(yōu)先票據(jù)。此前，力高集團一共回購了三筆合計6834.8萬美元債。而完成此次回購之后，其累計回購票據(jù)總本金額已有7885萬美元。
但是，這近8000萬美元的票據(jù)回購，對于力高集團即將到期的美元債規(guī)模而言，只是個零頭。
據(jù)統(tǒng)計，目前力高集團共存續(xù)5筆美元債，存續(xù)規(guī)模10.47億美元，其中將有3筆總規(guī)模超10億美元債于一年內(nèi)到期。
由此可以看出，力高集團的債務壓力有多大。
值得注意的是，力高集團的美元債發(fā)行利率都不低，最高達到了13%。
而力高集團之所以可以容忍如此高的利率，還是要歸因于其對于規(guī)模的野心。
這一點，從力高集團近些年的拿地熱情就可以看出。
但是，拿地即意味著大規(guī)模資金的投入。數(shù)據(jù)顯示，由于拿地耗費大量資金，2018和2020年，力高集團經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為凈流出狀態(tài)，分別為-22.56億和-11.94億元。
而在2021年上半年，雖然力高集團的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額16.43億元，但其投資活動現(xiàn)金流凈額為-26.57億元，最終還得靠融資來補充資金。
2021年上半年，力高集團多次發(fā)債，包括4月和7月連發(fā)兩筆高息美元債，合計募集資金8.85億美元，發(fā)行利率分別為8%和10.5%。
而得益于發(fā)債融資成功，2021年上半年，力高集團的現(xiàn)金及等價物凈增加了16.37億元，達112.95億元。
但是，由于2021年下半年行業(yè)融資渠道收緊，力高集團的融資行為也受到了影響。
而進入2022年，光是美元債這一項，力高集團就得還差不多六十億元。
再加上短期借款、應付票據(jù)以及其他一年到期的非流動性負債，力高集團的短債壓力肯定不小。
【銷量表現(xiàn)不及拿地增速，盈利能力繼續(xù)承壓】
而就償還債務而言，銷售回款還是最重要的辦法。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，力高集團2021年全年累計實現(xiàn)合約銷售額約為470.11億元，合約銷售面積約535.71萬平方米，在克而瑞排行榜中位列第69位。
這一銷售表現(xiàn)，或許只能用一般來形容。
事實上，雖然近年來力高集團的拿地熱情高漲，但是其轉(zhuǎn)化銷量的能力并不優(yōu)秀。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，力高集團銷售額分別為219.86億、274.12億以及409.75億元，同比增長分別66.6%、24.68%和49.48%。
但是，這一銷售增速，與力高集團的拿地速度，還是有明顯差距的。
數(shù)據(jù)顯示，力高集團的土儲由2017年底的489萬平方米，增至2020年底的2340萬平方米，四年時間增加了近4倍。
而在2021年，力高集團的拿地熱情已然不減。2021年上半年，力高集團新獲取16總地塊，以316.7億元的拿地總金額位列第45位，力壓一眾千億房企，可見其擴張野心。
但是，一年下來，力高集團的銷量排名，落在了69名。
也就是說，雖然得益于土儲的大幅增加，力高集團的銷量增長勢頭確實不錯，但是不及其拿地增速，距離千億規(guī)模更是有不小的距離。
值得注意的是，受大環(huán)境影響，自2021年下半年以來，力高集團銷售額連續(xù)下降。
此外，在經(jīng)營業(yè)績方面，數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年力高集團實現(xiàn)營業(yè)收入91.3億元，同比增長約36.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤約5.3億元，同比增長19.9%。
業(yè)績雖看似亮眼，但力高集團盈利能力下滑卻非常明顯。
相關數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，力高集團毛利率和凈利率水平快速下滑，尤其是2020年其毛利率由34.34%大幅下滑至22.59%，凈利率由18.04%下滑至11.59%。
而根據(jù)2021年中期業(yè)績報，期內(nèi)力高集團的毛利率為24.8%，較上年同期增加3.9個百分點，但是仍低于2020年26.7%的行業(yè)平均毛利率約1.9個百分點。
而在2021年下半年，受困于房地產(chǎn)市場的普遍低迷，力高集團的盈利能力或許將進一步下降。
而對于上述一系列問題，等力高集團的年報出爐，自見分曉。
聯(lián)合國際認為，力高集團的評級受限于其中等的營運規(guī)模、較高的財務杠桿和正在收窄的利潤率。也就是說，力高集團的債務壓力和業(yè)績表現(xiàn)都是有問題的。
新的一年，擺在眾多房企面前的重任，還是償還債務。
就在近日，力高集團再次完成了一筆美元債的部分回購。
之所以提前回購，還是為了提升市場及投資者信心，展示力高集團“不差錢”的一面。
不過，聯(lián)合國際確認力高集團“BB-”的國際長期發(fā)行人評級，評級展望穩(wěn)定，同時確認其高級無抵押債券“BB-”的國際長期發(fā)行債務評級。
對此，聯(lián)合國際認為，力高集團的評級受限于其中等的營運規(guī)模、較高的財務杠桿和正在收窄的利潤率。
講得直白點，就是力高集團的債務壓力和業(yè)績表現(xiàn)都是有問題的。
【短債壓力大，10億美元債年內(nèi)到期】
回購，成了房企提振市場信心的重要手段，力高集團同樣深諳此道。
1月7日，力高集團發(fā)布公告稱，進一步回購2022年4月到期優(yōu)先票據(jù)，總金額1050萬美元。自此，力高集團已經(jīng)完成該票據(jù)4900萬美元的回購，占原發(fā)行本金額的17.19%。
這是繼11月15日之后，力高集團再一次提前回購優(yōu)先票據(jù)。此前，力高集團一共回購了三筆合計6834.8萬美元債。而完成此次回購之后，其累計回購票據(jù)總本金額已有7885萬美元。
但是，這近8000萬美元的票據(jù)回購，對于力高集團即將到期的美元債規(guī)模而言，只是個零頭。
據(jù)統(tǒng)計，目前力高集團共存續(xù)5筆美元債，存續(xù)規(guī)模10.47億美元，其中將有3筆總規(guī)模超10億美元債于一年內(nèi)到期。
由此可以看出，力高集團的債務壓力有多大。
值得注意的是，力高集團的美元債發(fā)行利率都不低，最高達到了13%。
而力高集團之所以可以容忍如此高的利率，還是要歸因于其對于規(guī)模的野心。
這一點，從力高集團近些年的拿地熱情就可以看出。
但是，拿地即意味著大規(guī)模資金的投入。數(shù)據(jù)顯示，由于拿地耗費大量資金，2018和2020年，力高集團經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額均為凈流出狀態(tài)，分別為-22.56億和-11.94億元。
而在2021年上半年，雖然力高集團的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額16.43億元，但其投資活動現(xiàn)金流凈額為-26.57億元，最終還得靠融資來補充資金。
2021年上半年，力高集團多次發(fā)債，包括4月和7月連發(fā)兩筆高息美元債，合計募集資金8.85億美元，發(fā)行利率分別為8%和10.5%。
而得益于發(fā)債融資成功，2021年上半年，力高集團的現(xiàn)金及等價物凈增加了16.37億元，達112.95億元。
但是，由于2021年下半年行業(yè)融資渠道收緊，力高集團的融資行為也受到了影響。
而進入2022年，光是美元債這一項，力高集團就得還差不多六十億元。
再加上短期借款、應付票據(jù)以及其他一年到期的非流動性負債，力高集團的短債壓力肯定不小。
【銷量表現(xiàn)不及拿地增速，盈利能力繼續(xù)承壓】
而就償還債務而言，銷售回款還是最重要的辦法。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，力高集團2021年全年累計實現(xiàn)合約銷售額約為470.11億元，合約銷售面積約535.71萬平方米，在克而瑞排行榜中位列第69位。
這一銷售表現(xiàn)，或許只能用一般來形容。
事實上，雖然近年來力高集團的拿地熱情高漲，但是其轉(zhuǎn)化銷量的能力并不優(yōu)秀。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，力高集團銷售額分別為219.86億、274.12億以及409.75億元，同比增長分別66.6%、24.68%和49.48%。
但是，這一銷售增速，與力高集團的拿地速度，還是有明顯差距的。
數(shù)據(jù)顯示，力高集團的土儲由2017年底的489萬平方米，增至2020年底的2340萬平方米，四年時間增加了近4倍。
而在2021年，力高集團的拿地熱情已然不減。2021年上半年，力高集團新獲取16總地塊，以316.7億元的拿地總金額位列第45位，力壓一眾千億房企，可見其擴張野心。
但是，一年下來，力高集團的銷量排名，落在了69名。
也就是說，雖然得益于土儲的大幅增加，力高集團的銷量增長勢頭確實不錯，但是不及其拿地增速，距離千億規(guī)模更是有不小的距離。
值得注意的是，受大環(huán)境影響，自2021年下半年以來，力高集團銷售額連續(xù)下降。
此外，在經(jīng)營業(yè)績方面，數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年力高集團實現(xiàn)營業(yè)收入91.3億元，同比增長約36.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤約5.3億元，同比增長19.9%。
業(yè)績雖看似亮眼，但力高集團盈利能力下滑卻非常明顯。
相關數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，力高集團毛利率和凈利率水平快速下滑，尤其是2020年其毛利率由34.34%大幅下滑至22.59%，凈利率由18.04%下滑至11.59%。
而根據(jù)2021年中期業(yè)績報，期內(nèi)力高集團的毛利率為24.8%，較上年同期增加3.9個百分點，但是仍低于2020年26.7%的行業(yè)平均毛利率約1.9個百分點。
而在2021年下半年，受困于房地產(chǎn)市場的普遍低迷，力高集團的盈利能力或許將進一步下降。
而對于上述一系列問題，等力高集團的年報出爐，自見分曉。
