紫建電子：存貨和應收賬款高企，產能利用率低還募資擴產，產品多次自燃
來源：氫財經
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2022-01-11 13:38:02
文|粱華粱
紫建電子雖然首發過會，但其面臨的質疑和問題并沒有完全消除。
重慶市紫建電子股份有限公司(以下簡稱紫建電子)，趕上了鋰電池這個風口。
2007年，朱傳欽創建了紫建電子，主要從事鋰電池生產業務。
不過，與寧德時代的大型電池不同，紫建電子的電池容量較小，大都在1000mAh以下，主要用在藍牙耳機、智能穿戴設備、智能音箱、便攜式醫療器械、車載記錄儀等消費電子產品。
而從招股書來看，紫建電子的業績表現確實不錯，也最終首發過會，但其面臨的質疑和問題并沒有完全消除。
【依賴供應商和大客戶，存貨和應收賬款不斷走高】
得益于鋰電池行業的蓬勃發展，近年來紫建電子表現可圈可點，業績呈波動上升趨勢。
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子實現營收分別為2.36億元、4.21億元和6.39億元，同比增速分別為64.96%、78.67%和51.54%，年復合增長率高達64.55%。
同期歸母凈利潤分別為0.40億元、0.64億元和1.18億元，同比增速分別為180.29%、58.15%和84.68%，年復合增長率為70.9%。
紫建電子的業績大幅增長，很重要的原因是大客戶的支出。
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子的前五大客戶有歌爾、天鍵電聲、江西瑞聲電子有限公司、萬魔等，報告期內其向前五大客戶收入合計分別為0.97億元、2.43億元和2.27億元，占當期營業收入的比重分別為41.18%、57.66%和35.51%。
除了客戶集中度較高之外，紫建電子在采購方面也存在較大依賴。招股書顯示，2018年-2020年其向前五大原材料供應商采購金額合計分別為0.63億元、0.86億元和1.15億元，占采購總額的比例分別為63.61%、60.68%和59.40%。
而對供應商和大客戶較為依賴的結果，就是紫建電子的存貨和應收賬款不斷走高。
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子的存貨賬面價值分別為0.32億元、0.67億元、0.86億元、1.23億；應收賬款賬面價值分別為0.38億元、0.70億元、1.21億元和2.06億元。
計算可得，紫建電子各期存貨和應收賬款合計占當期流動資產的比重分別高達76.09%、79.65%、85.89%、71.06%。
【多起增資和股份轉讓存疑，上市募資擴產缺失合理性】
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子經營活動現金流凈額分別為8.11萬元、5308.66萬元、5293.48萬元，負債總額分別為4912.84萬元、1.18億元、1.11億元。
也就是說，在存貨和應收賬款不斷走高，并占據其流動資產近8成的情況下，紫建電子的負債額也在持續大幅增加，這將嚴重影響到其資金面和經營情況。
好在，作為消費型鋰離子電池公司，紫建電子還是比較受資本青睞的。統計顯示，2018年-2020年，紫建電子共發生了9次增資及股份轉讓事宜。
尤其是在2020年，紫建電子的籌資凈流入1.33億元，使得其貨幣資金從上一年的不足2000萬元，暴漲了1億元的貨幣資金。
雖然紫建電子靠著融資保障了經營，但是這些增資及股份轉讓事宜，價格差異較大，還存在“對賭協議”的情況，這不免讓人懷疑其中或隱藏利益輸送等問題。
紫建電子也心知肚明，而此次上市募資的目的，正是要運用更為透明的手段來獲取資金支持，從而緩解現金流的壓力。
招股書顯示，紫建電子此次擬募資4.88億元，其中1億元用于補充流動資金。
不過，其3.18億元擴充產能的計劃，看上去并沒有那么合理。
招股書顯示，近兩年紫建電子的產品中沒有一種產品的產能利用率達9成。2020年，其方形電池的產能利用率為89.98%，扣式電池的產能利用率只有73.11%，圓柱電池的產能利用率只有52.27%，針型電池的產能利用率更是只有31.22%。
而此次擴產后，其產能合計將超過2億萬只，如此龐大的產能，紫建電子恐難以消化。
【電池產品多次自燃，研發投入較低或是主因】
另外，紫建電子曾發生多起產品自燃事件，引發關注。
2015年，深圳市科勞德萊科技有限公司與紫建電子有過法律糾紛，深圳市科勞德萊科技有限公司表示，紫建電子所提供的鋰電池產品無故發生自燃現象，造成其所供的價值10萬余元的鋰電池全部被燒毀，也蔓延到了存放在同一倉庫的其他產品中，導致不同程度的財產損失。
為此，科勞德萊將紫建電子告上法庭，法院判定紫建電子應當對出售的鋰電池自燃負責并賠償損失。
電池自燃，或與紫建電子的研發投入較低有關。
我們知道，研發實力是衡量高新技術企業的重要標準之一。
但是，紫建電子作為高新技術企業、鋰電池生產商，其研發實力卻不具備很大的優勢。
從員工薪酬上來看，2018年-2020年紫建電子研發人員人均薪酬分別為6.36萬、8.82萬和8.95萬，而同行業在2019年的數據已經達到了10.05萬元。
對比而言，紫建電子銷售人員的平均薪酬在25萬元左右，遠高于研發人員的平均薪酬。由此看來，紫建電子是明顯的銷售導向，重營銷、輕研發的情況過于明顯。
此外，就紫建電子企業員工的學歷結構上來說，大專以下占比為87.89%，本科及本科以上占比僅為4.70%。而在研發人員中，本科及以上占比也不過25%，絕大部分都是在大專及以下。
對于研發投入較低這一問題，紫建電子在4.88億元募資中，僅有0.7億元用于紫建研發中心建設項目。而在改善研發人員結構、增加研發人員薪酬方面，紫建電子并無計劃。
紫建電子雖然首發過會，但其面臨的質疑和問題并沒有完全消除。
重慶市紫建電子股份有限公司(以下簡稱紫建電子)，趕上了鋰電池這個風口。
2007年，朱傳欽創建了紫建電子，主要從事鋰電池生產業務。
不過，與寧德時代的大型電池不同，紫建電子的電池容量較小，大都在1000mAh以下，主要用在藍牙耳機、智能穿戴設備、智能音箱、便攜式醫療器械、車載記錄儀等消費電子產品。
而從招股書來看，紫建電子的業績表現確實不錯，也最終首發過會，但其面臨的質疑和問題并沒有完全消除。
【依賴供應商和大客戶，存貨和應收賬款不斷走高】
得益于鋰電池行業的蓬勃發展，近年來紫建電子表現可圈可點，業績呈波動上升趨勢。
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子實現營收分別為2.36億元、4.21億元和6.39億元，同比增速分別為64.96%、78.67%和51.54%，年復合增長率高達64.55%。
同期歸母凈利潤分別為0.40億元、0.64億元和1.18億元，同比增速分別為180.29%、58.15%和84.68%，年復合增長率為70.9%。
紫建電子的業績大幅增長，很重要的原因是大客戶的支出。
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子的前五大客戶有歌爾、天鍵電聲、江西瑞聲電子有限公司、萬魔等，報告期內其向前五大客戶收入合計分別為0.97億元、2.43億元和2.27億元，占當期營業收入的比重分別為41.18%、57.66%和35.51%。
除了客戶集中度較高之外，紫建電子在采購方面也存在較大依賴。招股書顯示，2018年-2020年其向前五大原材料供應商采購金額合計分別為0.63億元、0.86億元和1.15億元，占采購總額的比例分別為63.61%、60.68%和59.40%。
而對供應商和大客戶較為依賴的結果，就是紫建電子的存貨和應收賬款不斷走高。
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子的存貨賬面價值分別為0.32億元、0.67億元、0.86億元、1.23億；應收賬款賬面價值分別為0.38億元、0.70億元、1.21億元和2.06億元。
計算可得，紫建電子各期存貨和應收賬款合計占當期流動資產的比重分別高達76.09%、79.65%、85.89%、71.06%。
【多起增資和股份轉讓存疑，上市募資擴產缺失合理性】
招股書顯示，2018年-2020年，紫建電子經營活動現金流凈額分別為8.11萬元、5308.66萬元、5293.48萬元，負債總額分別為4912.84萬元、1.18億元、1.11億元。
也就是說，在存貨和應收賬款不斷走高，并占據其流動資產近8成的情況下，紫建電子的負債額也在持續大幅增加，這將嚴重影響到其資金面和經營情況。
好在，作為消費型鋰離子電池公司，紫建電子還是比較受資本青睞的。統計顯示，2018年-2020年，紫建電子共發生了9次增資及股份轉讓事宜。
尤其是在2020年，紫建電子的籌資凈流入1.33億元，使得其貨幣資金從上一年的不足2000萬元，暴漲了1億元的貨幣資金。
雖然紫建電子靠著融資保障了經營，但是這些增資及股份轉讓事宜，價格差異較大，還存在“對賭協議”的情況，這不免讓人懷疑其中或隱藏利益輸送等問題。
紫建電子也心知肚明，而此次上市募資的目的，正是要運用更為透明的手段來獲取資金支持，從而緩解現金流的壓力。
招股書顯示，紫建電子此次擬募資4.88億元，其中1億元用于補充流動資金。
不過，其3.18億元擴充產能的計劃，看上去并沒有那么合理。
招股書顯示，近兩年紫建電子的產品中沒有一種產品的產能利用率達9成。2020年，其方形電池的產能利用率為89.98%，扣式電池的產能利用率只有73.11%，圓柱電池的產能利用率只有52.27%，針型電池的產能利用率更是只有31.22%。
而此次擴產后，其產能合計將超過2億萬只，如此龐大的產能，紫建電子恐難以消化。
【電池產品多次自燃，研發投入較低或是主因】
另外，紫建電子曾發生多起產品自燃事件，引發關注。
2015年，深圳市科勞德萊科技有限公司與紫建電子有過法律糾紛，深圳市科勞德萊科技有限公司表示，紫建電子所提供的鋰電池產品無故發生自燃現象，造成其所供的價值10萬余元的鋰電池全部被燒毀，也蔓延到了存放在同一倉庫的其他產品中，導致不同程度的財產損失。
為此，科勞德萊將紫建電子告上法庭，法院判定紫建電子應當對出售的鋰電池自燃負責并賠償損失。
電池自燃，或與紫建電子的研發投入較低有關。
我們知道，研發實力是衡量高新技術企業的重要標準之一。
但是，紫建電子作為高新技術企業、鋰電池生產商，其研發實力卻不具備很大的優勢。
從員工薪酬上來看，2018年-2020年紫建電子研發人員人均薪酬分別為6.36萬、8.82萬和8.95萬，而同行業在2019年的數據已經達到了10.05萬元。
對比而言，紫建電子銷售人員的平均薪酬在25萬元左右，遠高于研發人員的平均薪酬。由此看來，紫建電子是明顯的銷售導向，重營銷、輕研發的情況過于明顯。
此外，就紫建電子企業員工的學歷結構上來說，大專以下占比為87.89%，本科及本科以上占比僅為4.70%。而在研發人員中，本科及以上占比也不過25%，絕大部分都是在大專及以下。
對于研發投入較低這一問題，紫建電子在4.88億元募資中，僅有0.7億元用于紫建研發中心建設項目。而在改善研發人員結構、增加研發人員薪酬方面，紫建電子并無計劃。
