富樂德IPO:子公司收購后資產縮水，一募投項目或未批先建
來源：商務財經IPO
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2022-01-10 19:48:28
安徽富樂德科技發展股份有限公司(下稱：富樂德)是一家泛半導體(半導體、顯示面板等)領域設備精密洗凈服務提供商，聚焦于半導體和顯示面板兩大領域，專注于為半導體及顯示面板生產廠商提供一站式設備精密洗凈服務，為客戶生產設備污染控制提供一體化的洗凈再生解決方案，并逐步成為國內泛半導體領域設備洗凈技術及洗凈范圍(洗凈標的物品類)領先的服務企業之一。
富樂德本次IPO擬在深交所創業板上市，符合并選擇規定的上市標準中的“(一)最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元”。
子公司收購后資產縮水
據招股書，富樂德的控股股東是上海申和投資有限公司(下稱：上海申和)，直接和間接合計控制78.806%的表決權，無實控人。上海申和由日本磁性技術控股股份有限公司(下稱：日本磁控)100%控股，日本磁控無實控人和控股股東。
2018年至2021年1-6月(下稱：報告期)，富樂德實現營業收入分別為13,495.99萬元、32,186.59萬元、48,267.74萬元、27,293.78萬元，同期實現凈利潤分別為2,556.56萬元、4,391.46萬元、7,321.80萬元、4,236.38萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-316.36萬元、743.38萬元、7,203.33萬元、4,016.33萬元。
報告期內，富樂德歸屬于母公司股東的非經常性損益凈額分別為2,872.92萬元、3,648.08萬元、118.47萬元及220.06萬元，非經常性損益主要為同一控制下企業合并產生的子公司期初至合并日的當期凈損益、政府補助及股份支付等。
據招股書，報告期內，富樂德對子公司的收購行為發生在2019年。
為避免同業競爭、減少關聯交易、增強上市主體業務獨立性和可持續經營能力，2019年10月，上海申和做出股東決定，確定富樂德前身安徽富樂德科技發展有限公司(下稱：富樂德有限)為擬上市主體，將其所持有的四家洗凈業務全資子公司股權全部轉讓給后者；同月，上海申和與富樂德有限簽訂股權轉讓協議。富樂德有限收購的企業包括富樂德科技發展(大連)有限公司、富樂德科技發展(天津)有限公司、四川富樂德科技發展有限公司(下稱：四川富樂德)和上海富樂德智能科技發展有限公司。
本次合并價格有跡可循的是對四川富樂德的收購。
據招股書，對四川富樂德的收購價格為10,268.72萬元，定價依據是四川富樂德2019年8月31日經審計的凈資產。而據企查查顯示，四川富樂德2019年12月31日總資產為15,990.96萬元，負債總額為7,236.44萬元，可知其當年年末的凈資產為8,754.52萬元，比8月31日評估時的凈資產少了1,514.20萬元。
此外，富樂德在償債能力較強、現金流穩定的狀況下，存在募資重復補流的情況。
報告期各期末，富樂德經營活動產生的現金流量凈額分別是353.92萬元、3,020.71萬元、11,939.49萬元、5,024.45萬元，未分配利潤3,614.54萬元、4,200.83萬元、11,034.14萬元、15,270.53萬元。
報告期內，富樂德資產負債率分別為34.08%、41.90%、19.40%、20.53%，流動比率(倍)分別為1.00、1.08、3.35、2.83，速動比率(倍)分別為0.94、0.86、2.78、2.30;同期，同行業可比公司及泛半導體行業代表公司的資產負債率均值分別為54.46%、39.01%、39.39%、37.92%，流動比率(倍)均值分別為1.71、2.58、2.29、3.54，速動比率(倍)均值分別為1.18、1.96、1.71、2.92。
2018年末、2020年末和2021年6月30日，富樂德資產負債率顯著低于同行業平均水平，2019年末略高于同行業平均水平，2020年隨著公司利潤的增長以及融資的完成，資產負債率顯著下降。流動比率和速動比率在2018年末、2019年末和2021年6月30日均略低于同行業平均水平。富樂德報告期內快速發展期，2020年末流動比率和速動比率已高于同行業平均水平。
同時，富樂德報告期內的賬面現金流充裕，但富樂德此次IPO將8,000.00萬元募集資金直接補充流動資金；此外，陶瓷熔射及研發中心項目鋪底流動資金886.59萬元、陶瓷熱噴涂產品維修項目鋪底流動資金1,533.40萬元。
一募投項目或未批先建
據招股書，陶瓷熔射及研發中心項目擬投入12,000.00萬元，計劃建設期12個月，實施地點位于安徽省銅陵市。本項目于2020年11月在銅陵市義安區生態環境分局進行了《建設項目環境影響登記表》的備案。
據銅陵日報消息，2020年7月28日上午，富樂德二期項目開工奠基儀式在義安經開區舉行，二期擬建設全國最先進的陶瓷等離子熔射噴涂生產線及國內最先進的研發檢測中心，項目總投資1.2億。
2020年10月29日，集微網援引銅陵發布消息，“富樂德陶瓷熔射及研發中心項目最近有了新的進展。該項目現場負責人王秋敏介紹，今年7月28日正式進場施工，目前7,000平方米生產廠房正在進行鋼結構安裝,3,000平方米的辦公樓整個墻面正在進行砌筑，預計2021年3月份正式投入生產。”
文中提及的項目與募投項目“陶瓷熔射及研發中心項目”名稱一致，投資金額一致，而2020年7月項目動工時富樂德尚未完成環評備案。另外，FerroTec(中國)官網顯示，2021年2月陶瓷熔射及研發中心項目竣工。
2020年10月，安徽省銅陵市自然資源和規劃局還公示了陶瓷熔射及研發中心項目規劃建筑設計調整方案。次月，銅陵市自然資源和規劃局官網顯示，富樂德才取得建設工程規劃許可證。
綜上，富樂德的募投項目或存在未批先建的情形。
富樂德本次IPO擬在深交所創業板上市，符合并選擇規定的上市標準中的“(一)最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元”。
子公司收購后資產縮水
據招股書，富樂德的控股股東是上海申和投資有限公司(下稱：上海申和)，直接和間接合計控制78.806%的表決權，無實控人。上海申和由日本磁性技術控股股份有限公司(下稱：日本磁控)100%控股，日本磁控無實控人和控股股東。
2018年至2021年1-6月(下稱：報告期)，富樂德實現營業收入分別為13,495.99萬元、32,186.59萬元、48,267.74萬元、27,293.78萬元，同期實現凈利潤分別為2,556.56萬元、4,391.46萬元、7,321.80萬元、4,236.38萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-316.36萬元、743.38萬元、7,203.33萬元、4,016.33萬元。
報告期內，富樂德歸屬于母公司股東的非經常性損益凈額分別為2,872.92萬元、3,648.08萬元、118.47萬元及220.06萬元，非經常性損益主要為同一控制下企業合并產生的子公司期初至合并日的當期凈損益、政府補助及股份支付等。
據招股書，報告期內，富樂德對子公司的收購行為發生在2019年。
為避免同業競爭、減少關聯交易、增強上市主體業務獨立性和可持續經營能力，2019年10月，上海申和做出股東決定，確定富樂德前身安徽富樂德科技發展有限公司(下稱：富樂德有限)為擬上市主體，將其所持有的四家洗凈業務全資子公司股權全部轉讓給后者；同月，上海申和與富樂德有限簽訂股權轉讓協議。富樂德有限收購的企業包括富樂德科技發展(大連)有限公司、富樂德科技發展(天津)有限公司、四川富樂德科技發展有限公司(下稱：四川富樂德)和上海富樂德智能科技發展有限公司。
本次合并價格有跡可循的是對四川富樂德的收購。
據招股書，對四川富樂德的收購價格為10,268.72萬元，定價依據是四川富樂德2019年8月31日經審計的凈資產。而據企查查顯示，四川富樂德2019年12月31日總資產為15,990.96萬元，負債總額為7,236.44萬元，可知其當年年末的凈資產為8,754.52萬元，比8月31日評估時的凈資產少了1,514.20萬元。
此外，富樂德在償債能力較強、現金流穩定的狀況下，存在募資重復補流的情況。
報告期各期末，富樂德經營活動產生的現金流量凈額分別是353.92萬元、3,020.71萬元、11,939.49萬元、5,024.45萬元，未分配利潤3,614.54萬元、4,200.83萬元、11,034.14萬元、15,270.53萬元。
報告期內，富樂德資產負債率分別為34.08%、41.90%、19.40%、20.53%，流動比率(倍)分別為1.00、1.08、3.35、2.83，速動比率(倍)分別為0.94、0.86、2.78、2.30;同期，同行業可比公司及泛半導體行業代表公司的資產負債率均值分別為54.46%、39.01%、39.39%、37.92%，流動比率(倍)均值分別為1.71、2.58、2.29、3.54，速動比率(倍)均值分別為1.18、1.96、1.71、2.92。
2018年末、2020年末和2021年6月30日，富樂德資產負債率顯著低于同行業平均水平，2019年末略高于同行業平均水平，2020年隨著公司利潤的增長以及融資的完成，資產負債率顯著下降。流動比率和速動比率在2018年末、2019年末和2021年6月30日均略低于同行業平均水平。富樂德報告期內快速發展期，2020年末流動比率和速動比率已高于同行業平均水平。
同時，富樂德報告期內的賬面現金流充裕，但富樂德此次IPO將8,000.00萬元募集資金直接補充流動資金；此外，陶瓷熔射及研發中心項目鋪底流動資金886.59萬元、陶瓷熱噴涂產品維修項目鋪底流動資金1,533.40萬元。
一募投項目或未批先建
據招股書，陶瓷熔射及研發中心項目擬投入12,000.00萬元，計劃建設期12個月，實施地點位于安徽省銅陵市。本項目于2020年11月在銅陵市義安區生態環境分局進行了《建設項目環境影響登記表》的備案。
據銅陵日報消息，2020年7月28日上午，富樂德二期項目開工奠基儀式在義安經開區舉行，二期擬建設全國最先進的陶瓷等離子熔射噴涂生產線及國內最先進的研發檢測中心，項目總投資1.2億。
2020年10月29日，集微網援引銅陵發布消息，“富樂德陶瓷熔射及研發中心項目最近有了新的進展。該項目現場負責人王秋敏介紹，今年7月28日正式進場施工，目前7,000平方米生產廠房正在進行鋼結構安裝,3,000平方米的辦公樓整個墻面正在進行砌筑，預計2021年3月份正式投入生產。”
文中提及的項目與募投項目“陶瓷熔射及研發中心項目”名稱一致，投資金額一致，而2020年7月項目動工時富樂德尚未完成環評備案。另外，FerroTec(中國)官網顯示，2021年2月陶瓷熔射及研發中心項目竣工。
2020年10月，安徽省銅陵市自然資源和規劃局還公示了陶瓷熔射及研發中心項目規劃建筑設計調整方案。次月，銅陵市自然資源和規劃局官網顯示，富樂德才取得建設工程規劃許可證。
綜上，富樂德的募投項目或存在未批先建的情形。
