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　　作者：趙書涵

　　2021年7月1日，主要從事豬飼料研發(fā)、生產的播恩集團股份有限公司(下稱“播恩集團”)在深市主板申請IPO，其聘請的保薦機構是海通證券(12.360,0.10,0.82%)。

　　早在2020年3月，播恩集團就在江西證監(jiān)局進行輔導備案，輔導期長達15個月。從播恩集團公示的材料來看，其在收購及轉讓下屬公司的過程中存在疑點，多方披露的募投項目建設周期矛盾且環(huán)評編制單位被處罰。

　　經銷商曾共用企業(yè)商號

　　據招股書，2018年至2020年，播恩集團實現營業(yè)收入124,077.24萬元、102,634.96萬元、151,001.75萬元，凈利潤2,821.66萬元、5,907.52萬元、9,199.72萬元。2019年播恩集團營業(yè)收入規(guī)模較2018年下降17.28%，主要系2019年受非洲豬瘟疫情影響，下游生豬養(yǎng)殖戶大量退出，生豬養(yǎng)殖規(guī)模大幅下降導致飼料需求相應減少所致。2019年的凈利潤卻較上個年度增長一倍，這主要是受股份支付費用影響。2018年，播恩集團確認股份支付費用2,543.79萬元，2019年僅確認股份支付費用303.00萬元。

　　播恩集團的客戶群體比較分散，報告期內前五大客戶貢獻的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為5.47%、4.39%、6.10%。其中，2018年第二大客戶海南云豐生物科技有限公司(下稱“云豐生物”)與播恩集團的關系或匪淺。

　　云豐生物屬于下游經銷客戶，2018年雙方的交易額為1,263.91萬元，這一數據合并了播恩集團對云豐生物實控人曾寶鋒的銷售數據。根據公開信息，云豐生物成立于2016年11月15日，注冊資本100萬元，曾寶鋒100%控股。2016年12月19日，云豐生物進行了一次公司名稱的變更，企業(yè)之前的名稱為“海南八維生物科技有限公司”，與播恩集團前身共用“八維”商號。

　　云豐生物2018年至2020年一直是應收賬款余額前五名客戶之一。截至2020年末，播恩集團應收云豐生物163.24萬元，但是目前已經全部計提壞賬準備。云豐生物的實控人曾寶鋒從2019年開始連續(xù)兩年穩(wěn)坐應收賬款余額前五名客戶的第二位，截至2020年末的應收賬款余額為121.75萬元，也已全部計提壞賬準備。

　　云豐生物及其實控人與播恩集團是否具有隱匿的關聯(lián)關系，為何一眾經銷客戶中，云豐生物卻可以冠公司商號，并且成為賒銷大戶并計提壞賬？

　　業(yè)務拓展陷入并購疑云

　　近年來，播恩集團已經在飼料行業(yè)建立了一定競爭優(yōu)勢，為了進一步增強自身的綜合競爭實力，增加新的利潤增長點，播恩集團于2019年收購公司開拓下游養(yǎng)殖業(yè)務。

　　2019年5月，播恩集團子公司贛州八維農業(yè)服務有限公司(下稱“八維農業(yè)”，曾用名贛州八維生態(tài)養(yǎng)殖有限公司)收購肇慶八維生態(tài)養(yǎng)殖有限公司(下稱“肇慶八維”，曾用名懷集縣清水塘養(yǎng)殖場有限公司、肇慶播恩生態(tài)養(yǎng)殖有限公司)100%股權。雙方確認的交易價格為325.00萬元，定價參考評估基準日2019年4月30日，肇慶八維股東全部權益的評估值為301.41萬元。2019年6月，肇慶八維完成工商變更登記，成為八維農業(yè)的全資子公司。　　500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="(截圖來自企信網)">
　　(截圖來自企信網)根據公開信息，肇慶八維成立于2018年8月17日，原股東是李晚江、李研江二人。被收購前肇慶八維的注冊資本是230.00萬元，僅李研江實繳115.00萬元注冊資本。

　　根據肇慶八維2018年的工商年報，其資產總額為483.38元，所有者權益為483.38元。播恩集團支付給兩名原股東的受讓價款比2018年末的凈資產高出324.95萬元。

　　然而持有不到一年，2020年4月，八維農業(yè)將持有的肇慶八維100%股權(實繳出資額230萬元)轉讓予播恩集團的控股股東江西八維生物集團有限公司。在經營肇慶八維期間，八維農業(yè)又實繳注冊資本115.00萬元，肇慶八維注冊資本實繳完畢。為何如此短暫的時間內發(fā)生收購、轉讓行為？招股書解釋肇慶八維所運營的蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模未達預期，短時間內無法形成穩(wěn)定的利潤來源。

　　這次轉讓定價參考了2019年6月八維農業(yè)收購肇慶八維100%股權時的評估值以及八維農業(yè)在收購肇慶八維股權后的實繳出資款115萬元，最終雙方協(xié)商確定轉讓價格為440.00萬元。

　　播恩集團短期內的發(fā)展策略出現“朝令夕改”，關于肇慶八維的股權變更充滿疑點。

　　與環(huán)評文件信披矛盾

　　此次IPO，播恩集團擬募集41,272.36萬元建設6個項目，其中浙江播恩年產12萬噸飼料項目(下稱“浙江播恩項目”)的投資總額為5,659.09萬元，全部使用募集資金。

　　浙江播恩項目的環(huán)評編制單位是浙江至信環(huán)保科技有限公司(下稱“至信環(huán)保”)，但是該環(huán)評編制單位在2020年和2021年接連被處罰。

　　根據惠州市生態(tài)環(huán)境局2020年12月9日公示的對至信環(huán)保的通報批評，至信環(huán)保在編制惠州市深業(yè)新能源科技有限公司建設項目環(huán)境影響報告表存在較大質量問題，惠州市生態(tài)環(huán)境局對公司以及編制主持人進行通報批評并各失信記分5分。　　500)this.width=500" align="center" hspace=10 vspace=10 alt="(截圖來自惠州市生態(tài)環(huán)境局官網)">
　　(截圖來自惠州市生態(tài)環(huán)境局官網)根據泉州市生態(tài)環(huán)境局2021年4月7日公示的通知，至信環(huán)保編制的福建豪鼎匯食品有限公司的項目環(huán)境影響報告表也出現質量問題，泉州市生態(tài)環(huán)境局對編制單位至信環(huán)保及編制主持人予以通報批評，并對該失信行為分別給予記分5分。

　　2021年5月，至信環(huán)保決議解散。

　　在浙江播恩項目的信息披露中，關于項目的建設周期，多份文件在披露中出現信息矛盾。

　　招股書顯示，浙江播恩項目的建設周期為12個月。2021年1月8日的備案信息表顯示，此項目的擬開工時間為2021年1月，擬建成時間2023年1月，建設周期長達24個月。2021年1月編制的環(huán)評文件顯示，項目的建設時間從2021年8月至2021年11月，共計4個月。