73年老國企改制冰峰飲料，業務或難出三秦大地
來源：權衡財經
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2021-12-31 15:41:28
編：許輝
近期圍繞青花椒、肉夾饃、胡辣湯、信陽毛尖等一系列地方特色餐飲產品可謂掀起一輪又一輪的商標和產權訴訟，青花椒事件中，以商標所有人上海萬翠堂餐飲管理有限公司出面致歉并撤回全部訴訟，暫時告一段落，但其引發的商標法律問題仍值得關注，也讓具有地方典型口碑的產品或公司進入投資者的關注中。
西安冰峰飲料股份有限公司(簡稱：冰峰飲料)擬在深交所主板上市，于12月14日更新了招股書，保薦機構為華創證券。本次擬發行新股不超過6,000萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募資6.69億元用于玻璃瓶裝生產線改擴建項目、營銷服務網絡升級及品牌建設項目、信息化管理平臺建設項目。截至2021年6月30日，公司的資產總額為3.83億元，此次募資金額是公司總資產的1.75倍。
冰峰飲料系73年老國企改制，現實控人張軍任職西安百事可樂遭問詢；產品比較單一，與同行對比營收規模小，銷售區域集中于陜西；依賴經銷商，第三方回款占比高；關聯交易金額大，將仍在持續；曾有消費者反映產品質量問題，存在被限產的風險。
73年老國企改制，現實控人張軍任職西安百事可樂遭問詢
冰峰汽水起源于1948年，“冰峰”飲料誕生至今七十余年，2017年，冰峰飲料由集團下屬分公司運營調整為法人公司獨立經營，即通過新設發行人主體申請上市。冰峰飲料系于2019年11月25日由冰峰有限整體變更設立的股份有限公司。公司控股股東糖酒集團在西安市人民政府國有資產監督管理委員會和西安市商業貿易局等主管部門指導下完成國有企業重組改制。
證監會同樣要求冰峰飲料補充披露，控股股東糖酒集團的歷史沿革，糖酒集團國企改制時的股權受讓方，股權轉讓過程，股權轉讓價格、確定依據及其公允性，價款支付情況，受讓方資金來源及其合法性，是否造成國有資產流失。
此外，值得注意的是，實控人張軍曾任西安百事可樂飲料有限責任公司副董事長，于2021年3月11日不再擔任。證監會要求披露張軍在西安百事可樂任職的時間，任職背景及商業合理性，是否存在利益沖突或利益輸送，西安百事可樂與公司之間是否存在糾紛或潛在糾紛。
產品比較單一，與同行對比營收規模小，銷售區域集中于陜西
冰峰飲料主營業務為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產、銷售。2018年-2021年1-6月，公司的營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元，凈利潤分別為6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元和6156.15萬元。2019年和2020年營收同比增長5.59%和10.26%，2019年凈利潤較2018年增長11.45%，2020年凈利潤較2018年下滑15.99%。
報告期內，冰峰飲料產品品類包括碳酸飲料、植物飲料、風味飲料和茶飲料等，主要產品有“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。2018年-2020年，橙味汽水業務收入占比分別為86.38%、84.38%、81.48%和79.24%，為第一大營收產品，酸梅湯收入占比分別為12.41%、13.16%及14.78%，為營收的第二大產品。
公司產品較為單一，由于飲料行業市場化程度高以及消費者口味變化等原因，競爭對手對市場區域和產品類別的相互滲透將長期持續，公司仍需要在品牌建設、營銷網絡等方面加大投入，加強市場拓展。若公司在戰略決策、管理水平、技術研發和資金投入上未能同步提升，可能導致市場拓展的投入與產出不匹配，將對公司經營業績產生一定不利影響。
本行業的下游為食品、飲料批發、零售行業，汽水和酸梅湯飲料作為快消品，主要通過經銷渠道抵達消費者。經銷渠道具有經銷商數量多、零售終端網點多。報告期內，公司的銷售模式主要為經銷模式，經銷收入占公司主營業務收入的比例超過91%，值得注意的是，2018年-2020年，冰峰飲料經銷商由252家增長至369家，2021年1-6月為343家，平均銷售額分別為107.72萬元、99.93萬元、81.63萬元和58.65萬元，逐年下滑。2019年和2020年，經銷商家數較上年增加11.90%和30.85%，經銷商平均銷售額較上年減少7.23%和18.31%。
平均銷售額遠低于同行東鵬飲料和養元飲品。
關聯交易金額大，將仍在持續
2018年-2021年1-6月，冰峰飲料向關聯方西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司采購白砂糖等原材料，向關聯方西安糖酒冰峰物流有限公司采購物流運輸服務及倉儲服務，西安唐久物業管理有限公司采購物業、停車等管理服務，上海萬合天宜影視文化有限公司采購代言服務金額合計分別為3827.96萬元、3926.81萬元、2786.3萬元和2366.82萬元，占營業成本比例分別為26.65%、26.35%、15.73%和20.69%。
其中，西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司為冰峰飲料2018年-2021年1-6月第二大原材料供應商，公司對其采購白砂糖金額分別為2772.04萬元、3119.93萬元、2055.64萬元和1938.16萬元，占公司采購總額比例分別為20.29%、21.61%、14.04%和17%。西糖煙酒連鎖超市為西安市糖酒集團有限公司控股企業，糖酒集團持有冰峰飲料99%的股份，為公司控股股東。
公司稱，為擴大產品推廣，糖酒集團冰峰飲料分公司與上海萬合天宜影視文化有限公司簽約廣告代言服務合約，期限為2017年10月始至2019年12月，2019年簽署補充協議，服務期限延長至2020年12月。公司稱，報告期內關聯交易的波動符合經營所需，類似交易后續仍將繼續發生，為了滿足規范治理及監管要求，將逐步降低關聯交易比例。
值得注意的是，冰峰飲料本次擬募資6.69億元，其中4.3億元擬用于營銷網絡升級及品牌建設，占比64.28%。
曾有消費者反映產品質量問題，存在被限產的風險
從經營成本來看，冰峰飲料在2020年的主營業務成本1.76億元，支出占比最大的不是果汁，而是易拉罐，這跟娃哈哈最大的成本是塑料瓶是一類性質。
據招股書，易拉罐體的成本占比22.95%，其次是原料中的白砂糖，成本占比17.16%，再者是飲料中極其重要的濃縮汁，成本占比7.21%，易拉罐蓋與紙箱分別占比6.52%與4.55%。
