傳智播客:行業(yè)頹勢個體焉能獨善其身 融資發(fā)力方向或劍走偏鋒

隨著監(jiān)管政策的日趨規(guī)范,IT培訓行業(yè)整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業(yè)務布局和發(fā)展明顯落后于行業(yè)的前提下,后來者的傳智播客此次IPO融資的發(fā)力方向仍是少兒編程業(yè)務,但能否后來居上成為公司另一個業(yè)務增長極仍需拭目以待。

  方斐/文

  2021年1月12日,江蘇傳智播客教育科技股份有限公司(下稱“傳智播客”)在深交所中小板上市。根據招股書的披露,傳智播客此次IPO擬募集資金合計3.95億元,其中,2.83億元投資于IT職業(yè)培訓能力拓展項目,1.12億元投資于IT培訓研究院建設項目。

  傳智播客(前身為傳智有限)成立于2012年9月,是一家國內領先的從事非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓的高新技術企業(yè),通過自主研發(fā)的課程內容、教學系統(tǒng)和自有教研團隊,為學員提供IT技術教育培訓服務,主要培養(yǎng)人工智能、大數據、智能制造、軟件、互聯網、區(qū)塊鏈等數字化專業(yè)人才,以及數據分析、網絡營銷、新媒體等數字化應用人才,公司2019年營業(yè)收入在國內IT教育培訓機構排名第二位。

  業(yè)務發(fā)展舉步維艱

  招股書顯示,2016-2018年及2019年上半年(下稱“報告期”),傳智播客實現營業(yè)收入分別為5.4億元、6.99億元、7.91億元和4.41億元,實現凈利潤分別為7201萬元、1.37億元、1.73億元和8384萬元,2016-2018年的營收和凈利潤年均復合增長率分別約為21%、54%。

  從同比增速來看,傳智播客的業(yè)績增速整體處于下降通道。從2016年到2018年,公司營業(yè)收入增速分別為174.02%、29.47%和13.23%,凈利潤增速分別為164.85%、89.60%和26.7%,很明顯,在2016年公司營收和凈利潤增速達分別到174.02%和164.85%的高點后,隨后兩年業(yè)績發(fā)生轉向并出現大幅下降,2018年營收增速降為13.23%,凈利潤增速降為26.7%,營收和凈利潤增速分別大幅下降160.79個百分點、138.15個百分點。

  盡管招股書未披露2019年全年及2020年上半年的最新業(yè)績,但從發(fā)審委會議提出詢問的主要問題可知,傳智播客2019年全年營收仍保持了增長,實現凈利潤為正;2020年上半年受到疫情的不利影響,公司營收和凈利潤則出現大幅下降。

  總體來看,從2016年到2020年,傳智播客的業(yè)績表現有較大的波動性,與行業(yè)大環(huán)境的變化息息相關。盡管營收和凈利潤絕對值呈增長趨勢,但增速已逐年放緩,且下降幅度較大,這或許與極具發(fā)展前景預期的線上業(yè)務毛利率逐年走低有關。此外,除了毛利率低于同行,報告期內,傳智播客歸屬于公司普通股東的加權平均凈資產收益率(ROE)分別為84.95%、53.05%、32.4%和13%,持續(xù)大幅下降,而加權平均ROE的大幅下降表明公司的價值創(chuàng)造和獲取利潤的能力發(fā)生不利的變化。

  此外,在線上業(yè)務毛利率逐漸下降的前提下,傳智播客面向少兒的培訓品牌發(fā)展得不順利,在競爭對手眾多且失去先發(fā)優(yōu)勢的情況下,如何加速占領市場仍是傳智播客亟待解決的難題。

  傳智播客的主營業(yè)務為非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓。在IT教育之外,傳智播客也在嘗試拓展新的業(yè)務條線,如面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”,并打造專屬“酷丁魚”品牌。2017年開始運營主要面向高中生的IT非學歷高等教育業(yè)務,同年開始運營面向學齡前少兒、以少兒美術為主要內容的非學科素質教育業(yè)務,2019年開始試運營面向青少兒的在線編程教育培訓。

  但從實際運營情況來看,傳智播客面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”業(yè)務的運作效果未達預期。分析人士認為,少兒編程行業(yè)最大的難點是專業(yè)師資極度匱乏,既懂少兒教育心理學又有編程能力的專業(yè)老師短期內很難培養(yǎng),這也就容易產生因規(guī)模擴張而導致師資水平大幅下降的情況,從而嚴重影響市場主體和少兒編程行業(yè)的良性發(fā)展。

  從公布的財務數據可以看出公司面臨的窘境。數據顯示,截至報告日,傳智播客仍以線下培訓為主。報告期內,IT學科短期現場培訓收入占總收入的比例分別為89.18%、91.21%、87.33%和85.58%;IT線上培訓收入占總收入的比例則分別僅為0.27%、0.85%、1.63%和2.59%;此外,2017-2018年及2019年上半年,公司最近幾年重點發(fā)展的少兒非學科素質教育培訓收入分別占總收入的0.03%、0.04%和0.01%,營收占比微乎其微,業(yè)務發(fā)展前景難測。

  據招股書披露,傳智播客本此次IPO擬募資3.95億元,主要用于擴大經營規(guī)模和提升研發(fā)能力,其中搭建少兒編程平臺是募投項目的建設目標之一,主要是借鑒Scratch編程工具的優(yōu)點搭建少兒編程平臺。

  令人不解的是,早在2019年,傳智播客旗下“酷丁魚”品牌即開始轉為開展少兒編程為主要內容的在線教育培訓品牌。報告期內,因運營期間學員人均成本較高,毛利率為負。2017-2018年及2019年上半年,該產品收入金額分別為21.33萬元、35.27萬元和3.41萬元,收入占比分別為0.03%、0.04%和0.01%。

  相比之下,行業(yè)龍頭達內教育自2015年推出了少兒編程業(yè)務“童程童美”,經過近5年的發(fā)展,已成為達內教育的主要營收來源之一。2020年三季報顯示,公司少兒編程業(yè)務收入占總營收的比例已經達到46.6%,傳智播客的營收占比根本無法望其項背,更別說為公司貢獻業(yè)績了。

  招股書顯示,受下游行業(yè)快速發(fā)展、國家政策大力支持、后繼教育日益受到青睞等有利因素的影響,IT教育培訓行業(yè)擁有較大的發(fā)展?jié)摿Α5菑囊焉鲜械母鱅T教培企業(yè)來看,自2019年起,多家公司的業(yè)績均出現下滑,而2020年更是因疫情而受到重大不利影響。由此可見,不知道是傳智播客真的不了解行業(yè)發(fā)展實情,還是其對行業(yè)發(fā)展前景過于樂觀了?

  如上所述,傳智播客近年來業(yè)績增速明顯放緩,2020年受疫情因素的影響,營業(yè)收入和凈利潤均出現大幅下降。在業(yè)務模式上,公司仍以線下培訓為主,線下業(yè)務由于受疫情這個“黑天鵝”事件的影響處處受制,舉步維艱,但另一方面,公司重點發(fā)展的期望值很高的線上培訓業(yè)務產生的收入占比仍非常低,目前來看難堪大任。

  此外,在少兒編程培訓發(fā)展如火如荼之際,傳智播客的相關業(yè)務在2019年還處于試運營階段,業(yè)務收入金額較小,占總營收的比例較低,總體業(yè)務布局落后于同行可比公司,短期內趕超的難度較大。

  總體來看,IT教育培訓行業(yè)的現實情況是,隨著監(jiān)管政策的日趨規(guī)范,行業(yè)整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業(yè)務布局和發(fā)展明顯落后于行業(yè)的前提下,后來者的傳智播客此次IPO融資的發(fā)力方向仍是少兒編程業(yè)務,但能否后來居上成為公司另一個業(yè)務增長極,我們只能拭目以待。