傳智播客：行業(yè)頹勢個體焉能獨善其身 融資發(fā)力方向或劍走偏鋒
來源：證券市場周刊
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2021-12-30 22:46:09
隨著監(jiān)管政策的日趨規(guī)范，IT培訓行業(yè)整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業(yè)務布局和發(fā)展明顯落后于行業(yè)的前提下，后來者的傳智播客此次IPO融資的發(fā)力方向仍是少兒編程業(yè)務，但能否后來居上成為公司另一個業(yè)務增長極仍需拭目以待。
方斐/文
2021年1月12日，江蘇傳智播客教育科技股份有限公司(下稱“傳智播客”)在深交所中小板上市。根據招股書的披露，傳智播客此次IPO擬募集資金合計3.95億元，其中，2.83億元投資于IT職業(yè)培訓能力拓展項目，1.12億元投資于IT培訓研究院建設項目。
傳智播客(前身為傳智有限)成立于2012年9月，是一家國內領先的從事非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓的高新技術企業(yè)，通過自主研發(fā)的課程內容、教學系統(tǒng)和自有教研團隊，為學員提供IT技術教育培訓服務，主要培養(yǎng)人工智能、大數據、智能制造、軟件、互聯網、區(qū)塊鏈等數字化專業(yè)人才，以及數據分析、網絡營銷、新媒體等數字化應用人才，公司2019年營業(yè)收入在國內IT教育培訓機構排名第二位。
業(yè)務發(fā)展舉步維艱
招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年(下稱“報告期”)，傳智播客實現營業(yè)收入分別為5.4億元、6.99億元、7.91億元和4.41億元，實現凈利潤分別為7201萬元、1.37億元、1.73億元和8384萬元，2016-2018年的營收和凈利潤年均復合增長率分別約為21%、54%。
從同比增速來看，傳智播客的業(yè)績增速整體處于下降通道。從2016年到2018年，公司營業(yè)收入增速分別為174.02%、29.47%和13.23%，凈利潤增速分別為164.85%、89.60%和26.7%，很明顯，在2016年公司營收和凈利潤增速達分別到174.02%和164.85%的高點后，隨后兩年業(yè)績發(fā)生轉向并出現大幅下降，2018年營收增速降為13.23%，凈利潤增速降為26.7%，營收和凈利潤增速分別大幅下降160.79個百分點、138.15個百分點。
盡管招股書未披露2019年全年及2020年上半年的最新業(yè)績，但從發(fā)審委會議提出詢問的主要問題可知，傳智播客2019年全年營收仍保持了增長，實現凈利潤為正；2020年上半年受到疫情的不利影響，公司營收和凈利潤則出現大幅下降。
總體來看，從2016年到2020年，傳智播客的業(yè)績表現有較大的波動性，與行業(yè)大環(huán)境的變化息息相關。盡管營收和凈利潤絕對值呈增長趨勢，但增速已逐年放緩，且下降幅度較大，這或許與極具發(fā)展前景預期的線上業(yè)務毛利率逐年走低有關。此外，除了毛利率低于同行，報告期內，傳智播客歸屬于公司普通股東的加權平均凈資產收益率(ROE)分別為84.95%、53.05%、32.4%和13%，持續(xù)大幅下降，而加權平均ROE的大幅下降表明公司的價值創(chuàng)造和獲取利潤的能力發(fā)生不利的變化。
此外，在線上業(yè)務毛利率逐漸下降的前提下，傳智播客面向少兒的培訓品牌發(fā)展得不順利，在競爭對手眾多且失去先發(fā)優(yōu)勢的情況下，如何加速占領市場仍是傳智播客亟待解決的難題。
傳智播客的主營業(yè)務為非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓。在IT教育之外，傳智播客也在嘗試拓展新的業(yè)務條線，如面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”，并打造專屬“酷丁魚”品牌。2017年開始運營主要面向高中生的IT非學歷高等教育業(yè)務，同年開始運營面向學齡前少兒、以少兒美術為主要內容的非學科素質教育業(yè)務，2019年開始試運營面向青少兒的在線編程教育培訓。
但從實際運營情況來看，傳智播客面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”業(yè)務的運作效果未達預期。分析人士認為，少兒編程行業(yè)最大的難點是專業(yè)師資極度匱乏，既懂少兒教育心理學又有編程能力的專業(yè)老師短期內很難培養(yǎng)，這也就容易產生因規(guī)模擴張而導致師資水平大幅下降的情況，從而嚴重影響市場主體和少兒編程行業(yè)的良性發(fā)展。
從公布的財務數據可以看出公司面臨的窘境。數據顯示，截至報告日，傳智播客仍以線下培訓為主。報告期內，IT學科短期現場培訓收入占總收入的比例分別為89.18%、91.21%、87.33%和85.58%；IT線上培訓收入占總收入的比例則分別僅為0.27%、0.85%、1.63%和2.59%；此外，2017-2018年及2019年上半年，公司最近幾年重點發(fā)展的少兒非學科素質教育培訓收入分別占總收入的0.03%、0.04%和0.01%，營收占比微乎其微，業(yè)務發(fā)展前景難測。
據招股書披露，傳智播客本此次IPO擬募資3.95億元，主要用于擴大經營規(guī)模和提升研發(fā)能力，其中搭建少兒編程平臺是募投項目的建設目標之一，主要是借鑒Scratch編程工具的優(yōu)點搭建少兒編程平臺。
令人不解的是，早在2019年，傳智播客旗下“酷丁魚”品牌即開始轉為開展少兒編程為主要內容的在線教育培訓品牌。報告期內，因運營期間學員人均成本較高，毛利率為負。2017-2018年及2019年上半年，該產品收入金額分別為21.33萬元、35.27萬元和3.41萬元，收入占比分別為0.03%、0.04%和0.01%。
相比之下，行業(yè)龍頭達內教育自2015年推出了少兒編程業(yè)務“童程童美”，經過近5年的發(fā)展，已成為達內教育的主要營收來源之一。2020年三季報顯示，公司少兒編程業(yè)務收入占總營收的比例已經達到46.6%，傳智播客的營收占比根本無法望其項背，更別說為公司貢獻業(yè)績了。
招股書顯示，受下游行業(yè)快速發(fā)展、國家政策大力支持、后繼教育日益受到青睞等有利因素的影響，IT教育培訓行業(yè)擁有較大的發(fā)展?jié)摿Α５菑囊焉鲜械母鱅T教培企業(yè)來看，自2019年起，多家公司的業(yè)績均出現下滑，而2020年更是因疫情而受到重大不利影響。由此可見，不知道是傳智播客真的不了解行業(yè)發(fā)展實情，還是其對行業(yè)發(fā)展前景過于樂觀了？
如上所述，傳智播客近年來業(yè)績增速明顯放緩，2020年受疫情因素的影響，營業(yè)收入和凈利潤均出現大幅下降。在業(yè)務模式上，公司仍以線下培訓為主，線下業(yè)務由于受疫情這個“黑天鵝”事件的影響處處受制，舉步維艱，但另一方面，公司重點發(fā)展的期望值很高的線上培訓業(yè)務產生的收入占比仍非常低，目前來看難堪大任。
此外，在少兒編程培訓發(fā)展如火如荼之際，傳智播客的相關業(yè)務在2019年還處于試運營階段，業(yè)務收入金額較小，占總營收的比例較低，總體業(yè)務布局落后于同行可比公司，短期內趕超的難度較大。
總體來看，IT教育培訓行業(yè)的現實情況是，隨著監(jiān)管政策的日趨規(guī)范，行業(yè)整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業(yè)務布局和發(fā)展明顯落后于行業(yè)的前提下，后來者的傳智播客此次IPO融資的發(fā)力方向仍是少兒編程業(yè)務，但能否后來居上成為公司另一個業(yè)務增長極，我們只能拭目以待。
方斐/文
2021年1月12日，江蘇傳智播客教育科技股份有限公司(下稱“傳智播客”)在深交所中小板上市。根據招股書的披露，傳智播客此次IPO擬募集資金合計3.95億元，其中，2.83億元投資于IT職業(yè)培訓能力拓展項目，1.12億元投資于IT培訓研究院建設項目。
傳智播客(前身為傳智有限)成立于2012年9月，是一家國內領先的從事非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓的高新技術企業(yè)，通過自主研發(fā)的課程內容、教學系統(tǒng)和自有教研團隊，為學員提供IT技術教育培訓服務，主要培養(yǎng)人工智能、大數據、智能制造、軟件、互聯網、區(qū)塊鏈等數字化專業(yè)人才，以及數據分析、網絡營銷、新媒體等數字化應用人才，公司2019年營業(yè)收入在國內IT教育培訓機構排名第二位。
業(yè)務發(fā)展舉步維艱
招股書顯示，2016-2018年及2019年上半年(下稱“報告期”)，傳智播客實現營業(yè)收入分別為5.4億元、6.99億元、7.91億元和4.41億元，實現凈利潤分別為7201萬元、1.37億元、1.73億元和8384萬元，2016-2018年的營收和凈利潤年均復合增長率分別約為21%、54%。
從同比增速來看，傳智播客的業(yè)績增速整體處于下降通道。從2016年到2018年，公司營業(yè)收入增速分別為174.02%、29.47%和13.23%，凈利潤增速分別為164.85%、89.60%和26.7%，很明顯，在2016年公司營收和凈利潤增速達分別到174.02%和164.85%的高點后，隨后兩年業(yè)績發(fā)生轉向并出現大幅下降，2018年營收增速降為13.23%，凈利潤增速降為26.7%，營收和凈利潤增速分別大幅下降160.79個百分點、138.15個百分點。
盡管招股書未披露2019年全年及2020年上半年的最新業(yè)績，但從發(fā)審委會議提出詢問的主要問題可知，傳智播客2019年全年營收仍保持了增長，實現凈利潤為正；2020年上半年受到疫情的不利影響，公司營收和凈利潤則出現大幅下降。
總體來看，從2016年到2020年，傳智播客的業(yè)績表現有較大的波動性，與行業(yè)大環(huán)境的變化息息相關。盡管營收和凈利潤絕對值呈增長趨勢，但增速已逐年放緩，且下降幅度較大，這或許與極具發(fā)展前景預期的線上業(yè)務毛利率逐年走低有關。此外，除了毛利率低于同行，報告期內，傳智播客歸屬于公司普通股東的加權平均凈資產收益率(ROE)分別為84.95%、53.05%、32.4%和13%，持續(xù)大幅下降，而加權平均ROE的大幅下降表明公司的價值創(chuàng)造和獲取利潤的能力發(fā)生不利的變化。
此外，在線上業(yè)務毛利率逐漸下降的前提下，傳智播客面向少兒的培訓品牌發(fā)展得不順利，在競爭對手眾多且失去先發(fā)優(yōu)勢的情況下，如何加速占領市場仍是傳智播客亟待解決的難題。
傳智播客的主營業(yè)務為非學歷、應用型計算機信息技術(IT)教育培訓。在IT教育之外，傳智播客也在嘗試拓展新的業(yè)務條線，如面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”，并打造專屬“酷丁魚”品牌。2017年開始運營主要面向高中生的IT非學歷高等教育業(yè)務，同年開始運營面向學齡前少兒、以少兒美術為主要內容的非學科素質教育業(yè)務，2019年開始試運營面向青少兒的在線編程教育培訓。
但從實際運營情況來看，傳智播客面向少年兒童進行“非學科素質教育培訓”業(yè)務的運作效果未達預期。分析人士認為，少兒編程行業(yè)最大的難點是專業(yè)師資極度匱乏，既懂少兒教育心理學又有編程能力的專業(yè)老師短期內很難培養(yǎng)，這也就容易產生因規(guī)模擴張而導致師資水平大幅下降的情況，從而嚴重影響市場主體和少兒編程行業(yè)的良性發(fā)展。
從公布的財務數據可以看出公司面臨的窘境。數據顯示，截至報告日，傳智播客仍以線下培訓為主。報告期內，IT學科短期現場培訓收入占總收入的比例分別為89.18%、91.21%、87.33%和85.58%；IT線上培訓收入占總收入的比例則分別僅為0.27%、0.85%、1.63%和2.59%；此外，2017-2018年及2019年上半年，公司最近幾年重點發(fā)展的少兒非學科素質教育培訓收入分別占總收入的0.03%、0.04%和0.01%，營收占比微乎其微，業(yè)務發(fā)展前景難測。
據招股書披露，傳智播客本此次IPO擬募資3.95億元，主要用于擴大經營規(guī)模和提升研發(fā)能力，其中搭建少兒編程平臺是募投項目的建設目標之一，主要是借鑒Scratch編程工具的優(yōu)點搭建少兒編程平臺。
令人不解的是，早在2019年，傳智播客旗下“酷丁魚”品牌即開始轉為開展少兒編程為主要內容的在線教育培訓品牌。報告期內，因運營期間學員人均成本較高，毛利率為負。2017-2018年及2019年上半年，該產品收入金額分別為21.33萬元、35.27萬元和3.41萬元，收入占比分別為0.03%、0.04%和0.01%。
相比之下，行業(yè)龍頭達內教育自2015年推出了少兒編程業(yè)務“童程童美”，經過近5年的發(fā)展，已成為達內教育的主要營收來源之一。2020年三季報顯示，公司少兒編程業(yè)務收入占總營收的比例已經達到46.6%，傳智播客的營收占比根本無法望其項背，更別說為公司貢獻業(yè)績了。
招股書顯示，受下游行業(yè)快速發(fā)展、國家政策大力支持、后繼教育日益受到青睞等有利因素的影響，IT教育培訓行業(yè)擁有較大的發(fā)展?jié)摿Α５菑囊焉鲜械母鱅T教培企業(yè)來看，自2019年起，多家公司的業(yè)績均出現下滑，而2020年更是因疫情而受到重大不利影響。由此可見，不知道是傳智播客真的不了解行業(yè)發(fā)展實情，還是其對行業(yè)發(fā)展前景過于樂觀了？
如上所述，傳智播客近年來業(yè)績增速明顯放緩，2020年受疫情因素的影響，營業(yè)收入和凈利潤均出現大幅下降。在業(yè)務模式上，公司仍以線下培訓為主，線下業(yè)務由于受疫情這個“黑天鵝”事件的影響處處受制，舉步維艱，但另一方面，公司重點發(fā)展的期望值很高的線上培訓業(yè)務產生的收入占比仍非常低，目前來看難堪大任。
此外，在少兒編程培訓發(fā)展如火如荼之際，傳智播客的相關業(yè)務在2019年還處于試運營階段，業(yè)務收入金額較小，占總營收的比例較低，總體業(yè)務布局落后于同行可比公司，短期內趕超的難度較大。
總體來看，IT教育培訓行業(yè)的現實情況是，隨著監(jiān)管政策的日趨規(guī)范，行業(yè)整體獲取超額利潤的難度不斷增大。在相關業(yè)務布局和發(fā)展明顯落后于行業(yè)的前提下，后來者的傳智播客此次IPO融資的發(fā)力方向仍是少兒編程業(yè)務，但能否后來居上成為公司另一個業(yè)務增長極，我們只能拭目以待。
